《港灣商業(yè)觀察》陸永俊

近日，億帆醫(yī)藥（002019．SZ）召開了2021年度業(yè)績網(wǎng)上說明會，股民對于FDA審批進度、公司成長性、二級市場的表現(xiàn)提出了自己的疑問。值得肯定的是，億帆醫(yī)藥也就236條問題進行了逐條回答。

通常而言，在持續(xù)的交流中，事情大多可以越辯越明，然而，這次說明會卻留下了更多疑問有待億帆醫(yī)藥4月29日的季報來解答。

01

2021年業(yè)績坎坷，營收凈利潤大降

對于業(yè)績不如預期的上市企業(yè)來說，四月即便不再寒冷也仍舊可以感到一陣寒意。對此，億帆醫(yī)藥肯定并不陌生。因為億帆醫(yī)藥剛剛在4月20日召開了2021年度業(yè)績網(wǎng)上說明會。七天前的4月13日，億帆醫(yī)藥也才披露了2021年年度報告。

成立于2000年的億帆醫(yī)藥，主要從事醫(yī)藥產(chǎn)品、原料藥和高分子材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及藥品推廣服務。醫(yī)藥產(chǎn)品主要有血液腫瘤類、婦科類、兒科類、皮膚類等藥品；原料藥主要為維生素B5及原B5等產(chǎn)品；高分子材料主要包括PBS、PVB產(chǎn)品。

在業(yè)績方面，億帆醫(yī)藥2021年交出的是營收凈利雙降的回答。年報顯示，億帆醫(yī)藥2021年全年錄得營業(yè)收入44．09億元，較上年同期下降18．36％；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2．78億元，同比下降71．25％。

具體來看，占億帆醫(yī)藥75．92％的醫(yī)藥板塊錄得33．47億元，同比減少8．22％。不過真正影響業(yè)績的其實是原料藥板塊。期內原料藥板塊錄得營收10．62億元，同比下降39．44％，其中維生素B5系列產(chǎn)品錄得銷售收入4．7億元，較2020年同期下降61．37％。

維生素B5，又稱D－泛酸鈣，主要用于醫(yī)藥、食品及飼料添加劑。是輔酶A的成分，參與碳水化合物、脂肪和蛋白質的代謝作用。

對于造成2021年營收和凈利雙降的因素，億帆醫(yī)藥表示：“受海外疫情影響，公司部分在研產(chǎn)品研發(fā)進度和海外藥品收入受到一定程度的影響；同時，原料藥事業(yè)部主要產(chǎn)品維生素B5價格由于處于歷史低位，該事業(yè)部業(yè)績同比下降較大”。

就維生素B5而言，在業(yè)績說明紀要中，公司董秘馮德崎對于“公司的業(yè)績嚴重依賴于B5的周期，維生素新產(chǎn)品開發(fā)了好幾年，為何還沒有任何進展？”的問題表達了認同，他表示，“公司也較早通過自主研發(fā)及合作研發(fā)，尤其是希望有突破性新技術研發(fā)，豐富維生素產(chǎn)品，防止相對單一產(chǎn)品對業(yè)績影響及波動。但產(chǎn)品研發(fā)到建設實施需要一個過程，甚至存在風險等不確定性因素�！�

對于新研發(fā)的維生素計劃什么時候投產(chǎn)這個問題，億帆醫(yī)藥回答稱，“公司自主研發(fā)完結的產(chǎn)品，在新的生產(chǎn)廠建成后投產(chǎn)，合作研發(fā)的新產(chǎn)品將結合研發(fā)進展啟動商業(yè)化生產(chǎn)建設�！�

據(jù)悉，億帆醫(yī)藥在研的維生素產(chǎn)品分為自主研發(fā)和合作研發(fā)。其中合作研發(fā)的項目是按里程碑作為項目研發(fā)目標的取得，以及研發(fā)費用支付的依據(jù)。具有商業(yè)化生產(chǎn)的維生素產(chǎn)品是公司自主研發(fā)的產(chǎn)品。

只是，億帆醫(yī)藥與Amyris合作開發(fā)的第一個維生素產(chǎn)品，最后一個階段所需時間還要多久？該款維生素產(chǎn)品預期的市場規(guī)模是否已經(jīng)發(fā)生了變化？類似產(chǎn)品大約預計需要多久才能能完成相關市場的滲透？《港灣商業(yè)觀察》就此聯(lián)系億帆醫(yī)藥，未獲回復。

02

子公司官網(wǎng)維護遙遙無期，說好的效率呢？

其實，市場對于醫(yī)藥企業(yè)是格外寬容的。業(yè)績表現(xiàn)好的會得到市場的認可，業(yè)績表現(xiàn)不好只要有快要上市的在研產(chǎn)品市場依舊會寄予厚望。億帆醫(yī)藥在研產(chǎn)品方面還是很豐富的。

  （圖片來源：2021年年度報告）

其中，F(xiàn)－627項目和F－652項目在眾多在研項目中最受投資者關注。這兩個產(chǎn)品都指向億帆醫(yī)藥控股子公司Evive Biotech Ltd．（以下簡稱，億一生物）。成立于2004年的億一生物是一家植根亞洲的全球生物制藥公司，針對腫瘤和炎癥疾病的一系列創(chuàng)新候選藥物。

對于億一生物的上市進程情況，億帆醫(yī)藥表示，“公司將會結合億一生物的在研項目的研發(fā)進展及商業(yè)化進展，并評判外部市場環(huán)境的同時，與其他股東共同協(xié)商具體的時間節(jié)點。屆時請關注公司的相關公告�！�

不過，值得注意的是，億一生物的網(wǎng)站主頁長期不能打開。有投資者甚至在業(yè)績說明會上多次詢問億一生物的網(wǎng)站問題。

（圖片來源：業(yè)績說明會20220421）

平心而論，官網(wǎng)統(tǒng)一升級改版需要時間這個理由其實是合理的。而且，網(wǎng)站建設本身與億一生物的基本面并沒有直接關聯(lián)。但是，考慮到網(wǎng)站其實是廣大投資者了解企業(yè)最新動態(tài)最方便最權威的入口，企業(yè)在暫停網(wǎng)站服務的同時補充一句恢復服務的大致時間預告是否顯得更為妥當和人性化呢？

03

被投資者質疑，美國合作伙伴遭遇“難產(chǎn)”

另一個與億一生物高度相關的事情是關于美國食品和藥物監(jiān)督管理局（FDA）來華現(xiàn)場檢查F－627的計劃安排。

早在4月1日，億帆醫(yī)藥發(fā)布公告，控股子公司億一生物收到FDA的郵件通知，因旅行限制，F(xiàn)DA將推遲其在研產(chǎn)品艾貝格司亭α注射液（以下簡稱F－627）的上市申請批復。

面對業(yè)績說明會上廣大投資者關于FDA來華現(xiàn)場檢查因疫情限制原因受阻問題的詢問，億帆醫(yī)藥稱，“目前疫情的影響確實存在，也難以評估，我們與您的心情一樣�！�

不過，如果說，旅行限制屬于意外的不可控事件，那么，在合作伙伴的談判并不需要等待FDA批準的前提下，為什么F－627的美國合作伙伴歷時多年遲遲無法最終確定？

對此，億帆醫(yī)藥表示“美國合作伙伴的選擇一直以來也是公司及億一生物的重點工作之一。截至目前，確實沒有最終鎖定。既有F－627上市時間、上市次序及美國市場競爭態(tài)勢的原因，也有因疫情影響合作伙伴對于研發(fā)及生產(chǎn)成本，以及美國市場等盡職調查。但公司在美國選擇合格商業(yè)化的戰(zhàn)略沒有變化，涉及節(jié)點性進展，公司也將及時履行信息披露義務。”

或許正是因為超預期的網(wǎng)站維修時長、美國合作伙伴難產(chǎn)等問題，有部分投資者也對于億帆醫(yī)藥管理層的效率提出了質疑。

（圖片來源：業(yè)績說明會20220421）

《港灣商業(yè)觀察》就億帆醫(yī)藥除了表達“與投資者的心情一樣”的共情之外，是否采取了必要的溝通措施？能否舉例？將采取何種措施最大限度避免廣大投資者對于公司的誤解等問題聯(lián)系公司，未獲回復。

投資者不是慈善家。投資者對于季報的風吹草動總是格外關切。不過，部分投資者發(fā)現(xiàn)億帆醫(yī)藥并沒有公布季報預報的打算。對此，億帆醫(yī)藥表示，“根據(jù)最新深圳證券交易所規(guī)則的規(guī)定，季度報告業(yè)績預告不做強制要求�！�

對此，有分析人士對《港灣商業(yè)觀察》表示，“不披露季報預報的行為本身并不違規(guī)。不過，考慮到市場上大部分上市公司都會及時披露季度預報的事實，投資者對于不披露季度預報公司的經(jīng)營情況產(chǎn)生一定合理懷疑也是非常正常的。”

確實，對于一家企業(yè)而言，只要不違規(guī)就是無懈可擊。只是，對于那部分已經(jīng)信任并押注了的投資者而言，業(yè)績網(wǎng)上說明會真的解答了他們的疑問嗎？“與投資者心情一樣”的億帆醫(yī)藥是否將持續(xù)不披露季報預告呢？無論如何，預定披露一季報的4月29日即將來到，外界拭目以待。（港灣財經(jīng)出品）

       原文標題 : 營收與凈利潤雙雙大降，億帆醫(yī)藥再遭投資者質疑“各方面效率低下”