文｜螳螂觀察（TanglangFin）

作者｜圖霖

蘋果背后的零部件供應(yīng)商，向來不缺關(guān)注度，瑞聲科技便是其中之一。

1997年，因“撿漏”日本某公司微型喇叭訂單，瑞聲科技與摩托羅拉達(dá)成合作。摩托羅拉鼎盛時(shí)期，恰逢國內(nèi)手機(jī)市場進(jìn)入高速發(fā)展期。得到摩托羅拉認(rèn)可后，瑞聲科技在國際市場開始展露頭角，先后拿下了多家高端通信公司的訂單。

早期的名聲積累為瑞聲和蘋果的合作埋下了伏筆。2010年，蘋果手機(jī)史上“巔峰之作”iPhone4登場，被選定為供應(yīng)商的瑞聲科技也因此一夜爆紅。其后一年，瑞聲科技又將三星手機(jī)這一大客戶“收入囊中”。自此，進(jìn)入飛速發(fā)展期。

但蘋果之于供應(yīng)商，向來是把“雙刃劍”。早期紅利期褪去之后，最近兩年，全球手機(jī)出貨量下落，瑞聲科技業(yè)績隨之受到影響，“蘋果第一供應(yīng)商”的光環(huán)開始褪色。

近日，瑞聲科技公布其2021年第三季度業(yè)績，從數(shù)據(jù)來看，瑞聲似乎找到了解決方案。

多元營收結(jié)構(gòu)下，前三季度業(yè)績維穩(wěn)

單看第三季度業(yè)績，瑞聲的表現(xiàn)其實(shí)并不“理想”。

此前，市場預(yù)估瑞聲科技第三季度營收45．9億元，毛利率23．5％，凈利潤3．086億元。但最終數(shù)據(jù)顯示，2021年第三季度，瑞聲科技收入為人民幣42．5億元，同比下降6．1％；毛利率為22．7％，同比下降0．9個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤為人民幣1．83億元，同比下降57．4％。

但綜合前三季度業(yè)績，瑞聲交出的卻是一份“營利雙升”的成績單。

前三季度，瑞聲科技實(shí)現(xiàn)收入為人民幣128．6億元，同比上漲4．0％；毛利率為26．3％，同比上漲3．0個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤為人民幣11．04億元，同比增47．1％。

按照披露的業(yè)績報(bào)告，第三季度業(yè)績受影響，一方面是海外疫情仍在持續(xù)，使得安卓聲學(xué)產(chǎn)品的毛利率受到波及。另一方面是上游原材料，諸如晶片等價(jià)格上漲，帶動生產(chǎn)成本上揚(yáng)，盈利能力難敵第二季度。

而之所以在第三季度業(yè)績下跌的情況下，瑞聲前三季度綜合業(yè)績?nèi)阅芫S穩(wěn)，“螳螂觀察”認(rèn)為，多元營收結(jié)構(gòu)是重要原因之一。

盡管靠揚(yáng)聲器起家，但瑞聲的業(yè)務(wù)早已拓展至其他領(lǐng)域。目前，已全方位覆蓋聲學(xué)、光學(xué)、電磁傳動、射頻、MEMS和精密結(jié)構(gòu)件等多個(gè)板塊。因而，在市場風(fēng)險(xiǎn)來臨之際，瑞聲可以更從容地應(yīng)對。

（來源：同花順）

具體到業(yè)務(wù)層面來看，包括聲學(xué)、光學(xué)、電磁傳動及精密結(jié)構(gòu)件和微機(jī)電系統(tǒng)器件在內(nèi)的四大主要版塊，幾乎都實(shí)現(xiàn)了“第三季度微跌，前三季度維穩(wěn)”。

聲學(xué)方面，受疫情影響，安卓聲學(xué)產(chǎn)品毛利率受損，因而，盡管第三季度聲學(xué)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)環(huán)比上升7．8％，但毛利率仍舊環(huán)比下降了2．1個(gè)百分點(diǎn)。

好在聲學(xué)作為瑞聲的最大基本盤，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。綜合前三季度來看，聲學(xué)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入為人民幣63．4億元，同比增長15．5％，毛利率為30．7％，同比提升4．3個(gè)百分點(diǎn)。

光學(xué)和微機(jī)電系統(tǒng)器件，都是受上游原材料價(jià)格波動影響較大的業(yè)務(wù)。2021年第三季度，光學(xué)業(yè)務(wù)收入同比下降17．6％至人民幣3．9億元，毛利率同比下降9．6個(gè)百分點(diǎn)至15．0％。微機(jī)電系統(tǒng)器件業(yè)務(wù)收入為人民幣2．54億元，同比下降31．1％，毛利率為15．3％，同比下降3．7個(gè)百分點(diǎn)。

綜合前三季度業(yè)績，占比更高的光學(xué)業(yè)務(wù)表現(xiàn)更好，實(shí)現(xiàn)收入人民幣18．7億元，同比增長70．4％，毛利率為22．6％，同比上升5．1個(gè)百分點(diǎn)。而微機(jī)電系統(tǒng)器件業(yè)務(wù)就沒那么“幸運(yùn)”了，收入同比下降6．2％至人民幣7．75億元，毛利率為16．0％，同比下降1．5個(gè)百分點(diǎn)。

電磁傳動及精密結(jié)構(gòu)件版塊的情況，可以用“增利不增收”來概括。

第三季度，由于主要客戶馬達(dá)產(chǎn)品價(jià)格以及精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)價(jià)格同比下滑，該版塊收入為人民幣14．0億元，同比下降7．9％，毛利率為20．3％，同比上升0．2個(gè)百分點(diǎn)。前三季度，該版塊實(shí)現(xiàn)收入人民幣38．4億元，同比下降22．1％，毛利率為22．5％，同比提升0．3個(gè)百分點(diǎn)。

總之，疫情和原材料價(jià)格上漲，并未撼動瑞聲科技整體的增長趨勢。多元營收結(jié)構(gòu)下，瑞聲的抗風(fēng)險(xiǎn)能力也再次得到了驗(yàn)證。

“蘋果光環(huán)”不再，瑞聲未來之路難走？

如開頭所述，在成功“牽手”蘋果之后，瑞聲曾迎來過很長一段時(shí)間的“高光期”。2005年上市時(shí)，瑞聲科技的股價(jià)僅2．85港元，2017年，這一數(shù)字達(dá)到歷史最高點(diǎn)，185港元，市值也一度突破2260億港元。

但與蘋果的合作，并非只有光鮮的一面，蘋果對供應(yīng)鏈企業(yè)近乎“偏執(zhí)”的控制，使得瑞聲在競爭中逐漸趨于被動。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士稱，瑞聲的蘋果生產(chǎn)線上，所有控制軟件、電腦、ERP系統(tǒng)，都是蘋果提供的。瑞聲生產(chǎn)線負(fù)責(zé)人甚至沒有權(quán)限查看突發(fā)問題，需要蘋果為其開權(quán)限。換句話說，除設(shè)備和工人之外的所有部分，幾乎都由蘋果控制。

與蘋果“綁定”的越緊密，在市場環(huán)境對蘋果造成影響時(shí)，瑞聲受到的波及就越大。

譬如2018年11月，蘋果曾收跌5．04％，市值蒸發(fā)近500億美元，隨之，包括瑞聲、歌爾和工業(yè)富聯(lián)在內(nèi)的供應(yīng)鏈企業(yè)均出現(xiàn)了股價(jià)下跌。

由于自2017年開始，全球手機(jī)出貨量下降，加上立訊精密等競爭對手不斷蠶食市場，瑞聲科技的“蘋果光環(huán)”不再。2018年，瑞聲收入181．31億元，同比下降14．1％；毛利67．43億元，同比下降22．7％。收入和毛利雙雙下跌，瑞聲的日子不再像從前那般好過了。

于是，最近幾年，瑞聲加快了步伐，開始化被動為主動。

一方面，瑞聲繼續(xù)“砸錢”搞研發(fā)，力圖在技術(shù)專利層面保持領(lǐng)先。

數(shù)據(jù)顯示，瑞聲科技在全球設(shè)立了19個(gè)研發(fā)中心，投入的研發(fā)經(jīng)費(fèi)占去年總收入的11．2％。同時(shí)，截止去年，在全球范圍內(nèi)共獲得6034項(xiàng)專利，另有6287項(xiàng)專利正在申請中。

另一方面，瑞聲開啟了“投資收購”之旅，希望依托“外力”為企業(yè)發(fā)展提速。

譬如10月份，瑞聲就先后完成了對SWIRVision Systems公司的A輪投資，對蘋果供應(yīng)商東陽精密機(jī)器（昆山）的收購。不論是對前者的投資，還是對后者的收購，瑞聲都是抱著雙重目的去的，一是技術(shù)互補(bǔ)，二是資源置換。

據(jù)了解，SWIR主要業(yè)務(wù)為工業(yè)自動化、消費(fèi)電子、AR／VR系統(tǒng)、自動駕駛汽車和其他應(yīng)用開發(fā)下一代圖像傳感器解決方案。

瑞聲此前在光學(xué)業(yè)務(wù)層面的優(yōu)勢，主要集中在硬件的精度與制造，SWIR在傳感器解決方案上的優(yōu)勢，會幫助瑞聲更好地實(shí)現(xiàn)技術(shù)互補(bǔ)。

同時(shí)，瑞聲是半路轉(zhuǎn)向光學(xué)業(yè)務(wù)的，此前僅聚焦以手機(jī)為主的消費(fèi)電子端。此次投資的SWIR，主營業(yè)務(wù)有AR／VR和汽車自動駕駛的圖像傳感器，可以幫助瑞聲跳出手機(jī)圈，在汽車甚至元宇宙領(lǐng)域，打開更多想象空間。

瑞聲是半路轉(zhuǎn)向光學(xué)業(yè)務(wù)的。踏入光學(xué)市場，競爭者有增無減，主要是手機(jī)鏡頭模組供應(yīng)商，如舜宇、歐菲克。此次收購的SWIR主營業(yè)務(wù)有AR／VR和汽車自動駕駛的圖像傳感器。一個(gè)是元宇宙一個(gè)是汽車，跳出了手機(jī)圈，在業(yè)務(wù)上打開更多想象空間。這一層意思要不要在文中點(diǎn)明呢？

對東陽精密的收購，亦是同理。通過東陽原有優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)的補(bǔ)充，可以提升瑞聲現(xiàn)有的精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)板塊。

此前，華為曾是瑞聲精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)的大客戶，但眾所周知，華為手機(jī)業(yè)務(wù)此前受重創(chuàng)，因而瑞聲也受到影響。而此次收購，恰好能為瑞聲導(dǎo)入更多優(yōu)質(zhì)客戶，有利于其未來長遠(yuǎn)發(fā)展。

此外，觸覺反饋技術(shù)受到市場熱捧，對瑞聲也是一大利好。

今年5月，微信發(fā)布的新版本中，“炸一炸”功能引發(fā)網(wǎng)友熱議，甚至一度登上熱搜。該功能由此前的“拍一拍”進(jìn)化而來，用戶只需簡單在“拍一拍”設(shè)置中添加炸彈、煙花等會動的表情，就會觸發(fā)“拍一拍”和“爆炸震動”雙重效果。

而這一功能，正是依托高性能觸覺反饋技術(shù)而生。

基于AR、VR等行業(yè)技術(shù)需求旺盛，觸覺反饋的市場前景相當(dāng)可觀。據(jù)英國咨詢公司IDTechEx Research今年2月發(fā)布的最新報(bào)告，觸覺反饋技術(shù)市場正呈指數(shù)級增長，預(yù)計(jì)到2025年，市場規(guī)模將接近50億美元（約合人民幣約321億元）。

瑞聲是該技術(shù)在國內(nèi)的代表企業(yè)，公司開發(fā)的瑞聲科技RichTap?觸覺反饋方案，既能為應(yīng)用開發(fā)商提供振感設(shè)計(jì)工具，也能為終端廠商提供觸感設(shè)計(jì)方案。已服務(wù)過的客戶包括OPPO、vivo、一加等。

11月11日，瑞聲科技RichTap?觸覺反饋解決方案聯(lián)合天諭手游，打造全球首款擁有4D振感體驗(yàn)的大型立體幻想手游（MMO），迎來該款游戲的首次觸感幻新�？梢�，觸覺反饋技術(shù)還將為游戲行業(yè)開啟新一輪體驗(yàn)創(chuàng)新。

總得來說，在蘋果帶來的高光期步入尾聲以后，瑞聲通過堅(jiān)持自研和及時(shí)的投資收購等動作，穩(wěn)住了業(yè)務(wù)基本盤。隨著更多優(yōu)質(zhì)客戶接入，以及觸覺反饋技術(shù)的持續(xù)升溫，瑞聲的未來，依然可期。

參考資料：

1．《揭秘控制狂蘋果的供應(yīng)鏈操控術(shù)》——盒飯財(cái)經(jīng)

2．《瑞聲科技：專注為手機(jī)打造“好聲音”和“好眼球” 》——礪石商業(yè)評論

3．《左手收購右手投資，瑞聲科技動作頻頻的背后》——旭日大數(shù)據(jù)

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