出品 | 子彈財經(jīng)

作者 | 孟祥娜

編輯 | 胡芳潔

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

沃森生物不能躺著賺錢了。

作為全球首家同時擁有13價肺炎結(jié)合疫苗和二價HPV疫苗生產(chǎn)上市的企業(yè)，沃森生物一度風(fēng)光無限。

不僅如此，沃森生物還擁有腦膜炎系列疫苗、百白破疫苗、Hib疫苗（b型流感嗜血桿菌結(jié)合疫苗）等自主疫苗產(chǎn)品。

這一背景下，2017年至2022年，沃森生物營收連續(xù)六年實現(xiàn)超兩位數(shù)增長。

但轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)在2023年。3月29日晚，沃森生物交出了2023年營收、歸母凈利潤雙雙下滑的成績單——營收同比下滑19%，歸母凈利潤同比下滑42%。

在資本市場，沃森生物的表現(xiàn)也并不樂觀。2021年8月，沃森生物股價最高觸達(dá)96.65元/股，市值高達(dá)1200億元。但好景不長，此后股價便一路跌宕下行，截至4月11日收盤，報14.69元/股，總市值236億元，較歷史最高點市值已蒸發(fā)近千億元。今年以來，沃森生物股價已跌超37%。

曾千億市值的沃森生物為何走下了神壇？

1、業(yè)績失速，凈利下滑42%

業(yè)績失速是首要原因。

3月29日晚，沃森生物發(fā)布了2023年財務(wù)報告。其營收41.14億元，同比下滑19%；歸母凈利潤4.2億元，同比下滑42%。

從收入來看，沃森生物的自主疫苗賣不動了。

報告期內(nèi)，公司主要生產(chǎn)和銷售的8款自主疫苗產(chǎn)品包括13價肺炎結(jié)合疫苗、二價HPV疫苗、23價肺炎多糖疫苗等。自主疫苗營收40.1億元，同比下滑19%，占營收的99.12%。

分地區(qū)來看，除海外市場的營收規(guī)模微漲1.46%之外，國內(nèi)區(qū)域營收均出現(xiàn)了不同程度的下滑。其中，華南地區(qū)下滑幅度最大，超過34%。

（圖 / 2023年財報）

財報中，沃森生物并未公布各疫苗的銷售數(shù)量。但從批簽發(fā)數(shù)量來看，13價肺炎結(jié)合疫苗、二價HPV疫苗的年批簽發(fā)數(shù)量靠前，是沃森生物的兩大拳頭產(chǎn)品。

但是這兩大主力產(chǎn)品卻拖了后腿。

沃森生物曾在業(yè)績預(yù)告中提及，受國內(nèi)新生兒數(shù)量下降和市場競爭加劇等因素影響，其13價肺炎結(jié)合疫苗產(chǎn)品銷售量較上年同期下降；同時，受九價HPV疫苗擴(kuò)齡和進(jìn)口數(shù)量大幅增加影響，其二價HPV銷售量未達(dá)預(yù)期，綜合影響致公司疫苗產(chǎn)品營業(yè)收入和凈利潤較上年同期下降。

2023年，沃森生物對二價HPV疫苗及其他疫苗產(chǎn)生的存貨、應(yīng)收賬款等相關(guān)資產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備2.5億元，占利潤總額的42%，影響了公司的凈利潤表現(xiàn)。

沃森生物的二價HPV疫苗于2022年獲批上市。不到兩年時間，二價HPV疫苗卻賣不動了。

2、二價HPV疫苗賣不動，新冠疫苗錯過紅利期

HPV是“人乳頭狀瘤病毒”的簡稱，其主要通過性接觸等途徑傳染，有研究顯示，99%的宮頸癌都是因感染HPV中的高危型HPV引起。而HPV疫苗作為目前唯一一種可以預(yù)防癌癥的疫苗受到廣泛關(guān)注。

目前，國內(nèi)上市的同類產(chǎn)品分為二價、四價、九價。其中，上市銷售二價疫苗的有葛蘭素史克、萬泰生物和沃森生物；四價和九價HPV疫苗僅有智飛生物代理的默沙東一家。

在二價HPV疫苗市場，沃森生物的疫苗上市時間要晚于萬泰生物。2019年，萬泰生物的馨可寧獲批上市，是國產(chǎn)首個二價HPV疫苗。沃森生物的二價HPV疫苗沃澤惠在2022年上市，成為第二款獲批上市的國產(chǎn)HPV疫苗。

但兩家之間的價格戰(zhàn)無法避免，且價格不斷走低。2022年5月，在江蘇省的HPV疫苗競標(biāo)中，沃森生物以246元/支的價格獲得了高達(dá)22400支/瓶的中標(biāo)量。

今年3月，萬泰生物以86元/支的價格中標(biāo)499206支二價HPV疫苗采購項目，這一價格，是截至目前國產(chǎn)HPV疫苗最低中標(biāo)價，也是該類疫苗首次跌破百元大關(guān)。

價格的嚴(yán)重內(nèi)卷，受影響的不只是沃森生物，萬泰生物的業(yè)績也出現(xiàn)了明顯下滑。

2023年，萬泰生物實現(xiàn)營收55.11億元，同比下降50.73%；歸屬于母公司凈利潤12.48億元，同比下降73.65%。這是該公司2020年上市以來營收、凈利首降。

萬泰生物也在年報中坦言，二價HPV疫苗受九價HPV疫苗擴(kuò)齡以及市場競爭等因素影響，銷售不及預(yù)期。

目前，二價HPV疫苗陷入價格戰(zhàn)，國內(nèi)疫苗企業(yè)爭奪的是九價HPV上市時間。

據(jù)西南證券統(tǒng)計，目前國產(chǎn)九價HPV疫苗進(jìn)展居前的企業(yè)中，沃森生物、瑞科生物、康樂衛(wèi)士、萬泰生物、上海博唯均已進(jìn)入臨床Ⅲ期。

財報中，沃森生物表示，子公司上海澤潤九價HPV疫苗Ⅲ期臨床研究的各項工作也在按計劃進(jìn)行中，目前該疫苗與同類疫苗免疫原性比較的Ⅲ期臨床試驗，處于數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析和撰寫臨床研究報告階段。

目前，沃森生物在九價HPV疫苗研發(fā)項目上，資本化支出已超2億元，預(yù)計完成時間為2029年。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，集于VRF協(xié)議）

萬泰生物在九價HPV疫苗項目也已經(jīng)投入3.03億元。4月11日，萬泰生物發(fā)布公告稱，公司收到了九價HPV疫苗III期臨床試驗的揭盲結(jié)果，初步分析顯示：主要結(jié)果符合預(yù)期。受此消息影響，萬泰生物4月11日股價一字漲停。此次揭盲結(jié)果符合預(yù)期意味著萬泰生物九價HPV疫苗距離申請上市、獲批更近一步。

康樂衛(wèi)士在九價HPV疫苗的研發(fā)項目上，也已經(jīng)累計投入6.68億元，包括九價HPV疫苗（女性適應(yīng)癥）和九價HPV疫苗（男性適應(yīng)癥）。

為了推動九價HPV疫苗的研發(fā)和上市，國產(chǎn)疫苗企業(yè)已經(jīng)投入了大量的資金用于技術(shù)研發(fā)、臨床試驗等工作。

誰能成為首家國產(chǎn)九價HPV疫苗上市企業(yè)，就將取得明顯的先發(fā)優(yōu)勢。多家廠商都卯足了勁，沃森生物面臨著較大的競爭壓力，能否搶得先機(jī)，還存不確定性。

在研項目中，除了九價HPV疫苗外，沃森生物還有四款新冠病毒疫苗處于臨床研究數(shù)據(jù)整理和收尾階段。

疫情爆發(fā)之初，沃森生物就啟動了疫苗研發(fā)的工作。但是，直到2023年12月，沃森生物聯(lián)合復(fù)旦大學(xué)、上海藍(lán)鵲共同研發(fā)的新冠變異株mRNA疫苗才獲批納入緊急使用。

沃森生物在新冠疫苗的布局上，更像是“起了個大早趕了個晚集”。

目前新冠疫苗的紅利期已過。由于全球范圍內(nèi)的疫苗接種計劃推進(jìn)，大部分人群已完成接種，導(dǎo)致新冠疫苗的需求量大幅下降，這也直接影響了沃森生物的營收和利潤。

3、投資不利，浮虧數(shù)億元

除此之外，沃森生物在投資方面也并非一帆風(fēng)順。

沃森生物持有在港股上市的嘉和生物、圣諾醫(yī)藥部分股票，但兩家公司股價并不理想，沃森生物也因此在2023年面臨數(shù)億元浮虧。

財報顯示，沃森生物持有圣諾醫(yī)藥股票最初投資成本為1.56億元。截至2023年末對應(yīng)賬面價值為1.16億元，已浮虧3961.8萬元。

沃森生物持有嘉和生物股票最初投資成本為5.1億元。截至2023年末，賬面價值僅剩4051萬元，已浮虧4.7億元。

（圖 / 沃森生物財報）

成立于2007年的嘉和生物是一間專注于腫瘤及自身免疫藥物研發(fā)及商業(yè)化的生物制藥公司，2020年在港股上市。

同花順數(shù)據(jù)顯示，嘉和生物的第一大股東為高瓴資本旗下的HHJH Holdings Limited，截至2023年6月30日，其持有嘉和生物24.94%股份，嘉和生物的第二大股東是沃嘉生物技術(shù)有限公司，它是沃森生物的控股公司，持有嘉和生物7.42%的股份。

然而，備受資本青睞的嘉和生物，在產(chǎn)品研發(fā)方面并不順利。

2023年6月，嘉和生物PD-1單抗藥物杰諾單抗（GB226）的新藥上市申請未獲國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)，該藥物用于治療復(fù)發(fā)、難治性外周T細(xì)胞淋巴瘤（PTCL），成為第一款被國家藥監(jiān)局拒絕批準(zhǔn)上市的PD-1產(chǎn)品。

杰諾單抗作為嘉和生物的重要在研產(chǎn)品，也是其唯一進(jìn)入NDA（新藥申報注冊上市）階段的產(chǎn)品。其被拒絕上市，對嘉和生物影響很大。

目前，嘉和生物僅有一款商業(yè)化產(chǎn)品佳佑�。ㄓ⒎蚶�西單抗），在2022年2月23日獲批上市，用于治療類風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎、強(qiáng)直性脊柱炎、銀屑病、成人潰瘍性結(jié)腸炎、成人及6歲以上兒童克羅恩病、瘺管性克羅恩病。

新藥上市進(jìn)展受挫的嘉和生物股價也一路走低。2023年內(nèi)，嘉和生物股票下跌56%。截至4月11日收盤，報1.15港元/股，較發(fā)行價24港元/股下跌95%。

圣諾醫(yī)藥也是如此，目前，沃森生物持有圣諾醫(yī)藥4.1%股權(quán)。圣諾醫(yī)藥于2007年在美國創(chuàng)立，致力于RNA（核糖核酸）療法的探索和開發(fā)。目前，圣諾醫(yī)藥尚未有商業(yè)化的產(chǎn)品。2021年-2023年，圣諾醫(yī)藥歸母凈虧損分別為2.13億美元、8829.9萬美元、7869萬美元。

圣諾醫(yī)藥在2021年12月正式登陸港交所，發(fā)行價格65.90港元/股，2022年年初，圣諾醫(yī)藥股價一度攀升至101港元/股，隨后一路低走。

2023年內(nèi)，圣諾醫(yī)藥股票下跌43%。截至4月11日收盤，報收7.23港元/股，相比歷史最高點已經(jīng)下跌超過90%，目前總市值僅剩下6.34億港元。

2023年，沃森生物持有的嘉和生物、圣諾醫(yī)藥股票大幅下跌，同時，其他非上市金融資產(chǎn)期末估值下降，形成報告期內(nèi)公允價值變動損失約2.34億元，占利潤的比例為39%。

投資不利，再加上二價HPV疫苗陷入價格戰(zhàn)、13價肺炎結(jié)合疫苗銷量下滑，沃森生物手里可打的牌并不多。

業(yè)績呈現(xiàn)大幅度下滑之際，近年來公司股東也爭相減持，股權(quán)結(jié)構(gòu)變動較大。

截至2023年末，劉俊輝持有沃森生物3.37%股份，為公司第一大股東。董事長李云春持股比例已下降至1.69%，從曾經(jīng)的第一大股東經(jīng)多次減持落到第五大股東。目前，沃森生物的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，公司并沒有實際控制人。

伴隨著大股東的減持，近年來，沃森生物的股價波動較大，在2021年8月創(chuàng)下歷史最高點后，便一路跌宕下行。截至4月11日收盤，報14.69元/股，較歷史最高點96.6元/股下跌85%。

未來，沃森生物能否扭轉(zhuǎn)股價頹勢、找到新的業(yè)績增長點，「界面新聞·子彈財經(jīng)」將長期關(guān)注。

*文中題圖來自：攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。

       原文標(biāo)題 : 營收、凈利雙降，沃森生物難奪九價HPV疫苗先機(jī)