4月30日，美年健康披露了2019年年報，公司去年營收85．25億元；歸屬股東凈利潤虧損。業(yè)績下滑，利潤波動，對美年的長期價值影響如何？

非公體檢增長空間仍然存在

今年新冠疫情的影響席卷全球，各國臨床經(jīng)驗顯示，絕大部分受感染的人只有輕微的癥狀，但是如果有糖尿病、心血管等基礎(chǔ)病，那么病情就會迅速惡化，甚至死亡。這讓我們深刻認識到了基礎(chǔ)病的危害，排查身體的隱患的體檢重新得到重視�？梢韵胂�，未來市場對體檢需求會大爆發(fā)。

今年公立醫(yī)院體檢中心受影響較大，優(yōu)質(zhì)團單和高價訂單回流美年概率提高，這或許是美年的一個重要機遇。

業(yè)務(wù)層面來說，美年健康占非公醫(yī)療20％－30％的份額，是行業(yè)絕對龍頭。在傳統(tǒng)體檢市場，公立醫(yī)院仍然占據(jù)著絕對的主導(dǎo)地位，未來的民營體檢替代空間十分巨大，整個民營體檢行業(yè)未來整體上仍將處于快速擴張的階段；與此同時，作為行業(yè)的絕對領(lǐng)頭羊，美年健康已經(jīng)開始先知先覺布局未來業(yè)務(wù)——通過20億增發(fā)項目投資，美年健康將由傳統(tǒng)的體檢服務(wù)商，變成綜合生命科學(xué)服務(wù)商，這將為其未來的成長提供巨大的想象空間。

目前，在整體體檢服務(wù)領(lǐng)域，國內(nèi)的公立醫(yī)院把持的份額仍然在80％左右，民營體檢服務(wù)占比不到20％。由于公立醫(yī)院體制和服務(wù)的僵化，這一市場的民營體檢替代將會持續(xù)加速，民營體檢服務(wù)遠未達到飽和狀態(tài)。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，我國的城市數(shù)量達到672個，其中，地級以上城市297個，縣級市375個（注：全國另有1000多個縣城不在這672個城市之列）。截至2019年中，美年健康布局有體檢機構(gòu)城市只有311個，布局的體檢院數(shù)量（含在線）只有684家——這意味著，全國最大、市場份額遠超任何競爭對手的美年健康尚且只布局了不到一半數(shù)量的全國城市，再考慮到數(shù)量更大龐大1000多個縣城，未來民營體檢行業(yè)持續(xù)跑馬圈地的步伐短期內(nèi)根本不可能停止，還存在巨大的可持續(xù)擴張空間，至少目前來看，這個領(lǐng)域還是一片藍海。

不過，需要提醒投資者的是，在行業(yè)擴張階段，投資者對于處于行業(yè)頭部的全國性連鎖體檢服務(wù)商了要有長遠的戰(zhàn)略眼光——不能簡單地以成熟市場的估值和投資邏輯，去評估一個處于快速戰(zhàn)略擴張階段的行業(yè)或具體企業(yè)的潛力和價值，尤其不能以短期財務(wù)表現(xiàn)去給企業(yè)估值。

不排除一些頭部民營體檢機構(gòu)未來還會繼續(xù)借助資本優(yōu)勢進一步加快全國的網(wǎng)點布局，具體方式可能包括投資自建或直接收購中小競爭對手，這樣的擴張可能仍然會在短期內(nèi)造成一定的財務(wù)壓力，但長期來看，這樣的短期代價是值得的，而且甚至也是必需的。

科技加持，生命科學(xué)服務(wù)想象空間巨大

對于美年健康而言，其業(yè)務(wù)端未來的想象空間在哪？

核心技術(shù)跟流量結(jié)合起來，是公司未來發(fā)展的核心競爭力。據(jù)美年健康相關(guān)人士介紹，美年長期重視科技創(chuàng)新，致力于以大數(shù)據(jù)和人工智能，構(gòu)建美年AI生態(tài)圖譜：以體檢數(shù)據(jù)結(jié)合基因數(shù)據(jù)，進行智能風(fēng)險評估；以MRI影像系統(tǒng)，進行腦健康預(yù)警篩查；以膠囊機器人系統(tǒng)，進行胃健康A(chǔ)I診斷；以眼底輔助診斷系統(tǒng)，進行糖網(wǎng)篩查；以流量樣本結(jié)合基因數(shù)據(jù)，進行新藥研發(fā)；以低劑量螺旋CT，進行肺小結(jié)節(jié)診斷；以體檢結(jié)合智能硬件，進行健康管理方案等等。

最近有資源投資人給美年健康未來資本市場表現(xiàn)描繪了三個不同的發(fā)展階段：一是跑馬圈地，擴大優(yōu)勢成為絕對行業(yè)龍頭階段；二是提升服務(wù)質(zhì)量，成為行業(yè)標準制定者的階段；三是生態(tài)延展、服務(wù)延伸，向科技和信息化、大數(shù)據(jù)甚至是周邊產(chǎn)業(yè)滲透的階段——作者認為，美年健康現(xiàn)在處于剛剛完成第一階段邁入第二階段的狀態(tài)——這是一個很有意思的深度見解，但如果仔細觀察美年健康最近的動作不難發(fā)現(xiàn)，其實更準確的定義應(yīng)該是：這三個階段并不見得只是簡單意義上的代際更迭關(guān)系，而更像是一種螺旋循環(huán)推進關(guān)系，三個階段可以并存共進且互為倚角相互加強。

具體而言：第一個階段美年健康其實早已完成，美年健康已經(jīng)多次遭到競爭對手的反壟斷舉報，其行業(yè)地位就連競爭對手也充分承認，但即便如此，美年健康的地盤擴張卻并未停止，這個上文已經(jīng)分析過了；第二個階段確實是美年健康正在實際努力的重點方向，但第三個階段美年亦已開始實質(zhì)布局——這一點，要從上面提到的那紙20億增發(fā)項目說起。

美年健康的20億增發(fā)的核心投資方向和生物樣本庫和大數(shù)據(jù)中心項目建設(shè)，公司擬在大連建設(shè)可存儲2000萬人血液樣本信息的基礎(chǔ)設(shè)施，該項目擁有較為靈活的商業(yè)變現(xiàn)模式：既可向存在血液存儲需求的個人收取存儲費用，亦可提供基于血液分析的高附加值基因體檢分析服務(wù)，提供個性化的健康管理顧問服務(wù)，同時還可建立基于血液樣本的基因大數(shù)據(jù)庫，助力生物醫(yī)學(xué)和遺傳學(xué)研究，意義重大。

很顯然，上述項目其實是一項史無前例的人類基因信息商業(yè)化項目，是一項極具前瞻性的未來業(yè)務(wù)，一旦募投達成，美年健康將會成功打通一條由傳統(tǒng)健康體檢服務(wù)提供商向生命科學(xué)大數(shù)據(jù)公司轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略通道。

而且，以上項目可能只是美年健康管理層在生物樣本庫商業(yè)化方面的一次小范圍嘗試，如果這種嘗試成功，這種模式很快就會進入大規(guī)模的投資階段，未來可想象的空間十分巨大，而憑借著先發(fā)優(yōu)勢以及美年目前在非公體檢行業(yè)內(nèi)的統(tǒng)治地位，預(yù)計未來美年健康很可能會成為國內(nèi)、乃至全球最大的生命技術(shù)大數(shù)據(jù)平臺型公司。