骨科醫(yī)療器械板塊可以說(shuō)牛股叢生，但是卻極其稀缺，現(xiàn)如今科創(chuàng)骨科醫(yī)療器械第一股——三友醫(yī)療，終于上市。

脊柱業(yè)務(wù)為主，加速發(fā)力

上海三友醫(yī)療股份有限公司于 2005 年成立，公司主要從事醫(yī)用骨科植入耗材的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品為脊柱類(lèi)植入耗材、創(chuàng)傷類(lèi)植入耗材，是國(guó)內(nèi)脊柱類(lèi)植入耗材領(lǐng)域少數(shù)具備從臨床需求出發(fā)進(jìn)行原始創(chuàng)新能力的企業(yè)之一。

近年來(lái)，三友醫(yī)療以療法創(chuàng)新為突破口，獲得越來(lái)越多臨床醫(yī)生的認(rèn)可和使用，在三甲醫(yī)院覆蓋率逐年提升，由2017年的141家增加至2019年的447家，覆蓋率分別為10．37％、15．12％、31．00％；截至1月31日，公司擁有專(zhuān)利112項(xiàng)，其中國(guó)內(nèi)發(fā)明專(zhuān)利28項(xiàng)、國(guó)內(nèi)實(shí)用新型專(zhuān)利81項(xiàng)、美國(guó)發(fā)明專(zhuān)利1項(xiàng)等；在脊柱植入物領(lǐng)域的發(fā)明專(zhuān)利數(shù)量、研發(fā)投入占收入比例，領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)其他同行業(yè)公司。

細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)口替代明顯 機(jī)遇or挑戰(zhàn)？

從行業(yè)發(fā)展來(lái)看，國(guó)內(nèi)脊柱市場(chǎng)規(guī)模 2018 年同比增長(zhǎng) 16％，受益于人口老齡化及滲透率提升等因素，未來(lái)有望保持 15％左 右的增速快速增長(zhǎng)。根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，2018 年國(guó)內(nèi)骨科植入物市場(chǎng)規(guī)模約 258 億元，至 2023 年市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到 505 億元； 其中脊柱植入物市場(chǎng)規(guī)模 73 億元，占比約為 28％，至 2023 年市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到 146 億元。國(guó)產(chǎn)脊柱植入物產(chǎn)品 2018 年收 入同比增長(zhǎng) 18％，在細(xì)分領(lǐng)域僅次于關(guān)節(jié)產(chǎn)品。

脊柱領(lǐng)域產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化仍有提升空間，2018 年國(guó)產(chǎn)脊柱植入物占比約 46％，同比 2017 年提升2個(gè)百分點(diǎn)。脊柱市場(chǎng)正處在進(jìn)口替代的進(jìn)程中，并且已經(jīng)進(jìn)行到一定階段，其中一些產(chǎn)品，如椎體成形手術(shù)市場(chǎng)已經(jīng)以國(guó)產(chǎn)品牌為主導(dǎo)，國(guó)產(chǎn)品 牌市場(chǎng)份額約為70％左右，而在另外一些領(lǐng)域，如脊柱畸形、腰椎間盤(pán)突出手術(shù)等領(lǐng)域，仍有較大的進(jìn)口替代空間。

差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)力

由于三友醫(yī)療進(jìn)入市場(chǎng)較晚，威高骨科成立于 2005 年，天津正天成立于 1995 年，大博醫(yī)療成立于 2004 年，而三友的脊柱業(yè)務(wù)從2011年才開(kāi)始，因此從營(yíng)收規(guī)模還與大博、凱利泰等同業(yè)差距較大，不過(guò)三友成長(zhǎng)較快，2018、2019年?duì)I收分別同比大增71．2％、60．57％，高于同業(yè)30－40％的增速，營(yíng)收規(guī)模2年翻了2．7倍，2019年達(dá)3．5億。

在骨科脊柱植入耗材領(lǐng)域，強(qiáng)生、美敦力、史賽克等外資醫(yī)療器械占有國(guó)內(nèi) 60％以上市場(chǎng)份額，目前國(guó)產(chǎn)品牌骨科器械產(chǎn)品憑著價(jià)格優(yōu)勢(shì)正在搶奪進(jìn)口產(chǎn)品市場(chǎng)，且在醫(yī)保控費(fèi)收緊的大環(huán)境下廣東、湖北、遼寧、上海、四川、浙江等地紛紛出臺(tái)鼓勵(lì)采購(gòu)國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備的政策，如四川省明確規(guī)定二甲及以下醫(yī)院應(yīng)使用國(guó)內(nèi)產(chǎn)品，二甲以上醫(yī)院才允許采購(gòu)進(jìn)口產(chǎn)品。遼寧、山東等省市對(duì)國(guó)產(chǎn)骨科植入耗材的醫(yī)保報(bào)銷(xiāo)比例高于進(jìn)口耗材。

脊柱植入物頭部企業(yè)形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。將國(guó)內(nèi)脊柱植入物企業(yè)產(chǎn)品類(lèi)別進(jìn)行對(duì)比發(fā)現(xiàn)，威高骨科作為脊柱市場(chǎng)份額第一的國(guó)產(chǎn)品牌，產(chǎn)品品類(lèi)相對(duì)豐富齊全，在各個(gè)領(lǐng)域均有代表性產(chǎn)品。凱利泰集中在椎體成形手術(shù)系列產(chǎn)品，以及通過(guò)收購(gòu)獲 得骨水泥產(chǎn)品，在椎體壓縮性骨折領(lǐng)域形成品牌特色。大博醫(yī)療依托在創(chuàng)傷領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，在脊柱內(nèi)固定系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，業(yè)務(wù) 拓展至椎體成形手術(shù)領(lǐng)域，三友醫(yī)療在復(fù)雜脊柱畸形、脊柱退變、創(chuàng)傷領(lǐng)域憑借創(chuàng)新型特色產(chǎn)品形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品品類(lèi)有望不斷豐富。

政策支持 未來(lái)潛力無(wú)限

近年來(lái)，受益于國(guó)家政策支持、性?xún)r(jià)比驅(qū)動(dòng)、本土化設(shè)計(jì)優(yōu)勢(shì)等因素，外資企業(yè)已份額呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)企業(yè)市場(chǎng)份額已從2015年的31．19％提升至2018年的33．08％，三友醫(yī)療占有 2018 年國(guó)內(nèi)企業(yè)市場(chǎng)份額的 8．25％，位居國(guó)內(nèi)企業(yè)第三名，三友醫(yī)療作為該領(lǐng)域的研發(fā)型企業(yè)有望直接受益于進(jìn)口替代趨勢(shì)。