上千噸炸藥，精細(xì)爆破幾十米厚的煤炭掩蓋層，引爆間隔需要控制在百萬(wàn)分之一秒內(nèi)，且爆破巖石需向指定方向拋擲。這是煤炭開(kāi)采工業(yè)日復(fù)一日面臨的挑戰(zhàn)，在渾身煤黑底色的礦工看來(lái)，既危險(xiǎn)又平常。

提到井下采煤，惡劣的作業(yè)環(huán)境、高強(qiáng)度的勞動(dòng)和嚴(yán)峻的安全生產(chǎn)形勢(shì)，是人們的刻板印象。而國(guó)內(nèi)煤礦智能開(kāi)采信息綜合服務(wù)商龍軟科技（688078），卻可以幫助在地下幾百米、甚至是幾千米開(kāi)采的挖煤工人化險(xiǎn)為夷：其產(chǎn)品可以讓煤層空間形態(tài)和屬性由“不可見(jiàn)”變?yōu)椤熬植靠梢?jiàn)”，無(wú)限接近直至達(dá)到“透明”。

如今，龍軟科技又瞄準(zhǔn)智慧安監(jiān)、應(yīng)急救援等新領(lǐng)域，試圖進(jìn)一步拓寬業(yè)務(wù)版圖。面對(duì)下游煤礦行業(yè)發(fā)展放緩，龍軟科技能否借此“攻城拔寨”，獲得新的增長(zhǎng)點(diǎn)？

智能煤礦安全衛(wèi)士

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2018年煤炭消費(fèi)量占能源消費(fèi)總量59．00％，我國(guó)能源“富煤、缺油、少氣”特征，決定了在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，煤炭依舊是我國(guó)最主要基礎(chǔ)能源和重要原料，關(guān)系國(guó)家經(jīng)濟(jì)命脈和能源安全重要基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。

與世界其他主要產(chǎn)國(guó)家相比，我國(guó)井工礦地質(zhì)構(gòu)造復(fù)雜，開(kāi)采難度大，災(zāi)害類(lèi)型多、分布面廣，多數(shù)礦井同時(shí)具有瓦斯、水、火、煤塵、頂板等災(zāi)害隱患，是世界各主要產(chǎn)煤國(guó)家中開(kāi)采條件最復(fù)雜、災(zāi)害隱患最嚴(yán)重國(guó)家之一，重大安全生產(chǎn)事故時(shí)有發(fā)生。

龍軟科技自主研發(fā)的煤礦GIS系列軟件，實(shí)現(xiàn)了對(duì)地下空間信息進(jìn)行“動(dòng)態(tài)、實(shí)時(shí)、集成、協(xié)同”處理，有效滿(mǎn)足了煤礦井下復(fù)雜地質(zhì)條件下的信息化綜合需求，使得“礦山地圖”越來(lái)越豐富完善直至接近真實(shí)井下?tīng)顟B(tài)。

其“地測(cè)空間信息系統(tǒng)技術(shù)”和 LongruanGIS平臺(tái)、“一通三防”等技術(shù)，解決了國(guó)外軟件 AutoCAD 不適合處理空間信息、ArcGIS等地理信息系統(tǒng)不能有效解決煤礦空間信息動(dòng)態(tài)修正等技術(shù)難題，并且逐步代替進(jìn)口軟件。

從地質(zhì)勘探，到建井、掘進(jìn)和回采，涉及“采煤、掘進(jìn)、機(jī)電、運(yùn)輸、通風(fēng)”等專(zhuān)業(yè)方向，需要將分散、孤立業(yè)務(wù)系統(tǒng)和數(shù)據(jù)資源整合到一個(gè)集成管理平臺(tái)，并實(shí)現(xiàn)全業(yè)務(wù)流程空間信息共享、分布式協(xié)同處理和大數(shù)據(jù)分析。

為滿(mǎn)足這一需求，龍軟科技整合完善數(shù)字煤礦軟件產(chǎn)品線(xiàn)，提供從GIS軟件、MES到基于分布式協(xié)同“一張圖”安全生產(chǎn)管理平臺(tái)、“透明化礦山“管控平臺(tái)等專(zhuān)業(yè)解決方案。因產(chǎn)品實(shí)用，龍軟科技逐步打開(kāi)市場(chǎng)，中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)“2018年中國(guó)煤炭企業(yè)50強(qiáng)”中，有40家大型煤炭集團(tuán)都使用龍軟科技產(chǎn)品。

工業(yè)軟件是智能制造的核心支撐。隨著“軟件定義”不斷深化和《中國(guó)制造2025》深入實(shí)施，在相關(guān)政策紅利下，龍軟科技將迎來(lái)重要發(fā)展窗口期。根據(jù)智研咨詢(xún)數(shù)據(jù)，2017年，我國(guó)工業(yè)軟件市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)1400億元，同比增長(zhǎng)11．94％， 預(yù)計(jì)到2021年工業(yè)軟件市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到2222億元，年均復(fù)合增速為12．24％。

《能源技術(shù)革命創(chuàng)新行動(dòng)計(jì)劃（2016—2030年）》提出， 2030年我國(guó)要實(shí)現(xiàn)煤炭智能化開(kāi)采，重點(diǎn)煤礦區(qū)基本實(shí)現(xiàn)工作面無(wú)人化，全國(guó)煤礦采煤機(jī)械化程度達(dá)到95％以上。實(shí)現(xiàn)煤礦信息化、智能化和少人或無(wú)人開(kāi)采是大勢(shì)所趨，龍軟科技也因此受益可期。

受困下游煤炭行業(yè)

值得注意的是，2016年至2019年1－6月間，龍軟科技應(yīng)收賬款賬面價(jià)值始終高于其營(yíng)業(yè)收入。也因此，龍軟科技在IPO前曾多次被上交所問(wèn)詢(xún)。

龍軟科技表示，這是由于此前煤炭行業(yè)形勢(shì)持續(xù)低迷，客戶(hù)實(shí)際回款晚于合同約定期限，造成其回款進(jìn)度滯后于完工進(jìn)度，形成大量應(yīng)收賬款。報(bào)告期內(nèi)，龍軟來(lái)源于煤炭行業(yè)主營(yíng)收入占比77．55％、 80．13％、89．66％和 98．18％，可以看出，龍軟科技收入主要來(lái)源于煤炭行業(yè)。

但下游行業(yè)并不樂(lè)觀。受世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩、全球應(yīng)對(duì)氣候變化、能源轉(zhuǎn)型加快推進(jìn)等多種因素影響，近年來(lái)世界煤炭總體需求逐漸放緩。以美國(guó)為例，在2015年至2016年間，前四大煤炭生產(chǎn)商中破產(chǎn)了3家，排名第一的博地能源、排名第二的阿奇煤炭和排名第四的阿爾法自然資源公司相繼倒下，申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)進(jìn)行重組。

在國(guó)內(nèi)，在加快能源結(jié)構(gòu)調(diào)整、實(shí)現(xiàn)潔凈能源轉(zhuǎn)型呼聲日益高漲的大背景下，煤炭產(chǎn)量隱約顯現(xiàn)周期性見(jiàn)頂跡象。隨著煤炭產(chǎn)能歷經(jīng)2年多產(chǎn)能恢復(fù)和新產(chǎn)能投放之后，市場(chǎng)下行壓力明顯加大。

客戶(hù)集中度高加劇了這種風(fēng)險(xiǎn)：2016年至2019年1－6月，龍軟科技來(lái)自于前五大客戶(hù)收入占各期營(yíng)業(yè)收入比例分別為最高至82．86％，最低也達(dá)到了57．82％，客戶(hù)集中度較高。其中陽(yáng)煤集團(tuán)、陜煤集團(tuán)對(duì)龍軟科技業(yè)績(jī)影響最大，2017年來(lái)源于陽(yáng)煤集團(tuán)收入占比達(dá)49．31％，而2019年1－6月，陜煤集團(tuán)收入占比為52．95％。

下游行業(yè)下滑影響，必然直接導(dǎo)致上游企業(yè)在此期間經(jīng)營(yíng)情況欠佳、營(yíng)業(yè)收入規(guī)�？s小，進(jìn)入各顯神通“搶食市場(chǎng)”階段。盡管2016年度起，煤炭行業(yè)形勢(shì)逐步步入穩(wěn)定發(fā)展階段，但可以看出，如果國(guó)家煤炭行業(yè)政策出現(xiàn)重大變動(dòng)，或煤炭行業(yè)企業(yè)信息化需求放緩，龍軟科技必將再次受挫。

還讓人捏一把汗的是，龍軟科技目前享受一定高新技術(shù)企業(yè)優(yōu)惠所得稅率等政策。報(bào)告期內(nèi)，稅收優(yōu)惠占利潤(rùn)總額比例分別為66．72％、50．31％、48．84％和23．02％，稅收優(yōu)惠金額占利潤(rùn)總額比重較高，如果國(guó)家稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化，或者龍軟科技不再具備享受相應(yīng)稅收優(yōu)惠資質(zhì)，龍軟科技就可能面臨因稅收優(yōu)惠取消或減少而降低盈利的風(fēng)險(xiǎn)。

突圍與被包圍

受困于煤炭行業(yè)收縮，在過(guò)去幾年里龍軟科技資金吃緊。更高起點(diǎn)，意味著更大挑戰(zhàn)，在資本加持下，龍軟科技意欲進(jìn)一步闖關(guān)煤礦智能化，通過(guò)進(jìn)軍智慧安監(jiān)、應(yīng)急救援等新領(lǐng)域，進(jìn)一步完善業(yè)務(wù)版圖來(lái)抵抗下游風(fēng)險(xiǎn)。

招股書(shū)顯示，龍軟科技此次擬募資2．55億元，主要用于四處。包括投資礦山安全生產(chǎn)大數(shù)據(jù)云服務(wù)平臺(tái)項(xiàng)目、基于“LongRuan GIS”智慧礦山物聯(lián)網(wǎng)管控平臺(tái)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)、基于時(shí)空智能應(yīng)急救援綜合指揮與逃生引導(dǎo)系統(tǒng)與裝備，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

可以看出，跨界是龍軟科技未來(lái)的主旋律。不過(guò)，非煤炭行業(yè)業(yè)務(wù)跨界或許比想象要難。應(yīng)急救援、智慧安監(jiān)可說(shuō)是兩塊巨頭環(huán)伺的大肥肉，已經(jīng)有�？低�視（002415）、海能達(dá)（002583）、英飛拓（002528）等規(guī)模遠(yuǎn)大于龍軟科技的公司在布局。此刻入場(chǎng)，無(wú)異于與虎謀皮。

從2016年到2019年1－6月，龍軟科技研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例在10％左右上下徘徊，而研發(fā)投入最高才達(dá)到1，158．51萬(wàn)元。盡管投入比例上差強(qiáng)人意，但研發(fā)經(jīng)費(fèi)和業(yè)內(nèi)其他巨頭相比，還是杯水車(chē)薪，競(jìng)爭(zhēng)難度可想而知。

除了無(wú)法持續(xù)投入高昂費(fèi)用在研發(fā)上，由于龍軟科技規(guī)模較小，盈利能力或許無(wú)法支撐龍軟科技在全國(guó)范圍內(nèi)建立完整銷(xiāo)售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。因人員投入不足、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)積累不足或?qū)е驴缧袠I(yè)開(kāi)拓項(xiàng)目不力。

過(guò)去龍軟科技就在謀求多元化轉(zhuǎn)型且在經(jīng)營(yíng)上不斷“動(dòng)刀”。報(bào)告期內(nèi)，龍軟科技在智慧安監(jiān)、應(yīng)急救援系統(tǒng)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入1，587．66萬(wàn)元、1，712．63萬(wàn)元、862．51萬(wàn)元、78．82萬(wàn)元，不論營(yíng)收金額，還是占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比重，都呈下降趨勢(shì)。

龍軟科技2019年1－8月該類(lèi)產(chǎn)品新增訂單金額756．39萬(wàn)元，較2016年、2017年同期有所下降，較2018年同期有所增長(zhǎng)�？上攵�知，若龍軟科技在該領(lǐng)域投入不足，或無(wú)法持續(xù)獲得相應(yīng)訂單，可能存在競(jìng)爭(zhēng)力不足、產(chǎn)品及服務(wù)收入下降風(fēng)險(xiǎn)。

在煤礦行業(yè)和強(qiáng)勁對(duì)手正面對(duì)決，也并非那么容易。“煤礦安全第一股”梅安森（300275．SZ），用“同一技術(shù)鏈”積極布局礦山、環(huán)保、市政等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，其四大產(chǎn)品在政策強(qiáng)推下銷(xiāo)量增長(zhǎng)迅猛，2010年業(yè)績(jī)?cè)鏊龠_(dá)67％。天地科技（600582．SH）在2019年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入136．64億元，凈利潤(rùn)8．07億元，雙雙實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，并且前三季研發(fā)投入5．44億元來(lái)探索更多可能性。

在地理信息系統(tǒng)領(lǐng)域也是戰(zhàn)況膠著。龍軟科技接下來(lái)需要和全球第三大、亞洲最大地理信息系統(tǒng)（GIS）軟件廠商超圖軟件（300036．SZ），在數(shù)字化城市綜合管理領(lǐng)域市場(chǎng)占有率超過(guò)50％的數(shù)字政通（300075．SZ）分庭抗禮。

18歲的龍軟科技，起步于煤礦產(chǎn)業(yè)草莽時(shí)代，通過(guò)自主研發(fā)的煤礦GIS系列軟件，在業(yè)內(nèi)迅速站穩(wěn)腳跟。在順風(fēng)狂浪的煤炭智能化時(shí)代，倘若要減少下游市場(chǎng)變化所帶來(lái)的不利影響，龍軟科技需借新業(yè)務(wù)“攻城拔寨”。龍軟科技以什么樣的姿態(tài)殺回煤礦行業(yè)尚未可知，可以確定的是，這不會(huì)是一條坦途。

作者：殷緣