作者：張未

原創(chuàng)：深眸財經(jīng)（chutou0325）

8月25日，商湯科技公布2022年中報，數(shù)據(jù)顯示，2022年1－6月總收入為14．15億元，同比21年虧損14．3％，毛利66％，同比下降22．5％，調(diào)整后凈虧損25．61億元。

其中上半年智慧商業(yè)板塊實現(xiàn)營收5．7億元，同比下降12％；智慧城市板塊實現(xiàn)營收4．3億元，同比下降45％。2021年底，兩大業(yè)務(wù)在商湯總營收貢獻占比為88％，上半年，這一數(shù)值縮減至71％。

又一份虧損的財報，為股價腰斬的商湯再澆一盆冷水，不禁發(fā)問商湯究竟還要虧多久？

1

新老業(yè)務(wù)遭夾擊

商湯做的生意，統(tǒng)統(tǒng)不是賺錢的“好生意”，所布局的行業(yè)，全都已有猛虎死守山頭。

盡管商湯的業(yè)務(wù)被官方包裝為四大板塊，但其核心業(yè)務(wù)依舊是安防。

以商湯的核心之一的安防業(yè)務(wù)來看，商湯正面臨著雙重壓力。

第一重壓力來自于他的競爭對手們，商湯正面臨前有猛虎攔路，后有追兵堵截的窘迫。

安防業(yè)務(wù)比其他行業(yè)更講究先來后到，先入局者多是贏家，占據(jù)資源網(wǎng)后頭部效應(yīng)極其明顯。而錯過紅利期的企業(yè)，除非有價格與技術(shù)的雙重優(yōu)勢加持，否則高度有限。

早有巨頭在前，成立于2001年的�？低�視牢牢掌控著國內(nèi)智能安防市場的半壁江山，其在全球視頻監(jiān)控領(lǐng)域都保持著市占率連續(xù)多年第一的成績。

曠視、依圖、云從等廠商后來者追上，入場安防，他們的到來讓本就競爭激烈的安防行業(yè)越來越卷。與商湯僅是算法授權(quán)不一樣的是，依圖和曠視的一站式服務(wù)，提供完整解決方案，開發(fā)硬件做智能攝像頭和計算單元，并且還在全國建立銷售體制撬動安防巨頭。

第二重壓力，來自市場的局限性，商湯主要做生意的是企業(yè)或政府。不能直接接觸到用戶群體，這意味這他不僅會帶來無法掌握海量數(shù)據(jù)的問題，還意味著客戶群體高度集中，企業(yè)營收依賴極少數(shù)大額訂單。

顧此失彼的商湯，總是做著勞而無功的事情。以去年推出的商湯絕影SenseAuto為例，商湯明知山有虎偏向虎山行，向已有成熟市場的智能汽車領(lǐng)域，尋求第二增長曲線。

商湯成功的困難程度好比在阿里、騰訊手中搶市場。前有專精產(chǎn)業(yè)鏈的蘑菇車聯(lián)、小馬智行等獨角獸公司攔路，后有百度、華為等大廠追擊，商湯絕影不過夾縫求生而已，何以作為第二業(yè)務(wù)增長曲線。

虎口難奪食，而財報也印證了這一點。2021年，商湯智能汽車業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收0．7億元，占比僅4．6％。2022年中報，僅收入1．2億元，總收入占比8．5％．

此外，商湯核心競爭力并不突出，技術(shù)與產(chǎn)業(yè)的結(jié)合浮于表面，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重。

此前商湯為小米、oppo等手機提供給人臉解鎖技術(shù)服務(wù)，以及人像美顏服務(wù)。但商湯的人臉識別技術(shù)，并不屬于專有的核心技術(shù)，當競爭者涌入后，蛋糕越來越小，如vivo一直是商湯的客戶，但曠世的人臉識別解鎖技術(shù)也已接入vivo的市場供應(yīng)商體系。

無論是阿里、騰訊、百度這樣的科技互聯(lián)網(wǎng)巨頭，還是�？低�視這樣的傳統(tǒng)巨頭，為了避免過于依賴外部技術(shù)，都自有研發(fā)團隊，發(fā)力相關(guān)業(yè)務(wù)的AI技術(shù)是必然，這也意味著依賴大客戶的AI企業(yè)，市場空間有限。

如曠視曾是支付寶的供應(yīng)商，商湯曾服務(wù)于抖音，但在支付寶和字節(jié)自研算法后雙雙終止合作。更是有對外火山引擎對外提供視頻濾鏡服務(wù)，成了商湯的直接競爭對手。曾與華為達成合作的寒武紀，也為此被踢出了華為供應(yīng)鏈，原因在于華為研發(fā)的NPU代替了寒武紀的NPU。

商湯的業(yè)務(wù)在激烈的市場本就搖搖欲墜，且ToG業(yè)務(wù)局限性太強。地鐵、機場或公安等政務(wù)部門提供服務(wù)的收入往往是一次性的，回看商湯財報發(fā)現(xiàn)，過去三年的前五大客戶，只有1個三年都出現(xiàn)。

最新財報中，有兩位21年的大客戶，今年收入占比也降至10％以下。

新老業(yè)務(wù)遭夾擊，商業(yè)化路漫漫，AI行業(yè)的長期能力挽救一直虧損的商湯嗎？

2

長期價值萎縮

想要在激流中平緩而行，顯然是互相矛盾的。從商湯現(xiàn)有的布局來說，他的AI商業(yè)化之路選擇的都是競爭激烈的急流，但定位為細水長流的商湯，顯然無法勇進。

商湯科技在上市招股書中“自我介紹”為：“一家賦能百業(yè)，行業(yè)領(lǐng)先的人工智能軟件公司�！�

從商湯現(xiàn)有的業(yè)務(wù)來看，還不足以被稱之為賦能百業(yè)。

商湯的長期價值顯然是被高估了，硬科技領(lǐng)域的AI企業(yè)，本質(zhì)還是企業(yè)，并不是學術(shù)論壇，商湯只存在于論文和專利的核心技術(shù)，顯然不具備核心競爭力。

所以我們可以看到，即使商湯有全域布局的想法，但每一條個業(yè)務(wù)線都不具備核心競爭力，市面上永遠有其他公司壓一頭，沒有一項技術(shù)與產(chǎn)業(yè)深度結(jié)合，做精做深，所以并不能用“賦能”來形容，不然市場上多數(shù)企業(yè)都能賦能于整個行業(yè)了。

縱觀目前的AI行業(yè)現(xiàn)狀，AI真的賺錢嗎？

答案當然是否定的，AI四小龍們至今未有一家實現(xiàn)盈利。

但阿里、騰訊、字節(jié)等平臺型企業(yè)，自有的AI技術(shù)確實在以另一種方式幫助企業(yè)賺錢。

這些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，擁有足夠的應(yīng)用場景，能夠快速落地，回報周期短。

AI的商業(yè)價值模型與互聯(lián)網(wǎng)截然相反，它無法通過業(yè)務(wù)模式的遷移和資本涌入，迅速創(chuàng)造利潤。反而AI的技術(shù)研發(fā)與市場教育，都需要較長的時間周期。

實驗室里出身的商湯顯然不懂自給自足的道理，講了一個又一個的故事，來維系資本的信心。

以商湯為主的AI四小龍，無一家結(jié)出果實，都處于砥礪前行的時刻。

實際上長期主義的花并不是沒有盛放，如京東直至近年才開始盈利，而亞馬遜連續(xù)虧損長達20年。

AI做不了顛覆式創(chuàng)新，還是要走產(chǎn)業(yè)＋AI的路。

純粹的技術(shù)并不輸AI企業(yè)的壁壘，深化技術(shù)與產(chǎn)業(yè)的深度融合才是王道，因此商湯需要在已經(jīng)切入的場景里盡快扎根。

從長期主義來看，AI行業(yè)涉及到各個行業(yè)的數(shù)字化，其內(nèi)涵外延正在不斷擴展。商湯所代表的只是最早一波做機器視覺的公司，并不能與AI整個戰(zhàn)略掛鉤。

商湯講的故事，最終還要回歸企業(yè)本身，那些不斷虧損，厚積薄發(fā)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，本身是具備短期盈利能力，只但為了更長期的發(fā)展而鉆研。

在AI神話回歸日常后，商湯所展現(xiàn)的東西顯然不足以撐起這個故事。

3

故事破滅后，資本出逃

講完AI故事的湯曉歐，此前在招股書中講起來元宇宙的故事，49次提及元宇宙，上市后的第一份財報中，對元宇宙業(yè)務(wù)同樣寄予厚望。
在本次公布的年中報顯示，商湯科技元宇宙數(shù)字空間、數(shù)字人和數(shù)字藏品為主，其客戶主要服務(wù)是實現(xiàn)用戶交互的元宇宙應(yīng)用，推出IP數(shù)字文創(chuàng)產(chǎn)品。

又一個沒有競爭力的行業(yè)，我們能看到的只有商湯滿滿的野心，看不見半分盈利的誠意。

近日，商湯焦慮之下甚至推出了ToC的新產(chǎn)品：“元蘿卜”下棋機器人。

不管從市場角度，還是用戶需求來看，元蘿卜都不是剛需產(chǎn)品。高昂的售價與單一的功能，且可替代性強，都說明著元蘿卜難以殺進圍棋市場成為盈利產(chǎn)品。

一直以來深耕To B和To G業(yè)務(wù)的商湯，為何突然進軍ToC市場，是病急亂投醫(yī)嗎？

在持續(xù)虧損下，每年投入的高研發(fā)成本，推出如此雞肋的產(chǎn)品，或與疑似銷售造假有關(guān)。

據(jù)CapitalWatch的分析師團隊調(diào)查，發(fā)現(xiàn)商湯有兩大宗可疑的關(guān)聯(lián)交易。

這兩家公司均持有商湯的股份，其一是關(guān)聯(lián)公司軟銀（SoftBank），曾在商湯C＋輪融資投資商湯科技。

據(jù)CapitalWatch發(fā)現(xiàn)，軟銀全資子公司JapanComputerVisionCorp．（JCV）于2019年5月注冊，同年8月30日便與商湯科技簽訂分銷協(xié)議，成為商湯科技的代理商，2020年更馬上為商湯科技帶來1．64億元人民幣收入。

2020年商湯科技投資上海益邦，持股11．3％。翻查記錄2019年商湯科技對上海益邦的銷售額為3529．3萬元人民幣，入股后一年卻神速突然暴增至1．24億元人民幣，銷售額急增3．5倍。

阿里云更是擁有雙重身份，既是商湯科技第一大客戶，也是第一供應(yīng)商。

粉飾賬面，不難想商湯此舉是為了收割資本。

其實從員工薪酬也能看出端倪。

關(guān)于商湯高管薪酬水平，商湯科技三名董事徐立、王曉剛和徐冰，薪酬總計達到11．92億元，平均每人3．97億元；而整個公司半年營收只有14．15億元，3名高管薪酬占公司營收比例高達84％。

上市前投資人對今天商湯的長期發(fā)展缺乏信心，或者說是耐心，這也是資本出走的一大原因之一。

于是就有了解禁日，資本紛紛出走的這一壯觀景象。

商湯為AI企業(yè)踐行了一個最糙也最為實在的真理：先活下去，再考慮怎么活好。

在非標準化市場找到標準化賽道，這才是AI公司當下的剛需。找不準就賺不到錢，繼續(xù)虧，質(zhì)疑聲就越大，其馬太效應(yīng)明顯。

所以不管他們現(xiàn)階段是否依賴于非標領(lǐng)域獲得營收，要在未來立足，必須瞄準更大的賽道，如此，才能支撐他們“昂貴的未來”。

4還有未來嗎？

故事破滅后，商湯如何找準賽道支撐昂貴的未來呢？

我們可以參考同行業(yè)，國內(nèi)外公司的變現(xiàn)模式，發(fā)現(xiàn)芯片仍然是一大機會。

先鎖定某一個 AI 應(yīng)用痛點，在該應(yīng)用發(fā)展起來后，再跟臺面上的業(yè)者抗衡。AI并非一個明確的產(chǎn)品，而是一種技術(shù)手段，其應(yīng)用場景廣而散。

目前國內(nèi)AI芯片公司也找到了一些自己的業(yè)務(wù)模式，可作為借鑒類比。

如今的AI芯片企業(yè)，不僅提供芯片和算法，更是承接整套解決方案。如寒武紀承接了數(shù)據(jù)中心的解決方案，為客戶建造智算中心，提供包含自研芯片的服務(wù)器。

云天勵飛則與多數(shù)AI視覺類公司相似，其解決方案則包含了自研的邊緣終端推理芯片＋算法＋攝像頭＋服務(wù)器。

云計算為各類企業(yè)提供了可前期較少投入的虛擬算力，具有明顯的頭部規(guī)模效應(yīng)，而芯片有實際的形態(tài)，可大批量規(guī)模化。

雖然領(lǐng)域不一樣，但說起商湯的業(yè)務(wù)模式就不得不提IBM。

IBM的應(yīng)用領(lǐng)域和AI公司具有高度相似性，他們同樣以ToB和ToG業(yè)務(wù)為主、投入大量精力在AI技術(shù)研發(fā)、提供軟硬件一體的產(chǎn)品形態(tài)。

IBM在2020年報的戰(zhàn)略中，花了大量篇幅介紹自己致力于發(fā)展Hybrid Cloud and AI。簡單來說就是為客戶提供混合云以及AI賦能的解決方案。

IBM咨詢和Systems（各類硬件產(chǎn)品）是較為老牌的服務(wù)，而基于混合云和AI的解決方案Cloud ＆ Cognitive Software是未來主攻方向

IBM自己的云業(yè)務(wù)Global Technology Services發(fā)展多年，并沒有站在公有云頭部位置，可能更多是搭配混合云的發(fā)展策略。

其實商湯科技早年曾傳出與與芯片大廠高通、聯(lián)發(fā)科合作開發(fā)芯片，但至今未公開發(fā)布過有關(guān)自研芯片的消息。

從發(fā)展策略來說，抓住某幾個市場廣闊且具有一定規(guī)模復(fù)制可能性的落地行業(yè)，鞏固2B業(yè)務(wù)的落地優(yōu)勢是當下AI公司造血的方式，例如智慧城市、金融、制造等，落地標桿客戶和項目，并在兼顧利潤的條件下，盡早提升占有率。

像芯片類產(chǎn)品、或者新興硬件類產(chǎn)品具有一定規(guī)模復(fù)制性。主張用產(chǎn)業(yè)鏈的思維和方式去構(gòu)建人工智能城市的頂層架構(gòu)，自下而上的打造人工智能的金字塔，而不是像商湯一樣沒有重點，面面俱到的在表層造物。

按照目前的行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀來說，AI＋城市大概能劃分二十幾個垂直領(lǐng)域。這些垂直領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈其實是相對獨立的，但有部分交叉。

每個領(lǐng)域除了底層技術(shù)相似以外，其發(fā)展的規(guī)律和自身的特點不盡相同。并非掌握了某個技術(shù)就能打開市場，除非深入多行業(yè)，遍地開花，否則不要輕易跨界融合。

只有結(jié)合成熟領(lǐng)域的專業(yè)經(jīng)驗去做，才能分析真正能夠采用“AI＋”提升的關(guān)鍵點在哪里，這個關(guān)鍵點是商湯該摸清的，也是整個AI行業(yè)要做的。

如京東在智慧物流領(lǐng)域中，以多項創(chuàng)新技術(shù)所研發(fā)出的智能機器人，賦能京東物流領(lǐng)域，自給自足，降本提效。

5結(jié)語

從智能汽車、元宇宙到元蘿卜，商湯的每一步動作，都出乎意料。

但虧損，卻不意外。隨著AI行業(yè)的神話破滅，商湯造血模式不足，未來動作可能愈加頻繁，一劫又一劫，商湯的難，還將不斷持續(xù)下去。

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       原文標題 : 再虧損，商湯科技的劫，何時渡完？