梅斯健康在港交所開啟招股:多項(xiàng)指標(biāo)遜于醫(yī)脈通,市場(chǎng)期待不高
又一家在線醫(yī)師平臺(tái)將上市。4月17日,梅斯健康(MedSci,HK:02415)公布發(fā)售公告,正式開始招股,招股時(shí)間為4月17日至4月20日,預(yù)計(jì)將于4月27日在港交所上市,中金及麥格理為聯(lián)席保薦人。
根據(jù)公告,梅斯健康擬全球發(fā)售6678.9萬股股份,其中在香港發(fā)售股份667.9萬股,國際發(fā)售股份6011萬股,另有15%超額配股權(quán)。另外,梅斯健康的發(fā)售價(jià)格區(qū)間為9.10港元/股至10.16港元/股,募資金額約為6.08億港元至6.79億港元。
若每股發(fā)售為價(jià)9.63港元(即發(fā)售價(jià)中位數(shù)),超額配股權(quán)未獲行使,梅斯健康預(yù)計(jì)募資凈額約為5.66億港元。若為9.10港元/股、10.16港元/股,則對(duì)應(yīng)的募資凈額分別約為5.32億港元、6.00億港元。
貝多財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn),梅斯健康的估值在過去一年半的時(shí)間內(nèi)并未明顯增長。招股書顯示,梅斯健康于2021年10月29日的C輪募資金額為人民幣3億元,對(duì)應(yīng)的投后估值為43億元。而此次IPO,梅斯健康的市值約為55.25億港元至61.69億港元,與C輪融資后估值相當(dāng)。
一、張發(fā)寶夫婦為實(shí)控人,實(shí)現(xiàn)連續(xù)盈利
成立至今,梅斯健康曾完成多輪融資,投資方包括啟明創(chuàng)投、騰訊等。2015年4月,梅斯健康獲得人民幣7000萬元融資,投后估值約為4.67億元;2020年9月,梅斯健康獲得人民幣1億元B輪融資,投后估值為21億元。
本次上市前,梅斯健康董事會(huì)主席(即“董事長”)兼執(zhí)行董事張發(fā)寶和執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官李欣梅為該公司實(shí)控人,分別持股26.21%、32.93%,二人為夫妻關(guān)系。同時(shí),張法寶通過員工持股平臺(tái)Meilong Limited持股4.48%,二人合計(jì)實(shí)際控制梅斯健康63.62%的股權(quán)。
同時(shí),啟明融合旗下Dragon Step Ventures持股9.97%,騰訊通過意像架構(gòu)持股6.98%,Dighealth Limited持股2.56%,Sinodigital Limited持股2.24%, Gleaming Global Investments持股2.24%、YCHK Investments、Control Button、Color Stone Investment分別持股1.03%。
據(jù)招股書介紹,梅斯健康主要提供精準(zhǔn)全渠道營銷解決方案、醫(yī)師平臺(tái)解決方案及RWS解決方案。梅斯健康稱,其致力于鞏固作為一個(gè)平臺(tái)化、以專業(yè)知識(shí)為導(dǎo)向的數(shù)字化醫(yī)療技術(shù)公司的地位,并冀望利用生成及分享醫(yī)學(xué)證據(jù)提供的價(jià)值提升患者的整體醫(yī)療質(zhì)量。
梅斯健康在招股書中表示,該公司運(yùn)營著中國在線專業(yè)醫(yī)師平臺(tái)。截至2022年12月31日,梅斯健康的平臺(tái)擁有約290萬名注冊(cè)醫(yī)師用戶,且于2022年的平均每月活躍用戶達(dá)約270萬人。
梅斯健康在招股書中稱,該公司的梅斯醫(yī)學(xué)平臺(tái)亦具有高比例的副主任醫(yī)師及以上職稱的資深醫(yī)師。截至2021年12月31日,梅斯醫(yī)學(xué)平臺(tái)上具有副主任醫(yī)師及以上職稱的注冊(cè)醫(yī)師用戶總數(shù)占中國取得副主任醫(yī)師及以上職稱的醫(yī)師總數(shù)的67.1%。
2020年、2021年和2022年,梅斯健康的營收分別為人民幣2.16億元、2.98億元和3.49億元,毛利分別為1.17億元、1.90億元和2.06億元,期內(nèi)盈利(凈利潤)分別為2891.4萬元、-1.51億元和-9988.1萬元。
而此前招股書顯示,梅斯健康2019年的營收為1.65億元,凈利潤為0.17億元。而按照非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量,梅斯健康2020年、2021年和2022年的經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為2891.4萬元、4116.9萬元和4555.3萬元。
二、規(guī)模遜于醫(yī)脈通,市場(chǎng)期待不算高
值得一提的是,梅斯健康的毛利率出現(xiàn)了明顯的波動(dòng),但整體仍處于較高水平。2020年、2021年和2022年,梅斯健康的毛利率分別為54.2%、63.8%和59.1%,其中2022年毛利率同比下降4.7個(gè)百分點(diǎn)。
梅斯健康在招股書解釋稱,主要是精準(zhǔn)全渠道營銷解決方案的毛利率由2021年的64.2%降至2022年的57.7%。而精準(zhǔn)全渠道營銷解決方案的毛利率下降主要是制藥及醫(yī)療器械公司在減少2022年的營銷預(yù)算,但要求其提供相同水平及標(biāo)準(zhǔn)的服務(wù)。
除了梅斯健康外,港交所還有另一家已經(jīng)上市的在線醫(yī)師平臺(tái)——醫(yī)脈通(HK:02192)。據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解,醫(yī)脈通于2021年7月15日在港交所上市,發(fā)行價(jià)為27.20港元/股,募資凈額約為40.01億港元。
不過,醫(yī)脈通的收入主要來自精準(zhǔn)營銷解決方案。此前招股書顯示,醫(yī)脈通2018年至2020年的精準(zhǔn)營銷解決方案收入分別為5313.7萬元、7831.7萬元和1.57億元,占總收入的比例分別為63.7%、64.4%和73.4%。
另外,醫(yī)脈通還有部分收入由為醫(yī)師及其他醫(yī)療專業(yè)人員提供專業(yè)醫(yī)學(xué)資料(即“醫(yī)學(xué)知識(shí)解決方案”),以及為患者、制藥公司、非牟利組織提供教育知識(shí)(即“智能患者解決方案”)貢獻(xiàn)。
而2022年,醫(yī)脈通的收入約為3.14億元,較2021年同期的2.84億元增長10.4%。其中,精準(zhǔn)營銷及企業(yè)解決方案收入2.88億元,較2021年同期的2.59億元增長11.4%;占總收入的比例為91.8%,2021年同期為91.0%。
相比之下,醫(yī)脈通2022年來自醫(yī)學(xué)知識(shí)解決方案的收入約為1.23億元,較2021年同期1.23億元基本持平;智能患者解決方案收入約為1.36億元,較2021年同期的1.34億元增長1.7%。
截至2022年12月31日,醫(yī)脈通的注冊(cè)醫(yī)師用戶數(shù)目約為370萬人,2021年同期為310萬人,均高于梅斯健康。而截至2022年12月31日,梅斯健康的平臺(tái)擁有約290萬名注冊(cè)醫(yī)師用戶。
對(duì)比來看,醫(yī)脈通的醫(yī)學(xué)知識(shí)解決方案和智能患者解決方案收入規(guī)模略高于梅斯健康,注冊(cè)用戶也比后者多。但貝多財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn),醫(yī)脈通的市值則較IPO時(shí)大幅縮水,即由早前的約188億港元降至2023年4月17日收盤的約74億港元,相對(duì)蒸發(fā)114億港元。
而梅斯健康此次IPO,對(duì)應(yīng)的市值(估值)則較早前并未明顯增長。從某種程度上來看,市場(chǎng)對(duì)梅斯健康的期待并不算高。盡管如此,梅斯健康還是拿到了安吉國資平臺(tái)、嘉實(shí)基金、廣發(fā)資管等基石投資人的訂單。
原文標(biāo)題 : 梅斯健康在港交所開啟招股:多項(xiàng)指標(biāo)遜于醫(yī)脈通,市場(chǎng)期待不高
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