上半年?duì)I收毛利雙雙下滑,商湯科技還能靠“長期主義”辯護(hù)多久?
文|王元石
商湯科技的深層次問題,在于公司經(jīng)營的基本面。
圖/網(wǎng)絡(luò)
8月25日,“AI四小龍”之一的商湯科技披露2022年上半年財(cái)報(bào):營收14.15億元,同比減少14.3%;凈虧損32.08億元,同比收窄13.6%。
這個(gè)人所共知的燒錢大戶,雖然收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上燒錢的速度,但至少此前營收還保持著正向增長,此次,商湯科技迎來五年來首次營收下滑。
關(guān)于未來的宏大敘事越來越不好圓,資本也在紛紛加速逃離。僅6月30日限售股份解禁一日,商湯科技放量暴跌46.77%擊穿發(fā)行價(jià),股價(jià)至今仍停留在歷史低位,市值相較1月4日逾3000億港元的高點(diǎn),跌幅約75%。
“AI第一股”光環(huán)加身的商湯科技,如今都面臨著哪些問題?
【主營業(yè)務(wù)收入下滑】
商湯科技上半年的業(yè)績下滑,主要是受公司主營業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳的影響。
從半年報(bào)數(shù)據(jù)來看,智慧商業(yè)與智慧城市兩大板塊,是商湯科技的業(yè)務(wù)核心,產(chǎn)生的收入占總營收比例超過70%。
今年上半年,智慧商業(yè)板塊實(shí)現(xiàn)營收5.7億元,同比下降12%;智慧城市板塊實(shí)現(xiàn)營收4.3億元,同比下降45%。
其他業(yè)務(wù)板塊如智慧生活和智慧汽車,雖然取得一定增長,但由于占總營收的比重過小,對(duì)于整體業(yè)績貢獻(xiàn)有限。
一邊是收入下滑,另一半成本卻依然在增加。如居高不下的研發(fā)開支,又同比增加14.88%至20.35億元,銷售等成本也持續(xù)增長,以及同比同比擴(kuò)大2倍的金融資產(chǎn)及合約資產(chǎn)減值凈虧損,直接拖累了商湯科技本就不高的毛利。
今年上半年,商湯科技毛利潤9.3億元,同比下降22.5%;毛利率66%,同比下降7%。
雖然商湯科技將業(yè)績下滑歸結(jié)為疫情因素,但不得不思考的問題是,在現(xiàn)今經(jīng)濟(jì)形勢疲軟的大環(huán)境之下,這樣常年巨額虧本經(jīng)營,其商業(yè)邏輯還能支撐多久?
虧損延續(xù),疊加營收和毛利率雙雙下滑,令商湯科技本就處于低位的股價(jià)雪上加霜。財(cái)報(bào)發(fā)布次日,商湯科技再跌2.55%,報(bào)收2.29每股港元,大大低于港股上市時(shí)的發(fā)行價(jià)。
跌破發(fā)行價(jià),基石投資者踩踏式離場的舉動(dòng),多少已經(jīng)表明了當(dāng)前資本對(duì)待商湯科技的態(tài)度。面對(duì)市場的投票,商湯科技或許只能用一貫的“長期主義”口號(hào)來為自己辯護(hù)了。
【業(yè)務(wù)落地變現(xiàn)困難】
商湯科技所在的AI行業(yè),普遍存在技術(shù)落地場景不明、缺乏場景應(yīng)用和C端產(chǎn)品、盈利兌現(xiàn)慢等痛點(diǎn),致使企業(yè)業(yè)績長期虧損,甚至越虧越多,越來越讓人看不到可預(yù)期的未來。
前幾年,資本還沒有對(duì)以燒錢著稱的商湯科技失去耐性,持續(xù)為其輸血注入資金,將商湯科技的估值大幅推高至和BAT巨頭并駕齊驅(qū)的程度,也導(dǎo)致其市值泡沫化十分嚴(yán)重,如今的價(jià)值重估也就不可避免。
也就是說,商湯科技的深層次問題,在于公司經(jīng)營的基本面。
因?yàn)槎?jí)市場股價(jià)表現(xiàn)長期受業(yè)績影響更大,投資者更為關(guān)注企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營表現(xiàn),而業(yè)績正是商湯科技的“軟肋”。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2018年-2021年,商湯的營業(yè)收入分別為18.53億元、30.27億元、34.51億元、47億元,營收每年都在增長。
然而,同期商湯科技的凈虧損則分別為34.33億元、49.68億元、121.58億元和171億元,失血情況不可謂不嚴(yán)重,累計(jì)虧損金額已經(jīng)接近同期“AI四小龍”其余三家的虧損總和。
從具體業(yè)務(wù)來看,其實(shí)撥開商湯科技智慧城市和智慧商業(yè)的外皮,本質(zhì)就是聯(lián)網(wǎng)安防系統(tǒng)。這一賽道內(nèi),不僅有牢牢掌控著國內(nèi)智能安防市場半壁江山甚至在全球視頻監(jiān)控領(lǐng)域都保持著市占率連續(xù)多年第一的?低,還面臨其他三家“AI四小龍”的內(nèi)卷競爭。
同時(shí),商湯科技核心業(yè)務(wù)的市場局限性也不小,其主要客戶是企業(yè)或政府,客戶集中度很高,創(chuàng)收依賴極少數(shù)大額訂單,復(fù)購率又低。商湯科技過去三年的前五大客戶,只有1個(gè)三年都出現(xiàn),其它的都已經(jīng)沒有需求了。
【C端投入產(chǎn)出差距大】
未來并不明朗,商湯科技依然在不斷尋找新路徑,嘗試新領(lǐng)域。
去年元宇宙概念興起時(shí),商湯科技在其招股書中提及了47次“元宇宙”一詞,極力和這一資本追逐的熱點(diǎn)拉近距離。
日前,商湯科技又推出面向C端的新產(chǎn)品,一款名為“元蘿卜SenseRobot”的AI下棋機(jī)器人,售價(jià)在兩千元檔。
由郭晶晶代言,九次迭代,號(hào)稱商湯科技的首個(gè)消費(fèi)級(jí)人工智能產(chǎn)品,但“元蘿卜SenseRobot”的現(xiàn)實(shí)銷量卻十分慘淡。
“大動(dòng)干戈”的造勢,與實(shí)際銷量形成鮮明對(duì)比。截至發(fā)稿,在天貓和京東平臺(tái)的旗艦店預(yù)售頁面,這款機(jī)器人在開售十多天里,均只有二百多人預(yù)定“元蘿卜SenseRobot”。
銷量低開之局,以及難以打響的市場聲量,顯然難以抵消前期投入的巨大成本。這款產(chǎn)品似已注定無法殺進(jìn)主流市場成為盈利產(chǎn)品,商湯科技似乎又走了一步臭“棋”。
除了在新業(yè)務(wù)和營銷上使勁投錢,商湯科技的員工薪酬也是天價(jià)支出。
關(guān)于商湯科技高管薪酬水平,在整個(gè)行業(yè)內(nèi)都是佼佼者。商湯科技三名董事徐立、王曉剛和徐冰,薪酬總計(jì)達(dá)到11.92億元,平均每人3.97億元。
而整個(gè)公司今年上半年?duì)I收只有14.15億元,3名高管的薪酬,就占公司營收比例高達(dá)84%。
今年半年報(bào)還顯示,截至2022年6月30日止六個(gè)月,商湯科技扣除以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支,研發(fā)投入為18.8億元,占收入比為133.1%。
高額的投入,是商湯科技持續(xù)虧損的最大原因。但這些年持續(xù)砸錢,卻換不來同等的產(chǎn)出,這對(duì)企業(yè)經(jīng)營來說,無疑是致命的,也就一步步將商湯科技拖進(jìn)如今的不利局面了。
原文標(biāo)題 : 上半年?duì)I收毛利雙雙下滑,商湯科技還能靠“長期主義”辯護(hù)多久?
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