4月21日晚，盈康生命(300143)發(fā)布2023年年報，營收利潤均創(chuàng)新高，其中營收達14.71億元，同比增長27.2%；歸母凈利潤1億元，同比增長116.9%。近5年，公司營收、歸母凈利潤(剔除商譽后)年化復合增長分別為26.6%、40.9%，2023年同比增速超過了近5年復合增長。

在通讀了年報后，筆者認為：隨著公司歷史商譽基本出清和內生外延增長方式的同步發(fā)力，2023年盈康生命開啟了高質量發(fā)展的元年，未來有望實現長期高質量發(fā)展。

本文將從科技屬性、附加值、可持續(xù)性這三個角度對盈康生命的財報進行解析。

01

科技底色更深：突破技術封鎖

加快培育新質生成力

首先高質量發(fā)展，離不開科技創(chuàng)新；培育新質生產力更離不開科技創(chuàng)新�？萍紕�(chuàng)新作為世界百年未有之大變局中的關鍵變量，走好了科技創(chuàng)新這步“先手棋”，就能占領先機、贏得優(yōu)勢，在風云變幻的大國競爭中立于不敗之地。

盈康生命也是深知科技創(chuàng)新是實現長期高質量發(fā)展的根本抓手。報告期內，公司研發(fā)投入5224萬元，同比大增86.35%；公司研發(fā)人員數量為120人，較上年同期增長8.11%；截至報告期末，公司共計擁有專利超過112項。

在強大的技術實力支撐下，盈康生命打造了豐富的產品體系。公司目前主要產品覆蓋四大場景：放射治療場景、生命支持場景、影像增強場景、慢病治療場景，為腫瘤預診治康提供關鍵場景、關鍵設備綜合解決方案。擁有大型立體定向放射外科治療設備伽瑪刀、全系列精準輸注產品、數字乳腺機、全系列CT/MRI/DSA高壓注射器產品及相關耗材、體外短波治療儀(磁質子治療儀)、體溫管理產品、氣道管理產品、多功能乳腺治療儀等，覆蓋院內院外多個關鍵場景。

其中多個產品突破了國外的技術封鎖，實現了從0到1的突破和高端醫(yī)療設備與器械的國產替代。

例如子公司瑪西普是國內領先的大型立體定向放射外科治療設備供應商，為用戶提供一站式腫瘤治療全場景定制方案；其第一代頭部伽瑪刀SRRS使用獨有的“2π多源非等距中心螺旋聚焦”的自主專利技術打破國外壟斷。在歷經多年發(fā)展后，瑪西普成功迭代產品，又發(fā)布二代頭部伽瑪刀產品，相繼獲得美國FDA和SS&D認證，是國內首家獲得美國FDA和SS&D雙認證的公司。并且瑪西普頭部伽瑪刀率先實現大型放療設備自主出口，是全球范圍內主要且具備競爭力的伽瑪刀產品供應商之一。

子公司圣諾醫(yī)療是國內第一臺數字乳腺機產品研發(fā)生產廠商，乳腺機國家行業(yè)標準起草單位，在業(yè)內享有較高的知名度。全系列的CT/MRI/DSA高壓注射器產品自2020年起位居國產品牌出貨量第一。最新推出的高壓注射器Discovery D系列，則對標國際一流，在適用場景、智慧化、安全性等方面全新升級。同時，圣諾醫(yī)療也在國內首創(chuàng)了自帶輸液加溫工作站、搭載腸內營養(yǎng)精準輸注。

02

附加值更高：軟硬服一體化

實現場景生態(tài)閉環(huán)

其次要實現高質量發(fā)展，企業(yè)還必須提升自身產品的附加值。當前，我國社會主要矛盾已經轉化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾。一方面，我國一定程度上進入了過剩經濟，很多行業(yè)產能嚴重過剩，產品服務供給大大超出了市場消費能力；但另一方面，存在著供給不足的問題，消費者需求得不到有效滿足，甚至需要大量從國外進口，很多附加值高的高端產品由國外企業(yè)提供，而中國企業(yè)往往集中于中低端產品領域。

而所有高附加的行業(yè)都有一個共同的特點即高門檻。腫瘤醫(yī)院具備技術、醫(yī)生人才、資金投入、品牌口碑所組成的行業(yè)壁壘。高額的前期建設資本使得新建醫(yī)院需要較長時間達 到收支平衡；新的市場進入者需要確保技術安全、醫(yī)療質量及安全；新的市場參與者很難在短時間內實現穩(wěn)定的患者流量。目前的市場競爭參與者具備較強的市場競爭力，短期內受到新的市場競爭者的影響較小。

在市場規(guī)模上根據弗若斯特沙利文數據，預計 2021-2025年民營腫瘤醫(yī)療服務市場規(guī)模復合增速達 20.9%，民營腫瘤醫(yī)院醫(yī)療服務收入增速明顯高于公立腫瘤醫(yī)院，民營腫瘤醫(yī)院 2025 年收入有望達 1067 億元。

面對這樣一快速增長的市場，盈康生命也面臨著同行的競爭，與同類公司相比，盈康生命的差異化優(yōu)勢在于其打造的設備+耗材全鏈條生態(tài)產業(yè)，提供了“預診治康”全生命周期健康服務，實現了軟硬服一體化。此外，公司旗下醫(yī)院積極融入海爾智慧家庭的系統(tǒng)，為患者提供更加全面的醫(yī)療服務。這個商業(yè)模式比起其他醫(yī)院單一的服務，核心優(yōu)勢在于生態(tài)。

隨著人工智能、云計算、大數據、5G等技術的蓬勃發(fā)展，我們必將進入一個萬物可以互聯的智慧世界。因此當萬物互聯以后，單一的產品或是行業(yè)，要融入這一個場景和生態(tài)中去，才能夠為用戶創(chuàng)造更好的體驗，企業(yè)才能夠有更好的發(fā)展。

并且新質生產力的標志也是以生產要素創(chuàng)新性配置、產業(yè)深度轉型升級為特征而發(fā)展的先進生產力，這就需要企業(yè)深挖客戶需求進行產業(yè)升級、模式升級，持續(xù)實現自我進化和迭代。這正是盈康生命這幾年來在堅持做的事情。只有如此，才能提升企業(yè)產業(yè)鏈地位及產品的附加值。

而有強大生態(tài)能力的企業(yè)可以使公司產品具有更高的附加值，用戶的粘度也將進一步提升。數據顯示，2023年盈康生命毛利率達28.57%，同比提升2.04個百分點。

03

增長可持續(xù)

永續(xù)經營賽道迎來政策風口

最后高質量發(fā)展的內涵是實現全面、協調、可持續(xù)的發(fā)展。其中�？沙掷m(xù)是重中之重。

2023年，盈康生命無疑是高增長的一年，那么其未來是否還能繼續(xù)高質量增長呢？從行業(yè)賽道、未來政策、自身戰(zhàn)略來看，盈康生命未來延續(xù)高質量增長是大概率事件。

第一從行業(yè)賽道本身看，醫(yī)療服務和醫(yī)療器械行業(yè)是永續(xù)經營的行業(yè)。隨著我國人口老齡化的加劇，這塊市場無疑是長期增長的。

第二從政策看，盈康生命正迎來政策風口。在中國放療設備行業(yè)中，醫(yī)用直線加速器和伽馬刀兩大放療設備占據近90%的市場份額。放療設備均價超過500萬，屬于大型醫(yī)用設備范疇。放療設備配置數由國家或省級政府根據所在地癌癥發(fā)病情況制定合理配置規(guī)劃。因此，政策走向是決定放療設備裝機量的關鍵因素。

3月13日，國務院發(fā)布《推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新行動方案》(以下簡稱《方案》)。其中指出，到2027年，工業(yè)、農業(yè)、建筑、交通、教育、文旅、醫(yī)療等領域設備投資規(guī)模較2023年增長25%以上。

方案明確指出，要加強優(yōu)質高效醫(yī)療衛(wèi)生服務體系建設，推進醫(yī)療衛(wèi)生機構裝備和信息化設施迭代升級，鼓勵具備條件的醫(yī)療機構加快醫(yī)學影像、放射治療、遠程診療、手術機器人等醫(yī)療裝備更新改造。推動醫(yī)療機構病房改造提升，補齊病房環(huán)境與設施短板。

第三從公司自身看，盈康生命內生加外延的戰(zhàn)略，不斷帶來業(yè)績增量。

在內生增長上，一方面盈康公司持續(xù)提升醫(yī)療服務競爭力，如四川友誼醫(yī)院實現營收5.26億元，超越 2021年水平再創(chuàng)新高，同比增長31%，盈利能力同步快速恢復。廣慈醫(yī)院依托腫瘤大外科水平不斷提質增效，實現營收5.38億元，同比增長7.57%，凈利潤同比增長25%，預計醫(yī)院二期投入使用后，將進一步釋放增長空間。

另一方面，盈康生命通過數智化轉型，提升了公司內部經營效率。報告期內，盈康生命圍繞能力建設，從診療能力、精細化運營用戶體驗等維度，結合醫(yī)療平臺前期交互的“效率/能力/價值”核心指標對醫(yī)院經營進行精細化管理，通過上線數字化后勤管理平臺實現全院重點區(qū)域能耗監(jiān)測、顯差及統(tǒng)計分析，自驅動節(jié)能降耗。外部醫(yī)院通過并聯生態(tài)資源共建醫(yī)聯體，建立醫(yī)生集團，把自有醫(yī)療平臺的醫(yī)生線上化，聯合外部名醫(yī)共同診療。同時，報告期內旗下多家醫(yī)院已經上線集團統(tǒng)一數字化供應鏈管理系統(tǒng)，藥、耗、設備均實現引入系統(tǒng)化管理。

從財務數據上來看，隨著業(yè)務流程數字化建設的推進，盈康生命組織運營效率顯著提升。應收賬款周轉天數持續(xù)優(yōu)化，資產周轉效率進一步提升。

而在外延并購上，2023年以來，盈康陸續(xù)并購了一批優(yōu)質標的，如優(yōu)尼麥迪克(深圳)有限公司(簡稱：優(yōu)尼器械)等。據悉優(yōu)尼器械是國內領先的一次性使用高壓造影注射器生產制造商，擁有一次性使用高壓造影注射器完整產品體系的生產企業(yè)之一，連續(xù)多年獲評國家高新技術企業(yè)。

這些細分行業(yè)的龍頭公司加入盈康后，幫助公司打開了新市場，并且還和公司原有業(yè)務進行協同，形成更加完整的生態(tài)解決方案，讓公司在市場上更有競爭力。

解剖盈康生命內生加外延的增長邏輯，我們發(fā)現盈康生命的擴張戰(zhàn)略更為理性、更為聚焦。從醫(yī)療服務到醫(yī)療器械，盈康生命始終扎根在大健康領域，圍繞著大健康這一圓心對外擴展。這樣的并購戰(zhàn)略才能真的實現1＋1大于2的效果，這就好比一個拳頭散開是打不出力量的，只有在大腦的指揮下，五根手指緊握在一起才能打出力量。并且盈康生命的投后整合能力非常強大，通過“同心圓”體系整合并購標的，實現標的快速發(fā)展和業(yè)務融合，從而實現共創(chuàng)共享共贏。

04

結  語

盈康生命開啟高質量發(fā)展之路

綜上，這些年來盈康生命在正確的道路上持續(xù)實現自我迭代。一方面持續(xù)加大對醫(yī)療健康領域的投資和內在核心競爭力的打造，加速推動腫瘤預診治康全產業(yè)鏈的布局和發(fā)展；另一方面憑借自主研發(fā)突破技術封鎖，對內通過數智化賦能不斷降本增效，對外不斷提升解決客戶需求的硬核能力。久久為功下，盈康生命核心競爭力不斷加強，整個增長態(tài)勢呈現出高科技屬性、高附加值、可持續(xù)這三大特征。

在此背景下，隨著社會老齡化的加深和醫(yī)療設備的更新換代，盈康生命未來有望開啟高質量發(fā)展之路。

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       原文標題 : 盈康生命2023年報解讀：開啟高質量發(fā)展元年