26日下午，一則新聞不斷出現(xiàn)在朋友圈，有文章還配以“A股支付行業(yè)第一股來(lái)了”的標(biāo)題。而好幾位朋友在下面的留言，大致意思都是：十幾年的媳婦終于熬成了婆。

這里的“第一股”和“婆婆”，指的是拉卡拉。

3月26日，拉卡拉支付股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)拉卡拉）接受了證監(jiān)會(huì)第十八屆發(fā)審委的審核。根據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的審核結(jié)果顯示，拉卡拉首發(fā)獲得通過(guò)，這家2005年成立的支付企業(yè)，很可能會(huì)成為第三方支付行業(yè)在A股登陸的第一股。

對(duì)于關(guān)注第三方支付行業(yè)，尤其是熟悉拉卡拉的人來(lái)說(shuō)，此番A股上市成行，的確是來(lái)之不易。而今年恰逢知天命之年的拉卡拉創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)孫陶然，應(yīng)該更是松了一口氣。

第三方支付行業(yè)變遷的見(jiàn)證者

過(guò)去三年間，拉卡拉為了登陸資本市場(chǎng)可謂費(fèi)盡周折。先是在2016年借殼西藏旅游未竟，之后在2017年向創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖刺，中途遭又遇證監(jiān)會(huì)中止IPO。都說(shuō)事不過(guò)三，一直堅(jiān)守國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的孫陶然，終于在2019年守得云開(kāi)見(jiàn)日月。

此時(shí)的拉卡拉，經(jīng)歷了太多蛻變和轉(zhuǎn)折，這十幾年來(lái)為了生存和發(fā)展，拉卡拉幾乎趟過(guò)了行業(yè)里所有的坑，也見(jiàn)證了第三方支付行業(yè)的整個(gè)變遷。

那么，蛻變之后的拉卡拉究竟活的怎么樣？

從3月12日拉卡拉支披露的最新版招股書(shū)中可以看到：2016年到2018年這三年時(shí)間，其營(yíng)業(yè)收入分別約為25．5億、27．8億，56．8億元人民幣；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別達(dá)到了2．43億、4．51億和7．16億元人民幣；而凈利潤(rùn)分別為3．2億、4．64億和6．06億元。

如果從營(yíng)收變化來(lái)看，過(guò)去三年來(lái)拉卡拉的轉(zhuǎn)型是較為成功的。從最初面向C端支付市場(chǎng)，到2014年開(kāi)始轉(zhuǎn)型，聚焦企業(yè)收單市場(chǎng)帶來(lái)的機(jī)會(huì)，拉卡拉在2016年成功實(shí)現(xiàn)了盈利。目前收單業(yè)務(wù)已經(jīng)成為拉卡拉營(yíng)收的主要支柱，2018年收單業(yè)務(wù)占總營(yíng)收的比率為89．29％。

作為國(guó)內(nèi)最早拿到央行第三方支付牌照的企業(yè)之一，拉卡拉在2009年之前一度在C端支付市場(chǎng)如日中天，很多城市的超市里，到處可見(jiàn)拉卡拉的POS機(jī)以及海報(bào)。但是隨著支付寶和微信支付的崛起，拉卡拉在C端市場(chǎng)很快受到了沖擊，因此在2011年拿下全國(guó)性收單、網(wǎng)絡(luò)支付等業(yè)務(wù)之后，開(kāi)始進(jìn)入銀行卡收單市場(chǎng)。此后，拉卡拉還控股及參股了10家經(jīng)營(yíng)金融增值業(yè)務(wù)的子公司，不過(guò)都未有建樹(shù)。這幾年，拉卡拉基本上是在低谷中徘徊。

2014年之后，拉卡拉聚焦企業(yè)收單市場(chǎng)，這一領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手較少，阿里巴巴和騰訊等巨頭也尚未對(duì)這部分ToB支付業(yè)務(wù)產(chǎn)生關(guān)注，拉卡拉充分享受了企業(yè)收單市場(chǎng)的紅利。

從2018年公司高達(dá)56．8億元的營(yíng)收來(lái)看，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出2016年的25．5億兩倍多一點(diǎn)。這股增勢(shì)似乎也在透露著一個(gè)信息，專(zhuān)注于ToB支付領(lǐng)域的拉卡拉，未來(lái)或許還有很大的增長(zhǎng)空間。但是，上市后的拉卡拉會(huì)迎來(lái)一片坦途嗎？國(guó)內(nèi)整體第三方支付市場(chǎng)的發(fā)展前景，對(duì)拉卡拉而言機(jī)遇和挑戰(zhàn)又在哪里？

上市后能否迎來(lái)溫暖的春天？

近幾年，國(guó)內(nèi)支付行業(yè)的變化趨勢(shì)是，C端市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，市場(chǎng)空間不斷增長(zhǎng)，但場(chǎng)內(nèi)玩家基本上由幾大行業(yè)巨頭掌控，中小支付企業(yè)已經(jīng)基本上出局；而在ToB市場(chǎng)即收單業(yè)務(wù)領(lǐng)域，市場(chǎng)空間要小于C端市場(chǎng)，場(chǎng)內(nèi)現(xiàn)有的玩家雖然不多，但是要面臨兩方面的競(jìng)爭(zhēng)壓力：行業(yè)巨頭以及眾多轉(zhuǎn)戰(zhàn)收單市場(chǎng)的其他中小支付企業(yè)。

這個(gè)市場(chǎng)不僅未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)越來(lái)越激烈，而且變數(shù)仍然不小。

在艾瑞咨詢(xún)2月底發(fā)布的《中國(guó)第三方支付行業(yè)報(bào)告》中，可以看到近兩年來(lái)第三方支付行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，已經(jīng)由規(guī)模成倍增長(zhǎng)階段進(jìn)入平穩(wěn)、有序的階段。隨著2018年開(kāi)始“斷直連”及備付金相關(guān)政策的出臺(tái)，第三方支付機(jī)構(gòu)獲取支付通道的模式也發(fā)生了極大變化，利用備付金獲得利息收入、金融投資收入的盈利模式已經(jīng)消失。