5月9日，思必馳科技股份有限公司 IPO 上會被否！

思必馳此次擬發(fā)行股份不超過4，001萬股，且不低于本次發(fā)行后公司總股本的10％。發(fā)行完成后，公司總股本不超過40，001萬股。

思必馳此次IPO擬募集資金10．33億元，募資擬用于全鏈路對話式 AI 平臺建設(shè)及行業(yè)應(yīng)用解決方案項目、面向物聯(lián)網(wǎng)的智能終端建設(shè)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、補充流動資金。

科創(chuàng)板上市委員會2023年第34次審議會議召開，共審議擬IPO企業(yè)思必馳，未通過。

上市委會議現(xiàn)場問詢的主要問題

一、請發(fā)行人代表說明公司核心技術(shù)的硬科技屬性、差異化競爭的有效性。

二、請發(fā)行人代表就（1）結(jié)合行業(yè)競爭格局、龍頭企業(yè)近三年經(jīng)營情況，說明公司預(yù)測未來四年營業(yè)收入復(fù)合增長率的合理性和審慎性；（2）結(jié)合公司報告期持續(xù)虧損、凈資產(chǎn)大幅下降等情況，說明公司經(jīng)營能力的可持續(xù)性。

三、關(guān)于實際控制人的認定問題。結(jié)合要求核查和說明發(fā)行人實際控制人的認定是否準(zhǔn)確，最近2年實際控制人是否發(fā)生變化。

四、關(guān)于數(shù)據(jù)合規(guī)問題。

思必馳簡介

思必馳成立于2007年10月，已經(jīng)成立16年。是一家提供人機對話解決方案的人工智能企業(yè)，專注于智能語音語言技術(shù)的底層研發(fā)、產(chǎn)品應(yīng)用的設(shè)計開發(fā)與銷售。

思必馳基于自主研發(fā)的智能語音語言技術(shù)，構(gòu)建了全鏈路智能對話系統(tǒng)定制開發(fā)中臺（DUI 中臺），具備大規(guī)模場景化定制能力，為智能家電、智能汽車、消費電子以及數(shù)字政企類客戶提供軟硬件結(jié)合的產(chǎn)品服務(wù)。

思必馳主營業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品構(gòu)成

思必馳的客戶和競爭對手

根據(jù)招股說明書顯示：思必馳的前五大客戶客戶集中度不高，波動較大。除OPPO廣東移動通信有限公司保持穩(wěn)定業(yè)務(wù)往來，其余客戶三年內(nèi)均有所不同，特別是第一、第二大客戶，三年中均只出現(xiàn)過一次。

思必馳客戶波動情況

思必馳的主營業(yè)務(wù)收入的主力軍－－－對話式人工智能技術(shù)服務(wù)的市場競爭異常激烈。2021年起，思必馳在中國語音語義市場以3％的份額排名保持第四，前三名分別是科大訊飛（占比11％）、阿里（占比7％）、百度（占比6％）。

思必馳的對手既有傳統(tǒng)綜合大型科技企業(yè)，也有創(chuàng)新技術(shù)專業(yè)型科技企業(yè)。傳統(tǒng)綜合型企業(yè)包括谷歌、蘋果、百度、阿里巴巴等。創(chuàng)新專業(yè)型企業(yè)有科大訊飛、云知聲、曠視科 技、云從科技、云天勵飛、虹軟科技和寒武紀(jì)等。細分應(yīng)用場景中的科技企業(yè)還有賽輪思、小 i 機器人、云知聲等。

與同類可比公司的核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域布局情況

思必馳實際控制人

思必馳的實際控制人為自然人高始興和俞凱。

高始興和俞凱分別直接持有公司 11．5285％和 7．9589％的股份。高始興、俞凱、林遠 東和達孜積慧已簽訂一致行動協(xié)議，林遠東和達孜積慧分別持有公司 3．1019％和 14．1833％的股份。高始興和俞凱合計控制思必馳36．7726％的股份。

思必馳實際控制人簡歷——

高始興，1976年人，今47歲，從東北大學(xué)復(fù)合材料學(xué)士學(xué)位以及計算機碩士學(xué)位，2006 年從劍橋大學(xué)獲得技術(shù)政策專業(yè)碩士學(xué)位，目前擔(dān)任思必馳董事長、總經(jīng)理。

俞凱，1976年人，今47歲，從清華大學(xué)獲得自動化學(xué)士學(xué)位、模式識別與智能系統(tǒng)碩士學(xué)位，2006 年從劍橋大學(xué)獲得語音識別博士學(xué)位。目前擔(dān)任思必馳董事、首席科學(xué)家。

林遠東，1979年人，今44歲，英籍，2002 年本科畢業(yè)于清華大學(xué)，2004 年碩士畢業(yè)于劍橋大學(xué)。2007年至2015年，參與思必馳的創(chuàng)辦并擔(dān)任口語教育事業(yè)部負責(zé)人，目前未在思必馳任職。

從簡歷看，高始興、俞凱、林遠東是劍橋大學(xué)校友，俞凱、林遠東還是清華大學(xué)校友，兩人同在2002年從清華畢業(yè)，思必馳股東中的啟迪創(chuàng)新則是清華背景，思必馳算是一個校友聯(lián)合創(chuàng)業(yè)的樣本。另外，思必馳股東中還有阿里網(wǎng)絡(luò)、蘇州聯(lián)想之星等投資機構(gòu)，陣容強大。

創(chuàng)立16年未盈利

思必馳自 2007 年創(chuàng)立以來，已發(fā)展長達 16 年，公司至今未實現(xiàn)盈利且虧損缺口還在擴大。

招股書顯示，報告期內(nèi)（2020年、2021年、2022年），思必馳營業(yè)收入分別為2．37億元、3．07億元、4．23億元，歸母凈利潤分別為－1．80億元、－2．98億元、－2．64億元，尚處于虧損狀態(tài)。

思必馳主要財務(wù)指標(biāo)   來源：公司招股書

雖然科創(chuàng)板允許虧損存在，同行中尚未實現(xiàn)盈利就上市的個例也不少，但思必馳在未能盈利的同時，營收增速已開始大幅下滑。招股書顯示，2019－2021年，思必馳的營收分別為1．15億、2．37億和3．07億。與上年同期相比，思必馳2020年營收增速為106．36％， 2021年則下滑至29．87％。

同時下滑的還有公司毛利率水平。報告期內(nèi)，思必馳的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為72．17％、69．74％和 58．15％。

此外，思必馳在銷售和管理上的過度消耗也拖累了公司盈利。報告期內(nèi)，思必馳的銷售費用率為73．36％、46．35％和47．16％，遠高于行業(yè)均值20．32％、19．23％和16．65％；同期，管理費用率為50．86％、27．65％和33．63％，也遠高于行業(yè)均值23．15％、18．74％和13．93％。（上述對比均剔除了股權(quán)支付費用）

董事／監(jiān)事／高管對外投資和兼職秘而不宣

根據(jù)《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第41號——科創(chuàng)板公司招股說明書》第四十三條思必馳應(yīng)披露董事、監(jiān)事、高級管理人員及核心技術(shù)人員的簡要情況；同時還應(yīng)說明董事、監(jiān)事、高級管理人員及核心技術(shù)人員的兼職情況及所兼職單位與思必馳的關(guān)聯(lián)關(guān)系，與思必馳其他董事、監(jiān)事、高級管理人員及核心技術(shù)人員的親屬關(guān)系。

在思必馳上會稿招股書更新時間（2023年4月28日）之前，陳英杰除在思必馳任職外，還身兼數(shù)職，但招股書對陳英杰兼職情況或未詳盡披露。據(jù)天眼查顯示，陳英杰擔(dān)任成立于2019年10月24日的杭州信投信息技術(shù)有限公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理、法定代表人，至今未發(fā)生變更。陳英杰還擔(dān)任了成立于2022年3月21日的石家莊丘球商貿(mào)有限公司。

程鵬現(xiàn)擔(dān)任思必馳監(jiān)事一職，據(jù)招股書顯示，程鵬除在思必馳任職外，對外也兼職多家企業(yè)，但思必馳招股書對程鵬對外兼職情況或也只字未提。

另外，根據(jù)《上交所科創(chuàng)板規(guī)則關(guān)于關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易的認定》，控股股東及公司的董事、監(jiān)事和高級管理人員及其關(guān)系密切的家庭成員控制或擔(dān)任董事（獨立董事除外）、高級管理人員或重大影響的除公司以外的其他企業(yè)為本公司的關(guān)聯(lián)法人。也就是說，信投信息、丘球商貿(mào)、澄智科技均為思必馳關(guān)聯(lián)方，因此思必馳此舉或還遺漏了多家關(guān)聯(lián)方。

現(xiàn)任董事同時在競爭對手擔(dān)任要職

2021年3月至今，孔令國一直擔(dān)任思必馳董事一職。據(jù)招股書顯示，孔令國目前還擔(dān)任中科寒武紀(jì)科技股份有限公司（以下簡稱“寒武紀(jì)”）監(jiān)事一職。

招股書還披露，寒武紀(jì)為思必馳同行業(yè)可比公司，因此寒武紀(jì)為思必馳競爭對手。資料顯示，寒武紀(jì)成立于2016年，專注于人工智能芯片產(chǎn)品的研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新，致力于打造人工智能領(lǐng)域的核心處理器芯片，讓機器更好地理解和服務(wù)人類。寒武紀(jì)產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于服務(wù)器廠商和產(chǎn)業(yè)公司，面向互聯(lián)網(wǎng)、金融、交通、能源、電力和制造等領(lǐng)域的復(fù)雜AI應(yīng)用場景提供充裕算力，推動人工智能賦能產(chǎn)業(yè)升級。

孔令國同時在有競爭關(guān)系的兩家公司擔(dān)任要職，這對于思必馳日后經(jīng)營中是否因“同業(yè)競爭”關(guān)系造成公司的利益損失值得監(jiān)管層予以重視。