出品 | 創(chuàng)業(yè)最前線

作者 | 段楠楠

編輯 | 馮羽

美編 | 李雨霏

審核 | 頌文

近兩年，國(guó)內(nèi)最引人注目的行業(yè)莫過(guò)于人工智能行業(yè)。由于ChatGPT橫空出世，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)第四次工業(yè)革命的討論。各大企業(yè)紛紛加大投入，開(kāi)始涉足人工智能行業(yè)。

由于市場(chǎng)玩家眾多，加上產(chǎn)品快速迭代，算力成為市場(chǎng)稀缺資源，全球算力龍頭企業(yè)英偉達(dá)業(yè)績(jī)以及股價(jià)因此暴漲。與之相對(duì)的是，國(guó)內(nèi)算力龍頭企業(yè)浪潮信息2023年似乎并未享受到這波紅利。

4月20日，浪潮信息公布了2023年年度業(yè)績(jī)報(bào)告，2023年浪潮信息營(yíng)業(yè)收入同比下滑5.41%，歸母凈利潤(rùn)同比減少14.54%。

在AI如此瘋狂的背景下，浪潮信息交出這樣一份答卷顯然不能讓投資者滿意。在經(jīng)歷糟糕的2023年后，浪潮信息未來(lái)能否恢復(fù)增長(zhǎng)？

1、供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)凸顯，14年來(lái)收入首次下滑

1998年，浪潮集團(tuán)將企業(yè)PC、服務(wù)器、軟件三塊業(yè)務(wù)獨(dú)立出來(lái)，并引進(jìn)煙臺(tái)東方電子、北京算通科技、山東時(shí)風(fēng)（集團(tuán)）、山東金達(dá)實(shí)業(yè)等股東合資成立了浪潮信息。

2000年，成立僅2年的浪潮信息在深交所完成上市。同年，國(guó)內(nèi)首條年產(chǎn)10萬(wàn)臺(tái)服務(wù)器的生產(chǎn)線在浪潮落成，彼時(shí)服務(wù)器為浪潮信息帶來(lái)的收入僅占公司總銷售額的五分之一左右。

浪潮信息首任CEO孫丕恕提出了“專注化”經(jīng)營(yíng)策略，浪潮信息將服務(wù)器和通信軟件定位為公司核心產(chǎn)業(yè)。

此后，服務(wù)器成為浪潮信息絕對(duì)的核心業(yè)務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，2023年浪潮信息來(lái)自服務(wù)器及部件營(yíng)業(yè)收入高達(dá)652.40億元，占公司營(yíng)業(yè)收入比例高達(dá)99.04%。

年報(bào)中，浪潮信息明確表示，公司是全球第二大服務(wù)器供應(yīng)商，也是國(guó)內(nèi)最大的服務(wù)器供應(yīng)商。

雖然浪潮信息在國(guó)內(nèi)服務(wù)器領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯，但2023年公司服務(wù)器收入依舊出現(xiàn)下滑。數(shù)據(jù)顯示，2023年浪潮信息服務(wù)器及部件收入為652.40億元，同比減少5.53%。

（圖 / 浪潮信息2023年收入明細(xì)）

在服務(wù)器收入下滑影響下，浪潮信息整體業(yè)績(jī)也出現(xiàn)下滑。2023年，浪潮信息實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入658.67億元，同比減少5.41%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.83億元，同比減少14.54%。值得注意的是，這也是浪潮信息近14年以來(lái)營(yíng)業(yè)收入首次出現(xiàn)下滑。

（圖 / 浪潮信息2023年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)）

據(jù)悉，浪潮信息業(yè)績(jī)下滑主要是2023年上半年原材料供應(yīng)緊張所致。公司生產(chǎn)所需原材料包括硬盤、芯片等。

2023年上半年，由于英偉達(dá)等供應(yīng)商限制了GPU及相關(guān)專用芯片出口，導(dǎo)致公司服務(wù)器出貨量減少。

僅2023年上半年，浪潮信息營(yíng)業(yè)收入便同比減少了100億元，雖然2023年下半年浪潮信息收入有所恢復(fù)。由于上半年“挖坑”較大，導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)了近14年以來(lái)首度下滑。

事實(shí)上，浪潮信息面臨的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)較為嚴(yán)峻，由于GPU等部分零部件對(duì)英偉達(dá)等廠商依賴較大，2023年3月，美國(guó)以國(guó)家安全為由，限制美國(guó)企業(yè)向浪潮集團(tuán)出口產(chǎn)品。作為浪潮集團(tuán)子公司，浪潮信息受此影響，股價(jià)一度跌停。

在年報(bào)中，浪潮信息也指出，公司面臨部分原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，且由于部分原材料供應(yīng)較為集中，如果主要原材料廠商發(fā)生重大變化，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成一定影響。

2、主營(yíng)業(yè)務(wù)遭遇行業(yè)增長(zhǎng)瓶頸，浪潮信息凈利率不到3%

浪潮信息業(yè)績(jī)下滑原材料受限是一方面，行業(yè)天花板來(lái)臨以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈一定程度上也影響了公司盈利能力。

互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展初期，由于計(jì)算需求較大，服務(wù)器需求開(kāi)始爆發(fā)式增長(zhǎng)。

早期由于國(guó)內(nèi)廠商服務(wù)器技術(shù)不成熟，下游用戶服務(wù)器采購(gòu)基本以國(guó)外廠商為主。2013年，浪潮信息成功研發(fā)了國(guó)內(nèi)第一臺(tái)關(guān)鍵應(yīng)用主機(jī)“天梭K1”，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空白。

得益于浪潮信息的崛起，國(guó)產(chǎn)服務(wù)器廠商市場(chǎng)份額逐年提升，浪潮信息逐漸坐穩(wěn)國(guó)內(nèi)服務(wù)器頭把交椅。

IDC數(shù)據(jù)顯示，2020年，中國(guó)服務(wù)器市場(chǎng)出貨量為350萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)規(guī)模為216.49億美元，同比增長(zhǎng)19.0%，浪潮的市場(chǎng)份額約為37%，是國(guó)內(nèi)最大的服務(wù)器廠商，公司業(yè)績(jī)也快速增長(zhǎng)。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

數(shù)據(jù)顯示，2014年，浪潮信息營(yíng)收僅為73.07億元，2022年增長(zhǎng)至695.25億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為32.55%。由于公司采取“價(jià)格戰(zhàn)”經(jīng)營(yíng)策略，浪潮信息歸母凈利潤(rùn)增速則要慢很多。同期，公司歸母凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率為25.51%。

不過(guò)自2021年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)服務(wù)器出貨量增速開(kāi)始逐年下滑。2021年國(guó)內(nèi)服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模為250.9億美元，增速下滑至12.7%。尚普咨詢集團(tuán)預(yù)測(cè)，2023年，國(guó)內(nèi)服務(wù)器出貨量增速將下滑至7.1%。

對(duì)于浪潮信息而言，傳統(tǒng)服務(wù)器業(yè)務(wù)遭遇成長(zhǎng)天花板已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)。此外，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈也是浪潮信息面臨的主要困境。

浪潮信息處于產(chǎn)業(yè)鏈中游位置，主要負(fù)責(zé)服務(wù)器生產(chǎn)和組裝。上游是英偉達(dá)等芯片原材料供應(yīng)商，下游則是百度、阿里巴巴、騰訊等大型互聯(lián)網(wǎng)廠商。

浪潮信息在產(chǎn)業(yè)鏈中扮演的是制造、組裝的角色，與芯片制造不同，服務(wù)器制造本身并沒(méi)有太高的門檻，行業(yè)進(jìn)入相對(duì)較為容易。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

雖然浪潮信息在國(guó)內(nèi)服務(wù)器領(lǐng)域領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)較大，但依然面臨聯(lián)想集團(tuán)、中科曙光等企業(yè)夾擊。一方面，浪潮信息一直采取“價(jià)格戰(zhàn)”的方式，來(lái)?yè)Q取市場(chǎng)份額；另一方面，由于上下游均是巨頭企業(yè)，浪潮信息在產(chǎn)業(yè)鏈中經(jīng)常遭遇“壓價(jià)”。

在“價(jià)格戰(zhàn)”以及上下游客戶“壓價(jià)”影響下，浪潮信息毛利率以及凈利率一直不高。2015年，浪潮信息毛利率以及凈利率分別為15.48%、4.42%，2023年公司毛利率及凈利率分別下降至10.04%、2.73%。

作為對(duì)比，不太景氣的房地產(chǎn)企業(yè)保利發(fā)展2023年毛利率以及凈利率尚有16.01%，5.16%，以此可見(jiàn)，浪潮信息毛利率及凈利率有多低。

在資本市場(chǎng)上，浪潮信息并未被市場(chǎng)資金當(dāng)作科技股對(duì)待。2022年，公司市值一直在300億元左右徘徊，市盈率僅為15倍左右。2023年以后，因?yàn)樯婕癆I概念，浪潮信息股價(jià)才逐步回升。

3、AI服務(wù)器受芯片供應(yīng)制約，公司高管選擇套現(xiàn)

由于傳統(tǒng)服務(wù)器項(xiàng)目遭遇增長(zhǎng)瓶頸，浪潮信息也在積極謀求轉(zhuǎn)型。

2023年，ChatGPT爆火，各大科技企業(yè)紛紛開(kāi)始布局AI，導(dǎo)致的結(jié)果便是算力需求的爆發(fā)式增長(zhǎng)。

由于運(yùn)算數(shù)據(jù)巨大，普通的服務(wù)器已經(jīng)滿足不了AI計(jì)算需求，運(yùn)算AI大模型的專用AI服務(wù)器需求開(kāi)始爆發(fā)。

《2023-2024中國(guó)人工智能計(jì)算力發(fā)展評(píng)估報(bào)告》指出，2023年中國(guó)人工智能服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)650億元，同比增長(zhǎng)82.5%；智能算力規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到414.1EFLOPS（每秒百億億次浮點(diǎn)運(yùn)算），同比增長(zhǎng)59.3%。

在AI服務(wù)器領(lǐng)域，浪潮信息是絕對(duì)的行業(yè)老大。IDC數(shù)據(jù)顯示，2021年浪潮信息在國(guó)內(nèi)AI服務(wù)器市場(chǎng)份額高達(dá)52.4%。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

2023年年報(bào)中，浪潮信息并未詳細(xì)披露公司AI服務(wù)器相關(guān)收入。不過(guò)從行業(yè)出貨量以及浪潮信息2023年下半年業(yè)績(jī)情況來(lái)看，浪潮信息AI服務(wù)器出貨量大概率大幅上升。此外，為了充分參與AI發(fā)展浪潮，浪潮信息發(fā)布了多款A(yù)I服務(wù)器。

與普通的AI服務(wù)器類似，浪潮信息AI服務(wù)器同樣面臨供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。其AI服務(wù)器也依賴英偉達(dá)為其提供芯片。

美國(guó)已經(jīng)開(kāi)始收緊英偉達(dá)相關(guān)AI芯片出口。國(guó)內(nèi)AI芯片發(fā)展仍在初期，在性能上較英偉達(dá)AI芯片還有差距。

從2022年下半年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)各大服務(wù)器廠商便開(kāi)始搶購(gòu)AI芯片，導(dǎo)致AI芯片價(jià)格暴漲。

對(duì)此，界面新聞曾采訪浪潮信息證券事務(wù)部負(fù)責(zé)人詢問(wèn)相關(guān)事項(xiàng)。該負(fù)責(zé)人表示，2023年AI芯片供應(yīng)一直緊張，至于公司儲(chǔ)備是否充足，目前還不好確定。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

目前來(lái)看，美國(guó)禁止AI芯片出口對(duì)浪潮信息影響有多大還不好說(shuō)。不過(guò)在原有服務(wù)器以及美國(guó)AI芯片出口禁令影響下，浪潮信息經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)加大也是必然的。

不過(guò)上述事項(xiàng)并未影響投資者對(duì)浪潮信息的信息，截至2024年4月26日，浪潮信息報(bào)收37.50元/股，較2023年年初股價(jià)漲幅超過(guò)50%。

有意思的是，市場(chǎng)資金看好浪潮信息，但公司高管面對(duì)持續(xù)上漲的股價(jià)卻有點(diǎn)“坐不住”。

2023年7月，浪潮信息總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、董事會(huì)秘書(shū)吳龍先生減持了公司5.4萬(wàn)股，副總經(jīng)理黃家明先生則減持了5.6萬(wàn)股。作為公司高級(jí)管理人員，減持自家公司股票一定程度上會(huì)影響投資者信心。

對(duì)于浪潮信息而言，借助AI的浪潮，本可以讓公司自身開(kāi)發(fā)出第二增長(zhǎng)曲線。但原材料供應(yīng)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，也為公司AI服務(wù)器發(fā)展蒙上了一層陰影。在原有服務(wù)器成長(zhǎng)遭遇天花板的情況下，浪潮信息能否借助AI服務(wù)器突圍，「創(chuàng)業(yè)最前線」將保持關(guān)注。

*注：文中題圖來(lái)自攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。

       原文標(biāo)題 : 浪潮信息收入近14年首度下滑，AI服務(wù)器原材料供應(yīng)受制約