持續(xù)虧損、資不抵債,君圣泰醫(yī)藥赴港IPO紓困
作者:潘妍
出品:洞察IPO
近期,深圳君圣泰生物技術有限公司(簡稱:君圣泰醫(yī)藥)重新遞表港交所,擬主板上市,瑞銀集團、華泰國際為其聯(lián)席保薦人。
這已是君圣泰醫(yī)藥本年第二次遞表。2023年5月,公司曾遞交上市申請,只是最終因招股書超6個月期限而不了了之。
尚未實現商業(yè)化,多個適應癥即將進入III期臨床
君圣泰醫(yī)藥成立于2011年,是一家全球一體化的生物制藥公司,專注于發(fā)現、開發(fā)及商業(yè)化多功能、多靶點的首創(chuàng)療法,以治療代謝及消化系統(tǒng)疾病。
目前,君圣泰醫(yī)藥已自主開發(fā)包含5款候選產品的產品管線,涵蓋9種適應癥,其中5個適應癥項目已處于臨床開發(fā)階段,涉及口服多功能小分子藥物HTD1801及TLR4抑制劑HTD4010兩款產品。
不過,君圣泰醫(yī)藥尚未有產品商業(yè)化。
圖片來源:君圣泰醫(yī)藥招股書
詳細來看,HTD1801為君圣泰醫(yī)藥的核心產品,布局了五大適應癥,分別為二型糖尿病、非酒精性脂肪性肝炎(NASH)、嚴重高甘油三酯血癥、原發(fā)性硬化性膽管炎、原發(fā)性膽汁性膽管炎。
HTD1801也是目前產品線中進程最快的,多個適應癥已處于II期臨床或者完成II期臨床,等待進入III期臨床。根據招股書中顯示,預期將于2025年在中國提交HTD1801的首個新藥上市申請,適應癥為2型糖尿病。
不過,君圣泰仍需要面對產品無法或延遲商業(yè)化的風險。
君圣泰在招股書中表示,公司可能無法及時將候選藥物商業(yè)化,如果候選藥物未能表現出令監(jiān)管機構滿意的安全性及療效,或在其他方面未能產生積極的結果,公司可能在完成候選藥物的開發(fā)和商業(yè)化方面產生額外的成本或出現延遲,甚或最終無法完成候選藥物的開發(fā)和商業(yè)化。
本次赴港IPO,君圣泰醫(yī)藥便計劃拿出部分資金用于HTD1801、HTD1804等在研產品的研發(fā)活動。
不足三年虧損超10億,資不抵債,現金流承壓
由于尚未實現商業(yè)化變現,君圣泰醫(yī)藥目前的日常收益主要由政府補助、銀行利息收入、短期定期存款投資收入等非經營性收入所構成,在利潤表中以“其他收入及收益”所體現。
2021年及2022年,君圣泰醫(yī)藥其他收入及收益為1382.1萬元、2058.1萬元。其中,政府補助分別為984.3萬元、801.4萬元,銀行利息分別為96.4萬元、354.5萬元,短期定期存款投資收入分別為0元、782.2萬元。
君圣泰醫(yī)藥在招股書中透露,公司未來核心戰(zhàn)略是繼續(xù)對候選藥物持續(xù)投資。
2021年及2022年,君圣泰醫(yī)藥的研發(fā)成本分別為8401.2萬元、1.83億元,其中,核心產品HTD1801的研發(fā)支出分別為7600萬元、1.74億元,均占當年研發(fā)支出9成以上。
值得關注的是,在君圣泰醫(yī)藥的研發(fā)成本中包括一項“第三方合約開支”,占總研發(fā)成本6成以上。根據招股書,“第三方合約開支”涵蓋候選藥物的早期發(fā)現開支、臨床前開支、臨床開發(fā)開支,公司實際研發(fā)試驗能力值得推敲。
目前,君圣泰醫(yī)藥的核心研發(fā)團隊共11人,擁有132項專利及專利申請,包括與核心產品有關的58項專利及專利申請。
根據招股書中描述,君圣泰醫(yī)藥至今尚未建立內部臨床生產設施,公司已與領先的合約開發(fā)及生產組織合作,目前將候選產品的生產外包,由此產生研發(fā)成本。
因研發(fā)需要,使得合約研究機構、臨床現場管理組織以及合約開發(fā)及生產組織等成為君圣泰醫(yī)藥的供應商。
2021年至2022年,君圣泰醫(yī)藥向前五大供應商的采購占比為44.5%、54.2%,占比較高。其中,向第一大供應商的采購占比分別為12.0%、17.9%。
圖片來源:君圣泰醫(yī)療招股書
在高額研發(fā)投入下,君圣泰連年虧損。2021-2022年及2023年上半年,公司分別虧損2.17億元、2.24億元、5.86億元,不到三年累計虧損10.27億元。
顯然,眼下對于君圣泰醫(yī)藥而言,自身造血速度能否跟上資金消耗速度已成為關鍵。君圣泰醫(yī)藥坦言,2021年至2022年,公司主要通過股權融資為營運提供資金。
招股書顯示,君圣泰醫(yī)藥先后完成過7輪融資,獲得海普瑞、泰格醫(yī)藥,以及大灣區(qū)基金、鴻圖資本、越秀產業(yè)基金投資等機構的投資。最近一次融資是發(fā)生在2023年1月的C+輪,融資總額2600萬美元,彼時公司估值已達5.37億美元。
不過,不缺資本青睞的君圣泰醫(yī)藥,現金流依然吃緊。
2021年及2022年,君圣泰醫(yī)藥經營活動產生的現金流量凈額分別為-9054.6萬元、-1.72億元;投資活動產生的現金流凈額分別為158.8萬元,-4.16億元;融資活動產生的現金流凈額分別為4.94億元、4603.4萬元。公司依靠融資維持運營。
截至2023年6月30日,君圣泰醫(yī)藥現金及現金等價物為4.18億元。在產品尚未實現商業(yè)化的當下,再加上持續(xù)投入的研發(fā),君圣泰醫(yī)藥造血速度或將跟不上現金流消耗的速度。更為緊迫的是,君圣泰醫(yī)藥已陷入資不抵債的窘境。截至2023年6月30日,君圣泰醫(yī)藥的資產總額約為7.59億元,而負債總額約為17.87億元,資產負債率高達235.44%。
可見,此次能否成功上市融資,決定著君圣泰醫(yī)藥未來能走多遠。
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