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醫(yī)療投資的“寒武紀”與退出之痛

2019-01-10 10:08
多肽鏈
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隨著社會辦醫(yī)的資本投入熱潮后,資本寒冬的影子也在醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)中悄然發(fā)酵,對于大健康產(chǎn)業(yè)投資避寒的說法屢見不鮮,可背后的問題依然不少。

醫(yī)?刭M形勢嚴峻,醫(yī)保支付方式改革的醞釀,總額控制、按病種付費、點數(shù)法等層層加強限制,對于非營利醫(yī)院和營利性醫(yī)院都會一視同仁。

中國醫(yī)療行業(yè)經(jīng)歷了多年的持續(xù)增長,但仍然有較大發(fā)展空間。但需要注意的是,衛(wèi)生總費用雖然能體現(xiàn)一國的醫(yī)療衛(wèi)生籌資水平,但卻并不一定能體現(xiàn)國家醫(yī)療衛(wèi)生體系的效率高低。

現(xiàn)如今,中國的衛(wèi)生效率不算低,已經(jīng)走出了一條以較低投入、覆蓋較多人口的衛(wèi)生與健康發(fā)展道路?芍袊t(yī)療效率仍然需要較大的提升,以應對和改善醫(yī)療資源供給不足,資源配置結(jié)構(gòu)失衡等現(xiàn)實問題。

而作為首診“基地”的基層社區(qū)全科診所在全國各地通過資本加持的方式快速布局,醫(yī)療商業(yè)綜合體也在一二線城市初試鋒芒。重癥治療領(lǐng)域,三級綜合醫(yī)院得益于歷來雄厚實力一直作為患者首選,隨著市場分工走向?qū)I(yè)化、精細化,民營?漆t(yī)院市場需求與日俱增,成為了資本投資關(guān)注的重點。

醫(yī)療開始向?qū)I(yè)化、精細化發(fā)展,專科醫(yī)院將成為醫(yī)療市場未來最適合社會資本投資的細分領(lǐng)域,?漆t(yī)院的建設(shè)周期、開業(yè)周期以及盈利周期均短于綜合醫(yī)院,只要合理控制醫(yī)院規(guī)模、用市場化手法有效運營,一般五年左右即可達到盈虧平衡。

而社會辦醫(yī)的發(fā)展過程中華潤鳳凰、北大醫(yī)療、復興醫(yī)藥、中信醫(yī)藥等幾大醫(yī)療集團初具雛形,從社區(qū)醫(yī)療診所到三級醫(yī)院均有布局投資。

以集團形式進行統(tǒng)一運營管理成為極為高效的經(jīng)營模式,一方面可以集中資金、人才促進醫(yī)研究和技術(shù)突破;另一方面集約化、標準化、精準化、品牌化程度高,突出了管控優(yōu)勢。

這就使醫(yī)療服務(wù)市場出現(xiàn)通過資本化產(chǎn)生區(qū)域性、品牌化、子母孵化式特征。

于此同時,醫(yī)改新趨勢帶來投資公立醫(yī)院的投資機遇,政策的制定進一步打開公立醫(yī)院轉(zhuǎn)制的大門將會從綜合醫(yī)院入手,公立醫(yī)院轉(zhuǎn)制可能成為資本方快速獲取優(yōu)質(zhì)標的的突破口,中等層次醫(yī)院往往會成為轉(zhuǎn)制的第一梯隊。高端醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)將會在中國一線城市(北上廣深)大范圍進入。

醫(yī)療投資的“寒武紀”與退出之痛

圖片來源:火石創(chuàng)造

這就比起其他領(lǐng)域投資,醫(yī)療領(lǐng)域的投資復雜的原因。

專業(yè)壁壘高、產(chǎn)業(yè)鏈復雜、高度監(jiān)管,以及多樣性強、可比性弱、信息不透明,而且永遠處于動態(tài)演變過程中,這就需要投資人有更強的專業(yè)性、更完備的知識儲備以及對細分領(lǐng)域的行業(yè)、政策等有極為深刻的了解與認識,這往往醫(yī)療領(lǐng)域不同于其他行業(yè)的最強投資壁壘。

高特佳投資集團PIPE主管合伙人李秋實曾公開表示稱:“近兩年來,醫(yī)療健康投資的一級市場涌入大量資本,估值出現(xiàn)泡沫,經(jīng)?吹揭恍┘毞中袠I(yè)的龍頭上市公司,估值甚至沒有一級市場行業(yè)的第四五名估值高,二級市場的龍頭企業(yè)頭部優(yōu)勢明顯,護城河深,投資風險收益比好,是理想的價值投資標的!

在這之間,醫(yī)療服務(wù)項目的估值就變成了投資人極為頭疼的事情,服務(wù)的價值沒有辦法體現(xiàn)具體價值,而單純評估固定資產(chǎn)也不是一個好辦法。

面對這個問題,一位醫(yī)療領(lǐng)域投資人向《多肽鏈》談到:“原有的投資估值,是同類型項目對比,比較同等體量、收入、數(shù)據(jù)的公司,來進行定價,這就導致整體價格被市場“炒高”。但從今年下半年開始,更多的投資機構(gòu)更重視經(jīng)營模式,計算整體收益比例。”

因為資本市場最后終歸也要考慮退出路徑,而且醫(yī)療服務(wù)面臨一個特別大的難題,就是在A股美股退出特別難,去港股上市是唯一可行的退出路徑。

華蓋資本醫(yī)療基金主管合伙人曾志強曾表示:“醫(yī)療最核心痛點,并不是效率問題,痛點還是醫(yī)療資源短缺,或者醫(yī)療資源布局的不均衡。人工智能可以把醫(yī)生從高強度勞動中解脫出來,提高效率,這個領(lǐng)域我們現(xiàn)在看的比較多。整個商業(yè)模式上,至少目前相當長的階段,還是以傳統(tǒng)的醫(yī)療服務(wù)業(yè)態(tài)為主。”

而近年來,在資本的大量涌入下,有多少社會辦醫(yī)連關(guān)鍵技術(shù)都沒弄懂,就為了一個行業(yè)紅利期,不規(guī)范的社會辦醫(yī)很常見,在醫(yī)療服務(wù)水平上也會大打折扣。

對于社會辦醫(yī)的高投入和低回報問題,需要從社會責任和全產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看醫(yī)療服務(wù)的需求和發(fā)展,而不是僅僅看短期的成本收益狀況,要看到社會辦醫(yī)市場的必要性和需求。

醫(yī)療是一個特殊行業(yè),只有專業(yè)的醫(yī)療的管理團隊,優(yōu)質(zhì)的醫(yī)護人員,整體打造一個醫(yī)療品牌,獲取社會認可的醫(yī)療機構(gòu)才能夠真正生存下來,借炒作進行資本運作的投資自然會被未來淘汰。

多肽鏈丨多肽學社宣

作者丨叢名龍


聲明: 本文由入駐維科號的作者撰寫,觀點僅代表作者本人,不代表OFweek立場。如有侵權(quán)或其他問題,請聯(lián)系舉報。

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