單季度投入近200億美元,同比大增77%!微軟們患上“AI焦慮癥”
這幾天,美股各大科技巨頭紛紛發(fā)了財(cái)報(bào)。
除了業(yè)績(jī),AI恐怕是這輪財(cái)報(bào)里投資人最關(guān)心的事情了。
去年一年,美股七姐妹“Mag7”(包括蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、英偉達(dá)、Meta和特斯拉)的回報(bào)率超過(guò)100%。因?yàn)樗腥硕枷嘈,AI敘事最先受益的肯定是巨頭。
但到了今年,GPT5遲遲沒(méi)有發(fā)布,AGI應(yīng)用也沒(méi)有人們想象中那樣大爆發(fā),高盛和紅杉更是先后給行業(yè)潑冷水,大喊AI泡沫已來(lái)。
在這種情況下,科技巨頭們的二季報(bào),就成了檢驗(yàn)AI階段性發(fā)展的一次大考。透過(guò)科技公司們的財(cái)報(bào),烏鴉君看到了以下三個(gè)點(diǎn):
第一,AI的商業(yè)回報(bào)前景并不清晰。微軟的云服務(wù)收入增速開始放緩,且AI相關(guān)收入占比并未有明顯提升。相反,受益于基數(shù)較小,谷歌的云服務(wù)增速卻還在提升。
第二,科技巨頭對(duì)AI的投入力度仍然在不斷加大。二季度,微軟的資本支出(包括融資租賃),同比大增77.6%至190億美元。同期,谷歌的資本開支也達(dá)到132億美元,按公司給出的下半年指引,谷歌全年資本開支至少492億,同比增長(zhǎng)52%。
第三,雖然投資人質(zhì)疑越來(lái)越多,且科技巨頭也開始承認(rèn)AI泡沫的存在,但這絲毫沒(méi)有動(dòng)搖其對(duì)AI的投入。這些巨頭高管的意思很明確,AI是一個(gè)超級(jí)機(jī)會(huì),寧可多投,也不能錯(cuò)過(guò)。
/ 01 / AI商業(yè)回報(bào)尚不清晰
要說(shuō)衡量AI帶來(lái)的價(jià)值,沒(méi)有什么比云計(jì)算的指標(biāo)更有說(shuō)服力。
云服務(wù)業(yè)務(wù)不僅提供了AI產(chǎn)品的“算力底座”,甚至還集成了很多AI服務(wù)。比如,在Azure相關(guān)AI模塊中,就集成了OpenAI旗下部分產(chǎn)品功能。
從二季報(bào)來(lái)看,微軟的Azure和谷歌的Google Cloud的表現(xiàn),呈現(xiàn)了完全不同的走勢(shì)。
先說(shuō)微軟,根據(jù)微軟公布的數(shù)據(jù),二季度其Azure云服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)29%,低于此前預(yù)期增速30.6%。要知道,過(guò)去兩個(gè)季度,Azure云服務(wù)業(yè)務(wù)收入增速都在30%以上。
拆解結(jié)構(gòu)看,據(jù)管理層披露,本季AI相關(guān)收入占比為8%,較上季度僅提升1pct。也就是說(shuō),AI貢獻(xiàn)的收入仍無(wú)明顯提速跡象。
在收入增速放緩的同時(shí),被認(rèn)為是營(yíng)收領(lǐng)先指標(biāo)的新簽合同金額增速也出現(xiàn)明顯下降。二季度,Azure新簽企業(yè)云合同金額增速?gòu)纳霞镜?9%大幅下滑到17%。
或許受到上述因素影響,微軟調(diào)低了對(duì)Azure云服務(wù)增長(zhǎng)預(yù)期。最新信息顯示,微軟對(duì)Azure云服務(wù)預(yù)期增長(zhǎng)為28%~29%,而這一數(shù)值和此前29.7%的預(yù)期相比略有下降。
值得一提的是,與AI緊密性第二的Office 365業(yè)務(wù)本季收入增長(zhǎng)13%,較上季度同樣環(huán)比降速約2個(gè)百分比。在這次財(cái)報(bào)里,微軟也并未公布外界頗為關(guān)注的AI工具產(chǎn)品“Copilot for Microsoft 365”的具體收入。
與微軟Azure增長(zhǎng)疲軟不同,谷歌云服務(wù)則仍然保持高歌猛進(jìn)。二季度,谷歌Cloud實(shí)現(xiàn)收入103億美元,首次突破百億美元,增速高達(dá)28.8%,相較于一季度28.4%的增速仍有提升。同時(shí),谷歌也把搜索廣告業(yè)務(wù)的增長(zhǎng),歸功于AI搜索驅(qū)動(dòng)廣告效果的提升。
至少?gòu)奈④浐凸雀璧谋憩F(xiàn)來(lái)看,AI是否真正意義上帶來(lái)收入增長(zhǎng)這件事情,可能還沒(méi)有辦法下結(jié)論。
/ 02 / 不斷上調(diào)的資本支出
盡管AI商業(yè)化的實(shí)際效果還不清晰,但其對(duì)成本端的影響可就非常明顯了。
二季度,微軟的資本支出(包括融資租賃)高達(dá)190億美元,同比大增77.6%,較上一季度的140億美元顯著攀升。這個(gè)數(shù)據(jù)還將在2025財(cái)年繼續(xù)擴(kuò)大。
這筆資金幾乎全部用于人工智能相關(guān)支出。在微軟財(cái)報(bào)電話會(huì)上,首席財(cái)務(wù)官艾米·胡德解釋稱,云計(jì)算和AI相關(guān)的支出幾乎占總資本支出的全部。其中,大約一半是基礎(chǔ)設(shè)施需求,剩余的相關(guān)支出則主要用于服務(wù)器,將根據(jù)需求為客戶提供CPU、GPU等服務(wù)。
如果按這個(gè)數(shù)字計(jì)算,假設(shè)后續(xù)不再增長(zhǎng),微軟年化的資本支出將高達(dá)760億美元,相當(dāng)于近70%~80%的25年預(yù)期經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。
盡管微軟在其他費(fèi)用支出上仍相當(dāng)節(jié)儉,但AI相關(guān)投入導(dǎo)致的折舊、研發(fā)人員和設(shè)備的投入扔給利潤(rùn)率帶來(lái)了不小的壓力。今年二季度,微軟的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率下降了0.1個(gè)百分點(diǎn),是24財(cái)年以來(lái)內(nèi)首次利潤(rùn)率同比下降。
同樣面臨AI投入壓力的還有谷歌。二季度,谷歌的資本開支為132億美元,高于公司粗略指引的120億美元以上。
在電話會(huì)上,谷歌對(duì)下半年資本開支的預(yù)算指引并沒(méi)有任何縮減,仍然在120億美元以上。這意味著2024全年資本開支至少492億,同比增長(zhǎng)52%。
雖然現(xiàn)在谷歌的利潤(rùn)率還沒(méi)有受到AI收入的影響,但后續(xù)并不樂(lè)觀。在公司給出的指引里,明確提到,三季度經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率也會(huì)受到過(guò)去幾個(gè)季度不斷增加投入的基礎(chǔ)設(shè)施折舊成本影響。
除了微軟、谷歌外,Meta也把全年資本支出預(yù)期下限上調(diào)到了370億美元,并預(yù)計(jì)2025年資本支出將顯著增長(zhǎng)。不過(guò)由于其二季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)均超出預(yù)期,市場(chǎng)并沒(méi)有做太多負(fù)面反應(yīng)。
/ 03 / 寧可多投,也不能錯(cuò)過(guò)
當(dāng)AI投入不斷增長(zhǎng),但短期內(nèi)回報(bào)又不清晰,這些大廠高管們自然需要給投資人一個(gè)解釋。于是,這些科技巨頭的二季報(bào)電話會(huì)議,變成了一個(gè)大型解釋現(xiàn)場(chǎng)。
高管們的意思也很明確,無(wú)非就兩點(diǎn):
第一,過(guò)度投資是存在的。在谷歌的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上,當(dāng)谷歌CEO桑達(dá)爾·皮查伊被問(wèn)及,谷歌每季度120億美元的AI投資何時(shí)能見效時(shí),他也承認(rèn),人工智能產(chǎn)品需要時(shí)間才能成熟并變得更加有用。
微軟首席財(cái)務(wù)官艾米·胡德也在電話會(huì)議上表示,AI的投入可能需要15年乃至更漫長(zhǎng)的歲月才能收到回報(bào)。此前,Meta的CEO馬克·扎克伯格在一檔播客里也承認(rèn),對(duì)AI的炒作可能導(dǎo)致過(guò)多的投資。
但盡管如此,巨頭大力投資AI的決心沒(méi)有一絲動(dòng)搖。原因很簡(jiǎn)單,AI是一個(gè)超級(jí)機(jī)會(huì),寧可多投,也不能錯(cuò)過(guò)。
在電話會(huì)議上,谷歌CEO桑達(dá)爾·皮查伊強(qiáng)調(diào),對(duì)于Alphabet而言,在AI領(lǐng)域投資不足的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于過(guò)度投資的風(fēng)險(xiǎn)。即使出現(xiàn)過(guò)度投資的情況,當(dāng)前用于數(shù)據(jù)中心等基礎(chǔ)設(shè)施的投資也可以用于其他任務(wù),而不在AI競(jìng)賽中保持領(lǐng)先地位將對(duì)公司造成更為嚴(yán)重的負(fù)面影響。
扎克伯格在電話會(huì)議上表達(dá)了差不多的意思:
訓(xùn)練Llama4所需要的計(jì)算量可能會(huì)比過(guò)去訓(xùn)練Llama3多10倍,未來(lái)的模型還將繼續(xù)增長(zhǎng)。現(xiàn)在很難預(yù)測(cè)這種趨勢(shì)將如何發(fā)展。但就目前而言,考慮到啟動(dòng)新項(xiàng)目需要很長(zhǎng)時(shí)間,我寧愿在需求之前建立這種計(jì)算能力,也不愿到時(shí)候后悔。
在小扎看來(lái),過(guò)度支出是合理的,因?yàn)槁浜蟮呢?fù)面影響是,你無(wú)法在未來(lái) 10到15年內(nèi)掌握最重要的技術(shù)。
從商業(yè)演進(jìn)邏輯看,科技巨頭豪賭AI并非沒(méi)有道理。
歷史上,每一波技術(shù)變革的頭部公司市值,都會(huì)比上一波頭部公司的市值再加一個(gè)0。在2016年的AI投資熱潮中,英偉達(dá)從 200 億美金漲到了千億美金市值,但是當(dāng)時(shí)沒(méi)有人可以想象到偉達(dá)今天可以達(dá)到 3 萬(wàn)億美元這么大。
根據(jù)Sam Altman預(yù)測(cè),AI有機(jī)會(huì)在10-15年內(nèi)讓全球的GDP翻倍,從今天的 100 萬(wàn)億美元漲到 200 萬(wàn)億美元,按增量的GDP里面抽稅的變現(xiàn)邏輯,AI潛在的商業(yè)化空間至少在數(shù)十萬(wàn)億美元量級(jí)。
唯一不確定的是,這些豪賭AI的巨頭們,又有多少能真正坐上這艘大船。
文/林白
原文標(biāo)題 : 單季度投入近200億美元,同比大增77%!微軟們患上“AI焦慮癥”
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