當(dāng)單純的補(bǔ)水面膜進(jìn)化為醫(yī)美面膜時(shí)，消費(fèi)者們是喜是憂？

具備功能性護(hù)膚、創(chuàng)面修復(fù)作用的醫(yī)美面膜似乎是痘痘肌、敏感肌男孩女孩們的大救星。深受皮膚問題影響的消費(fèi)者那份等待被拯救的迫切心情，這也讓不少商家、廠家們看到了機(jī)會(huì)。

自創(chuàng)爾生物、敷爾佳之后，網(wǎng)紅“醫(yī)美面膜”，迎來(lái)了第三個(gè)IPO——巨子生物。被外界報(bào)道毛利比肩茅臺(tái)，以巨子生物為代表的醫(yī)美玩家們到底有多賺錢？

營(yíng)收大漲，是市場(chǎng)瘋狂還是暴利助推

群雄逐鹿的市場(chǎng)，巨子生物表現(xiàn)如何？招股書顯示，巨子生物2019至2021年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9．57億元、11．90億元、15．52億元，累計(jì)增長(zhǎng)62．1％。從增速來(lái)看，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)還是值得肯定。

據(jù)悉醫(yī)美面膜主要的消費(fèi)群體可分為三類：1）具有痤瘡、皮炎等皮膚問題的患者；2）接受輕醫(yī)美手術(shù)后急需皮膚修復(fù)的醫(yī)美人群；3）追求功能性護(hù)膚的普通消費(fèi)者。

在這三類消費(fèi)者中，因?qū)︶t(yī)美面膜的需求有更明確的要求，這也讓一二類的使用需求相較更高。從消費(fèi)實(shí)力看，后兩者的消費(fèi)能力更強(qiáng)、產(chǎn)品使用頻率更高。由消費(fèi)端現(xiàn)狀可推測(cè)皮膚護(hù)理市場(chǎng)體量同樣可觀。

據(jù)國(guó)盛證券研報(bào)顯示，中國(guó)皮膚護(hù)理市場(chǎng)空間廣闊，專業(yè)護(hù)理產(chǎn)品低基數(shù)高增速，2016年～2020年中國(guó)皮膚護(hù)理產(chǎn)品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模由1，570億元增至2，769 億元，CAGR（年復(fù)合增長(zhǎng)率） 15．3％ ，預(yù)計(jì)到2025年規(guī)模將達(dá)5，261億元，2020－2025的5年CAGR13．7％。

醫(yī)美面膜所隸屬的專業(yè)皮膚護(hù)理品類，其市場(chǎng)規(guī)模由2016年的92億元增長(zhǎng)至2020年的265億元，CAGR30．3％，預(yù)計(jì)到2025年規(guī)模將達(dá)到767億元。

2016－2025E中國(guó)皮膚護(hù)理市場(chǎng)各品類規(guī)模及增速（十億元，％）

營(yíng)收大增可見先行者們抓住了市場(chǎng)擴(kuò)容的機(jī)會(huì)。

由于醫(yī)美面膜的核心成分類人膠原蛋白在生產(chǎn)過(guò)程中具備一定技術(shù)門檻，所以新入局的競(jìng)爭(zhēng)者們難以做到后來(lái)居上。而據(jù)招股書披露，巨子生物不僅能自主生產(chǎn)重組膠原蛋白，更有多達(dá)11條功效性護(hù)膚品生產(chǎn)線和6條醫(yī)用敷料生產(chǎn)線，還有一條重組膠原蛋白生產(chǎn)線、一條稀有人參皂苷生產(chǎn)線。

另一方面隨著我國(guó)醫(yī)療器械監(jiān)管趨嚴(yán)，醫(yī)美面膜想要獲得醫(yī)療器械類生產(chǎn)許可證難上加難，進(jìn)而形成了市場(chǎng)更加集中的格局。

自主生產(chǎn)、許可在手的巨子生物，在雙重利好之下，確實(shí)交出了高營(yíng)收、低成本、高毛利的成績(jī)單。

招股書顯示，2019－2021年巨子生物的毛利率分別為83．3％、84．6％和87．2％。領(lǐng)先于同行的敷爾佳、創(chuàng)爾生物。招股書顯示，2018年以來(lái)，敷爾佳毛利率水平在77％左右，創(chuàng)爾生物過(guò)去五年的毛利率在79％－84％上下浮動(dòng)�？缧邢啾龋�作為資本市場(chǎng)翹楚的貴州茅臺(tái)毛利高達(dá)91％，巨子生物逐年走高的毛利水平也逐步與茅臺(tái)持平。

凈利表現(xiàn)同樣不俗，近三年的凈利潤(rùn)分別達(dá)到5．75億元、8．26億元和8．28億元，凈利率分別為60．1％、69．4％和53．3％。

比肩A股寵兒貴州茅臺(tái)的毛利，巨子生物是如何做到的？

這一現(xiàn)象從業(yè)者有話說(shuō)。據(jù)開菠蘿財(cái)經(jīng)消息，相關(guān)化妝品從業(yè)者表示，“面膜類產(chǎn)品除了極少量的核心原料，80％以上的成分都是水，成本微乎其微；再加上生產(chǎn)基本采用全自動(dòng)線、不需要人工，產(chǎn)能又高，利潤(rùn)自然非常高�！�

自研自產(chǎn)加上規(guī)模效應(yīng)，讓巨子生物得以最大程度控制成本。招股書顯示，2019－2021年，其原料采購(gòu)、制造費(fèi)用及物流等方面的銷售成本分別為1．6億元、1．8億元、2億元，營(yíng)收卻高達(dá)9．6億元、11．9億元、15．5億元。

揭秘高毛利真相的同時(shí)，實(shí)地的使用體驗(yàn)又是否滿足消費(fèi)者預(yù)期呢？

盈利雖強(qiáng)，抓功效、破突圍更是重點(diǎn)

筆者經(jīng)過(guò)幾番線上采訪后，能感覺到的首先是巨子生物手握的“可復(fù)美”“可麗金”兩大品牌知名度確實(shí)不低，未使用過(guò)的消費(fèi)者也同樣有所耳聞。

被采訪的消費(fèi)者對(duì)港股研究社表示，有的是由于自身需要主動(dòng)去搜索了解的，有的則是被小紅書種草或朋友推薦，也有的是因?yàn)樵诶罴宴髦辈ラg看到限時(shí)搶購(gòu)活動(dòng)。

以消費(fèi)者提及頻率較高的三款產(chǎn)品可復(fù)美、可麗金、敷爾佳為例。從產(chǎn)品成分來(lái)看，可麗金含有兩種活性成分（可溶性膠原、透明質(zhì)酸鈉）；可復(fù)美含有四種活性成分（可溶性膠原、透明質(zhì)酸鈉、β－葡聚糖、神經(jīng)酰胺EOP）；敷爾佳含有8種活性成分（透明質(zhì)酸鈉、水解透明質(zhì)酸鈉等）同時(shí)也有一項(xiàng)帶致痘風(fēng)險(xiǎn)的成分。

活性成分?jǐn)?shù)量上的比較，敷爾佳優(yōu)勢(shì)明顯。但敷爾佳不含核心成分類人膠原蛋白。

據(jù)知乎專業(yè)醫(yī)美題主介紹，類人膠原蛋白作為醫(yī)美面膜的核心成分，也是巨子生物的專利成分，是通過(guò)基因重組和生物工程技術(shù)得到的可溶性膠原蛋白，結(jié)構(gòu)和特性跟人體自身的膠原蛋白高度相似。

其功效是補(bǔ)充皮膚的膠原蛋白，延緩肌膚衰老、恢復(fù)保持肌膚水分和彈性，促進(jìn)表層的修復(fù)和真皮層的再生，防止色素的沉淀。

而另一核心成分透明質(zhì)酸鈉，據(jù)百度百科介紹，該成分可促進(jìn)血液微循環(huán)，有利于皮膚對(duì)營(yíng)養(yǎng)物質(zhì)的吸收，能起到美容抗皺的作用。同時(shí)對(duì)曬傷后皮膚損傷有一定修復(fù)作用。

從單一成分的比較來(lái)看，可麗金和可復(fù)美似乎更能以少勝多。

那么，消費(fèi)者實(shí)際使用反饋是否如上所述？據(jù)港股研究社線上采訪的消費(fèi)者反饋，使用一到兩個(gè)療程后，效果并不明顯，未能達(dá)到預(yù)期。但是相較普通妝用面膜，醫(yī)美面膜在使用過(guò)程中刺激確實(shí)相對(duì)較小，更適合敏感肌痘痘肌，算是病理性皮膚的福音。

在粉絲影響力上，據(jù)國(guó)盛證券研報(bào)顯示，天貓旗艦店的頭部品牌中，芙清／敷爾佳／可復(fù)美的粉絲數(shù)位列前三，粉絲數(shù)量均達(dá)到百萬(wàn)級(jí)，分別為424萬(wàn)／213萬(wàn)／119萬(wàn)。旗艦店SKU數(shù)量方面，可復(fù)美／綻妍／敷爾佳位列前三，分別為83／80／58個(gè)，在經(jīng)典爆款的基礎(chǔ)上不斷拓展，產(chǎn)品線豐富程度較高。

抖音及小紅書方面，作為新興渠道，大多數(shù)品牌粉絲量暫未破萬(wàn)，敷爾佳／伯納赫／可復(fù)美的粉絲數(shù)量排名靠前，分別為9．2萬(wàn)／6萬(wàn)／4．3萬(wàn)。

2019年醫(yī)用皮膚修護(hù)敷料主要品牌

相應(yīng)而言可復(fù)美品牌具備良好的吸引力和影響力，同時(shí)外部競(jìng)爭(zhēng)也不容小覷。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2019年敷爾佳在醫(yī)用皮膚修護(hù)敷料中市占率達(dá)37％（按銷售額），創(chuàng)爾生物的創(chuàng)�？嫡�32％，而巨子生物的可復(fù)美僅占8％。2020年貼片類專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品市場(chǎng)中，銷售額排名第一的是敷爾佳占21．3％；其中醫(yī)療器械類敷料產(chǎn)品占25．9％，同樣排名第一。

盡管兩年的數(shù)據(jù)存在一定波動(dòng)，但仍可見敷爾佳優(yōu)勢(shì)更為明顯，巨子生物與穩(wěn)居頭名的敷爾佳存在一定差距。

領(lǐng)先地位并不穩(wěn)固的巨子生物手握高利潤(rùn)的熱銷產(chǎn)品，如何提高產(chǎn)品市占率、回購(gòu)率抓住消費(fèi)者的心，轉(zhuǎn)變?yōu)楦�好的業(yè)績(jī)才是持續(xù)被基本市場(chǎng)看好的關(guān)鍵。在領(lǐng)先行業(yè)平均水平的毛利基礎(chǔ)下，讓利于消費(fèi)者或許是可行之策。

結(jié)語(yǔ)

愛美之心人盡有之，這是巨子生物的機(jī)會(huì)，也是各大廠商以及未來(lái)入局者的機(jī)會(huì)。那么如何抓住機(jī)會(huì)，改善產(chǎn)品的使用體驗(yàn)是一個(gè)值得探討的問題。

來(lái)源：港股研究社

       原文標(biāo)題 : 毛利率逼近茅臺(tái)，巨子生物赴港IPO市場(chǎng)會(huì)買單嗎？