導語：商湯科技香港IPO在即，驅(qū)動硬科技企業(yè)市場與資本互認。

出品丨數(shù)科社    作者丨檸溪

12月23日，商湯科技順利完成香港公開招股，堅定推進港股上市。

招股文件顯示，商湯此次公開招股，發(fā)行數(shù)量、融資規(guī)模以及定價區(qū)間與此前保持一致，預計募集資金約60億港元。公司B類股份預計將于2021年12月30日（星期四）在香港聯(lián)交所主板開始買賣，股份代號為0020。

就在此次公開招股10天前的12月10日，在距原定正式登陸資本市場僅7日之際，美國財政部宣布將商湯科技加入所謂的“中國軍工復合體企業(yè)”清單。受此影響，商湯于12月13日在聯(lián)交所發(fā)布公告表示，為保障投資人權(quán)益，調(diào)整全球發(fā)售及上市安排，并將所有申請股款悉數(shù)退還予所有申請人。

從過往經(jīng)驗來看，美國對中國科技創(chuàng)新企業(yè)的各類限制并不讓人意外，但此次發(fā)生在商湯正式掛牌之前實屬罕見，這顯然是一場有預謀而精準的IPO狙擊。特別是，這已是商湯在2019年被特朗普政府列入“實體清單”之后，第二次遭受到美國方面的無理打壓。

中國外交部發(fā)言人汪文斌也在12月13日召開的例行記者會上表示，美方對中方的有關(guān)人員和實體實施制裁，這嚴重干涉中國內(nèi)政，嚴重違反國際關(guān)系基本準則，也嚴重損害中美關(guān)系。中方對此堅決反對，予以強烈譴責。

12月16日，美國財政部故伎重演，再將曠視科技、云從科技、依圖科技等中國人工智能企業(yè)，無人機制造商大疆，超級計算機制造商中科曙光等加入“投資黑名單”，不僅打擊頭雁（商湯科技），還要打擊整個雁陣（人工智能行業(yè)，甚至整個硬科技領(lǐng)域）。

截至目前，商湯科技已順利完成招股，成功上市在即。盡管商湯科技遭遇了一次前所未有的“黑天鵝”，但市場對“商湯堅定推進香港上市”始終抱有極高期待。

01丨認知的成熟，資本的期待

就狹義角度而言，AI這個概念真正進入到公眾視野，始于2016年阿爾法狗戰(zhàn)勝人類棋手。這個時期的特殊性在于，曾經(jīng)困擾AI行業(yè)發(fā)展的數(shù)據(jù)、算力、賦能方式等，隨著ABC（AI、Big Data和Cloud）的融合，漸漸不再成為行業(yè)發(fā)展的束縛。這讓AI產(chǎn)業(yè)迎來了一個空前的大發(fā)展機遇期。

時至今日，經(jīng)歷了過去數(shù)年來的研發(fā)積累和產(chǎn)業(yè)化實踐，無論是感知智能，還是分析智能，AI技術(shù)已陸續(xù)落地于去解決大量實際層面的問題。市場對賽道、對相關(guān)企業(yè)（特別是頭部企業(yè)）關(guān)注的焦點便開始轉(zhuǎn)入到技術(shù)商業(yè)層面，營收逐年擴大的商湯，自然會成為資本市場踴躍投資的硬科技賽道中的“核心資產(chǎn)”。

據(jù)招股資料顯示，在美國精準打擊的情況下商湯科技重新啟動招股，得到了很多市場化行業(yè)資本的積極參與，包括：中國誠通發(fā)起設(shè)立的混合所有制改革基金、徐匯資本、國盛集團、上海人工智能產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金、上汽集團等9家基石投資者，凸顯了市場對于商湯價值的認可。基石投資者將按發(fā)售價認購或促使其指定實體認購總額約5．1億美元的發(fā)售股份，按發(fā)售價下限定價來估算，基石投資者認購比例約占發(fā)售股份的近七成。

此外，所有基石投資者及上市前投資者均承諾：全數(shù)（100％）股份在上市后鎖定6個月。這足以顯示出，投資機構(gòu)對商湯在資本市場表現(xiàn)的持續(xù)看好。

近年來，資本市場對以商湯為代表的硬科技企業(yè)逐漸采用了一種新的投資邏輯，即區(qū)別于純粹的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)或傳統(tǒng)行業(yè)，立足于長期思維，去看待這些未來極有可能帶來豐厚回報的新興賽道，同時讓技術(shù)、商業(yè)得到更好的沉淀與迭代。

這其實也并不難理解，以商湯為例，我們可以清晰地看到——

·   在成長周期方面，“硬科技”賽道的周期更長，需要資本更多關(guān)注于長線的投資價值；

·   在成長速度方面，硬科技企業(yè)在短期內(nèi)難以實現(xiàn)爆發(fā)式商業(yè)增長，但突破臨界點之后將擁有指數(shù)級的成長空間；

·   在成長內(nèi)核方面，對這類企業(yè)投資邏輯的關(guān)鍵點，要看技術(shù)應(yīng)用的廣度和深度，平臺能力非常重要。

商湯科技的發(fā)展邏輯正是如此，在公司成立早期，重點累積AI人才、AI關(guān)鍵技術(shù)、超算能力、AI基礎(chǔ)設(shè)施等；下一階段，商湯將在商業(yè)化的路途中穩(wěn)步提速，以AI賦能百業(yè)，在整個社會產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、智能化潮流中，在實體經(jīng)濟和數(shù)字經(jīng)濟深度融合的潮流中大顯身手。

盡管在原定IPO定價日遭遇到美國政府的精準打擊，但就積極層面來看，這也從一個側(cè)面佐證了商湯自身的價值。對于商湯而言，只有打贏這場戰(zhàn)，才能帶動更多優(yōu)秀科技公司快速成長。從公司的官方表態(tài)和市場消息來看，商湯正在為打贏這場“中國硬科技保衛(wèi)戰(zhàn)”而努力。

02丨AI企業(yè)身后的研發(fā)“燃料”

資本市場對商湯的看好，一方面不乏與資本市場針對新興產(chǎn)業(yè)逐漸形成的新投資邏輯相關(guān)；更重要的是，這與商湯自創(chuàng)立之初便一直堅持技術(shù)原創(chuàng)、技術(shù)深耕不無關(guān)系。

科技實力是促使商湯走到今天的“重要燃料”。招股書顯示，商湯過去三年半累計投入的研發(fā)費用為69．9億元。2018年、2019年、2020年及2021年上半年研發(fā)開支別為人民幣8．5億元、19．2億元、24．5億元及17．7億元。此次公開募股募集資金60％也將用于科研方向。

人才方面，商湯已擁有40名教授，5000多名員工，其中約三分之二為科學家及工程師，包括250余名博士及博士候選人。高精專的人才團隊也夯實了公司在學術(shù)、專利上的積累，目前，公司已獲得70多項全球競賽冠軍，發(fā)表了600多篇頂級學術(shù)論文，并且擁有8000多項人工智能專利及專利申請，居行業(yè)領(lǐng)先地位。

作為硬科技賽道中的頭部企業(yè)，商湯始終強調(diào)的是：從底層技術(shù)實現(xiàn)創(chuàng)新，站在大市場角度尋求發(fā)展，用平臺化的打法實現(xiàn)突破。

商湯給出的最優(yōu)解，是自主研發(fā)的新型人工智能基礎(chǔ)設(shè)施SenseCore商湯AI大裝置。這種將算力層、平臺層、算法層三者打通并有效連接的技術(shù)裝置，大幅降低人工智能生產(chǎn)要素價格，這也讓多功能、超高精度AI模型的工業(yè)級量產(chǎn)成為可能。

可以說，SenseCore是商湯在行業(yè)中脫穎而出的關(guān)鍵因素，也是其業(yè)務(wù)可持續(xù)拓展的重要基礎(chǔ)。利用SenseCore大裝置，商湯已在多個行業(yè)開發(fā)、部署及商業(yè)化了22000多個AI模型。商湯還向客戶提供基于SenseCore的AI－as－a－Service服務(wù)，使得其能以最小的成本生產(chǎn)出滿足自身需求的AI模型。

算力是AI發(fā)展的關(guān)鍵，截至2021年6月30日，商湯已經(jīng)戰(zhàn)略性地在主要區(qū)域市場建立了23個人工智能超級計算集群，擁有超過20000塊GPU，總算力達到每秒1．17百億億次浮點運算，以充分支持SenseCore的模型生產(chǎn)。

與此同時，商湯正在建設(shè)當中的上海臨港AIDC，將于2022年初完成建設(shè)投用，并將成為亞洲最大的超算中心之一，建成后算力將達到每秒3．74百億億次浮點運算，并使得商湯的總算力達到4．91百億億次浮點運算。

此外，商湯還推出一款能夠完美適配自身AI模型的專用芯片STPU，可以顯著加快推理運算并降低部署成本。在人工智能應(yīng)用層面，商湯還將與全球領(lǐng)先的科技公司進一步展開合作，為下一代人工智能驅(qū)動的CMOS圖像傳感器開發(fā)人工智能技術(shù)。

03丨技術(shù)嵌入場景，為的是產(chǎn)業(yè)共創(chuàng)

與凱恩斯比肩的理論巨人熊彼特，在1912年提出了著名論斷——創(chuàng)新是世界和社會發(fā)展的核心動力。這個論斷在產(chǎn)生之后一百多年時間里，一直推動著人類社會的前進和發(fā)展。

但熊彼特的創(chuàng)新理論并不只是一句口號，其中還有更深層次的一種涵義，那就是——盡管創(chuàng)新必然會為社會生產(chǎn)、人們生活帶來革命性的變化，但無可避免的，創(chuàng)新同樣也會對已有的產(chǎn)業(yè)模式、已有的經(jīng)營體系進行著沖擊，甚至是取代。這種現(xiàn)象，在當下以AI技術(shù)為代表的硬科技產(chǎn)業(yè)中尤為顯性。

那么問題來了，技術(shù)是否可以更好地嵌入到應(yīng)用場景當中，通過技術(shù)、場景、產(chǎn)品、服務(wù)等維度的疊加式創(chuàng)新，來帶動整條產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)化升級，以及鏈屬企業(yè)的共創(chuàng)共榮？

答案是肯定的。借力AI技術(shù)賦能千行百業(yè)、推動傳統(tǒng)行業(yè)數(shù)字化變革和提質(zhì)增效，一直被商湯視為創(chuàng)業(yè)的初心和社會使命。

從國內(nèi)近年來對技術(shù)產(chǎn)業(yè)的扶持傾向來看，“讓AI成為數(shù)字時代的核心生產(chǎn)力”已從頂層設(shè)計的高度被確立了下來，作為拉動數(shù)字經(jīng)濟向前發(fā)展的新動能，AI已成為支撐和引領(lǐng)數(shù)字經(jīng)濟、新興產(chǎn)業(yè)、智慧城市、智慧社會發(fā)展的關(guān)鍵性基礎(chǔ)設(shè)施。

這與商湯現(xiàn)有四大商業(yè)版圖中的智慧商業(yè)（即企業(yè)服務(wù)）、智慧城市、智慧生活、智能汽車，這四大最主要的業(yè)務(wù)板塊高度匹配。作為一家AI算法提供商，商湯已基于SenseCore AI大裝置，圍繞不同產(chǎn)業(yè)的客戶需求開發(fā)并提供具有模塊化靈活性的標準軟件平臺，并依靠銷售軟件平臺實現(xiàn)規(guī)�；瘎�(chuàng)收。

體現(xiàn)于產(chǎn)品服務(wù)層面，就是：面向智慧商業(yè)的SenseFoundry－Enterprise（商湯方舟企業(yè)開放平臺），面向智慧城市的SenseFoundry（商湯方舟城市開放平臺），面向智慧生活的SenseME（水星智能移動終端平臺）、SenseMARS（火星混合現(xiàn)實平臺）及SenseCare（智慧診療平臺），面向智能汽車的SenseAuto（商湯絕影智能汽車平臺）。

由于商湯的技術(shù)研發(fā)是根植于產(chǎn)業(yè)需求之上展開，而非是先開發(fā)技術(shù)、再嵌套需求，加之公司選擇的“平臺化打法”，因此相關(guān)產(chǎn)品推出以后便直接帶來使用的高體驗感，這也直接拉動了公司的營收。2018年到2021年上半年，商湯科技實現(xiàn)營收約100億元，幾乎相當于行業(yè)二三四名企業(yè)的營收總和。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，以2020年收入計算，商湯是亞洲最大的人工智能軟件公司，同時也是中國最大的計算機視覺軟件公司。據(jù)12月22日正式發(fā)布的《IDC中國2021H1人工智能軟件及應(yīng)用市場追蹤報告》，商湯以20．5％的市場份額位居計算機視覺應(yīng)用市場中國第一。

據(jù)了解，商湯所賦能的產(chǎn)業(yè)非常豐富，覆蓋了金融、自動駕駛、教育、AR等17個行業(yè)，現(xiàn)有客戶數(shù)量已超過2400家，其中包括約250家《財富》500強企業(yè)及上市公司，119個城市以及30余家汽車企業(yè)，同時商湯賦能了超過4．5億部智能手機及200多款手機應(yīng)用程序，其中有5款每月活躍用戶超5億的手機應(yīng)用程序。

從客戶規(guī)模和應(yīng)用分層不難看出，商湯的技術(shù)既應(yīng)用于頭部熱門場景，也解決了不少“長尾”應(yīng)用，這也印證了其在技術(shù)場景化應(yīng)用方面的有效性和合理性。

隨著市場認知的進一步加持，商湯的軟件平臺能量有望得到更大的釋放。在強大的底層技術(shù)驅(qū)動下，公司也正向著“AI賦能百業(yè)”的目標加速推進。

04丨寫在最后

瑞達利歐在《原則》一書中曾說過：不斷真切顯現(xiàn)的最痛苦的教訓是，沒有任何東西是確定的：總是存在會給你造成重大損失的風險，即使在看起來最安全的押注中也是如此，所以，你最好總是假設(shè)自己沒有看到全部。

放在科技創(chuàng)新相關(guān)的大產(chǎn)業(yè)中，這個世界上自然也不會有絕對完美的技術(shù)創(chuàng)新，市場可以擁有的，是當下最為適配的解決方案。當然，這種邏輯放在資本領(lǐng)域同樣受用。

就這一點而言，商湯順利完成公開招股，堅定推進IPO步伐令人振奮！因為無論是商湯也好、其他硬科技企業(yè)也罷，科技產(chǎn)業(yè)始終都是推動全球經(jīng)濟的“火車頭”。地緣政治緊張令國內(nèi)一眾科技創(chuàng)新企業(yè)赴港上市已成趨勢，加之，香港上市制度也正朝著有利的方向持續(xù)改革，資本市場對AI硬科技賽道越加深度布局，相信中國更多的硬科技企業(yè)將會實現(xiàn)更好的發(fā)展。