2020年7月29日，愛博諾德（北京）醫(yī)療科技股份有限公司登陸科創(chuàng)板，成為中國首家完成科創(chuàng)板上市的眼科醫(yī)療器械企業(yè)。截止7月29日9時(shí)40分，愛博醫(yī)療本次發(fā)行股本共計(jì)2629萬，每股發(fā)行價(jià)為33．55元，開盤價(jià)188．88元，最高達(dá)233．55元，漲幅超過500％。

據(jù)動(dòng)脈網(wǎng)了解，愛博醫(yī)療是中國眼科醫(yī)療器械領(lǐng)域的佼佼者，在眼科醫(yī)療器械領(lǐng)域創(chuàng)下了多個(gè)第一。2014年，愛博醫(yī)療率先推出擁有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、有高端屈光功能的可折疊非球面人工晶狀體，打破了進(jìn)口產(chǎn)品在高端人工晶狀體技術(shù)和市場上的壟斷局面。根據(jù)招股書顯示，上市募集資金將主要用于高端眼科醫(yī)療器械設(shè)備研發(fā)、眼科透鏡和配套產(chǎn)品的產(chǎn)能擴(kuò)大等。

國產(chǎn)首款軟式人工晶體打破進(jìn)口壟斷

愛博醫(yī)療由解江冰博士于2010年創(chuàng)立，專注于眼科醫(yī)療器械的自主研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及相關(guān)服務(wù)，是國內(nèi)首家高端屈光性人工晶狀體制造商，也是國內(nèi)主要的可折疊人工晶狀體制造商之一。

解江冰擁有東華大學(xué)化學(xué)纖維工程碩士學(xué)位和美國加州大學(xué)戴維斯分校農(nóng)業(yè)與環(huán)境化學(xué)博士學(xué)位，曾擔(dān)任科技部國家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃及多項(xiàng)國家和北京市重大科研課題負(fù)責(zé)人，歷任美國勞倫斯伯克利國家實(shí)驗(yàn)室博士后研究員，曾任職美國眼力健高級(jí)科學(xué)家、雅培首席科學(xué)家等。

愛博醫(yī)療所在的眼科醫(yī)療器械市場是全球第五大醫(yī)療器械細(xì)分市場。根據(jù)EvaluateMedTech World Preview 2018， Outlook to 2024中的報(bào)告顯示，2017年全球市場份額達(dá)到277億美元，2017年－2024年市場年復(fù)合增長率達(dá)到6．2％。

2017 年眼外科市場規(guī)模約90億美元，預(yù)計(jì)2018年至2023年復(fù)合增長率為 4％，其中植入性產(chǎn)品、耗材產(chǎn)品、設(shè)備及其他市場規(guī)模分別約為30億美元、40億美元、20億美元。同年視力保健市場規(guī)模約140億美元，預(yù)計(jì)2018年至2023年復(fù)合增長率為4％，其中隱形眼鏡、眼部健康產(chǎn)品市場規(guī)模約為80億美元、60億美元。

在細(xì)分領(lǐng)域中，植入性產(chǎn)品（人工晶狀體、青光眼手術(shù)產(chǎn)品等）預(yù)計(jì)增長率 6％，將成為增速最快的細(xì)分領(lǐng)域。

根據(jù)愛博醫(yī)療招股書顯示，眼科包括眼外科和視力保健兩大領(lǐng)域，其中眼外科包括各類眼外科手術(shù)（白內(nèi)障手術(shù)、玻璃體視網(wǎng)膜手術(shù)、青光眼手術(shù)、屈光手術(shù)等）的產(chǎn)品、耗材和設(shè)備；視力保健包括隱形眼鏡和各類滴眼液。

愛博醫(yī)療主要針對白內(nèi)障和屈光不正這兩大類造成致盲和視力障礙的主要眼科疾病，核心產(chǎn)品覆蓋手術(shù)和視光兩大領(lǐng)域。其中，手術(shù)領(lǐng)域的核心產(chǎn)品為人工晶狀體，視光領(lǐng)域的核心產(chǎn)品為角膜塑形鏡，以及圍繞這兩項(xiàng)核心產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)的一系列配套產(chǎn)品。目前，愛博醫(yī)療營業(yè)收入渠道比較單一，主要依賴于人工晶狀體。自2017起連續(xù)三年，人工晶狀體產(chǎn)品的收入比例都超過了公司總收入的90％。

2020年以來，愛博醫(yī)療業(yè)務(wù)受疫情影響較大。為減少疫情擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)，2020年2月起，多數(shù)醫(yī)院或診所的眼科暫停門診和手術(shù)，2020年1月下旬至1季度末，終端醫(yī)療機(jī)構(gòu)的白內(nèi)障手術(shù)量、角膜塑形鏡驗(yàn)配量等業(yè)務(wù)大幅減少，營業(yè)收入同比下降39．15％。2020 年1 季度人工晶狀體銷量同比下降44．96％，導(dǎo)致人工晶狀體銷售收入同比下降 46．28％，2020 年 1 季度角膜塑形鏡實(shí)現(xiàn)收入291．88萬元。后續(xù)雖然逐步開放，但實(shí)行預(yù)約制和人流控制措施，造成公司一季度訂單大幅下降，致使?fàn)I業(yè)收入較上年同期下降 39．15％，凈利潤較上年同期下降 82．30％。

招股書顯示，目前愛博醫(yī)療終端客戶已陸續(xù)復(fù)工，訂單量也在逐步增加，若疫情穩(wěn)定，愛博醫(yī)療預(yù)計(jì)第二季度將逐步恢復(fù)至2019年同期水平。值得一提的是，愛博醫(yī)療主營產(chǎn)品人工晶狀體和角膜塑形鏡4月訂單量已經(jīng)超過2019年同期水平。

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人工晶狀體

人工晶狀體用于治療白內(nèi)障，是全世界用量最大的人工器官和植入類醫(yī)療器械產(chǎn)品。愛博醫(yī)療現(xiàn)擁有普諾明、普諾特系列人工晶狀體。2014 年，愛博醫(yī)療第一款人工晶狀體普諾明？A1－UV 獲得NMPA注冊證，該產(chǎn)品是一款疏水性丙烯酸酯制成的高次非球面人工晶狀體，是國內(nèi)首款自主研發(fā)、擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的可折疊非球面屈光性人工晶狀體。截止 2019 年末，該產(chǎn)品已在全國1000多家醫(yī)院銷售。

2016年，愛博醫(yī)療具有散光矯正功能的普諾明？Toric 型人工晶狀體經(jīng)NMPA “創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審批程序”獲得注冊證。截止目前，該款產(chǎn)品仍然是唯一的國產(chǎn)散光矯正型人工晶狀體。這一產(chǎn)品作為“創(chuàng)新產(chǎn)品”通過國家藥監(jiān)局注冊審批，NMPA在其官網(wǎng)發(fā)布“在國產(chǎn)人工晶狀體中尚屬首創(chuàng)，為國產(chǎn)器械在高端人工晶狀體領(lǐng)域的一大進(jìn)步”。

截至2019年末，愛博醫(yī)療包括5個(gè)型號(hào)的非球面人工晶狀體和6個(gè)型號(hào)的環(huán)曲面（Toric）人工晶狀體已獲得NMPA注冊證，多焦點(diǎn)人工晶狀體正在開展臨床試驗(yàn)。

根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，愛博醫(yī)療在人工晶狀體方面已擁有20個(gè)產(chǎn)品型號(hào)等系列產(chǎn)品，現(xiàn)已覆蓋國內(nèi)30多個(gè)省、自治區(qū)和直轄市的1000多家醫(yī)院，并已出口至德國、法國、荷蘭、意大利等國家，累計(jì)銷售100萬片。2015 年至今，公司產(chǎn)品密集入選中國政府對非洲和“一帶一路”國家“光明行”醫(yī)療援助項(xiàng)目，為 20 多個(gè)國家的患者帶來光明，打破了中國白內(nèi)障醫(yī)療援外項(xiàng)目主要使用進(jìn)口人工晶狀體的局面。

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角膜塑形鏡（OK鏡）

愛博醫(yī)療以人工晶狀體產(chǎn)品為起點(diǎn)，開發(fā)了一系列白內(nèi)障手術(shù)配套產(chǎn)品，并基于其在人工晶狀體產(chǎn)品上的積累，研發(fā)出了角膜塑形鏡等視光系列產(chǎn)品，進(jìn)入近視矯正領(lǐng)域。

角膜塑形鏡全稱為塑形用硬性角膜接觸鏡，俗稱為 OK 鏡。它采用一種與角膜表面幾何形態(tài)相逆反的特殊設(shè)計(jì)，通過戴鏡產(chǎn)生的機(jī)械力學(xué)及流體力學(xué)作用，對角膜實(shí)施合理的、可調(diào)控的、可逆的程序化塑形，改變角膜的屈光力，從而達(dá)到矯正近視的作用。

2019年3月，愛博醫(yī)療普諾瞳？角膜塑形鏡獲得NMPA注冊證，是中國境內(nèi)第2家取得該產(chǎn)品注冊證的生產(chǎn)企業(yè)。目前該設(shè)計(jì)方法已經(jīng)獲得了中國和美國的發(fā)明專利授權(quán)。

該產(chǎn)品采用高透氧材料，使得眼睛在佩戴塑形鏡時(shí)仍能獲得較多氧氣，提高舒適度的同時(shí)，保護(hù)角膜組織與細(xì)胞。另外，該產(chǎn)品還應(yīng)用了反轉(zhuǎn)弧非同心設(shè)計(jì)、定位弧非球面設(shè)計(jì)、低溫大氣等離子處理等一系列專利技術(shù)，使鏡片提供穩(wěn)定的塑形效果。

基于愛博醫(yī)療已建立的眼科銷售渠道基礎(chǔ)上，角膜塑形鏡的市場推廣和銷售工作正在快速展開。

十年間，愛博醫(yī)療在不斷地建筑著自身的技術(shù)“護(hù)城河”，其十年發(fā)展史，也是多項(xiàng)國產(chǎn)第一的出世史，始終引領(lǐng)了中國眼科醫(yī)療器械的突破和前進(jìn)：

第一個(gè)軟式人工晶體成功上市，具備疏水、防紫光、非球面等優(yōu)點(diǎn)；

第一個(gè)防散光人工晶體成功上市，針對散光患者；

第一個(gè)多焦點(diǎn)人工晶體成功上市，針對視力減退患者；

第一個(gè)新一代角膜塑形鏡成功上市，針對近視眼患者；

第一個(gè)植入性隱形眼鏡片進(jìn)入臨床試驗(yàn)，針對近視眼患者；

十年乘風(fēng)破浪，資本爭相入局

從公司成立至今，根據(jù)愛博醫(yī)療招股書顯示，該公司陸續(xù)完成了六輪融資。

招股書顯示，2014年，愛博醫(yī)療獲得啟迪日新領(lǐng)投的A輪投資，之后與美國富達(dá)成長（現(xiàn)斯道資本）戰(zhàn)略合作并獲得6250萬元投資。2016年4月，龍磐生物和世紀(jì)陽光分別以12．62元／股的價(jià)格增資3500萬元。2018年4月，愛博醫(yī)療完成博行創(chuàng)業(yè)、博行投資、昌科金、盈富泰克、上海國藥、華清本草、斯道資本等共同投資的D輪融資。

2019 年5月18日，愛博有限（愛博醫(yī)療前身）整體變更為愛博諾德（北京）醫(yī)療科技股份有限公司。

博行資本創(chuàng)始合伙人陳壘是愛博醫(yī)療A輪投資人，也是最早重倉中國眼科醫(yī)療器械的投資人，并且領(lǐng)投了愛博醫(yī)療的D輪融資。愛博醫(yī)療是博行資本的第一家科創(chuàng)板上市公司，是博行資本專注醫(yī)療、A輪領(lǐng)投、持續(xù)加注的投資策略的典型案例，是博行資本旗下兩支基金的本壘打項(xiàng)目，為LP帶來豐厚回報(bào)。陳壘表示：“愛博醫(yī)療處于千億級(jí)藍(lán)海市場，IPO只是新的起點(diǎn)。我們始終相信愛博醫(yī)療成為千億市值的龍頭企業(yè)只是時(shí)間問題�！�

愛博諾德闖關(guān)資本市場的背后，站著一眾VC／PE機(jī)構(gòu)，其中愛博諾德D＋輪投資機(jī)構(gòu)——銘豐資本通過此次投資，賬目浮贏已有約12倍。銘豐資本創(chuàng)始合伙人金雪坤表示，愛博諾德在生物材料領(lǐng)域擁有的極高的研究能力和產(chǎn)品開發(fā)能力，決定了它在眼科領(lǐng)域的龍頭地位，銘豐資本雖然是一家專注于醫(yī)美上、中游領(lǐng)域的投資機(jī)構(gòu)，也是看中了愛博諾德在生物材料領(lǐng)域的優(yōu)勢技術(shù)，未來拓展到醫(yī)美領(lǐng)域的應(yīng)用�！霸趪�外，眾多眼科巨頭都有醫(yī)美類產(chǎn)品，例如強(qiáng)生；醫(yī)美上游企業(yè)也有很多擁有眼科的產(chǎn)品線，例如我們熟知的被艾伯維（Abbvie）以600多億美元收購的醫(yī)美龍頭艾爾建（Allergan）。投資愛博諾德，是銘豐資本進(jìn)行布局的重要一步。“金雪坤說。

巨頭圍堵，企業(yè)如何求生？

眼科屬于高精尖學(xué)科，行業(yè)門檻高，尤其是高值醫(yī)用耗材領(lǐng)域，對材料和技術(shù)的精細(xì)化程度要求高，因此目前全球市場主要集中在幾家大型國際醫(yī)療器械中，競爭程度較低。

在人工晶狀體方面，愛爾康（美國）、強(qiáng)生視覺（美國）、蔡司（德國）和博士倫（美國）占據(jù)國際人工晶狀體市場的主要份額。根據(jù)愛爾康公司的報(bào)告及估算，2017 年全球人工晶狀體市場中，愛爾康市場份額占 31％，強(qiáng)生占22％，博士倫占6％，蔡司占4％，以上四家共占63％全球市場份額。在角膜塑形鏡方面，歐幾里得、阿爾法、露晰得、庫博、歐普康視為主要市場份額占有者。

在未來，除了實(shí)力強(qiáng)勁的跨國醫(yī)療器械巨頭，愛博醫(yī)療的競爭對手還包括國內(nèi)的創(chuàng)新企業(yè)。

在人工晶狀體領(lǐng)域，愛博醫(yī)療的國內(nèi)最大競爭對手為昊海生科。昊海生科成立于 2007 年，是一家應(yīng)用生物醫(yī)用材料技術(shù)和基因工程技術(shù)進(jìn)行醫(yī)療器械和藥品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的科技創(chuàng)新型企業(yè)。2015年，昊海生科在香港聯(lián)交所主板上市。2019年10月30日，昊海生科在科創(chuàng)板掛牌上市，成為首家“H＋科創(chuàng)板”生物醫(yī)藥企業(yè)。

昊海生科擁有四大業(yè)務(wù)線：眼科、整形美容與創(chuàng)面護(hù)理、骨科和防粘連及止血。旗下河南宇宙、珠海艾格、Aaren、深圳新產(chǎn)業(yè)等為人工晶狀體供應(yīng)商。2018年昊海生科收入15．58 億元，其中眼科收入6．73億元。

值得一提的是，昊海生科于2017年4月收購的Contamac，正是愛博醫(yī)療最大的物料供應(yīng)商。

但愛博醫(yī)療在招股書中表示，2017年－2019年，愛博醫(yī)療向Contamac的采購接觸鏡材料片等的金額分別為 97．17 萬元、580．10 萬元、376．32 萬元，采購單價(jià)為每片22．29 元、24．11 元、24．81 元，上述單價(jià)波動(dòng)主要由匯率影響造成。愛博醫(yī)療與昊海生科在下游人工晶狀體銷售的競爭，并未影響 Contama對愛博醫(yī)療原材料供應(yīng)的穩(wěn)定性與價(jià)格。

在角膜塑形鏡領(lǐng)域，歐普康視是愛博醫(yī)療最強(qiáng)勁的對手。

歐普康視是一家專注于眼健康和近視防控技術(shù)與服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，由留美工程博士陶悅?cè)涸诎不蘸戏蕜?chuàng)辦。2017年1月，歐普康視在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌，目前市值超過300億。

歐普康視業(yè)務(wù)主要包括眼科及視光醫(yī)療器械（產(chǎn)品）與醫(yī)療服務(wù)兩大板塊。其主營產(chǎn)品為角膜塑形鏡等硬性接觸鏡（隱形眼鏡）以及配套護(hù)理產(chǎn)品，夢戴維角膜塑形鏡為主營產(chǎn)品中的核心。2018年歐普康視營業(yè)收入4．58億元，收入全部為硬性角膜接觸鏡行業(yè)產(chǎn)生。其中角膜塑形鏡（夢戴維、DreamVision）收入 3．10億，占比 67．6％。2019年總營業(yè)收入約6．47億元，其中角膜塑形鏡（夢戴維、DreamVision）占比 67．6％。

面對激烈的市場競爭，此次科創(chuàng)板上市只是愛博醫(yī)療的一個(gè)新起點(diǎn)。愛博醫(yī)療在招股書中表示，愛博醫(yī)療將在鞏國產(chǎn)人工晶狀體技術(shù)領(lǐng)先地位的同時(shí)，不斷拓展產(chǎn)品方向，開發(fā)眼科全系列醫(yī)療產(chǎn)品，包括植入類眼科耗材、手術(shù)器械、手術(shù)設(shè)備、視光產(chǎn)品、眼科制劑等，覆蓋白內(nèi)障、屈光不正、青光眼、眼底病變等諸多領(lǐng)域，提升中國自主品牌價(jià)值，成為國內(nèi)眼科醫(yī)療領(lǐng)域的創(chuàng)新型領(lǐng)軍企業(yè)。

作者：李成平