浙江國祥申請科創(chuàng)板上市獲受理,東方證券為其保薦機(jī)構(gòu)
2017年末,2018年末、2019年末和2020年6月末,浙江國祥存貨賬面余額分別為9304.05萬元、10130.48萬元、11825.22萬元和16149.72萬元,占期末資產(chǎn)總額的比例分別為15.05%、14.88%、15.46%和21.97%。
浙江國祥合并報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債率超過60%,高于同行可比上市公司資產(chǎn)負(fù)債率約57%的平均值。招股書表示,高于同行的原因是銷售結(jié)算模式不同,公司預(yù)收款項(xiàng)、合同負(fù)債余額較高。
截至2020年6月30日,發(fā)行人持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為5359.23萬元。同期,發(fā)行人短期借款余額1027萬元,應(yīng)付票據(jù)6912.95萬元,應(yīng)付貨款1.58億元,流動負(fù)債合計(jì)4.21億元,因此存在較大的短期償債壓力。
浙江國祥的貸款抵押情況,也側(cè)面映出了公司的資金緊缺。根據(jù)招股書,截至2020年6月30日,浙江國祥所抵押的土地及固定資產(chǎn)的賬面價(jià)值分別為4671.47萬元和5965.27萬元,占公司無形資產(chǎn)及固定資產(chǎn)賬面價(jià)值的比例分別為73.23%和41.98%。
研發(fā)投入低于同行 上市前大筆分紅
根據(jù)招股書,目前,國內(nèi)中央空調(diào)市場呈現(xiàn)出國產(chǎn)品牌與外資品牌各占半壁江山的格局。最近三年,國產(chǎn)品牌市場占有率從2017年的45.4%上升到2019年的47.92%?傮w來說,外資品牌在技術(shù)水平、產(chǎn)品服務(wù)、品牌知名度等方面都有著明顯優(yōu)勢,但價(jià)格也顯著高于國產(chǎn)品牌,若未來外資品牌調(diào)整銷售策略,降低產(chǎn)品售價(jià),將對國產(chǎn)品牌產(chǎn)生擠出效應(yīng)。
浙江國祥表示,近年來公司積極布局潔凈空調(diào)領(lǐng)域,自主研發(fā)了醫(yī)用級凈化空調(diào)技術(shù)、出風(fēng)溫濕度精準(zhǔn)控制技術(shù),并針對空調(diào)恒溫恒濕、抗菌、凈化功能申請了多項(xiàng)專利。截止2020年8月末,公司擁有191項(xiàng)專利,其中35項(xiàng)發(fā)明專利。
根據(jù)《2019年度中國中央空調(diào)市場總結(jié)報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示,2019年公司在中央空調(diào)潔凈領(lǐng)域市場占有率達(dá)到6.20%,國內(nèi)市場排名第六,位列國產(chǎn)品牌第二。
但作為沖刺科創(chuàng)板的擬上市公司,浙江國祥的研發(fā)投入比例卻不及同行。2017年,浙江國祥研發(fā)費(fèi)用投入2646.77萬元,2018年研發(fā)費(fèi)用3087.48萬元,2019年研發(fā)費(fèi)用3181.77萬元,2020年上半年為1445.02萬元。
根據(jù)招股書,公司的研發(fā)費(fèi)用包括研發(fā)人員的工資薪酬、研發(fā)物料領(lǐng)用等。最近4年發(fā)行人的研發(fā)費(fèi)用率與同行可比公司相比較,均不及行業(yè)平均值。
但在銷售費(fèi)用率方面,發(fā)行人較行業(yè)平均值高出一大截。公司表示,銷售費(fèi)用率高于同行業(yè)可比公司的原因在于發(fā)行人客戶分散,需要依靠更多銷售人員開拓市場;銷售人員優(yōu)厚的激勵(lì)、薪酬占比在同行中處于較高水平;發(fā)行人客戶及項(xiàng)目所在地分散,銷售產(chǎn)品的運(yùn)輸費(fèi)用較高。
此外,公司在上市前還連續(xù)大筆分紅。2017年3月,公司股東大會通過議案,決定派發(fā)現(xiàn)金2989.03萬元;2018年5月28日股東大會審議通過利潤分配方案,派發(fā)現(xiàn)金4019.73萬元;2019年2月15日,公司股東大會再次通過派發(fā)現(xiàn)金4097.73萬元的議案;2020年4月30日,股東大會審議通過2796.47萬元利潤分配議案。
4年合計(jì)分紅1.39億元,按實(shí)控人陳根偉夫婦65.33%持股份額計(jì)算,9083萬元(不考慮個(gè)稅)分紅流向大股東的口袋。
招股書表示,公司規(guī)劃環(huán)保中央空調(diào)集成設(shè)備生產(chǎn)線項(xiàng)目、研發(fā)中心及配套建設(shè)項(xiàng)目計(jì)劃投入6.1億元,其中5.99億元來自公開募集。項(xiàng)目建成投產(chǎn)后,公司中央空調(diào)的產(chǎn)能將大幅增加,對公司市場開拓能力、產(chǎn)能消化能力提出更高要求。
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