江瀚視野觀察

最近一段時間，在中國互聯(lián)網(wǎng)市場上，一家上市公司的出現(xiàn)引發(fā)了整個市場的熱議，這就是大名鼎鼎的中國國產(chǎn)操作系統(tǒng)第一股麒麟信安，作為國產(chǎn)操作系統(tǒng)的首家上市公司，麒麟信安上市之后就大漲，很多人都在問這麒麟信安到底能走多遠？國產(chǎn)操作系統(tǒng)的未來又該怎么看呢？

一、上市就大漲的麒麟信安？

據(jù)中國經(jīng)濟網(wǎng)的報道，湖南麒麟信安科技股份有限公司（簡稱“麒麟信安”）在上交所科創(chuàng)板上市，截至今日收盤，麒麟信安報215．20元，漲幅212．38％，成交額17．86億元，換手率77．07％，振幅87．10％，總市值113．72億元。

麒麟信安成立以來專注于國家關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域相關(guān)技術(shù)的研發(fā)與應(yīng)用，主要從事操作系統(tǒng)產(chǎn)品研發(fā)及技術(shù)服務(wù)，并以操作系統(tǒng)為根技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展信息安全、云計算等產(chǎn)品及服務(wù)業(yè)務(wù)。

據(jù)時代財經(jīng)的報道，麒麟信安的發(fā)行價為68．89元，發(fā)行市盈率41．78倍，低于其所披露的行業(yè)市盈率（42．39倍），更是遠低于可比上市公司209．49倍的平均市盈率。但其發(fā)行過程中，依然出現(xiàn)757．16萬元的網(wǎng)上投資者棄購金額。

據(jù)證券日報的報道，資料顯示，麒麟信安主要從事操作系統(tǒng)產(chǎn)品研發(fā)及技術(shù)服務(wù)，并以操作系統(tǒng)為根技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展信息安全、云計算業(yè)務(wù)。公司基于開源Linux技術(shù)打造出以安全為特色的國產(chǎn)操作系統(tǒng)發(fā)行版，已連續(xù)7次通過公安部信息安全產(chǎn)品檢測中心等級保護第四級認證，這也是國內(nèi)自主操作系統(tǒng)當(dāng)前所達到的最高安全等級。

目前，麒麟信安已形成了“操作系統(tǒng)－云計算－信息安全”三位一體的產(chǎn)品體系，即以操作系統(tǒng)技術(shù)為根技術(shù)，操作系統(tǒng)產(chǎn)品為基石，信息安全產(chǎn)品和云計算產(chǎn)品為延伸的緊相關(guān)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

麒麟信安三位一體的業(yè)務(wù)模式具備鮮明特色和優(yōu)勢，也驅(qū)動了公司業(yè)績的快速增長。招股說明書顯示，2019年至2021年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入1．41億元、2．31億元、3．38億元；分別實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤2033．58萬元、9890．63萬元、1．12億元。

值得一提的是，2019年至2021年公司收入主要來源于電力、國防兩個行業(yè)，也是我國較早啟動國產(chǎn)操作系統(tǒng)應(yīng)用的關(guān)鍵領(lǐng)域。

據(jù)證券之星，麒麟信安能夠在上市首日大漲主要是看好其所處行業(yè)的前景——乘上了信創(chuàng)的“東風(fēng)”，可謂是十月節(jié)后反彈的“最強音”，誕生了類似國脈科技、競業(yè)達、英飛拓這類漲幅超一倍的妖股。

二、國產(chǎn)操作系統(tǒng)第一股到底能走多遠？

面對著麒麟信安的上市大漲，甚至于成為了市場上有名的“大肉簽”，很多人都在問這家公司我們到底該怎么看？國產(chǎn)操作系統(tǒng)的第一股到底能走多遠呢？

首先，麒麟信安上市可謂是“風(fēng)口上的豬”。麒麟信安之所以能夠上市就有如此大規(guī)模的市場大漲，歸根到底還是其在一個非常特殊的賽道，這就是中國信創(chuàng)賽道。曾幾何時，世界操作系統(tǒng)其實也就是那幾個，比如說大家熟悉的微軟的Windows，蘋果的macOS、iOS，以及谷歌的安卓等等，這些都是消費者端的操作系統(tǒng)，然而這些操作系統(tǒng)最大的問題就是其本身大多數(shù)海外公司開發(fā)，本身的安全性較差，這些年伴隨著市場對于安全需求的快速攀升，國產(chǎn)操作系統(tǒng)開始成為了市場關(guān)注的焦點。

2018年以來我國將信創(chuàng)納入國家戰(zhàn)略，提出了“2＋8”發(fā)展體系，隨后擴展至更多行業(yè)，演變?yōu)椤?＋8＋N”應(yīng)用體系。2021年，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)逐步走向應(yīng)用落地階段。根據(jù)海比研究院預(yù)測，2022年信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模達9220．2億元，2021－2025年復(fù)合增長率為35．7％，預(yù)計2025年突破2萬億。

在中國信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的基礎(chǔ)上，越來越多的投資者也逐漸認識到了信創(chuàng)對于我們發(fā)展的重要意義，在這樣的基礎(chǔ)上，只要信創(chuàng)概念股能夠上市，大多數(shù)機構(gòu)與個人投資者都會給予非常高的關(guān)注，而當(dāng)前的麒麟信安就是在這樣的背景下成為了市場關(guān)注的焦點。從某種意義上來說，麒麟信安就是“風(fēng)口上的豬”，在信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大風(fēng)口上，麒麟信安良好的市場表現(xiàn)也就一點也不讓人意外。

其次，麒麟信安的優(yōu)勢與劣勢同樣明顯。我們仔細研究麒麟信安就會發(fā)現(xiàn)，這家公司的優(yōu)勢和劣勢幾乎同樣明顯，是一個優(yōu)點缺點并存的公司，無論從哪個角度來看，似乎都非常顯眼。

從其優(yōu)勢的角度來看，麒麟信安的主要業(yè)務(wù)是國產(chǎn)操作系統(tǒng)、云計算和信息安全業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)都是信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)最需要的東西，特別是麒麟信安主要利潤來源的國防與大型國企市場，特別是其最核心的市場國防和電網(wǎng)，這些都是國家對于信息安全要求較高的市場，也是國產(chǎn)替代需求最早量最大的市場，在這樣的情況下，有這些大客戶的支持，麒麟信安無疑也就自然而然備受市場的關(guān)注，同樣也可以保證較為穩(wěn)定的市場發(fā)展水平，這就是當(dāng)前麒麟信安發(fā)展的優(yōu)勢基礎(chǔ)。

但我們從麒麟信安的劣勢來看，麒麟信安的劣勢也同樣不�。阂皇钱�(dāng)前的麒麟信安大量依賴于退稅與補貼，2018年至2021年上半年麒麟信安稅收優(yōu)惠和政府補助的累計金額占利潤總額的比例分別高達為141．49％、56．82％、64．73％和350．94％，可以說這個依賴程度過高，一旦補貼不足或稅收優(yōu)惠減退，很有可能引發(fā)麒麟信安自身業(yè)績的快速衰退。

二是麒麟信安本身的市場發(fā)展競爭力想象空間不足。雖然麒麟信安所在的市場屬于高進入門檻本身獨占性較強，但是國產(chǎn)操作系統(tǒng)的未來依然在桌面端，但是麒麟信安的產(chǎn)品無論是與麒麟軟件（麒麟操作系統(tǒng)的提供方），統(tǒng)信軟件等相比都還是有較大的差距，本身缺乏足夠的拳頭產(chǎn)品，這讓麒麟信安本身的市場想象空間較低。

三是國產(chǎn)操作系統(tǒng)所帶來的需求衰退趨勢。雖然國產(chǎn)替代的進程還在不斷推進，但是操作系統(tǒng)的整體需求是相對增幅有限的，一旦麒麟信安的大客戶本身需求開始衰退，其優(yōu)勢將會快速下降。

因此，當(dāng)前的麒麟信安是一個相對壓力較大的狀態(tài)，至少其業(yè)績難以和其股價相匹配是不爭的事實。

第三，國產(chǎn)操作系統(tǒng)的未來到底該怎么看？這些年伴隨著中國經(jīng)濟的快速發(fā)展，我們的信息安全問題就顯得格外引人關(guān)注，國產(chǎn)操作系統(tǒng)的替代就成為了市場最關(guān)注的問題，當(dāng)前市場主要的國產(chǎn)操作系統(tǒng)的提供方其實并不多，2019年，中標軟件和天津麒麟合并成為麒麟軟件，占據(jù)了國產(chǎn)操作系統(tǒng)90％以上的市場份額，還有華為參與研發(fā)的統(tǒng)信軟件，以及本文我們的主人翁麒麟信安。

但仔細研究就會發(fā)現(xiàn)，這些軟件也都大部分是基于linux進行深度改造與定制的操作系統(tǒng)，從這個角度來說這樣的國產(chǎn)操作系統(tǒng)的使用其實并不方便，一方面，linux本身與當(dāng)前市場需求的兼容可能還有相當(dāng)大的差距，很多當(dāng)前大家很常用的軟件在linux系統(tǒng)中要么沒有替代，要么則是替代的非常不好用，自身的使用難題相對嚴重。另一方面，當(dāng)前的國產(chǎn)操作系統(tǒng)和其對應(yīng)的硬件，本身的市場成本并不低，對于很多消費者來說缺乏足夠的動力替換自己的使用產(chǎn)品。

對于當(dāng)前麒麟信安為代表的一系列國產(chǎn)操作系統(tǒng)來說，最需要做的是如何能夠真正把自己的生態(tài)建起了，真正讓自己的產(chǎn)品價格降下去，只有到用戶體驗基本上和Windows持平，價格也能夠打的有來有回的時候，可能市場才能真正接受國產(chǎn)操作系統(tǒng)的替代。

國產(chǎn)操作系統(tǒng)的發(fā)展空間很大，但是需要做的事情依然很多，對于麒麟信安們來說，上市僅僅是第一步，未來如何真正發(fā)展壯大才是最關(guān)鍵的。

       原文標題 : 麒麟信安上市就大漲？國產(chǎn)操作系統(tǒng)第一股到底能走多遠？