距百世集團(tuán)(NYSE:BEST,以下簡(jiǎn)稱“百世”)赴美上市已過去三年有余,如今,它旗下的子品牌——百世快運(yùn)也即將踏上上市旅途,4月25日,百世董事長(zhǎng)兼CEO周韶寧在網(wǎng)絡(luò)大會(huì)上確認(rèn)了這一點(diǎn)。他表示,快運(yùn)業(yè)務(wù)目前正在融資階段,最快會(huì)在2022年完成上市。

縱觀“通達(dá)系五將”(中通、圓通、申通、韻達(dá)、百世)目前的運(yùn)營(yíng)情況,百世無疑是其中最為弱小的那一個(gè),這很大程度上要?dú)w結(jié)于它難以盈利的商業(yè)模式,近來屢屢冒出的負(fù)面新聞和利空消息更是進(jìn)一步催化了市場(chǎng)的悲觀情緒。放棄多元化,快速收縮戰(zhàn)線……為挽回這凋敝不堪的局面,百世在2020年做了很多努力,快運(yùn)業(yè)務(wù)上市或許也是周韶寧布局中的一環(huán)。但這些努力能否幫助它在當(dāng)今殘酷的價(jià)格戰(zhàn)中生存下去,仍要打上一個(gè)大大的問號(hào)。

四季度業(yè)績(jī)回暖凈利潤(rùn)卻“消失”,百世的虧損漏洞補(bǔ)上了嗎?

在通達(dá)系快遞公司扎堆上市的那幾年里,百世曾和它們處于同一起跑線上,但數(shù)年過去,百世眼睜睜看著圓通、中通接連登上民營(yíng)快遞業(yè)“市占率一哥”的寶座,自己卻始終沒能在市占率上混到行業(yè)前排。此外,百世的股價(jià)自上市以來也是跌多漲少,截至4月23日美股收盤,其股價(jià)報(bào)1．490美元——較其發(fā)行價(jià)11．48美元跌去了83．1%,總市值也僅5．78億美元。

百世投資者們?yōu)楹螌覍摇坝媚_投票”?最根本的原因還是它一年比一年難看的財(cái)務(wù)報(bào)表。

據(jù)百世歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,從2019年三季度到2020年一季度,百世的營(yíng)收同比增速分別為22．49%、19．89%、-20．50%,而同期全國(guó)快遞企業(yè)營(yíng)收的平均營(yíng)收增速分別為24．13%、24．20%、-0．60%。也就是說,百世此前數(shù)個(gè)季度都沒能跑贏行業(yè)平均水準(zhǔn)。

去年下半年,百世不斷下滑的增速數(shù)據(jù)終于剎住了車,并呈現(xiàn)出一絲回暖態(tài)勢(shì)。據(jù)2020年第三季度財(cái)報(bào)顯示,百世當(dāng)季度營(yíng)收為86．93億元,增速大致持平2019年同期數(shù)據(jù)(22．49%)。此外,百世四季度財(cái)報(bào)中包括貨運(yùn)量、毛利率等數(shù)據(jù)也均有上漲之勢(shì)。

至于業(yè)績(jī)?yōu)楹位嘏?百世在財(cái)報(bào)中給出的原因則是“11月初的戰(zhàn)略調(diào)整取得了成效”——值得注意的是,去年11月正逢百世官宣退出布局兩年多的線下零售業(yè)務(wù)“店加”,此前這一業(yè)務(wù)已虧損多時(shí)。一位業(yè)界分析人士認(rèn)為,對(duì)于虧損嚴(yán)重又面臨快遞行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)的百世來說,放棄不能帶來收益的店加業(yè)務(wù)幾乎是必然。

但問題并沒有完全得到解決,翻看百世歷年財(cái)報(bào)很容易發(fā)現(xiàn),這家企業(yè)仍有著巨大的虧損漏洞,這個(gè)漏洞不僅沒被百世填上,反而在去年下半年再次擴(kuò)大。2020年第三季度中,百世虧損額為6．395億元,相較2019年同期的670萬元虧損額增加了9444%,和其他通達(dá)系選手相比均大幅落后(中通同期凈利潤(rùn)為12．1億元,圓通則為13．86億元)。

另外,百世在去年第四季度財(cái)報(bào)中甚至沒有像2019年那樣直接公布季度盈利數(shù)據(jù),而是以3．5億元的現(xiàn)金凈流入數(shù)據(jù)作為替代。作為參照,2019年四季度百世在非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(Non-GAAP)下的凈利潤(rùn)為0．61億元——這無疑已經(jīng)下降到了一個(gè)很危險(xiǎn)的境地。財(cái)報(bào)中“消失”的季度盈利數(shù)據(jù)究竟說明什么,或許只有百世自己才知道答案。

快運(yùn)業(yè)務(wù)真是條好路?

對(duì)于百世來說,無法順暢運(yùn)作的互聯(lián)網(wǎng)輕資產(chǎn)模式以及行業(yè)內(nèi)愈演愈烈的價(jià)格戰(zhàn)是它數(shù)年都難以盈利的關(guān)鍵,但這兩大問題也沒法在短時(shí)間內(nèi)解決——前者是百世經(jīng)營(yíng)至今的根本,后者則要取決于行業(yè)走向。因此,百世急需另一條破局之路,而快運(yùn)賽道似乎是個(gè)不錯(cuò)的選擇。

在這一細(xì)分賽道上,百世快運(yùn)已經(jīng)做出了不錯(cuò)的成就。去年四季度財(cái)報(bào)中百世曾提到,其快運(yùn)業(yè)務(wù)當(dāng)季貨運(yùn)量超過262萬噸,同比增長(zhǎng)25．1%;全年貨運(yùn)量則為839萬噸,同比增長(zhǎng)20．2%,增速高于行業(yè)平均水平。另外,百世快運(yùn)在四季度毛利率為5．5%,環(huán)比提升了4．5%。值得注意的是,百世還表示,當(dāng)季快運(yùn)業(yè)務(wù)“錄得了可觀的凈利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流”。

快運(yùn)業(yè)務(wù)真這么好賺錢?事實(shí)上,這是一個(gè)被消費(fèi)者忽視許久,但規(guī)模巨大的待開發(fā)市場(chǎng)。國(guó)泰君安的一份研報(bào)曾提到,目前中國(guó)零擔(dān)快運(yùn)市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)1．5萬億元,相較8000億元規(guī)模的快遞市場(chǎng)要高出不少。

近些年來,產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)升級(jí)成為了一種趨勢(shì),在這種趨勢(shì)下,C2M、S2B等模式逐漸流行起來,越來越多的生產(chǎn)廠家選擇壓縮甚至放棄品牌商、代理商、銷售終端等中間環(huán)節(jié),讓消費(fèi)者與自己直接相連。類似模式的不斷出現(xiàn),催生了商品集單集運(yùn)、一票多件、多批次小批量等物流需求,零擔(dān)貨運(yùn)市場(chǎng)仍在不斷擴(kuò)展中。

頭部選手扎堆融資,價(jià)格戰(zhàn)依舊……快運(yùn)這塊蛋糕不好啃

但問題在于,快運(yùn)這塊蛋糕并不是那么容易啃下的——就和隔壁的快遞行業(yè)一樣,快運(yùn)行業(yè)也被持續(xù)不斷的價(jià)格戰(zhàn)困擾著,只要有一家選擇用降價(jià)的方式搶占市場(chǎng),其他選手就會(huì)紛紛跟進(jìn)。一個(gè)典型例子就是,中通今年早些時(shí)候曾推出“除西北五省外全部七折”的優(yōu)惠政策,隨后百世、安能、壹米滴答、韻達(dá)等選手均推出了相似政策。

我們都知道,價(jià)格戰(zhàn)對(duì)于行業(yè)來說并不是什么好選擇,一個(gè)典型例子就是快遞行業(yè)——行業(yè)主要選手們?nèi)找娼档偷膯纹笔杖牒惋w速上揚(yáng)的單量完全呈現(xiàn)反比。據(jù)2020年12月通達(dá)系幾家頭部企業(yè)所公布的報(bào)告顯示,韻達(dá)月單票收入2．25元,降幅25．99%;圓通月單票收入2．21元,降幅18．94%;申通月單票收入2．33元,降幅28．09%。今年1月,它們的單票收入降幅有所減緩(申通降幅23．94%、圓通降幅19．25%、韻達(dá)降幅22．03%),但仍未徹底停止。

回到快運(yùn)這邊,目前來看,行業(yè)內(nèi)的老牌垂直型選手主要有安能物流、壹米滴答、跨越速運(yùn)等,扮演跨界攪局者角色的則是那些快遞巨頭們——除了百世快運(yùn)之外,還有韻達(dá)快運(yùn)、中通快運(yùn),以及順豐旗下的順心捷達(dá)和自營(yíng)快運(yùn)業(yè)務(wù)。

從營(yíng)收數(shù)據(jù)來看,近幾年百世暫時(shí)跑在了除順豐外的幾家企業(yè)前面(2018年百世快運(yùn)業(yè)務(wù)營(yíng)收41億元,同期中通為16．1億元、韻達(dá)則為5．4億元),但隨著價(jià)格戰(zhàn)的不斷升級(jí),百世還能占據(jù)多久的優(yōu)勢(shì)尚不能下定論。

很顯然,價(jià)格戰(zhàn)仍會(huì)持續(xù),而為了應(yīng)對(duì)“攪局者”們的沖擊,垂直平臺(tái)們近期不約而同地開始了融資,一個(gè)典型例子是安能物流——它在2020年初獲得了超過3億美元融資,接著又在今年2月拿下了約3億美元融資。值得注意的是,就在安能物流融資后數(shù)天,便有市場(chǎng)消息稱其正考慮在香港進(jìn)行IPO,募資額或?qū)⑦_(dá)到5億美元。

作為中國(guó)老牌的零擔(dān)快運(yùn)平臺(tái),安能擁有遍布全國(guó)的26000多家貨運(yùn)合作商和代理商,經(jīng)營(yíng)著一張巨大的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)。相較于百世,它的最大優(yōu)勢(shì)就是全渠道自建——這包括了分撥中心、車線和基礎(chǔ)設(shè)施,而百世則以不依靠自營(yíng)體系的互聯(lián)網(wǎng)輕模式而聞名。

輕模式雖然省錢,卻也讓百世在消費(fèi)者一端名聲奇差,“暴力分揀”等吐槽在各大社交媒體屢見不鮮。若是百世想在強(qiáng)手如云的快運(yùn)賽道上跑出一條康莊大道,這個(gè)問題勢(shì)必要得到解決,否則,即使再怎么All in快運(yùn)賽道,它也只能落得和快遞賽道上一樣的下場(chǎng)。