Rock Health近日發(fā)布了2020年H1的數字健康投融資報告，分析了今年上半年該領域的投融資變化。在全球疫情大流行和美國經濟衰退的背景下，美國數字健康公司在2020年前6個月融資總額為54億美元。該行業(yè)有望在今年，迎來有史以來規(guī)模最大的融資年。大型交易再次推動了整體趨勢，今年上半年平均交易規(guī)模達到創(chuàng)紀錄的2510萬美元。

Rock Health回顧了2020上半年的投資情況，并就新冠肺炎對數字健康創(chuàng)新、融資趨勢以及對投資領域的影響，分享他們的觀點。動脈網對報告進行了編譯。

這是一個漫長、奇怪、痛苦的半年。截至2019年底，Rock Health采訪的許多專注于數字健康的風險基金都在關注宏觀經濟狀況，擔心潛在的經濟衰退造成影響。Rock Health相信，他們誰也沒有預料到2020年上半年會是這樣：道瓊斯指數在2020年2月創(chuàng)下歷史新高后，10年牛市結束，失業(yè)率達到大蕭條以來的最高水平，也產生了股市歷史上最大的反彈。在這種波動中，美國數字健康風險投資正穩(wěn)步創(chuàng)下年度總資金、交易數量和平均交易規(guī)模的紀錄。

今年第一季度，數字健康投資獲得創(chuàng)紀錄的30億美元融資。但隨著新冠疫情在全球迅速蔓延，今年4月，數字健康投資和整體風險投資突然剎車。到了5月，投資者又重新涌向數字健康領域。數據統計顯示，2020年上半年字健康領域融資額高達54億美元，打破了2019年上半年創(chuàng)下的42億美元的紀錄，是2011年到2020年這10年間同期融資金額最高的年份。

雖然2020年上半年，數字健康產業(yè)融資創(chuàng)造了歷史最高紀錄，但Rock Health認為故事才剛剛開始。一方面，美國于2月份正式進入經濟衰退，并預測新冠疫情的擴散及其對全球供應鏈、消費者信心以及市場的影響仍極不確定。金融市場的不確定性被夸大，甚至近期的經濟預測也被弄得一團糟�；�于這種不確定性，潛在的第二波疫情可能會迅速扭轉第二季度二級市場的反彈以及一級市場投資的增長局面。盡管這種疫情條件特別符合投資者對數字醫(yī)療公司的胃口，但他們的關注點可能會在長期的經濟下滑中轉移。

2016－2020 H1數字健康風險投資，圖片來自Rock Health

另一方面，迄今為止，數字技術驅動型的醫(yī)療保健從未有過如此大的需求。數字醫(yī)療投資者已經成功地證實了這一觀點。

從深入探究Rock Health基金數據庫開始，Rock Health已經進行了為期六個月的盤點。這篇文章探討了數字醫(yī)療投資的前景，梳理出是誰在進行投資，以及他們的錢去往何處。Rock Health還研究了兩個更深層次推動趨勢發(fā)展的潛在投資領域：按需醫(yī)療保健服務和疾病遠程監(jiān)控。

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2020年，數字衛(wèi)生資金總額將達到歷史最高水平？

第一季度末，Rock Health曾預計在大流行的推動下，數字醫(yī)療融資將會迅速放緩，并預計在2020年剩余時間里，數字醫(yī)療IPO將會減少。整個4月份都是如此，但5月和6月的上漲出乎意料，投資出現顯著上升。作為投資者，Rock Health以自己的經歷，以及這份報告所采訪的其他投資者的經歷，為股市下跌和隨后的逆轉提出了三個可能的原因。

首先，投資者在3月和4月放慢了投資步伐，這可能是因為他們出于風險規(guī)避的原因，需要將時間和精力轉移到現有投資組合的需求上。優(yōu)先考慮現有資產組合，與資產組合主管合作更新財務和戰(zhàn)略計劃，以及根據快速變化的環(huán)境重新分配資金。

其次，價格不確定性（尤其是在后期階段的交易中，更容易受到二級市場波動的影響）會暫時澆滅投資者的熱情，在某些情況下還會導致不合理的交易。

最后，股市創(chuàng)紀錄的反彈和二級市場波動性的降低，避免了人們對金融體系不穩(wěn)定（以及大金融危機重演）的擔憂。再加上數字健康法規(guī)的放松，以及疫情導致的數字健康解決方案需求激增，這可以解釋第一季度末從下降到上升的趨勢的逆轉。

逆轉的意義重大。第二季度的數字健康融資為24億美元，比前三年的季度平均水平18億美元高出33％。2020年上半年，數字健康公司融資的平均交易規(guī)模為2510萬美元，遠高于2018年創(chuàng)下的歷史紀錄2150萬美元。

2011－2020 H1數字健康資金和交易規(guī)模，圖片來自Rock Health

2020年投資者的細分情況與之前相似，傳統風險投資公司占投資方67％的份額，比2019年高出兩個百分點。主體為企業(yè)的投資機構數量保持穩(wěn)定，占總交易的14％。

2014－2020 H1數字健康交易投資者，圖片來自Rock Health

上半年的11筆1億美元以上的巨額交易引領了數字醫(yī)療的發(fā)展。值得注意的是，其中有5筆交易發(fā)生在5月和6月，恰好是COVID－19疫情導致美國經濟不景氣的時期。

1． ClassPass在1月份的E輪融資中籌集了2．85億美元，以擴大其全球業(yè)務和產品范圍，為用戶提供面對面的健身課程。

2． Alto Pharmacy提供全方位的數字藥房和處方交付服務，在1月份完成了2．5億美元的D輪融資。

3． 由于疫情影響，Amwell在5月份籌集了1．94 億美元，以滿足對遠程醫(yī)療服務不斷增長的需求。

4． 制造可阻止心臟驟停的可穿戴除纖顫器的Element Science在3月份的C輪融資中籌集了1．46億美元。

5． 人工智能驅動的藥物發(fā)現平臺Insitro在5月完成了1．43億美元B輪融資。

6． 提供按需緊急護理服務的DispatchHealth在6月完成了1．36億美元C輪融資。

7． 用于管理患者付款的衛(wèi)生系統軟件平臺的開發(fā)商Cedar，在6月完成1．02億美元C輪融資。

8． Mindstrong Health建立了一個提供循證治療和精神病學的平臺，在5月完成了1億美元的C輪融資

9． Tempus在3月份完成了1億美元的G輪融資，以重新定義在臨床環(huán)境中如何使用基因組數據

10． Verana Health在2月份的D輪融資中籌集了1億美元，成為“用于醫(yī)生生成的醫(yī)療數據的Google”。

在2020年上半年，Rock Health投資的公司共融資2．9億美元。Avive、Benchling、DrChrono、Evidation、Omada Health、Virta、Vivante Health和Wellth都完成了融資交易，以支持醫(yī)療行業(yè)不斷變化的格局。

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企業(yè)風險資本家在2020年上半年完成的交易超過預期

盡管許多現有醫(yī)療保健組織面臨不確定性和巨大的財務壓力，但CVC仍在積極投資。截至2020年上半年，“戰(zhàn)略投資者”一直保持穩(wěn)定，在2020年上半年完成了76筆交易（與2019年CVC交易數量相等，總共143筆交易）。5月份CVC投資激增，共有28筆交易，比過去12個月的平均水平高出150％，超過了2017年11月創(chuàng)下的26筆交易的歷史最高紀錄。

Rock Health推測，CVC可能會將這場危機視為一個機會，并加速對數字健康公司的投資，而不是立即暫停戰(zhàn)略投資舉措，等待常態(tài)回歸。因為他們相信，這場疫情將是他們良好的發(fā)展機遇。

2019－2020 H1數字健康交易企業(yè)投資者，圖片來自Rock Health

2020年上半年，醫(yī)療服務提供商（主要是衛(wèi)生系統）占所有風險數字健康交易的34％，這是CVC交易的最大組成部分。同時，疫情給醫(yī)療服務提供者帶來的打擊尤其嚴重。例如擇期治療類的住院服務已被推遲，醫(yī)院不得不重新分配資源以準備和治療新冠肺炎患者。

盡管存在這些挑戰(zhàn)，醫(yī)療服務風險投資基金在2020年上半年仍繼續(xù)頻繁投資，醫(yī)療服務仍然是數字醫(yī)療領域最活躍的戰(zhàn)略投資領域。Rock Health將密切關注這一細分市場的變化，潛在的第二波和第三波疫情可能會影響可用的專用資金數量。

2014－2020 H1投資者的數字健康交易類型分布，圖片來自Rock Health

與前幾年相比，今年的企業(yè)風險投資基金投資了這些類型的初創(chuàng)公司：即提供消費者健康信息、按需醫(yī)療服務、精準醫(yī)學和研發(fā)解決方案的公司。盡管在疫情初期，Rock Health就從許多CVC投資者那里聽說他們可能會改變投資方向。但從各個角度的數據來看，CVC作為一個整體，在2020年上半年依舊保持了“當前的路線和速度”。

The Riverside Company副總裁Fei Ren表示，技術將是企業(yè)差異化和有效競爭的關鍵；例如，VBC支付模式下的質量量化跟蹤工具，以及處理和跟蹤醫(yī)療保健消費主義的工具。

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由于疫情影響，資本集中和后期資金增長呈加快趨勢？

2020年一季度全產業(yè)的融資總額為342億美元，與2019年一季度340億美元的總額相當。但數字健康領域2020年一季度融資額達到了30億美元的最高水平，而2019年的平均水平為19億美元。2020年上半年，數字健康初創(chuàng)企業(yè)的平均交易規(guī)模比2019年總體水平高出29％。在疫情之前，Rock Health已經談過，這個市場已逐漸趨于成熟。Rock Health觀察到，上半年這種趨勢呈加速發(fā)展現。這是由于投資者在不確定的環(huán)境中追求確定性，對成熟的、處于后期的數字健康公司進行了更大規(guī)模的融資。

這可能是投資者傾向于重高質量、較為成熟的醫(yī)療健康企業(yè)的信號。2020年上半年融資數據支持了這一觀點。與2019年相比，2020年上半年C輪和更高輪次的交易規(guī)模值達到了歷史新高。

在這種情況下，尋找小規(guī)模融資的公司不必煩惱，因為漏斗的頂部仍處于活躍狀態(tài)。種子交易和A輪交易依然占所有交易的50％（按數量計算），這一趨勢可以追溯到2013年。

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并購持續(xù)下降，但隨著市場反彈，數字醫(yī)療公司正在蓬勃發(fā)展

并購仍然是數字醫(yī)療投資者的流動性和回報的重要來源。2020年上半年，52家美國數字健康公司被收購，數字健康企業(yè)并購自2015年達到頂峰后呈下降趨勢。盡管經濟增速放緩，但投資者總體上仍支持能夠鞏固市場地位的收購活動。值得注意的是，在今年的收購中，52％是數字醫(yī)療公司的收購者，比2019年高出12個百分點。

2013－2020 H1數字健康公司收購類型，圖片來自Rock Health

數字醫(yī)療公司正在從外部尋求人才，以擴大其規(guī)模。上半年這些交易遵循了這一趨勢

1． 1月，Teladoc以6億美元的價格收購了InTouch Health，以擴展其面向遠程醫(yī)療平臺的功能。

2． 6月份，Lululemon以5億美元的價格收購了Mirror，以繼續(xù)擴展其零售業(yè)務以外的領域，并進一步擴展至數字健身服務。

3． Optum正在就“以4．7億美元收購AbleTo”事件，與AbleTo進行高級談判，以擴大其遠程行為健康業(yè)務。

4． Omada Health在5月以3，000萬美元的價格收購了Physera，為其護理產品增加了遠程肌肉骨骼護理服務。

5． Health Catalyst在2月以2700萬美元的價格收購了Able Health，以提高其質量和監(jiān)管措施的能力。

6． Virgin Pulse收購了Blue Mesa，以擴大其雇主服務范圍，將遠程糖尿病護理和預防納入其現有平臺產品中。

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激增的IPO改善了當前和未來數字醫(yī)療公司的發(fā)展前景

在第一季度末，IPO前景十分嚴峻。在數字健康領域之外，2020年IPO類的寵兒Airbnb推遲了IPO計劃，并在估值下跌之際通過私募融資籌集到了10億美元資金。Rock Health正在密切關注上市名單上的數字健康公司，以確定誰能夠對COVID－19的診治工作起到關鍵作用并提供支持。

股市的飆升和遠程醫(yī)療服務的普及，為Amwell－fresh在今年秋天上市鋪平了道路，該公司募集了1．94億美元資金。Teladoc是Amwell的主要競爭對手之一，Teladoc在第一季度財報電話會議上公布，該公司收入同比增長41％，新用戶增加92％，并提到了公司已經在上漲的股價。

同樣尋求上市的還有GoHealth，它提供一個以醫(yī)療為重點的醫(yī)療保險市場，希望在今年晚些時候的IPO中籌集1億美元。提供健康福利平臺的Accolade在7月2日的首次公開募股中籌集了2．2億美元的資金，首發(fā)價格為每股22美元，估值為12億美元。

數字健康上市公司指數在2020年上半年上漲了30％ ，高于標準普爾500指數4％的跌幅。從2016年開始，數字健康IPO經過了三年的沉寂，在過去的12個月里，8家數字健康公司進入了IPO（Accolade、Livongo、health Catalyst、Phreesia、Change Healthcare、Peloton、Progyny和Schrodinger）。截至2020年6月30日，數字健康領域的6個2019年IPO總市值為270億美元，比2019年底高出50％。于2020年2月上市的薛定諤股價較IPO時，上漲了439％。

Rock Health 2020 H1數字健康IPO指數，圖片來自Rock Health

LRVHealth的合伙人Keith Figlioli表示，數字醫(yī)療公司的二級市場將繼續(xù)保持強勁增長，將更多資金用于以后的融資活動，以鼓勵更多的公司合并或上市。

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按需醫(yī)療保健服務和遠程監(jiān)控將整個行業(yè)推向遠程護理

COVID－19促使企業(yè)對患者進行遠程治療和監(jiān)測，從而加速了遠程醫(yī)療的發(fā)展。隨著患者對遠程護理的需求激增，風險投資者正在抓住這一機遇。今年上半年，提供按需醫(yī)療服務的數字健康公司（如Alto Pharmacy和Amwell）籌集了11億美元，而疾病監(jiān)測公司籌集了8．31億美元。

2015－2020 H1數字健康價值主張TOP8，圖片來自Rock Health

2020年，遠程醫(yī)療公司籌集了9．26億美元。調查顯示，由于可能出現疫情的第二波甚至第三波反彈，為防止新冠病毒感染，患者和醫(yī)療機構越來越傾向于使用遠程醫(yī)療。據報道，遠程醫(yī)療巨頭Amwell的使用量增加了158％，為消費者帶來便利和為提供商帶來容量合理化的雙重好處表明，遠程護理解決方案將繼續(xù)存在。

同時，遠程醫(yī)療減少了遠程護理和遠程監(jiān)控的壁壘。在2020年，以下政策的出臺，將更好地幫助醫(yī)療機構提供遠程醫(yī)療服務：

1． CMS通過免除許多服務的視頻要求，擴大了遠程醫(yī)療服務的報銷范圍；允許對遠程提供的門診服務收費；擴大有資格獲得遠程護理補償的提供者類型。目前尚不清楚HHS（美國衛(wèi)生與公眾服務部）的長期政策含義，但它不太可能回到疫情之前的標準。

2． HHS宣布，它將放棄對基于善意進行的遠程醫(yī)療的HIPAA處罰，并降低了對某些違規(guī)行為的處罰上限。

3． 許多州長和州衛(wèi)生機構減少了州許可障礙，使臨床醫(yī)生更容易跨州提供醫(yī)療服務。

總的來說，這些變化使數字醫(yī)療公司更容易擴展規(guī)模，并滿足市場對遠程護理解決方案的日益增長的需求。盡管其中的某些變化可能不是永久性的，但消費者和醫(yī)療服務提供者已經體驗到了遠程護理的價值和便利。Rock Health相信，這些新的護理習慣將在疫情期間創(chuàng)造出新的護理場景。

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2020年展望：消費者需求激增，投資者對數字行為健康感興趣

疫情給民眾帶來了前所未有的焦慮和孤立。社會、政治和經濟不穩(wěn)定，加劇了已經形成的心理健康危機。據美國心理健康組織（Mental Health America）的一項調查顯示，近10萬美國人認為，甲型H1N1流感會導致他們焦慮或抑郁。2020年4月，一項研究發(fā)現，13．6％的美國成年人表示有嚴重的心理困擾癥狀，這一比例在2018年為3．9％。谷歌搜索詞條“我附近的心理健康服務”的搜索量在過去五年中穩(wěn)步上升，但一旦“居家”命令在全國實施，搜索量迅速減少。另一方面，隨著人們尋找個人行為健康服務的替代選擇，“遠程心理健康”的搜索量在第一季度末迅速上升。

2015－2020 H1美國“心理健康”谷歌搜索，圖片來自Rock Health

數字行為保健公司近年來已收到大量資金。這在某種程度上使該行業(yè)能夠應對消費者需求的這種變化，從而使那些已經開發(fā)出可擴展解決方案的人們能夠提供新穎的、基于技術的行為保健服務。

在2020年上半年，數字行為健康公司獲得了5．88億美元的資金，大致相當于該領域此前任何一年的融資額（前三年的行為健康資金總額：2019年5．39億美元，2018年6．58億美元，2017年2．73億美元）。資金流向了擁有產品特性的公司：從完全自動化的聊天機器人，到帶有病人與醫(yī)生互動的視頻聊天平臺。2020年上半年，大部分資金流向了提供以下兩種服務的數字行為健康公司：

1． 能夠為急、慢性疾病患者提供遠程治療的解決方案

2． 臨床治療（如Lyra Health）或非臨床服務（如Headspace）

2011－2020 H1數字行為健康投資，圖片來自Rock Health

以下三家公司籌集的資金最多，占整個行為健康融資的54％。

1． Headspace通過兩輪融資籌集了1．4億美元（其中1億美元通過股權融資，4000萬美元通過債務融資），以繼續(xù)構建其正念冥想應用。

2． Mindstrong開發(fā)了一款應用程序，將患者與一系列服務提供者配對，提供個性化的心理保健服務，并利用智能手機交互模式對情緒和認知進行數字生物標記跟蹤。該公司完成了1億美元的C輪融資。

3． Lyra Health旨在通過他們自己的網絡，為用戶提供遠程或面對面的定制行為和心理保健服務，以及自我保健課程和練習。該公司完成了7500萬美元C輪融資。

融資金額的增長加速了該領域的迅速成熟。雖然在短期內，這可能會使企業(yè)和個人客戶的市場變得復雜，但擁有成熟的商業(yè)模式、臨床成果和文化競爭力的醫(yī)療服務健康公司將在不斷增長的市場中脫穎而出。

7wire Ventures副總裁Alyssa Jaffee認為，中低度敏銳行為健康市場已經非常飽和，但對于解決高敏銳度心理和行為健康問題的公司來說，仍然有很大的機會。

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Rock Health預測：

1． 宏觀經濟狀況將在2020年下半年扮演重要角色，但在數字健康領域的地位將不如其他經濟領域那么重要。

2． 他們預計，宏觀經濟動蕩將繼續(xù)激發(fā)企業(yè)購買者、消費者和投資者對醫(yī)療保健數字化的興趣，這種方式可以抵消經濟衰退對上半年的負面影響。上半年他們觀察到的“投資者向優(yōu)質資產轉移”的現象也將繼續(xù)。

3． 數字醫(yī)療公司的情況并不都一樣。與其他行業(yè)相比，向供應商和雇主銷售產品的數字醫(yī)療公司初創(chuàng)公司，可能面臨更多的阻礙。

4． 如果和上次的經濟衰退一樣，再次出現金融體系不穩(wěn)定的情況，那么這個行業(yè)或者獨立初創(chuàng)公司將會退居次要地位。

作者：楊婷