假如你是一家公司的創(chuàng)始人，此刻對面正坐著一位投資人。你要在30分鐘內(nèi)使出洪荒之力，抱上金主爸爸的大腿。然而，正當(dāng)你準(zhǔn)備長篇大論時，一個聲音在你耳邊響起：“你在青少年時期遭到過霸凌嗎？”你以為自己因?yàn)樘�緊張出現(xiàn)了幻聽，第二個問題就接踵而至：“請問你有多動癥或者阿斯伯格癥嗎？”

注意，這不是開玩笑。

The Generalist創(chuàng)始人Mario Gabriele曾在“誰會成為創(chuàng)業(yè)者？”中指出，擁有大量成功人格特質(zhì)的創(chuàng)業(yè)者更可能是童年逆境的幸存者，同時也可能患有可診斷的精神疾病。例如，比爾·蓋茨忍受過長時間霸凌，馬斯克的父親是PUA大師，喬布斯的親生父母將他送養(yǎng)，而且這三位大佬均自曝或被傳為阿斯伯格患者。

最近，這樣的論斷在Mario Gabriele一篇3萬字長文《The Best Venture Firm You’ve Never Heard Of》中再次得到了驗(yàn)證。

Mario Gabriele采訪了近二十個消息源，審閱了大量內(nèi)部文件，在文章中非常詳盡地描述了Hummingbird Ventures（蜂鳥風(fēng)投）的投資之路，得出了其創(chuàng)始人Barend Van den Brande、管理合伙人Firat Ileri的成功秘訣。

不同于其他以“動物”命名的知名VC，這家被Mario Gabriele稱為“最佳VC”的“蜂鳥風(fēng)投”不僅在國內(nèi)查無此人，在國外似乎也有點(diǎn)“過于低調(diào)”。

適道搜索其官網(wǎng)，可以發(fā)現(xiàn)Hummingbird的投資從2010年步入正軌，偏向在A輪及之前進(jìn)入，領(lǐng)域包括游戲、加密貨幣、Saas，近幾年又轉(zhuǎn)戰(zhàn)生物科技領(lǐng)域，投資地區(qū)分布在歐洲、中東、非洲，甚至還有印度尼西亞。

雖然一眼望過去好像沒什么過人之處，但搜索Hummingbird在2010年投資的Peak Games（Pre-Seed）、2011年投資的Dream Games（Pre-Seed），以及2011年投資的Kraken（Seed）后，你會發(fā)現(xiàn)這家VC的牛逼之處在于，不僅能夠在早期慧眼識珠，而且無論發(fā)生了什么，都會像預(yù)言家一樣，永遠(yuǎn)坐在正確的位置，直到收割最后的碩果。

例如，Peak Games在2020 年被 Zynga 以 18 億美元高價收購，這使得Hummingbird只投資了500萬美元，卻得到了2.76億美元的回報(bào)；Hummingbird在2021年牛市中成功出售了超過50%的Kraken股份，巧妙地退出。

文章指出：自2010年成立以來，Hummingbird在其前三個年份的三項(xiàng)重要投資都產(chǎn)生了10倍以上的凈回報(bào)，實(shí)際DPI超過了7.5倍。

Hummingbird憑什么如此成功？最大的秘密在開頭就已經(jīng)揭示：精心挑選的公司創(chuàng)始人。Hummingbird團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，正確的創(chuàng)始人占據(jù)了投資成功的80%。

?01 Van den Brande的投資哲學(xué)

比起一開始就目標(biāo)明確的投資人，Van den Brande進(jìn)入風(fēng)投領(lǐng)域，似乎是為了寫一本書。

因?yàn)橐淮尾铧c(diǎn)被淹死的經(jīng)歷，Van den Brande想知道有多少人經(jīng)歷過類似的困難，這些經(jīng)歷是如何改變他們的？尤其是對創(chuàng)業(yè)者而言。于是，Van den Brande在2000年左右聯(lián)系了一些歐洲的創(chuàng)業(yè)者，想讓大家公開自己的“傷疤”。

不出所料，寫書計(jì)劃很快泡湯，因?yàn)橐恍﹦?chuàng)始人不想讓團(tuán)隊(duì)知道自己的至暗時刻，以免后續(xù)分崩離析。但這也進(jìn)一步勾起了Van den Brande的興趣：創(chuàng)業(yè)原來如此難。什么才是創(chuàng)業(yè)公司的“皮克斯”版本？

似乎是想親自驗(yàn)證這個問題的答案。2000年，“哲學(xué)家”Van den Brande正式開啟他的風(fēng)險投資者生涯，創(chuàng)立了Big Bang Ventures。

他將一天的時間安排得滿滿當(dāng)當(dāng)，追逐著眼前的機(jī)會，狂熱地支持他投資的公司，恨不得自己沖進(jìn)去跟著創(chuàng)業(yè)。

不過，Van den Brande后來發(fā)現(xiàn)，這種熱鬧的的生活似乎是演給LPs看的。

在采訪中，Van den Brande如此回憶這段生活：“作為一個VC，你可能會對自己的生活非常滿意。因?yàn)槟忝刻旌统錆M活力的創(chuàng)業(yè)者交談，而你就像在探索一個新領(lǐng)域。一天結(jié)束時，你可能會感到：‘哇，今天是豐富而美好的一天�！�然而，實(shí)際上你并沒有創(chuàng)造任何價值，也沒有做任何有用的事�！�

一個人的職業(yè)生涯不是由真正的思考或行動來成就，而是由表演“我在思考”“我在行動”而達(dá)成。幾十年時間很可能一晃而過。

盡管Big Bang讓LPs得到了9%的凈IRR。但Van den Brande在做出一切嘗試后依然覺得自己沒有觸及到投資的核心。

2010年，在無人在意的角落，無名的Van den Brande在其祖國比利時注冊了管理著1900萬歐元的Hummingbird Ventures，他想以一種截然不同的哲學(xué)創(chuàng)立一個新的基金——不懈地尋找那些還未找到的創(chuàng)始人。

02 如何找到“命中注定”的創(chuàng)始人

VC的廣闊自然保護(hù)區(qū)中有各種動物：只會展示羽毛的孔雀；在一個方向瘋狂打洞的旅鼠；到處咆哮宣布主權(quán)的獅子；還有沉默的孤狼。

擁有土耳其血統(tǒng)的Pamir Gelenbe就是一頭孤狼。2010年，Gelenbe和Van den Brande相識，并將Van den Brande帶入了土耳其市場。

在這里，Van den Brande找到了第一個“命中注定的創(chuàng)始人”——Peak Games的創(chuàng)始人Sidar Sahin。

Sidar Sahin的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷充滿坎坷，此前他創(chuàng)辦了許多公司，其中大部分都失敗了，還燒掉了自己的1000多萬美元。在數(shù)次復(fù)制模型無果后，他試圖在土耳其建立一個Facebook，結(jié)果再次失敗。

所有的至暗時刻都沒能阻止Sahin創(chuàng)業(yè)的決心，最后他將目光投向了類似Zynga的社交游戲，并且想要做大最強(qiáng)。

可能有些投資人聽完Sahin的經(jīng)歷后，會覺得市場狼多肉少，Sahin的宏大愿景有些別扭。

但Van den Brande在采訪中表示：“如果你能從噪音中分辨出信號，你會聽到這些細(xì)節(jié)背后的驅(qū)動力。你會聽到一個在困難中挺過來的人；一個有能力建造令人印象深刻的事物，但并不滿足于此的人；一個肩上有擔(dān)當(dāng)?shù)娜�；一個看世界角度不同，直到他們至少按照自己的想法將世界傾斜一度的人。Sahin有這種強(qiáng)度和速度，讓我們覺得如果需要的話，他每天都會游過博斯普魯斯海峽�！�

2010年11月，Hummingbird以200萬美元的估值，向Peak Games投資50萬美元，占有20%股份。加上后續(xù)的投資，Hummingbird共投了500萬美元。2020年，Zyga以18億美元收購了Peak Games，Hummingbird得到了2.76億美元的回報(bào)。

在Sahin身上，Van den Brande終于發(fā)現(xiàn)了一個“創(chuàng)始人”模板，并沿用了下來。

即，不合理、獨(dú)特、怪異、受過創(chuàng)傷的人會成為最好的創(chuàng)始人，而且這些人經(jīng)常出現(xiàn)在被忽視的地區(qū)和行業(yè)。

具體而言，Hummingbird會在創(chuàng)始人身上會尋找兩個信號。

第一，Hummingbird相信，最佳創(chuàng)始人都曾在生活中的某個時刻經(jīng)歷過一定創(chuàng)傷。

很多研究都暗示了童年逆境和創(chuàng)業(yè)之間的聯(lián)系。

比較極端的案例是，The Generalist在“誰會成為創(chuàng)業(yè)者？”中提過：那些在中國“大饑荒”最嚴(yán)重的地區(qū)長大的人最有可能成為創(chuàng)業(yè)者。

在這里，Van den Brande轉(zhuǎn)述了紅杉資本傳奇人物Doug Leone的一個故事，“他會直接問到關(guān)鍵點(diǎn)，幾乎是在第一句話。他會說，‘當(dāng)你十五歲的時候，發(fā)生了什么事？’人們會說，‘對不起？’他會說，‘聽著，我來自西西里……在操場上，我是被欺負(fù)最多的孩子�，F(xiàn)在你知道我的動力來源了，所以你的呢？’”

第二，Hummingbird認(rèn)為AS（阿斯伯格癥）或ASD（自閉癥譜系障礙）和優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者有一定程度聯(lián)系，而且還可能會伴隨著類似于躁郁癥和閱讀障礙等相關(guān)特質(zhì)。

Van den Brande說，“在Hummingbird團(tuán)隊(duì)中，我們有十個人中的三個人就有閱讀障礙�！彪m然他在招聘時并未察覺到這一點(diǎn)，都是事后才發(fā)現(xiàn)。

而The Generalist也曾發(fā)現(xiàn)了躁郁癥、ADHD（多動癥）和強(qiáng)迫癥和創(chuàng)業(yè)者的某種聯(lián)系。

?03 跳過學(xué)徒期，不拘一格降人才

2012年，一個沒有風(fēng)投經(jīng)驗(yàn)的畢業(yè)生Firat Ileri申請了在Hummingbird的工作，而他將塑造Hummingbird的未來。

Firat Ileri在塞浦路斯長大，父母是土耳其裔，他在2004年16歲時移居到美國，后來被MIT錄取。

彼時，Hummingbird剛進(jìn)行了對Peak Games的投資。Ileri不僅能流利地使用母語，而且對土耳其整個國家充滿了信心，于是應(yīng)聘了Hummingbird Ventures的助理。

Van den Brande讓Firat Ileri這個新人參與到基金管理的方方面面。而在六個月后，F(xiàn)irat Ileri 就發(fā)現(xiàn)了另一位出色的土耳其企業(yè)家——Mehmet Ecevit 。

Ecevit 和 Sahin 有許多相似之處，比如歷經(jīng)磨難后初心不改。他出于對游戲的熱愛，在2008年創(chuàng)辦了自己的第一家公司OyunStudyosu，三年間，Ecevit 推出了虛擬世界游戲Sanalika，成為了土耳其國內(nèi)最受歡迎的同類游戲。然而到了2011年，Ecevit 又要開始接受新的挑戰(zhàn)。

Ileri確信Ecevit是一個真正的“特立獨(dú)行的人”，就將他介紹給了自己的大學(xué)室友Kaan Karamanci。當(dāng)時Karamanci正在經(jīng)營一個家族紡織業(yè)，因?yàn)椤盁o聊得要命”，每天玩五個小時游戲。

Ileri提了一個建議：“你們?yōu)槭裁床灰黄饎?chuàng)辦一個新的游戲公司。”

后來，在第三位創(chuàng)始人Altay Koralturk的加入下，Gram Games成立了，Hummingbird領(lǐng)投了200萬美元的Pre-Seed。

彼時24歲的Ileri幾乎把自己當(dāng)成了Gram Games的員工，并把自己所有的積蓄都砸了進(jìn)去，甚至還通過LinkedIn招聘了第一位員工——這位員工在公司被出售后成為了CEO。

Van den Brande對Ileri的評價是：盡管當(dāng)時Ileri只有二十出頭，但他的直覺和智慧就像一個成熟的投資者。

如果是其他的風(fēng)險投資家，可能會讓Ileri再當(dāng)10年學(xué)徒，但Van den Brande覺得這毫無意義。畢竟如果卓越的創(chuàng)業(yè)才能可以新鮮出爐，為什么卓越的投資智慧不能呢？

“從某種意義上說，F(xiàn)irat是我做過的最好的投資，Gram只是第一個為基金帶來回報(bào)的公司，”Van den Brande說。

?04 把80%重心放在正確的創(chuàng)始人身上

但話說回來，當(dāng)一群“特立獨(dú)行”的人整天呆在一起，就不會發(fā)生大的矛盾嗎？前段時間，Open AI的內(nèi)斗就源自投資人和創(chuàng)始人的矛盾，以及“天才們”的內(nèi)斗。

Van den Brande對自己心中堅(jiān)持的“完美創(chuàng)始人”模版或許也有過動搖。

在Gram Games成立的早期階段，三位聯(lián)合創(chuàng)始人之間差點(diǎn)拆散公司。

Van den Brande分別與他們舉行了會議，在察覺到Gram Games就像一個大型幼兒園后，他開始思考：這真的是偉大創(chuàng)業(yè)公司的最初模樣嗎？

一頭是成熟的創(chuàng)始人，可以坐下來為制定五年路線圖；另一頭是個性十足的“幼兒”們在扯頭花。

到底應(yīng)該如何選擇？Van den Brande對LPs說：唯一的辦法就是把80%的重心放在創(chuàng)始人身上。他并沒有逃避Gram的混亂，而是通過更仔細(xì)地觀察，找到了他和團(tuán)隊(duì)認(rèn)為必須支持的創(chuàng)始人，即Mehmet Ecevit。

于是，Ecevit成為了CEO，Karamanci作為一個全面參與的聯(lián)合創(chuàng)始人留了下來，Altay Koralturk在友好的條件下離開了公司，并以自己的方式取得了成功。

與此同時，Ecevit和Karamanci也引領(lǐng)Gram走向了成功。2018年，Zynga以3.94億美元的估值收購了Gram。此時，Hummingbird只花了200萬美元擁有了近30%的業(yè)務(wù)份額，Ileri的首次投資就取得了49.5倍的總回報(bào)。

05 加密幣領(lǐng)域再次印證“完美創(chuàng)始人”

2014年，Hummingbird投資了一家打破其投資原則的初創(chuàng)公司——Kraken。

其創(chuàng)辦人Jesse Powell依然是一位獨(dú)特、非線性的創(chuàng)造者，他“基本上是在貧困中長大的”。從小就開始創(chuàng)業(yè)賺錢，先是在自己的社區(qū)做零工，最后開辦了一家銷售《萬智牌》卡片的網(wǎng)店。

最后，Hummingbird將其“土耳其基金”的約8%投資到了Kraken。

再次，這一投資取得了巨大的回報(bào)。Kraken已經(jīng)成長為加密貨幣最大的交易所之一。從600萬美元的投資開始，Hummingbird一度擁有16.2%的股份。2021年，它以超過50億美元的估值出售了一半以上的股份。

從總收益倍數(shù)來看，Kraken至今仍是Hummingbird的最佳投資，回報(bào)約為112倍。

?06 Hummingbird做對了哪些環(huán)節(jié)？

1、籌款

Van den Brande團(tuán)隊(duì)并不是瞄準(zhǔn)大機(jī)構(gòu)，而是專注于贏得高凈值個人的青睞。

一方面，機(jī)構(gòu)通常會在更廣泛的投資組合背景下看待投資。而Hummingbird專注于早期投資，并不斷改變方向，例如從歐洲轉(zhuǎn)向土耳其，然后轉(zhuǎn)向加密貨幣和生物技術(shù)。機(jī)構(gòu)可能對這樣的流動性接受程度較低。

另一方面，維持個人LPs的韌性更強(qiáng)。例如，今年硅谷銀行“閃崩”時，Hummingbird僅在3天后就進(jìn)行了新的籌款計(jì)劃，而且一周后超額認(rèn)購。

2、尋找投資機(jī)會

保持開闊的視野

雖然Hummingbird似乎對游戲、加密貨幣等行業(yè)，以及土耳其、印度、印度尼西亞等地區(qū)有著濃厚興趣，但Van den Brande的團(tuán)隊(duì)并不想將自己變成專一型基金。

首先，Hummingbird壓根就不相信專業(yè)化的優(yōu)點(diǎn)，因?yàn)殡S著時間的推移，專注于垂直領(lǐng)域會限制增長空間。

其次，Hummingbird也不相信專業(yè)化能讓你抓住眼前賽道的最佳機(jī)會，畢竟前車之鑒是，Climate VC們過于專注于細(xì)節(jié)，錯過了特斯拉。

Hummingbird認(rèn)為，如今AI領(lǐng)域也在發(fā)生同樣的事情，專業(yè)化的基金經(jīng)常被資源更充足的通才型基金超越。

無休止地主動尋源

Y Combinator的接受率是1.5 - 2%，Hummingbird的接受率則為0.1%。

雖然Hummingbird作為選擇者，會將大部分的時間和精力都放在選擇的過程上。但它做出的決策更少。因此，Hummingbird非常小心地減少其錯誤率。這樣做的結(jié)果就是一個集中的投資組合，每個基金的投資位少于20個。

而每當(dāng)Hummingbird認(rèn)為自己找到了贏家，就會直接加倍甚至三倍投入——即使其他投資者畏縮不前。

“我們有幾次這樣的時刻，我們是房間里唯一還站著的人，我們是唯一寫下最后一張支票的人，”Van den Brande說。

這種大膽的做法效果顯著�！拔視�說我們的收益的一半就來自于這種加倍投資，”他說。“一半來自于選擇，一半來自于加倍投資�！彼�說。

尋找成功創(chuàng)始人

如上文所述，Hummingbird在創(chuàng)始人身上會尋找的兩個信號：童年創(chuàng)傷和神經(jīng)多樣癥。

而這些信號需要Hummingbird團(tuán)隊(duì)自己挖掘，Enveda的Viswa Colluru描述他與Hummingbird的會議：“典型的例子是合伙人會議，整個小時都充滿了行為問題，其中一些故意具有挑釁性。他們不在尋找‘正確答案’，而是我如何思考問題并對立場進(jìn)行反駁�！�

做出一致的決策

Hummingbird需要合伙人達(dá)成一致。Van den Brande認(rèn)為和Ileri等人的反復(fù)交談就像打“乒乓”，而這點(diǎn)對Hummingbird的成功至關(guān)重要。

3、主動出擊贏得競爭

不可避免地，面對“香餑餑”時，Hummingbird必須與其他玩家一決高下。

一方面，Hummingbird不會“敵不動我不動”而是主動向創(chuàng)始人傳達(dá)出自己的不同；另一方面，Hummingbird認(rèn)為一位認(rèn)真的創(chuàng)始人不會被其他機(jī)構(gòu)的“營銷”所愚弄。

這似乎是個雙向選擇的過程。

4、讓創(chuàng)業(yè)者自行決定，避免手伸得過長

Van den Brande認(rèn)為，一個好的創(chuàng)業(yè)者必須學(xué)會篩掉95%的外部建議，包括他自己的建議。這與另一位著名投資者的立場相呼應(yīng)，Vinod Khosla曾估計(jì)：70-80%的同行對其投資的創(chuàng)業(yè)公司“貢獻(xiàn)了負(fù)值”。

一般來說，Hummingbird會盡量避開日常事務(wù)，只在必要時參與。這使得Hummingbird在創(chuàng)業(yè)公司面臨危機(jī)時特別有價值，例如在無人在意時引導(dǎo)一輪融資；幫battle的聯(lián)合創(chuàng)始人拉架，這樣的支持無比珍貴。

5、巧妙退出

Van den Brande應(yīng)該感謝Frank Gibeau。在擔(dān)任Zynga CEO期間，Gibeau收購了兩家Hummingbird投資組合公司，Peak Games和Gram Games。

雖然這大大提升了Hummingbird的回報(bào)率，但該基金在這些流動性事件之外也實(shí)現(xiàn)了巧妙的退出。

特別是，Hummingbird在2021年的牛市中成功出售了其在Kraken超過50%的股份。這是一個聰明的舉動，也是一個市場時機(jī)把握的好例子。

6、清醒克制的投資規(guī)模

除了Hummingbird上述的出色表現(xiàn)外，還有一些其他有趣的啟示。

首先，Hummingbird在七個投資周期中，總共籌集了大約5.4億歐元，這是一個審查標(biāo)準(zhǔn)較低的公司可能會籌集的一部分。尤其是在2018年和2020年Gram和Peak Games被收購（更不用提Kraken崛起）之后。

可以推測，雖然Hummingbird可以籌集到更多的資金，但它似乎認(rèn)識到了某種局限性。

不過，Hummingbird對其尚未完全實(shí)現(xiàn)的投資充滿樂觀。例如，Ileri特別強(qiáng)調(diào)了其布局的生物技術(shù)和醫(yī)療保健領(lǐng)域。他說，Hummingbird重押的BillionToOne可能為公司帶來下一場大賺。其他值得關(guān)注的公司還包括Pristyn Care、Basecamp Research、Kernel Biologics和Enveda Biosciences等等。

特別提出。Enveda是一家利用機(jī)器學(xué)習(xí)、計(jì)算代謝組學(xué)和知識圖譜開發(fā)基于自然產(chǎn)物的小分子療法的公司。今年4月，Enveda完成了5100萬美元的B1輪融資，將要運(yùn)用AI技術(shù)推動天然小分子藥物進(jìn)入臨床試驗(yàn)。

在The Generalist過去一年的報(bào)道中，有關(guān)Enveda的文章多達(dá)數(shù)篇。Dimension的Zavain Dar特別提到了Enveda的CEO Viswa Colluru是一個非�！疤貏e”的企業(yè)家，而這恰好符合Hummingbird對完美創(chuàng)業(yè)者刻畫的“模版”。

結(jié)語

總結(jié)下來，無論是出于對創(chuàng)始人的重視，還是對“營銷”的反感，對垂直化、特定行業(yè)的基金的質(zhì)疑。Hummingbird的成功之道其實(shí)非常樸實(shí)，它回答了一個困擾風(fēng)險投資人的已久的問題：風(fēng)險投資有多少是投資在你希望看到的世界，又有多少是投資在現(xiàn)實(shí)世界？

Hummingbird最獨(dú)特的點(diǎn)在于，它看世界如其所是，而非我們認(rèn)為它應(yīng)該是什么樣。它接受現(xiàn)實(shí)，并投資于現(xiàn)實(shí)。

正如其創(chuàng)始人Van den Brande對哲學(xué)和建筑學(xué)的喜愛，這是一種務(wù)實(shí)的行為，也是一種哲學(xué)行為。

Van den Brande和Ileri之所以通過押寶那些古怪的創(chuàng)始人，“扯頭花的幼兒園”，是因?yàn)閯?chuàng)新本身就是不合理的，進(jìn)步本來就是混亂的。

對現(xiàn)實(shí)世界致以最大的誠意，世界也會用最豐厚的獎賞回饋你。

       原文標(biāo)題 : 性格缺陷更有可能創(chuàng)業(yè)成功？