梳理兩邊的聲明內(nèi)容發(fā)現(xiàn)，管理人一方認為在趙偉國治下，紫光集團經(jīng)營不善陷入嚴重困境，原股東的股權(quán)價值已經(jīng)為負，因此重整計劃將兩大股東“踢出局”；趙偉國不認同資不抵債的說法，他認為紫光集團僅是流動性問題，所以提出了資產(chǎn)出售的方案。

雷達財經(jīng)出品 文｜李亦輝 編｜深海

近期，趙偉國和他的北京健坤投資集團有限公司（下稱“健坤集團”）頻頻出招。

12月19日，健坤集團再發(fā)聲，提出擬公開出售紫光集團部分資產(chǎn)，一次性全額清償所有債權(quán)人本息，且近期已與潛在投資人進行了接觸。

天眼查顯示，健坤集團是紫光集團第二大股東，持有后者49％的股權(quán)；趙偉國任紫光集團董事長，同時也是健坤集團持股70％的股東。
自去年底顯露債務(wù)危機以來，紫光集團遲遲沒能找到解決辦法。今年7月份，被債權(quán)人申請破產(chǎn)重整，北京市一中院指定紫光集團清算組擔(dān)任管理人。

歷時5個月后，12月10日，紫光集團宣布，經(jīng)過多輪競標，智路資管和建廣資產(chǎn)聯(lián)合體成為破產(chǎn)重整的投資方。12月13日，紫光集團管理人發(fā)布公告稱，已經(jīng)正式與戰(zhàn)略投資者簽署了《重整投資協(xié)議》，制定了重整計劃草案。

然而，健坤集團一紙涉嫌國有資產(chǎn)流失的舉報信讓重整方案橫生波折。健坤集團在《誰的紫光？十問錢凱和范元寧》的公開聲明中，質(zhì)疑重整方案將直接造成當期734．19億（未來價值數(shù)千億元）的國有資產(chǎn)流失，并向相關(guān)主管機關(guān)進行了實名舉報。

接著，紫光集團管理人強硬回應(yīng)，稱堅決反對健坤集團和趙偉國個人散布不實信息，并將采取措施依法追究相關(guān)個人和單位法律責(zé)任。

梳理兩邊的聲明內(nèi)容發(fā)現(xiàn)，管理人一方認為在趙偉國治下，紫光集團經(jīng)營不善陷入嚴重困境，原股東的股權(quán)價值已經(jīng)為負，因此重整計劃將兩大股東“踢出局”；趙偉國不認同資不抵債的說法，他認為紫光集團僅是流動性問題，所以提出了資產(chǎn)出售的方案。

目前，雙方的博弈仍在繼續(xù)。

紫光集團陷債務(wù)危機

資料顯示，紫光集團起始于1988年，前身是清華大學(xué)創(chuàng)建的一家校辦企業(yè)，后于2005年完成改制正式更名紫光集團。

2004年，趙偉國創(chuàng)辦了私人企業(yè)健坤集團，從事IT、天然氣、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的投資。2009年6月，紫光集團引進新的管理團隊，趙偉國的健坤集團入股紫光集團49％的股權(quán)，并先后出任總裁、董事長。

剩余51％的股權(quán)由清華控股持有，不過清華控股不參與運營，實際經(jīng)營管理交由趙偉國負責(zé)。

在媒體報道中，趙偉國有“并購狂人”之稱。在他的主導(dǎo)下，紫光集團開始了快速并購擴張之路。2013年以162億元從美股私有化國內(nèi)兩家芯片廠家展訊、銳迪科，2015年斥資25億美元收購新華三51％的股權(quán)，此后再以超過170億元收購法國芯片連接器廠商立聯(lián)信。

此外，官網(wǎng)顯示，2016年始，紫光相繼在武漢、南京、成都開工建設(shè)總投資額近1000億美元的存儲芯片與存儲器制造工廠，開啟了紫光在芯片制造產(chǎn)業(yè)十年1000億美元的宏大布局。

通過頻繁收購和大手筆投資，趙偉國將紫光集團打造成了一艘巨型半導(dǎo)體航母。目前，紫光集團的產(chǎn)業(yè)版圖中，芯片和云是兩大業(yè)務(wù)支柱，旗下?lián)碛凶瞎夤煞荨⒆瞎鈬�微等上市公司，也有長江存儲、紫光展銳，紫光同創(chuàng)等芯片領(lǐng)域的佼佼者。

在最高光的時刻，趙偉國一度放話要收購臺積電。但6年多時間里的20多宗并購，給紫光集團積累了巨額債務(wù)。同時半導(dǎo)體行業(yè)投入高、回報周期長，投資和回報比例不穩(wěn)定，盲目擴張逐漸讓紫光集團陷入經(jīng)營困境。

財報顯示，截至2020年三季度末，紫光集團總資產(chǎn)3007．53億元，總負債2106．86億元，同期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額10．12億元，貨幣資金505．55億元，短期借款357．98億元，一年內(nèi)到期的非流動負債388．83億元。

最終債務(wù)危機在2020年11月開始顯露。在當年11月2日，紫光集團相關(guān)債券“19紫光01”等出現(xiàn)異常波動，盤中停牌。11月16日，“17紫光集團PPN005”未能與投資人達成展期協(xié)議，該筆債券發(fā)生實質(zhì)性違約。

同年11月份，清華控股引入專門工作團隊（后轉(zhuǎn)為清算組），開展債務(wù)風(fēng)險化解工作。此后，紫光集團債務(wù)問題開始日益加重。到2021年3月，中誠信國際已將紫光集團主體評級調(diào)降為C級。

7月9日，紫光集團發(fā)公告稱，其債權(quán)人徽商銀行以紫光集團不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，具備重整價值和重整可行性為由，向北京一中院申請對紫光集團進行破產(chǎn)重整。一周后，紫光集團進入司法重整程序，清算組被指定為擔(dān)任紫光集團管理人（下稱“管理人”）。

12月10日，智路資本和建廣資產(chǎn)牽頭，長城資產(chǎn)、湖北科投、珠海華發(fā)和河北產(chǎn)投等組成聯(lián)合體在最后一輪競爭中擊敗浙江國資與阿里巴巴聯(lián)合體，出價600億元，最終成為紫光集團管理人選定的投資方。
天眼查顯示，智路資本實控人為李濱。建廣資產(chǎn)股權(quán)穿透后大股東為央企中國建投，出資人為國務(wù)院，李濱間接持有建廣資產(chǎn)29．83％的資產(chǎn)。

在半導(dǎo)體行業(yè)，李濱和趙偉國一樣有著“并購狂人”的稱號，近年來參與多起行業(yè)并購案。2017年，智路建廣組成的“聯(lián)合體”收購了安世半導(dǎo)體，一年后并將其并入聞泰科技大賺150億元；2021年3月成功收購了韓國半導(dǎo)體公司美格納；12月1日，收購了全球最大的半導(dǎo)體封測企業(yè)日月光的大陸封測工廠。

12月13日晚間，紫光集團在上交所官網(wǎng)披露了《重整投資協(xié)議》，但并未公布債權(quán)人的清償方案。

而據(jù)多位債權(quán)人的透露，智路建廣聯(lián)合體投入的600億元現(xiàn)金將全部用于債務(wù)清償。根據(jù)重整計劃草案，120萬元（含）以下普通債權(quán)人以現(xiàn)金全額清償；120萬以上的債權(quán)人可在“現(xiàn)金＋股票＋三／五／八年留債”中任選一種方案。

據(jù)稱，若一切順利，三種清償方案有望最終實現(xiàn)95％至100％的高質(zhì)量清償。

重組草案涉嫌國有資產(chǎn)流失？

就在外界以為紫光重整終于要落下帷幕時，趙偉國攜健坤集團一紙聲明令事態(tài)升級。

“經(jīng)初步計算，按照重整草案，紫光集團的資產(chǎn)損失將達到734．19億元，已通過郵局向中紀委、國務(wù)院辦公廳紀檢組、財政部紀檢組、教育部紀檢組進行實名舉報。”12月15日，健坤集團公開聲明表示，實名舉報重組方案造成國有資產(chǎn)流失。

根據(jù)重整草案，天健興業(yè)出具的《市場價值評估報告》顯示，截至2021年6月30日為評估基準日，紫光集團重整主體資產(chǎn)客觀公允的市場價值約1214．78億元，匹配擬化解債務(wù)約1376．09億元，證實紫光集團資不抵債161．31億元。

草案顯示，截至2021年6月30日，紫光集團重整主體所有者權(quán)益為－442．78億元，清華控股和健坤集團在紫光集團的股權(quán)價值已經(jīng)為負。

對此，健坤集團提出質(zhì)疑。首先，自評估基準日到抵債作價基準日（2021年11月15日）期間，紫光集團所持紫光股份、紫光國微及學(xué)大教育總市值增長了204億元。其次，紫光集團非上市資產(chǎn)被低評了530．19億，兩者相加國有資產(chǎn)合計流失734．19億。

對于被低估的部分，主要指向長江存儲25．91％的股權(quán)估價，重組草案評估僅為124億元。

健坤集團指出，國內(nèi)著名私募股權(quán)基金高榕資本于2021年9月17日出具了對長江存儲的投資意向書，高榕資本愿意按照長江存儲1600億的估值，對長江存儲進行投資，投資金額不低于10億。紫光集團按照所持有25．91％的股東權(quán)益，所持有的長江存儲股權(quán)價值也有414．56億。

按照健坤集團的說法，僅這部分就低估了290億元。

除此之外，健坤集團計算出紫光集團持有紫光展銳股權(quán)價值212億元，紫光同創(chuàng)股權(quán)價值29．47億元，紫光華智股權(quán)價值98億元，西安紫光國芯價值61．27億元，紫光聯(lián)盛150．45億元，誠泰財險價值約65億元，新疆燃氣所持股權(quán)價值28億元等。

以上重要經(jīng)營性資產(chǎn)價值合計約663．19億元，紫光集團本部尚有在手現(xiàn)金約90億元，這些資產(chǎn)總價值也至少達753．19億元，遠高于草案所顯示的除三家上市公司和長江存儲之外的總資產(chǎn)價值513億元，即這些資產(chǎn)被低估240．19億元。

“流失的734．19億國有資產(chǎn)，大部分將落入李濱等人的私人腰包，這是典型的侵吞國有資產(chǎn)行為�！苯±ぜ瘓F還質(zhì)疑，本次重整中預(yù)估產(chǎn)生的重整費用18．5億元過高，且沒有明細。

質(zhì)疑國有資產(chǎn)涉嫌流失之外，趙偉國還對重整程序?qū)⒆约号懦�在外表達不滿，“這么大的一個重整，我作為紫光的主要管理負責(zé)人，卻被屏蔽掉，讓我出局。”“你們不僅吃肉不吐骨頭，還讓清華和健坤零對價出局，連點湯水和骨頭渣也不留�！�

對此，12月16日，紫光集團管理人嚴正聲明，表示就健坤集團和趙偉國個人散布不實信息，企圖干擾并影響紫光集團司法重整工作進程，管理人堅決反對，并將采取措施依法追究相關(guān)個人和單位法律責(zé)任。

聲明稱，紫光集團在趙偉國的經(jīng)營下資不抵債，造成損失。下一步，按照北京市一中院關(guān)于召開紫光集團第二次債權(quán)人會議的公告，將于12月29日召開會議表決重整計劃。

健坤集團提出新方案

在管理人召開第二次債權(quán)人會議之前，趙偉國提出了新的方案，并積極爭取債權(quán)人的同意。

12月19日，趙偉國再發(fā)《北京健坤投資集團有限公司致紫光集團全體債權(quán)人的公開信》，向全體債權(quán)人建議，紫光集團可以通過公開競價出售所持優(yōu)質(zhì)、成熟的股權(quán)資產(chǎn)，預(yù)計所得不低于1300億，加上賬面存量90億現(xiàn)金，一次性全額清償全體債權(quán)人的全部債權(quán)本金和利息。

同時建議更換紫光集團現(xiàn)有管理人，由債權(quán)人委員會和更換后的管理人及現(xiàn)有股東共同組成專項資產(chǎn)出售委員會。

顯然，趙偉國不希望置身紫光集團重整程序之外，新方案提出讓現(xiàn)有股東加入到資產(chǎn)出售事項中。

公開信提到，去年紫光集團營收842億元，創(chuàng)歷史新高，今年估計收入會超過1000億元。同時承諾，如果出售資產(chǎn)所得加結(jié)余現(xiàn)金不足以償還全體債權(quán)人的全部本金和利息，健坤集團和主要股東趙偉國愿意履行此前簽署的擔(dān)保責(zé)任。

根據(jù)近期溝通情況，健坤集團已與韋爾股份、聞泰科技、國科微等大型芯片公司在內(nèi)的潛在投資人進行了接觸，并達成了一定意向。

“特此倡議，期待全體債權(quán)人的回應(yīng)。”公開信最后寫道。

而在12月20日，紫光集團公告稱，為順利穩(wěn)妥推進公司司法重整程序，管理人于2021年12月16日向北京一中院提交了《資產(chǎn)保全申請書》，請求北京一中院對清華控股和健坤集團所持有的紫光集團全部股權(quán)予以保全。12月17日，北京一中院作出《民事裁定書》，裁定凍結(jié)清華控股持有的公司51％股權(quán)（對應(yīng)認繳注冊資本3．42億元）及健坤集團持有的公司49％股權(quán)（對應(yīng)認繳注冊資本3．28億元）。

對于紫光集團的后續(xù)命運，雷達財經(jīng)將繼續(xù)關(guān)注。

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