文 / 九才

10月27日，邁瑞醫(yī)療發(fā)布了2023年三季度報告。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入273.04億元，同比增長17.20%；實現(xiàn)歸母凈利潤98.34億元，同比增長21.38%；第三季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入88.28億元，同比增長11.18%；實現(xiàn)歸母凈利潤33.92億元，同比增長20.52%。

財報發(fā)布同日，邁瑞醫(yī)療表示，近日已收到核心股東未來6個月內(nèi)不減持承諾函。其還發(fā)布了前三季度利潤分配預(yù)案，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利43元（含稅）。

面對亮眼的業(yè)績和充滿誠意的管理層，資本市場快速反應(yīng)，邁瑞醫(yī)療股價連續(xù)三個交易日大幅上漲。截至11月6日收盤，其最新總市值3458億元。在整體行情深度調(diào)整的A股市場中，邁瑞醫(yī)療的表現(xiàn)依然可圈可點。

在邁瑞醫(yī)療的強勢表現(xiàn)背后，其海外市場的持續(xù)增長至關(guān)重要，而這一趨勢能否長期保持，成為考察邁瑞醫(yī)療投資價值的關(guān)鍵所在。

01

國際業(yè)務(wù)持續(xù)增長，海外平臺建設(shè)加速

早在2000年，邁瑞醫(yī)療就已經(jīng)開啟了國際化戰(zhàn)略。目前，邁瑞醫(yī)療公司總部設(shè)在深圳，在北美、歐洲、亞洲、非洲、拉美等地區(qū)的約40個國家設(shè)有53家境外子公司。

經(jīng)過20多年的長期市場耕耘和品牌建設(shè)，邁瑞醫(yī)療已成功殺入北美、西歐等全球最頂尖的醫(yī)院。

在Newsweek（美國新聞周刊）評選的2022年全球Top100家醫(yī)院中，邁瑞醫(yī)療已覆蓋75家。在以挑剔聞名的歐美藥械市場，邁瑞已然具備與國際一線醫(yī)療器械企業(yè)同臺競技的實力。

目前，邁瑞醫(yī)療的國際化戰(zhàn)略在全球各地已陸續(xù)迎來收獲期。

首先，我們來看一下邁瑞醫(yī)療在海外市場的具體數(shù)據(jù)表現(xiàn)。

根據(jù)財報顯示，邁瑞醫(yī)療的境外銷售收入明顯攀升。2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入184.76億元，同比增長20.32%，其中境外銷售收入占比約40%。

最新過去的第三季度，其單季增速環(huán)比二季度進(jìn)一步提速至20%以上，而在發(fā)展中國家的營收增速則進(jìn)一步提速至30%以上。

在全年表現(xiàn)上，過去的2022年，邁瑞醫(yī)療境外業(yè)務(wù)營收達(dá)到116.98億元，較2021年的100.10億元增長近17%，較剛在A股上市的2018年的59.56億元已幾乎翻倍。展望2023年，其海外市場的數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍值得期待。

快速增長的數(shù)據(jù)背后，是邁瑞醫(yī)療超強的戰(zhàn)略布局和海外高端客戶群的持續(xù)突破。

今年前三季度，在生命信息與支持領(lǐng)域，邁瑞突破了超過200家空白高端客戶，而已突破的空白高端客戶中有超過400家實現(xiàn)了重復(fù)采購。得益于該產(chǎn)線產(chǎn)品競爭力已經(jīng)全面達(dá)到世界一流水平，在歐美和發(fā)展中國家全面進(jìn)入了高端醫(yī)院和大型醫(yī)療集團的階段，由于公司整體解決方案的優(yōu)勢不斷擴大，因此甚至在不少高端客戶上實現(xiàn)了監(jiān)護(hù)儀、麻醉機等醫(yī)療設(shè)備協(xié)同IT方案的全面入院，極大地提升了邁瑞在海外高端市場的品牌影響力和市場地位。公司突破的高端客戶包括澳洲最大的私立連鎖醫(yī)院、泰國排名第一的教學(xué)醫(yī)院、印尼大型私立醫(yī)療集團、印度最大的私立醫(yī)療集團等。

在體外診斷領(lǐng)域，同期邁瑞醫(yī)療通過持續(xù)加大平臺化能力的建設(shè)，海外中大樣本量客戶突破持續(xù)發(fā)力。前三季度成功突破了近350家重點醫(yī)院和實驗室，其中包括近百家第三方連鎖實驗室，突破數(shù)量已提前達(dá)成全年目標(biāo)，助力體外診斷產(chǎn)線前三季度實現(xiàn)了18.5%的增長，其中第三季度增長超過20%。突破的高端客戶包括歐洲第二大連鎖實驗室、中亞第二大連鎖實驗室等。

在醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域，邁瑞海外客戶的層級也在持續(xù)提升。前三季度，該產(chǎn)線突破了超過150家空白高端客戶，已突破的空白高端客戶中有超過50家實現(xiàn)了重復(fù)采購。突破的高端客戶包括墨西哥頂尖教學(xué)醫(yī)院、泰國公立教學(xué)醫(yī)院、印度大型私立醫(yī)療集團等。值得一提的是，中端和高端機型占海外超聲收入的比重首次超過一半。

招銀國際指出，海外市場空間巨大、政策環(huán)境可預(yù)期性強。隨著公司產(chǎn)品的國際競爭力不斷提升，海外平臺化建設(shè)不斷加強，公司海外業(yè)務(wù)有望維持良好增長勢頭。

02

海外突破背后的厚積薄發(fā)

對于邁瑞醫(yī)療在海外市場的持續(xù)突破，公司董事長李西廷致股東信中曾表示：“正是一點一滴持續(xù)不斷的微創(chuàng)新，匯聚演進(jìn)成邁瑞前進(jìn)的澎湃動力，創(chuàng)造出一個又一個在全球范圍內(nèi)都具備原創(chuàng)性和突破性的新產(chǎn)品。”

不斷地研發(fā)和創(chuàng)新，是邁瑞醫(yī)療持續(xù)成功的根基所在。

最新的財報顯示，2023年前三季度，公司研發(fā)投入28.11億元，占營業(yè)收入的比重達(dá)到10.3%，同比增長23.3%。

專利數(shù)量，最能體現(xiàn)研發(fā)投入的成績。截至2023年9月30日，公司累計申請專利9697件，其中發(fā)明專利6909件；共計授權(quán)專利4577件，其中發(fā)明專利授權(quán)2063件。值得注意的是，2013年以來，邁瑞醫(yī)療多次獲得中國專利領(lǐng)域的最高榮譽的“中國專利金獎”。

正是有了深厚的研發(fā)基礎(chǔ)，邁瑞醫(yī)療的產(chǎn)品力不斷提升，在國內(nèi)外市場持續(xù)取得突破。2023年第三季度，邁瑞醫(yī)療的三大產(chǎn)線均有多款新產(chǎn)品推向市場。

在體外診斷領(lǐng)域，其推出了MT8000全實驗室智能化流水線、乙型肝炎病毒e抗體測定試劑盒（化學(xué)發(fā)光免疫分析法）、高敏心肌肌鈣蛋白I（hs-cTnI）測定試劑盒（化學(xué)發(fā)光免疫分析法）、氨基末端腦利鈉肽前體（NT-proBNP）測定試劑盒（化學(xué)發(fā)光免疫分析法）等新產(chǎn)品。

在醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域，其推出了高端臺式彩超Resona R9鉑金版（北美）、高端體檢臺式彩超Hepatus 9（中國）、面向國際客戶的X光數(shù)字化升級解決方案RetroPad等新產(chǎn)品。

在生命信息與支持領(lǐng)域，其推出了4K三維內(nèi)窺鏡熒光攝像系統(tǒng)和電子鏡、AniFM 3系（I3、S3）動物專用輸注泵等新產(chǎn)品。

齊頭并進(jìn)的核心業(yè)務(wù)“三駕馬車”外，面對日新月異的科技創(chuàng)新，邁瑞醫(yī)療也勇立潮頭。

在今年5月份的第87屆中國國際醫(yī)療器械（春季）博覽會（CMEF）上，邁瑞醫(yī)療集中展示了其“三瑞”（瑞智聯(lián)、邁瑞智檢實驗室、瑞影云++）智慧醫(yī)療生態(tài)的解決方案，大幅提升了智慧醫(yī)療服務(wù)能力。

在邁瑞醫(yī)療的“三瑞”生態(tài)中，信息化、智慧化不斷滲透到實驗室運營、人員管理、庫存管理、設(shè)備管理、環(huán)境管理、質(zhì)控管理、臨床決策等多個方面。比如，在CMEF上展出的CAL 7000全自動血液分析流水線，不僅可以一管血進(jìn)行多個項目的檢測和高度集成，還可以實現(xiàn)全樣本類型和全流程的標(biāo)準(zhǔn)化、信息化、安全化管理，提質(zhì)增效、解放人力，助力檢驗科室高質(zhì)量均質(zhì)化發(fā)展。

2023年9月8日，2023騰訊全球數(shù)字生態(tài)大會上，邁瑞醫(yī)療還與騰訊健康達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方將依托云計算、醫(yī)療大模型等數(shù)字技術(shù)，攜手推進(jìn)醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)的數(shù)智化升級。雙方將在騰訊擅長的大語言模型以及云計算等方面開展更深入的合作，不僅局限于體外診斷，還將拓展到重癥、急診、麻醉等臨床科室，未來輸出更多有臨床價值的成果。

浙商證券研報認(rèn)為，隨著全球醫(yī)療新基建浪潮帶來需求端的快速釋放、公司在海外及高端市場的拓展加速、以及新興業(yè)務(wù)拓展逐步打開長期成長天花板，未來業(yè)績有望持續(xù)增長。

03

外延并購，做大做強

邁瑞醫(yī)療除了在產(chǎn)品力、服務(wù)力等多個方面為開拓海外市場積極布局外，其還通過外延并購的方式，快速增強其競爭力。

并購是企業(yè)發(fā)展過程中很常見的手段，特別是對志在全球的跨國企業(yè)來說，幾乎是一條必經(jīng)之路。

從2008年開始，邁瑞醫(yī)療便逐步踏上這條路。

在并購標(biāo)的選擇上，邁瑞醫(yī)療有著清醒的戰(zhàn)略規(guī)劃，即其更多的選擇是在某一領(lǐng)域擁有突出技術(shù)或是在新領(lǐng)域擁有前瞻布局的企業(yè)，而不是一味地追求擴大收入、增加利潤。

2008年，公司通過收購美國Datascope公司監(jiān)護(hù)產(chǎn)品及其在美國、歐洲的銷售平臺和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，助力公司成為全球監(jiān)護(hù)儀第三大品牌。

近年來，邁瑞醫(yī)療在并購方面仍頻頻出現(xiàn)大動作。

2021年5月，邁瑞醫(yī)療完成對Hytest Invest Oy（海肽生物）的收購，解決了IVD上游原材料問題，推動其IVD板塊業(yè)務(wù)再上新臺階。

今年7月31日，邁瑞醫(yī)療再發(fā)重磅公告，擬以現(xiàn)金1.15億歐元收購DiaSys Diagnostic Systems GmbH的75%股權(quán),收購后還將向DiaSys增資3000萬歐元以支持該公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展。

這是邁瑞醫(yī)療上市后的第二次股權(quán)收購，兩次收購都集中在體外診斷領(lǐng)域的海外公司。本次收購的DiaSys是一家德國體外診斷公司，成立于1991年，產(chǎn)品包括為第三方實驗室和床旁檢測提供的化學(xué)發(fā)光免疫相關(guān)分析儀器和試劑等，業(yè)務(wù)覆蓋德國、美國、巴西、印度、日本等國家。通過本次收購，邁瑞醫(yī)療將完善化學(xué)發(fā)光等海外IVD業(yè)務(wù)的供應(yīng)鏈平臺，加強海外本地化生產(chǎn)、倉儲、物流、服務(wù)等能力建設(shè)，為實現(xiàn)IVD業(yè)務(wù)的全面國際化奠定堅實的基礎(chǔ)。

可以發(fā)現(xiàn)，邁瑞醫(yī)療的每一次并購，均能為公司起到積極促進(jìn)作用，同時助力公司不斷拓展醫(yī)療器械的創(chuàng)新邊界，構(gòu)筑了長期發(fā)展的第二增長引擎。

據(jù)《財富》商業(yè)觀察數(shù)據(jù)，2021年全球醫(yī)療器械市場規(guī)模為4890億美元，預(yù)計未來將以5.5%的年復(fù)合增長率增長，2025年時將會增長至超過5800億美元，2029年將達(dá)到7190億美元左右。

2022年，邁瑞已布局業(yè)務(wù)在國際上對應(yīng)的可及市場空間要超過4500億元，而其國際收入約為117億元，市場占有率還很低。

隨著邁瑞醫(yī)療在海外市場持續(xù)增長的大趨勢，可以預(yù)見，其未來仍存在巨大的增長空間。而作為國內(nèi)龍頭企業(yè)，憑借完備的產(chǎn)品力和服務(wù)力，邁瑞也將持續(xù)在中國醫(yī)療新基建的黃金發(fā)展期中優(yōu)先獲益。

在未來的世界醫(yī)療器械巨頭中，必然將出現(xiàn)來自中國的公司，而邁瑞醫(yī)療無疑是最有可能的那一個。

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       原文標(biāo)題 : 邁瑞醫(yī)療：「創(chuàng)新向世界」背后，是跨越20年的謀篇布局