隨著生物科學的發(fā)展，越來越多的生物療法被用來治療疾病。從最小的RNA到抗體為代表的蛋白質，再到改造后的病毒，該領域的不斷發(fā)展，為人類治療疾病帶來了新的曙光。

以RNA為基礎的療法共可以分為幾大類，分別為RNA干擾療法（RNAi）、信使RNA療法（mRNA）、反義寡核苷酸（AON）、小激活RNA療法（saRNA）以及其他療法。

除了爆火的mRNA賽道外，RNAi也曾經一度是巨頭關注的焦點。

近日，圣諾醫(yī)藥－B開啟招股，擬全球發(fā)售754萬股，其中香港公開發(fā)售占10％，國際發(fā)售占90％，另有15％超額配股權。每股65．9－72．7港元，預期將于2021年12月30日（星期四）掛牌上市。

若此番成功上市，圣諾醫(yī)藥將成為國內小核酸藥物第一股。

圣諾醫(yī)藥成立于2007年，是唯一一家同時在中國及美國經營業(yè)務的臨床階段RNA療法生物制藥公司，專注于探索及開發(fā)創(chuàng)新藥物。

公司產品管線涵蓋廣泛的適應癥，包括廣泛的腫瘤學及纖維化相關疾病以及抗病毒及心臟代謝疾病，以及流感、乙型肝炎、HPV及新冠病毒感染；心血管代謝疾病的治療；胰腺癌、結腸癌、其他癌癥；及醫(yī)美脂肪塑性。

正是看好其所處的賽道，圣諾醫(yī)藥獲得了不少機構投資者的加持。據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，截止目前為止，圣諾醫(yī)藥共收獲了6輪融資。其中，投資方包括旋石資本、中源資本、弘陶資本、仙瞳資本、華潤正大生命科學基金、華控基金等投資機構。

換言之，占據(jù)賽道上的優(yōu)勢地位成為了圣諾醫(yī)藥赴港上市的底氣。

根據(jù)招股書介紹，圣諾制藥的核心產品為STP705。其在非黑色素瘤皮膚癌的腫瘤學I／II期臨床試驗中證實有效性及安全性，目前其正推進STP705用于IIb期臨床試驗的鱗狀細胞原位癌（isSCC）、用于治療皮膚 基底細胞癌（BCC）的II期臨床試驗、治療瘢痕疙瘩的II期臨床試驗以及治療增生性瘢痕（HTS） 的I／II期臨床試驗等等。

雖然市場前景開闊，也被各大資本看好，但不得不承認的一個事實，就是它仍處于砸錢階段。

據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2019年、2020年以及2021前三個季度的虧損分別為1712．7萬美元、4642．8萬美元、5000．1萬美元。

研發(fā)開支方面，圣諾制藥2019年、2020年分別支出1021．3萬美元、1489．4萬美元，今年前三個季度研發(fā)開支為2201．4萬美元，接近前兩年研發(fā)開支的總和。

前期投入的大量資金和尚不足以盈利的產品，都是導致圣諾制藥短期內很難實現(xiàn)盈利的原因。虧損的不斷擴大，意味著公司距離進入產品利潤收割期還有很長一段時間。

目前，全球關于RNAi療法的各類交易突然火熱起來，近三個月內，便出現(xiàn)了4起超10億美元的RNAi療法投資。

這也意味著RNAi療法正在獲得越來越多的關注，未來不論是資本進場，還是技術發(fā)展，都將發(fā)生日新月異的變化。

作為國內唯一一家同時在中國及美國經營業(yè)務的臨床階段RNA療法生物制藥公司，圣諾制藥自然也就具備了更多優(yōu)勢。

但是，雖然目前市場前景廣闊，但未來能否在這條賽道上持續(xù)領跑，其變現(xiàn)能力以及能否有優(yōu)質的產品持續(xù)產出，將會是影響市場態(tài)度的重要指標。

縱觀國內一眾競爭者，如瑞博生物、吉凱基因、瑞博生物等公司早就借助行業(yè)紅利進入快速發(fā)展期。作為賽道中潛力較大的公司，圣諾制藥或許將被賦予較好的估值。但目前營收規(guī)模小，虧損逐步擴大，以及產品研發(fā)周期長等問題，未來或將成為制約其后續(xù)發(fā)展的重要因素。

文｜IPO捕手