最近一段時間，受到疫情的影響，各類醫(yī)療防護(hù)用品的需求激增，不少地方甚至是一件難求的狀態(tài)，除了大家最熟悉的口罩之外，一次性手套也成為了大家的必備品，然而就在這樣的情況下，著名的一次性手套巨頭，手套茅英科醫(yī)療也發(fā)布了自己的成績單，我們到底該怎么看英科醫(yī)療的成績呢？

一、英科醫(yī)療發(fā)布一季度業(yè)績

據(jù)證券日報(bào)的報(bào)道，英科醫(yī)療發(fā)布2021年年報(bào)和2022年一季報(bào)，2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入162．4億元，同比增長17．4％；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤74．3億元，同比增長6％；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤73．9億元，同比增長5．4％。

而據(jù)證券之星的報(bào)道，英科醫(yī)療2022一季報(bào)顯示，公司主營收入22．88億元，同比下降66．03％；歸母凈利潤8349．31萬元，同比下降97．77％。

根據(jù)西南證券的研報(bào)，英科醫(yī)療上市以來便持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，一次性手套產(chǎn)能從2014年的77億只增加至2021的750億只，其中PVC手套約300億只，丁腈手套約450億只，已經(jīng)成為全球最大的PVC手套生產(chǎn)商和全球最大的非天然乳膠手套生產(chǎn)商。目前公司產(chǎn)能擴(kuò)張快速推進(jìn)，已經(jīng)打造了山東、安徽和江西等幾個大型一次性手套生產(chǎn)基地，同時公司穩(wěn)步推進(jìn)安徽淮北英科醫(yī)療防護(hù)用品產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，山東青州年產(chǎn)33億只高端丁腈醫(yī)療手套項(xiàng)目，安徽懷寧年產(chǎn)400億只（4000萬箱）高端醫(yī)用手套項(xiàng)目，預(yù)計(jì)到2022年底公司總產(chǎn)能將達(dá)1000億只以上，未來成為全球最大的一次性手套生產(chǎn)企業(yè)。

英科醫(yī)療于2009年成立于山東省淄博市，2017年7月上市，主營業(yè)務(wù)涵蓋醫(yī)療防護(hù)、康復(fù)護(hù)理、保健理療、檢查耗材四大板塊。據(jù)36氪的報(bào)道，疫情爆發(fā)以來，英科醫(yī)療通過提供一次性手套等關(guān)鍵防疫物資取得了業(yè)績的高增長：2020年公司營收138．37億，2021年增至162．40億，產(chǎn)品銷售至120多個國家和地區(qū)，期間大賺144億，是過去累計(jì)凈利潤的數(shù)十倍。

伴隨上述業(yè)績的是股價(jià)一飛沖天，從2020年初至2021年1月期間，短短一年時間股價(jià)漲逾40倍，成為市場炙手可熱的“手套茅”。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2020年的產(chǎn)能計(jì)算，英科醫(yī)療已是中國最大及全球第三大的一次性手套供應(yīng)商。而隨著疫情突然爆發(fā)——全球手套需求激增，價(jià)格飛漲，出口價(jià)格在2021年3月達(dá)到巔峰，相較2020年1月，單價(jià)將近翻了三倍。因此而獲益的英科醫(yī)療市值一度突破千億大關(guān)。

然而，就是這個高速增長的手套茅，我們到底該怎么看他的成績單呢？

二、英科醫(yī)療的業(yè)績到底該怎么看？

其實(shí)，我們仔細(xì)研究英科醫(yī)療的發(fā)展，很多人都在問我們又該怎么看待當(dāng)前英科醫(yī)療的發(fā)展呢？

首先，英科醫(yī)療之前的成功其實(shí)是恰逢其時。在2020年疫情之前，對于大多數(shù)人來說醫(yī)用手套實(shí)在不是一個受關(guān)注的市場，這是因?yàn)獒t(yī)用手套和當(dāng)時的醫(yī)用口罩一樣是一個小品類的市場，其受眾范圍非常窄，一般情況下很少有人會去使用，只有醫(yī)院的醫(yī)生和一些特殊崗位的工作人員會使用這個產(chǎn)品，所以當(dāng)時基本上市場上比較有名的醫(yī)用手套的生產(chǎn)企業(yè)就那幾家，與英科醫(yī)療可以一較高下的只有藍(lán)帆醫(yī)療，以及馬來西亞的Top Glove。

然而就在疫情之前，藍(lán)帆醫(yī)療轉(zhuǎn)型去做支架了，而馬來西亞受到疫情的影響直接停產(chǎn)，這就讓英科醫(yī)療成為了那段時間市場之上少有的產(chǎn)品提供者，需求快速激增而供應(yīng)卻非常有限，自然帶動了整個英科醫(yī)療業(yè)績的高速增長，甚至于不少企業(yè)都用大價(jià)錢去高價(jià)收購英科醫(yī)療的手套，這自然讓英科醫(yī)療的業(yè)績實(shí)現(xiàn)了前所未有的高增長。再加上，手套不是像口罩那樣隨便是個企業(yè)就可以生產(chǎn)的，手套產(chǎn)線則需要動輒百萬的投入及12－18個月的投產(chǎn)時間，產(chǎn)業(yè)集中度更高，在這樣的多種因素的疊加下，英科醫(yī)療的成功實(shí)際上是必然的結(jié)果。

其次，英科醫(yī)療的業(yè)績可以用一個更加長期的眼光看待。

可以說，之前英科醫(yī)療的成功是一個周期性企業(yè)恰逢其時碰到了大風(fēng)口，市場上沒有太多的競爭對手，再加上需求量井噴，自然可以賺個盆滿缽滿，但是一旦市場開始恢復(fù)正常之后，越來越多的企業(yè)也就可以發(fā)現(xiàn)了商機(jī)，一旦企業(yè)獲得了高額利潤就會刺激大量的企業(yè)進(jìn)入市場，我們看到2020年之后大量的企業(yè)開始進(jìn)入市場，英科醫(yī)療所占據(jù)的壟斷市場地位其實(shí)遭到了一定程度的沖擊，伴隨著市場的競爭日益激烈，英科醫(yī)療的產(chǎn)品價(jià)格必然會出現(xiàn)一定程度的下降。

與此同時，從去年開始整個世界供應(yīng)鏈開啟了全面漲價(jià)的態(tài)勢，對于大多數(shù)產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)來說，供應(yīng)鏈漲價(jià)幾乎是無解的難題，對于英科醫(yī)療這樣的公司來說，面臨的壓力也同樣巨大。不過，目前丁腈手套和PVC手套價(jià)格已經(jīng)降低至較低水平，預(yù)計(jì)后續(xù)下降空間較小，產(chǎn)能出清后，價(jià)格有望迎來提升，從而帶動英科醫(yī)療業(yè)績增速觸底回升。

第三，英科醫(yī)療的發(fā)展到底有沒有希望呢？其實(shí)，客觀地說，最近一段時間疫情的反復(fù)給英科醫(yī)療帶來了較好的市場發(fā)展良機(jī)，英科醫(yī)療之所以成功是因?yàn)橐咔閷?dǎo)致了歐美手套需求量的激增，之前由于國內(nèi)的使用習(xí)慣等問題，大家用手套還是用的不多，相比于歐美人均每年消耗幾百個手套來說，中國的手套消費(fèi)數(shù)量其實(shí)是非常低，而疫情的反復(fù)逐漸教育了大家對于手套的使用，我們有充分的理由相信，中國國內(nèi)市場的手套還是有一定進(jìn)一步增長的可能性的，這無疑是英科醫(yī)療扭轉(zhuǎn)自身面臨市場問題的一次機(jī)遇。

而且我們觀察到，英科醫(yī)療的鎮(zhèn)江輪椅生產(chǎn)基地已具備年產(chǎn)手動輪椅50萬臺，年產(chǎn)電動輪椅5萬臺及其他康復(fù)理療器械和產(chǎn)品生產(chǎn)的能力。未來伴隨著英科醫(yī)療康復(fù)護(hù)理板塊的發(fā)展，給市場的想象空間還是不錯的。

因此，英科醫(yī)療當(dāng)前業(yè)績的變化建議還是用一個更加冷靜的觀點(diǎn)看待，看長期價(jià)值比短期更有意義。

每日一句其實(shí)人跟樹是一樣的，越是向往高處的陽光，它的根就越要伸向黑暗的地底�！�—尼采

       原文標(biāo)題 : 手套茅英科醫(yī)療21年凈賺74.3億？英科醫(yī)療的業(yè)績該咋看？