第一章 行業(yè)概況

1.1 簡(jiǎn)介

中國(guó)保健品行業(yè)是指生產(chǎn)和銷售各類保健品的行業(yè)。保健品，即保健食品，根據(jù)《中華人民共和國(guó)食品安全法釋義》，是指聲稱具有保健功能或者以補(bǔ)充維生素、礦物質(zhì)等營(yíng)養(yǎng)物質(zhì)為目的的食品。其適用于特定人群，具有調(diào)節(jié)機(jī)體功能的作用，但不以治療疾病為目的，并且對(duì)人體不產(chǎn)生任何急性、亞急性或慢性危害。在中國(guó)，保健食品的宣傳受到嚴(yán)格監(jiān)管，不能使用“成功率”、“有效率”等相關(guān)字眼。所有符合保健品標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)內(nèi)產(chǎn)品都會(huì)有一個(gè)藍(lán)帽子的標(biāo)識(shí)，即藍(lán)帽產(chǎn)品，這是由國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)的保健食品標(biāo)志。藍(lán)帽產(chǎn)品可以標(biāo)示出產(chǎn)品的保健功效，但這些功效僅限于國(guó)家目前規(guī)定的27種范圍內(nèi)。

圖 國(guó)家規(guī)定保健品功效

來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 《保健食品檢驗(yàn)與評(píng)價(jià)技術(shù)規(guī)范》

根據(jù)產(chǎn)品功能，保健品主要分為膳食補(bǔ)充劑、運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)品、體重管理和傳統(tǒng)滋補(bǔ)四大類。

膳食補(bǔ)充劑及維生素是保健品中最主要的品類，旨在補(bǔ)充人體所需的微量元素。這類產(chǎn)品涵蓋了各種維生素、礦物質(zhì)和其他微量營(yíng)養(yǎng)素，是人們?nèi)粘ｏ嬍车闹匾�補(bǔ)充來源。膳食補(bǔ)充劑的市場(chǎng)需求主要來自于日益關(guān)注健康的消費(fèi)者，他們希望通過補(bǔ)充營(yíng)養(yǎng)來預(yù)防疾病、增強(qiáng)體質(zhì)。

運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)品主要在運(yùn)動(dòng)中起到補(bǔ)充營(yíng)養(yǎng)、增肌等多功能作用。此類產(chǎn)品包括蛋白棒、蛋白粉和氨基酸補(bǔ)充劑等，主要消費(fèi)者群體為運(yùn)動(dòng)員和健身愛好者。隨著全民健身熱潮的興起，運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)品市場(chǎng)也在不斷擴(kuò)大。

體重管理類產(chǎn)品主要起到減輕體重、瘦身的作用。在中國(guó)，減肥茶是主要的體重管理產(chǎn)品，而在日本和澳洲等國(guó)家，代餐產(chǎn)品更為流行。體重管理產(chǎn)品的消費(fèi)者主要是那些希望通過調(diào)節(jié)飲食來控制體重的群體。

傳統(tǒng)滋補(bǔ)品以中醫(yī)藥理論為基礎(chǔ)，涵蓋蜂王漿、枸杞、藥酒等品種。這類產(chǎn)品以其獨(dú)特的文化背景和長(zhǎng)期的使用歷史在中國(guó)市場(chǎng)中占據(jù)重要地位。傳統(tǒng)滋補(bǔ)品的消費(fèi)者群體廣泛，包括老年人、中青年和注重養(yǎng)生的消費(fèi)者。

來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行

中國(guó)保健品行業(yè)近年來發(fā)展迅速，市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。隨著國(guó)民收入水平的提高和健康意識(shí)的增強(qiáng)，越來越多的消費(fèi)者愿意投資于保健品。此外，科技進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級(jí)也推動(dòng)了保健品行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。從產(chǎn)品研發(fā)到生產(chǎn)工藝，企業(yè)不斷追求更高的標(biāo)準(zhǔn)和更優(yōu)的品質(zhì)，以滿足消費(fèi)者多樣化的需求。盡管市場(chǎng)前景廣闊，但保健品行業(yè)也面臨著諸多挑戰(zhàn)。嚴(yán)格的監(jiān)管政策、激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)以及消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品效果和安全性的質(zhì)疑，都要求企業(yè)在產(chǎn)品質(zhì)量、品牌建設(shè)和市場(chǎng)營(yíng)銷方面不斷提升。

千際投行認(rèn)為，中國(guó)保健品行業(yè)前景廣闊，未來發(fā)展?jié)摿�巨大。隨著消費(fèi)者健康意識(shí)的提高和科技的不斷進(jìn)步，保健品市場(chǎng)將迎來更多機(jī)遇和挑戰(zhàn)。企業(yè)需要在嚴(yán)格遵守監(jiān)管政策的基礎(chǔ)上，持續(xù)創(chuàng)新，不斷提升產(chǎn)品質(zhì)量和品牌價(jià)值，以在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。

1.2 行業(yè)發(fā)展

中國(guó)保健品行業(yè)的發(fā)展歷程可以追溯到20世紀(jì)80年代初期。隨著改革開放的推進(jìn)和人民生活水平的提高，健康意識(shí)逐漸增強(qiáng)，保健品市場(chǎng)開始萌芽。在這個(gè)階段，保健品主要以傳統(tǒng)中草藥和保健食品為主，市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小，但為行業(yè)的初步發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

早期發(fā)展：1980s-1990s

20世紀(jì)80年代，中國(guó)保健品行業(yè)開始起步。最早的保健品多以傳統(tǒng)中草藥和滋補(bǔ)品為基礎(chǔ)，市場(chǎng)上涌現(xiàn)出了一些具有代表性的產(chǎn)品，如蜂王漿、人參、鹿茸等。由于當(dāng)時(shí)技術(shù)和資源有限，這些產(chǎn)品的生產(chǎn)工藝相對(duì)簡(jiǎn)單，但其滋補(bǔ)效果受到了消費(fèi)者的歡迎。

進(jìn)入90年代，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立和消費(fèi)者健康意識(shí)的進(jìn)一步提高，保健品行業(yè)迎來了快速發(fā)展期。國(guó)內(nèi)外資本開始進(jìn)入保健品市場(chǎng)，一批保健品企業(yè)應(yīng)運(yùn)而生。與此同時(shí)，保健品廣告宣傳也逐漸增多，保健品市場(chǎng)迅速擴(kuò)展。

快速擴(kuò)張：2000s

進(jìn)入21世紀(jì)，中國(guó)保健品行業(yè)進(jìn)入了快速擴(kuò)張期。這一階段，科技進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級(jí)使得保健品種類更加豐富，產(chǎn)品形式也從單一的中草藥滋補(bǔ)品擴(kuò)展到功能性保健品、營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑、維生素和礦物質(zhì)補(bǔ)充劑等多個(gè)領(lǐng)域。湯臣倍健、金達(dá)威等企業(yè)在這一時(shí)期逐漸嶄露頭角，通過技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)拓展，占據(jù)了較大的市場(chǎng)份額。

規(guī)范整頓：2010s

2010年后，中國(guó)保健品行業(yè)進(jìn)入了規(guī)范整頓期。隨著市場(chǎng)的快速擴(kuò)張，一些產(chǎn)品質(zhì)量問題和虛假宣傳行為也開始出現(xiàn)，引發(fā)了消費(fèi)者的質(zhì)疑和監(jiān)管部門的關(guān)注。為此，國(guó)家相關(guān)部門加強(qiáng)了對(duì)保健品行業(yè)的監(jiān)管，出臺(tái)了一系列政策法規(guī)，對(duì)保健品的生產(chǎn)、銷售和宣傳進(jìn)行嚴(yán)格管控。這一階段，企業(yè)開始注重產(chǎn)品質(zhì)量和品牌信譽(yù)，行業(yè)逐步向規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化方向發(fā)展。

創(chuàng)新升級(jí)：2020s至今

進(jìn)入2020年代，科技創(chuàng)新和消費(fèi)升級(jí)成為推動(dòng)中國(guó)保健品行業(yè)發(fā)展的重要因素。隨著生物技術(shù)、基因工程和大數(shù)據(jù)等高新技術(shù)的應(yīng)用，保健品的研發(fā)水平不斷提升，產(chǎn)品的功效和安全性也得到了顯著提高。同時(shí)，消費(fèi)者對(duì)健康生活方式的追求更加多元化，個(gè)性化、定制化的保健品逐漸受到青睞。

此外，政策環(huán)境的優(yōu)化和市場(chǎng)需求的多樣化為保健品企業(yè)提供了更多的發(fā)展機(jī)遇。一些領(lǐng)先企業(yè)通過智能制造、綠色生產(chǎn)和全球化布局，提升了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和品牌影響力。以湯臣倍健、金達(dá)威為代表的企業(yè)，不僅在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異，還積極拓展海外市場(chǎng)，推動(dòng)了中國(guó)保健品行業(yè)的國(guó)際化進(jìn)程。

1.3 行業(yè)現(xiàn)狀

中國(guó)保健品行業(yè)在《申萬行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)2021版》中被歸類為三級(jí)行業(yè)，截至2024年6月21日，共有7家上市公司，總市值為449.86億元，同比下降33.48%。盡管公司總數(shù)保持不變，但市值的顯著下滑反映出市場(chǎng)對(duì)保健品行業(yè)的信心不足以及外部市場(chǎng)環(huán)境的影響。通過分析這些數(shù)據(jù)，可以深入了解當(dāng)前中國(guó)保健品行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀。

圖 中國(guó)保健品行業(yè)上市公司指標(biāo)統(tǒng)計(jì)（截至2024年6月21日）

來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD

首先，從平均上市時(shí)長(zhǎng)來看，這些公司平均已有12年的上市歷史，其中最長(zhǎng)的是ST春天，已上市23年。這表明，保健品行業(yè)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性較高，具備一定的市場(chǎng)基礎(chǔ)和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。然而，市值占A股總市值的比例僅為0.06%，且同比下降0.02%，顯示出保健品行業(yè)在A股市場(chǎng)中的地位相對(duì)邊緣，市場(chǎng)影響力較低。

市值的大幅下降可能與多方面因素相關(guān)。首先，行業(yè)整體增速放緩，市場(chǎng)需求變化和競(jìng)爭(zhēng)加劇是主要原因之一。隨著健康意識(shí)的普及，消費(fèi)者對(duì)保健品的需求不斷增長(zhǎng)，但市場(chǎng)上產(chǎn)品種類繁多，質(zhì)量參差不齊，導(dǎo)致消費(fèi)者信心不足。此外，越來越多的國(guó)內(nèi)外企業(yè)進(jìn)入保健品市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，企業(yè)不得不加大營(yíng)銷和研發(fā)投入，以保持市場(chǎng)份額，這在一定程度上影響了企業(yè)的盈利能力。

其次，監(jiān)管環(huán)境日益嚴(yán)格。隨著消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量和安全性的關(guān)注增加，監(jiān)管部門也加強(qiáng)了對(duì)保健品行業(yè)的審查和管理。嚴(yán)格的監(jiān)管政策提高了企業(yè)的合規(guī)成本，增加了市場(chǎng)準(zhǔn)入難度。一些不合規(guī)的企業(yè)被淘汰出局，但也導(dǎo)致了一些守法企業(yè)面臨更高的經(jīng)營(yíng)壓力和市場(chǎng)信任危機(jī)。

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性也是影響行業(yè)市值的重要因素。全球供應(yīng)鏈問題、原材料價(jià)格波動(dòng)以及通貨膨脹等因素對(duì)企業(yè)的成本結(jié)構(gòu)和利潤(rùn)率產(chǎn)生了不利影響。尤其是全球疫情的持續(xù)影響，給保健品的生產(chǎn)和物流帶來了諸多挑戰(zhàn)，進(jìn)一步壓制了行業(yè)的整體表現(xiàn)。

中國(guó)保健品行業(yè)上市公司總市值在過去三年內(nèi)經(jīng)歷了顯著波動(dòng)。2021年8月，總市值在1000億元左右，但隨后出現(xiàn)了明顯的下跌趨勢(shì)。尤其是2022年初和2023年初，市值多次反彈但未能持續(xù)，并最終在2024年6月降至接近400億元。這一趨勢(shì)反映了市場(chǎng)對(duì)保健品行業(yè)的信心顯著降低，以及企業(yè)在面對(duì)多重挑戰(zhàn)時(shí)的艱難處境。

圖 中國(guó)保健品行業(yè)上市公司總市值趨勢(shì)

來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD

綜上所述，中國(guó)保健品行業(yè)目前正面臨諸多挑戰(zhàn)，包括市場(chǎng)需求變化、競(jìng)爭(zhēng)加劇、嚴(yán)格監(jiān)管和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性。未來，企業(yè)需要在提升產(chǎn)品質(zhì)量、加強(qiáng)品牌建設(shè)和拓展市場(chǎng)等方面持續(xù)努力，以應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境，重建投資者信心和市場(chǎng)份額。

千際投行認(rèn)為，盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，中國(guó)保健品行業(yè)依然具有廣闊的發(fā)展?jié)摿Γ�關(guān)鍵在于企業(yè)能否抓住機(jī)遇，迎接挑戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

第二章 產(chǎn)業(yè)鏈、商業(yè)模式及政策監(jiān)管

2.1 產(chǎn)業(yè)鏈

中國(guó)保健品行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈包括四大環(huán)節(jié)：上游原材料供應(yīng)、中游生產(chǎn)制造、下游品牌運(yùn)營(yíng)和終端流通渠道。每個(gè)環(huán)節(jié)在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中都起著至關(guān)重要的作用，共同影響著保健品行業(yè)的整體運(yùn)作和發(fā)展。

圖 保健品行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈

來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 前瞻網(wǎng)

上游原材料供應(yīng)是產(chǎn)業(yè)鏈的起點(diǎn)，主要包括各種營(yíng)養(yǎng)成分、植物提取物、維生素和礦物質(zhì)等。原材料的供需變動(dòng)、價(jià)格波動(dòng)及安全生產(chǎn)情況直接影響營(yíng)養(yǎng)保健食品制造商的采購(gòu)成本和產(chǎn)品可靠性。近年來，隨著全球供應(yīng)鏈的不確定性和環(huán)保法規(guī)的加強(qiáng)，原材料的穩(wěn)定供應(yīng)面臨更多挑戰(zhàn)。原材料的質(zhì)量和價(jià)格不僅決定了生產(chǎn)成本，也影響了產(chǎn)品的最終品質(zhì)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

中游生產(chǎn)制造是產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)，主要包括保健品的研發(fā)、生產(chǎn)和加工。中游企業(yè)通常需要重資產(chǎn)投入，且加工利潤(rùn)率相對(duì)固定，盈利主要依賴于規(guī)模效應(yīng)、大客戶粘性和產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性。部分企業(yè)在OEM（生產(chǎn)代工）的基礎(chǔ)上，發(fā)展出ODM（設(shè)計(jì)生產(chǎn)代工）能力，通過新配方獲得下游客戶的認(rèn)可，帶來營(yíng)業(yè)收入的顯著提升。生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)的競(jìng)爭(zhēng)力不僅體現(xiàn)在生產(chǎn)效率和成本控制上，更在于技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)能力。

下游品牌運(yùn)營(yíng)主要包括保健品品牌商和各種渠道運(yùn)營(yíng)商，如電商平臺(tái)、藥店和超市等。鑒于保健品行業(yè)高度依賴營(yíng)銷能力，能夠與消費(fèi)者直接互動(dòng)的市場(chǎng)營(yíng)銷和流通渠道是價(jià)值鏈的核心。因此，許多保健品品牌商愿意與終端流通渠道進(jìn)行深度合作，甚至自建渠道或采取D2C（直接面向消費(fèi)者）模式，通過縮短供應(yīng)鏈來提高效率和消費(fèi)者滿意度。品牌運(yùn)營(yíng)不僅要注重產(chǎn)品質(zhì)量，還需通過有效的品牌營(yíng)銷策略提升品牌形象和市場(chǎng)占有率。

終端流通渠道是保健品到達(dá)消費(fèi)者手中的最后一環(huán)。隨著電子商務(wù)的興起，傳統(tǒng)的銷售渠道與線上渠道相互融合，形成了新的銷售模式。一些流通渠道在獲得消費(fèi)者認(rèn)可后，積極反向布局自有品牌保健品，如亞馬遜的亞馬遜精選、好市多的柯克蘭等品牌。這些自有品牌不僅滿足了消費(fèi)者對(duì)高性價(jià)比產(chǎn)品的需求，也增強(qiáng)了渠道商的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。在后移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，保健品企業(yè)需要充分利用數(shù)字化工具和數(shù)據(jù)分析能力，與流通渠道深度融合，打造更加靈活和高效的銷售網(wǎng)絡(luò)。

總體來看，中國(guó)保健品行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈條緊密而復(fù)雜，各個(gè)環(huán)節(jié)相互依存，共同推動(dòng)行業(yè)的發(fā)展。千際投行認(rèn)為，能夠靈活應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)并抓住機(jī)遇的企業(yè)將在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

2.2 商業(yè)模式

中國(guó)保健品行業(yè)的商業(yè)模式多樣化且不斷演變，以適應(yīng)市場(chǎng)需求和行業(yè)環(huán)境的變化。主要商業(yè)模式可以分為以下幾類：直銷模式、渠道銷售模式、電子商務(wù)模式和多元化整合模式。這些模式各有特點(diǎn)，并且相互之間有時(shí)也存在交叉和融合。

直銷模式是保健品行業(yè)較為傳統(tǒng)且常見的模式。企業(yè)通過發(fā)展直銷團(tuán)隊(duì)，將產(chǎn)品直接銷售給消費(fèi)者。這種模式的優(yōu)點(diǎn)在于可以通過直銷員與消費(fèi)者的直接互動(dòng)，建立強(qiáng)烈的客戶關(guān)系和品牌忠誠(chéng)度。同時(shí)，直銷模式可以減少中間環(huán)節(jié)，降低成本，提升企業(yè)利潤(rùn)。然而，直銷模式也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，包括監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)和直銷員素質(zhì)參差不齊帶來的品牌聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。

渠道銷售模式是保健品企業(yè)通過各類線下渠道，如藥店、超市、專賣店等進(jìn)行產(chǎn)品銷售的模式。這種模式的優(yōu)點(diǎn)在于依托渠道的廣泛覆蓋和信譽(yù)，能夠迅速擴(kuò)大市場(chǎng)份額，提升品牌知名度。此外，渠道銷售還可以借助渠道商的營(yíng)銷和推廣資源，降低企業(yè)的市場(chǎng)推廣成本。然而，這種模式也需要企業(yè)在渠道管理和維護(hù)方面投入大量資源，以確保產(chǎn)品在各個(gè)渠道的上架和銷售情況。

電子商務(wù)模式近年來隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及和消費(fèi)者購(gòu)物習(xí)慣的改變而快速發(fā)展。保健品企業(yè)通過自建電商平臺(tái)或入駐第三方電商平臺(tái)（如天貓、京東等），直接面向消費(fèi)者進(jìn)行在線銷售。電子商務(wù)模式的優(yōu)勢(shì)在于可以覆蓋更廣泛的消費(fèi)者群體，提供便捷的購(gòu)物體驗(yàn)，并通過大數(shù)據(jù)分析消費(fèi)者行為，進(jìn)行精準(zhǔn)營(yíng)銷。此外，電商平臺(tái)還可以幫助企業(yè)降低傳統(tǒng)渠道的中間成本，提升利潤(rùn)率。然而，電子商務(wù)模式也面臨著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和價(jià)格戰(zhàn)，以及平臺(tái)流量獲取成本的不斷上升。

多元化整合模式是近年來保健品企業(yè)探索的新型商業(yè)模式，旨在通過多種銷售渠道和業(yè)務(wù)模式的整合，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置和協(xié)同效應(yīng)。企業(yè)不僅通過直銷、渠道銷售和電子商務(wù)進(jìn)行產(chǎn)品銷售，還涉足健康管理、營(yíng)養(yǎng)咨詢、定制化保健服務(wù)等領(lǐng)域，提供全方位的健康解決方案。這種模式的優(yōu)勢(shì)在于可以通過業(yè)務(wù)多元化，分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。同時(shí)，多元化整合模式可以提升企業(yè)的品牌價(jià)值和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，形成獨(dú)特的市場(chǎng)定位和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。然而，這種模式也對(duì)企業(yè)的綜合管理能力提出了更高要求，需要在戰(zhàn)略規(guī)劃、資源整合和運(yùn)營(yíng)管理等方面具備強(qiáng)大的執(zhí)行力和協(xié)調(diào)能力。

綜上所述，中國(guó)保健品行業(yè)的商業(yè)模式多樣化且不斷演變，各種模式各有優(yōu)劣。企業(yè)在選擇商業(yè)模式時(shí)，需要根據(jù)自身資源和市場(chǎng)環(huán)境，結(jié)合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，靈活調(diào)整和優(yōu)化。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)注重在不同商業(yè)模式之間的協(xié)調(diào)和整合，發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和消費(fèi)者需求的變化。

2.3 技術(shù)發(fā)展

對(duì)國(guó)內(nèi)保健品產(chǎn)業(yè)的各個(gè)專利申請(qǐng)人的專利數(shù)量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，排名前十的鋼鐵公司依次為：百合股份、仙樂健康、永安藥業(yè)、金安國(guó)紀(jì)、嘉必優(yōu)、交大昂立、啟迪藥業(yè)、圣濟(jì)堂、湘財(cái)股份、東寶生物等。

表 國(guó)內(nèi)專利排名前十保健品公司（截至2022年6月28日）

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD

技術(shù)發(fā)展歷程

第一代：營(yíng)養(yǎng)型保健品，需要長(zhǎng)期服用，沒有確切的功效。如蛋白質(zhì)、蜂王漿、維生素等；

第二代：強(qiáng)化型保健品，身體缺什么補(bǔ)什么，但不能防止流失，要持續(xù)使用，過度服用對(duì)身體有害。如鈣、鐵、鋅、硒等微量元素。

第三代：功能型保健品，對(duì)身體得某個(gè)器官有調(diào)理、治療的作用。如深海魚油、甲殼素、卵磷脂等。它是具有針對(duì)性的，針對(duì)身體內(nèi)臟的某個(gè)器官進(jìn)行調(diào)節(jié)，但是它也有一個(gè)缺陷，就是功效單一，過度服用有依賴性。如深海魚油，它有軟化血管的功能，因此可以降血壓。但是，引起高血壓的原因是血液品質(zhì)不高，環(huán)境污染，肝功能解毒不良使得血管里脂肪、膽固醇、自由基堆積過多，血管橫截面積變小，因而產(chǎn)生高血壓，故治好高血壓，血管里的一大堆雜物也是一個(gè)問題。

第四代：功能因子型保健品，是高科技的產(chǎn)物，在第三代的基礎(chǔ)上加入高科技技術(shù)，讓它更利于人體的吸收和利用。如食用菌、藥用菌、海洋生物等。它有一個(gè)特點(diǎn)：復(fù)方搭配，對(duì)身體的各個(gè)器官有保健及治療作用。第四代保健品

第五代：細(xì)胞層級(jí)型食品，它是目前最高級(jí)的保健品食品。眾所周知人體是由共約有40萬億-60萬億個(gè)細(xì)胞組成的，細(xì)胞是機(jī)體結(jié)構(gòu)和功能的基本單位。機(jī)體功能的紊亂必然伴有的是細(xì)胞功能的紊亂，細(xì)胞功能的失常的原因大都是細(xì)胞的損傷，死亡引起的。也就是說大部分疾病都是由相關(guān)器官組織的細(xì)胞死亡而引起的。

細(xì)胞的死亡主要有兩大病因：一是該得的沒有得到，缺乏營(yíng)養(yǎng)元素；二是不該得到的得到了，得到的“毒素”超過了細(xì)胞的處理能力，對(duì)細(xì)胞產(chǎn)生了毒害。細(xì)胞層級(jí)型保健品食品從細(xì)胞層面著手，修復(fù)細(xì)胞、修復(fù)DNA、補(bǔ)充細(xì)胞的營(yíng)養(yǎng)，讓不健康的細(xì)胞變健康了，細(xì)胞健康了身體自然就健康了。

目前，只有第五代保健食品才符合世界糧農(nóng)組織及世界衛(wèi)生組織對(duì)保健品的要求，即純天然、全方位調(diào)理、無依賴、有療效(3-15天有反應(yīng)）。

2.4 政策監(jiān)管

我國(guó)保健食品行業(yè)自上世紀(jì)90年代后迎來快速發(fā)展時(shí)期，涌現(xiàn)出大量的產(chǎn)品和企業(yè)。但是，產(chǎn)品和企業(yè)良莠不齊，也暴露出很多的問題，一定程度上損害了行業(yè)聲譽(yù)。因此，國(guó)家有關(guān)部門不斷出臺(tái)各類政策和建立監(jiān)管體系，以對(duì)行業(yè)進(jìn)行規(guī)范，有效遏制行業(yè)亂象，實(shí)現(xiàn)促進(jìn)行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

表 國(guó)內(nèi)保健品行業(yè)政策和監(jiān)管發(fā)展歷程

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 艾媒咨詢

第三章 財(cái)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)和競(jìng)爭(zhēng)分析

3.1 財(cái)務(wù)分析和估值方法

在進(jìn)行中國(guó)保健品行業(yè)的財(cái)務(wù)分析時(shí)，綜合考察財(cái)務(wù)指標(biāo)、行業(yè)表現(xiàn)和行業(yè)估值是至關(guān)重要的。這種全面的分析能夠幫助我們深入了解該行業(yè)的現(xiàn)狀以及未來的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

首先，通過財(cái)務(wù)指標(biāo)可以評(píng)估企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和盈利能力。營(yíng)業(yè)收入及其增速是衡量企業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)展和市場(chǎng)需求的重要指標(biāo)。歸母凈利潤(rùn)及其增速則反映了企業(yè)的凈收益情況和盈利增長(zhǎng)能力。毛利率與凈利率是評(píng)估企業(yè)成本控制和利潤(rùn)率的重要指標(biāo)，而ROE（凈資產(chǎn)收益率）和ROA（資產(chǎn)收益率）則可以衡量企業(yè)股東回報(bào)和資產(chǎn)利用效率。

其次，行業(yè)表現(xiàn)能夠提供一個(gè)更廣泛的視角，幫助我們了解中國(guó)保健品行業(yè)在市場(chǎng)中的相對(duì)位置和競(jìng)爭(zhēng)力。通過比較行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)，我們可以識(shí)別出行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先者和潛在的投資機(jī)會(huì)。

最后，行業(yè)估值是評(píng)估企業(yè)價(jià)值和投資潛力的重要工具。通過分析市盈率（PE）和市凈率（PB）等估值指標(biāo)，我們可以了解市場(chǎng)對(duì)該行業(yè)的預(yù)期和信心。這些指標(biāo)的變化反映了市場(chǎng)情緒和投資者對(duì)行業(yè)未來發(fā)展的看法。

財(cái)務(wù)指標(biāo)

營(yíng)業(yè)收入及增速

中國(guó)保健品行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和同比增速在2015年至2024年第一季度間經(jīng)歷了顯著的波動(dòng)。這些數(shù)據(jù)為分析行業(yè)的成長(zhǎng)軌跡和未來趨勢(shì)提供了有價(jià)值的見解。

來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD

首先，從營(yíng)業(yè)收入來看，2015年至2023年間總體呈上升趨勢(shì)。2015年，營(yíng)業(yè)收入約為50億元，此后逐年增長(zhǎng)，到2023年達(dá)到一個(gè)峰值，接近200億元。這一增長(zhǎng)反映了市場(chǎng)需求的擴(kuò)大和行業(yè)整體的穩(wěn)步發(fā)展，得益于人口老齡化、健康意識(shí)提升和消費(fèi)能力增強(qiáng)等多方面因素的驅(qū)動(dòng)。

然而，盡管營(yíng)業(yè)收入逐年上升，但同比增速卻表現(xiàn)出較大的波動(dòng)。2016年同比增速大幅下降后，2017年至2018年逐漸回升，顯示出市場(chǎng)在經(jīng)歷調(diào)整后恢復(fù)增長(zhǎng)的跡象。2019年和2020年的同比增速開始趨于平穩(wěn)，但2021年和2022年增速再次出現(xiàn)波動(dòng)。這種波動(dòng)反映了行業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的變化，包括政策調(diào)整、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響。

值得注意的是，2023年同比增速顯著回升，表明市場(chǎng)在經(jīng)歷前幾年的調(diào)整后重新恢復(fù)增長(zhǎng)。然而，2024年第一季度的數(shù)據(jù)卻顯示出同比增速再次下滑，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。這可能與多方面因素有關(guān)，包括市場(chǎng)飽和、消費(fèi)者信心不足、供應(yīng)鏈問題以及政策變化等。這一趨勢(shì)值得行業(yè)內(nèi)企業(yè)和投資者關(guān)注，可能預(yù)示著未來市場(chǎng)將面臨更多的不確定性和挑戰(zhàn)。

歸母凈利潤(rùn)及增速

中國(guó)保健品行業(yè)在2015年至2024年第一季度期間的歸母凈利潤(rùn)和同比增速表現(xiàn)出顯著波動(dòng)。這些數(shù)據(jù)揭示了行業(yè)的盈利能力及其增長(zhǎng)情況的復(fù)雜性。

來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD

首先，從歸母凈利潤(rùn)來看，2015年至2023年間整體呈現(xiàn)波動(dòng)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。2015年，歸母凈利潤(rùn)約為10億元，隨后在2016年達(dá)到約20億元的峰值。然而，此后的幾年內(nèi)，凈利潤(rùn)有所下降，并在2019年降至低點(diǎn)，幾乎接近于零。2020年和2021年，凈利潤(rùn)再次回升，但未能持續(xù)，在2022年和2023年再次出現(xiàn)波動(dòng)。2024年第一季度的凈利潤(rùn)顯著下滑，顯示出市場(chǎng)和企業(yè)在盈利能力上的挑戰(zhàn)。

從同比增速來看，2016年以后增速明顯下降，直至2019年達(dá)到最低點(diǎn)。2020年同比增速大幅提升，達(dá)到高點(diǎn)，可能與當(dāng)年疫情帶來的保健品需求激增有關(guān)。然而，這種增長(zhǎng)并未持續(xù)，2021年增速迅速回落，2022年增速繼續(xù)保持低位。2023年同比增速有所回升，但2024年第一季度再次下降，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

這些波動(dòng)反映了多重因素對(duì)行業(yè)盈利能力的影響。首先，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)率下降。隨著更多企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，削弱了盈利能力。其次，監(jiān)管環(huán)境日趨嚴(yán)格，增加了企業(yè)的合規(guī)成本，影響了凈利潤(rùn)。此外，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性和供應(yīng)鏈問題也對(duì)企業(yè)的成本和利潤(rùn)產(chǎn)生了不利影響。尤其是在疫情期間，盡管需求增加，但供應(yīng)鏈中斷和生產(chǎn)成本上升也對(duì)利潤(rùn)造成了壓力。

毛利率與凈利率

中國(guó)保健品行業(yè)在2015年至2024年第一季度期間的毛利率和凈利率呈現(xiàn)出不同的變化趨勢(shì)，這些數(shù)據(jù)為分析行業(yè)盈利能力提供了有力依據(jù)。

來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD

首先，毛利率在整個(gè)期間內(nèi)保持相對(duì)穩(wěn)定，波動(dòng)幅度較小，基本維持在45%至50%之間。這表明，保健品行業(yè)在原材料采購(gòu)和生產(chǎn)成本控制方面具有較強(qiáng)的能力，能夠保持較高的毛利水平。穩(wěn)定的毛利率也反映了保健品行業(yè)的市場(chǎng)需求較為穩(wěn)固，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)壓力相對(duì)較小，企業(yè)可以通過提高產(chǎn)品附加值來維持較高的毛利水平。

然而，凈利率的變化則顯得較為劇烈。2015年，凈利率約為15%，在2016年達(dá)到高點(diǎn)，接近30%。隨后，凈利率逐年下降，并在2019年降至最低點(diǎn)，幾乎為零。2020年和2021年，凈利率有所回升，但仍未恢復(fù)到2016年的高位。2022年和2023年，凈利率繼續(xù)保持低位，2024年第一季度則出現(xiàn)小幅回升。

凈利率的劇烈波動(dòng)反映了保健品行業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中面臨的多重挑戰(zhàn)。首先，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇導(dǎo)致企業(yè)的營(yíng)銷和渠道成本上升，侵蝕了利潤(rùn)空間。其次，嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境增加了企業(yè)的合規(guī)成本，影響了凈利潤(rùn)。此外，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性和供應(yīng)鏈問題也對(duì)企業(yè)的整體盈利能力產(chǎn)生了負(fù)面影響。特別是疫情期間，雖然保健品需求增加，但生產(chǎn)和物流成本的上升對(duì)利潤(rùn)造成了壓力。

盡管毛利率保持穩(wěn)定，但凈利率的波動(dòng)提示企業(yè)在控制運(yùn)營(yíng)成本和提高運(yùn)營(yíng)效率方面仍有很大的改進(jìn)空間。企業(yè)需要在加強(qiáng)成本管理的同時(shí)，通過產(chǎn)品創(chuàng)新和品牌建設(shè)來提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。此外，優(yōu)化供應(yīng)鏈管理和提高生產(chǎn)效率也是提升凈利潤(rùn)的重要途徑。

ROE與ROA

中國(guó)保健品行業(yè)在2015年至2024年第一季度期間的股本回報(bào)率（ROE）和資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）經(jīng)歷了顯著波動(dòng)，這為分析行業(yè)盈利能力和資產(chǎn)利用效率提供了重要依據(jù)。

來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD

首先，ROE的變化趨勢(shì)表現(xiàn)出明顯的波動(dòng)。2015年，ROE約為15%，隨后在2016年達(dá)到峰值接近20%。然而，從2017年開始，ROE逐年下降，并在2019年降至最低點(diǎn)，幾乎為零。2020年，ROE顯著回升，接近15%，但之后再次呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，2023年和2024年第一季度回落至接近5%。ROE的波動(dòng)反映了企業(yè)在利用股東權(quán)益創(chuàng)造利潤(rùn)方面的效率變化，受到市場(chǎng)環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)以及內(nèi)部管理等多重因素的影響。

同時(shí)，ROA的變化趨勢(shì)與ROE大致相似。2015年，ROA約為10%，2016年上升至高點(diǎn)接近15%。此后幾年，ROA逐步下降，在2019年降至低點(diǎn)。2020年，ROA顯著回升，達(dá)到10%以上，但隨后幾年再次下降，到2024年第一季度回落至約5%。ROA的波動(dòng)顯示了企業(yè)在利用資產(chǎn)創(chuàng)造利潤(rùn)方面的能力變化，受到資產(chǎn)管理效率和盈利能力的影響。

ROE和ROA的同步波動(dòng)表明，保健品行業(yè)在不同年份中面臨著不同的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。2016年的高點(diǎn)可能得益于市場(chǎng)需求的快速增長(zhǎng)和企業(yè)盈利能力的提升。然而，隨后幾年的下降反映了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇、成本上升和政策環(huán)境變化等因素對(duì)企業(yè)盈利的壓力。特別是在2019年，ROE和ROA同時(shí)降至最低點(diǎn)，可能與市場(chǎng)調(diào)整、企業(yè)內(nèi)部問題和外部環(huán)境不確定性增加有關(guān)。

2020年的回升可能與疫情期間保健品需求激增有關(guān)，企業(yè)在短期內(nèi)獲得了較高的盈利。然而，這種增長(zhǎng)并未持續(xù)，2021年和2022年再次下降，表明市場(chǎng)回歸理性，企業(yè)需要面對(duì)更加復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境。2023年和2024年第一季度的數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，盡管有回升跡象，但整體盈利能力仍處于較低水平。

行業(yè)表現(xiàn)

中國(guó)保健品行業(yè)在過去三年的市場(chǎng)表現(xiàn)相較于滬深300指數(shù)顯得較為疲軟，累積漲跌幅度和成交額均呈現(xiàn)出不同程度的下滑。這一數(shù)據(jù)為分析行業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)提供了有力的參考。

來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD

首先，從累積漲跌幅來看，自2021年6月以來，保健品行業(yè)的累積跌幅顯著大于滬深300指數(shù)。2021年6月至2024年6月期間，保健品行業(yè)的累積跌幅接近-70%，而滬深300指數(shù)的累積跌幅約為-40%。這一差異表明，保健品行業(yè)在這段時(shí)間內(nèi)的市場(chǎng)表現(xiàn)顯著遜色于大盤指數(shù)，投資者對(duì)該行業(yè)的信心明顯不足。

造成這種現(xiàn)象的主要原因有幾個(gè)方面。首先，保健品行業(yè)內(nèi)企業(yè)面臨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和不斷上升的成本壓力，這削弱了企業(yè)的盈利能力和市場(chǎng)表現(xiàn)。其次，嚴(yán)格的監(jiān)管政策和不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致投資者對(duì)該行業(yè)持謹(jǐn)慎態(tài)度。此外，宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性和疫情的持續(xù)影響也對(duì)保健品行業(yè)造成了一定的沖擊，影響了整體市場(chǎng)表現(xiàn)。

成交額的變化也反映出市場(chǎng)情緒的波動(dòng)。圖中顯示，保健品行業(yè)的成交額在過去三年內(nèi)總體呈下降趨勢(shì)，這表明市場(chǎng)交易活躍度降低，投資者對(duì)保健品行業(yè)的興趣減弱。相較之下，滬深300指數(shù)的成交額相對(duì)穩(wěn)定，顯示出市場(chǎng)對(duì)其他行業(yè)的關(guān)注度較高。

盡管保健品行業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，但仍有一些積極因素值得關(guān)注。隨著健康意識(shí)的普及和消費(fèi)升級(jí)，保健品市場(chǎng)的潛在需求依然強(qiáng)勁。未來，企業(yè)需在產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌建設(shè)和市場(chǎng)策略上持續(xù)發(fā)力，以提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和吸引投資者關(guān)注。此外，優(yōu)化內(nèi)部管理、提高運(yùn)營(yíng)效率和增強(qiáng)合規(guī)能力也是企業(yè)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)挑戰(zhàn)的重要措施。

行業(yè)估值

過去三年中國(guó)保健品行業(yè)的市盈率（PE-TTM）和市凈率（PB-MRQ）均呈現(xiàn)出顯著的下滑趨勢(shì)，相較于滬深300指數(shù)，這一現(xiàn)象反映了市場(chǎng)對(duì)保健品行業(yè)估值的調(diào)整。

首先，從市盈率（PE-TTM）來看，保健品行業(yè)的PE在2021年6月初期接近30，隨后開始逐步下降。盡管期間有所波動(dòng)，但總體趨勢(shì)是下滑，到2024年6月已經(jīng)降至接近20的水平。而同期滬深300指數(shù)的PE相對(duì)穩(wěn)定，保持在10到15之間。這表明市場(chǎng)對(duì)保健品行業(yè)的盈利預(yù)期和信心有所減弱，可能與行業(yè)增長(zhǎng)放緩、競(jìng)爭(zhēng)加劇和監(jiān)管政策等因素有關(guān)。

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市凈率（PB-MRQ）的變化趨勢(shì)與市盈率類似。2021年6月初期，保健品行業(yè)的PB接近6，隨后也呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，到2024年6月已降至接近2的水平。同樣，滬深300指數(shù)的PB則相對(duì)穩(wěn)定，維持在1到1.5之間。這進(jìn)一步說明市場(chǎng)對(duì)保健品行業(yè)的資產(chǎn)回報(bào)和未來增長(zhǎng)持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。

來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD

造成這一估值下滑的原因主要有幾個(gè)方面。首先，保健品行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力受到壓制。新進(jìn)入者不斷涌現(xiàn)，市場(chǎng)份額分散，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，影響了行業(yè)整體的利潤(rùn)率。其次，嚴(yán)格的監(jiān)管政策增加了企業(yè)的合規(guī)成本和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)對(duì)行業(yè)前景的預(yù)期降低。此外，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性和全球供應(yīng)鏈問題也對(duì)行業(yè)造成了不利影響，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的謹(jǐn)慎情緒。

盡管估值下滑，但保健品行業(yè)仍具有一定的增長(zhǎng)潛力。隨著健康意識(shí)的提升和消費(fèi)升級(jí)，市場(chǎng)對(duì)高質(zhì)量保健品的需求依然強(qiáng)勁。企業(yè)需要在產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌建設(shè)和市場(chǎng)拓展方面持續(xù)努力，以提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和吸引投資者的關(guān)注。此外，通過優(yōu)化內(nèi)部管理、提高運(yùn)營(yíng)效率和加強(qiáng)合規(guī)能力，企業(yè)可以更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)挑戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

估值方法

中國(guó)保健品行業(yè)估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現(xiàn)率、P/S市銷率估值法、EV企業(yè)價(jià)值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產(chǎn)估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法、紅利折現(xiàn)模型、股權(quán)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型、無杠桿自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型、凈資產(chǎn)價(jià)值法、經(jīng)濟(jì)增加值折現(xiàn)模型、調(diào)整現(xiàn)值法、NAV凈資產(chǎn)價(jià)值估值法、賬面價(jià)值法、清算價(jià)值法、成本重置法、實(shí)物期權(quán)、LTV/CAC（客戶終身價(jià)值/客戶獲得成本）、P/GMV、P/C(customer)、梅特卡夫估值模型、PEV等。

3.2 驅(qū)動(dòng)因素

中國(guó)保健品行業(yè)近年來快速發(fā)展，背后有多個(gè)驅(qū)動(dòng)因素共同作用。這些因素包括人口老齡化、健康意識(shí)的提高、政策支持、技術(shù)進(jìn)步以及消費(fèi)升級(jí)等。深入分析這些驅(qū)動(dòng)因素，可以更好地理解行業(yè)發(fā)展的動(dòng)力和前景。

首先，人口老齡化是推動(dòng)保健品行業(yè)發(fā)展的重要因素之一。中國(guó)正經(jīng)歷快速的人口老齡化進(jìn)程，老年人口比例不斷上升。老年人對(duì)健康的需求更為迫切，保健品市場(chǎng)因此得以擴(kuò)大。隨著醫(yī)療條件的改善和生活水平的提高，老年人群體的消費(fèi)能力也在增強(qiáng)，他們更愿意為健康投資，保健品成為他們?nèi)粘Ｉ�活中的重要組成部分。

其次，健康意識(shí)的提高也對(duì)保健品行業(yè)的發(fā)展起到了積極作用。隨著生活水平的提高和教育普及，越來越多的消費(fèi)者開始關(guān)注自身健康，預(yù)防勝于治療的理念深入人心。人們不僅關(guān)注疾病的治療，更加注重日常保健和預(yù)防，這種健康觀念的轉(zhuǎn)變?yōu)楸＝∑肥袌?chǎng)帶來了廣闊的需求空間。尤其是在后疫情時(shí)代，健康意識(shí)進(jìn)一步提升，推動(dòng)了保健品消費(fèi)的增長(zhǎng)。

政策支持是另一個(gè)關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。政府在保健品行業(yè)的監(jiān)管和支持政策日益完善，不僅規(guī)范了市場(chǎng)秩序，保障了產(chǎn)品質(zhì)量，也為行業(yè)的發(fā)展提供了良好的政策環(huán)境。例如，《食品安全法》的實(shí)施和一系列保健品相關(guān)政策的出臺(tái)，為行業(yè)健康有序發(fā)展提供了法律保障。政府還通過鼓勵(lì)研發(fā)創(chuàng)新、扶持企業(yè)發(fā)展等措施，推動(dòng)保健品行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步和市場(chǎng)擴(kuò)展。

技術(shù)進(jìn)步為保健品行業(yè)注入了新的活力�，F(xiàn)代生物技術(shù)、基因工程、納米技術(shù)等高新技術(shù)的應(yīng)用，使得保健品的研發(fā)和生產(chǎn)水平不斷提升。新技術(shù)不僅提高了產(chǎn)品的功效和安全性，還推動(dòng)了保健品種類的多樣化和個(gè)性化發(fā)展。例如，功能性保健品、特定人群保健品等新產(chǎn)品層出不窮，滿足了不同消費(fèi)者的需求。此外，信息技術(shù)的進(jìn)步也推動(dòng)了保健品行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，通過大數(shù)據(jù)分析、人工智能等技術(shù)手段，企業(yè)能夠更精準(zhǔn)地把握市場(chǎng)需求和消費(fèi)者偏好，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

消費(fèi)升級(jí)是保健品行業(yè)發(fā)展的又一重要驅(qū)動(dòng)因素。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和居民收入的提高，消費(fèi)者的消費(fèi)能力和消費(fèi)觀念發(fā)生了顯著變化。人們?cè)谧非笪镔|(zhì)生活滿足的同時(shí)，更加注重精神和健康需求。保健品作為提升生活質(zhì)量的重要手段，受到越來越多消費(fèi)者的青睞。此外，年輕一代的消費(fèi)習(xí)慣也在發(fā)生變化，他們更加注重健康和個(gè)性化的產(chǎn)品需求，這為保健品市場(chǎng)帶來了新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

3.3 風(fēng)險(xiǎn)分析

中國(guó)保健品行業(yè)在近年快速發(fā)展，但也面臨著多方面的風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)主要包括市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、質(zhì)量安全風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)者信心風(fēng)險(xiǎn)和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等。通過深入分析這些風(fēng)險(xiǎn)，能夠?yàn)槠髽I(yè)制定應(yīng)對(duì)策略提供參考。

表 常見行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因子

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行

首先，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)是中國(guó)保健品行業(yè)面臨的主要挑戰(zhàn)之一。隨著健康意識(shí)的提升和消費(fèi)升級(jí)，越來越多的企業(yè)進(jìn)入保健品市場(chǎng)，導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。新進(jìn)入者的不斷涌現(xiàn)，加劇了市場(chǎng)的價(jià)格戰(zhàn)，削弱了企業(yè)的利潤(rùn)空間。同時(shí)，已有企業(yè)通過增加營(yíng)銷投入和產(chǎn)品創(chuàng)新來爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，但這也增加了經(jīng)營(yíng)成本和市場(chǎng)不確定性。企業(yè)需要在提升產(chǎn)品質(zhì)量和品牌競(jìng)爭(zhēng)力方面不斷努力，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。

其次，政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)也是保健品行業(yè)的重要風(fēng)險(xiǎn)來源。中國(guó)政府對(duì)保健品行業(yè)的監(jiān)管日益嚴(yán)格，出臺(tái)了一系列政策法規(guī)來規(guī)范市場(chǎng)秩序和保障產(chǎn)品質(zhì)量。例如，《食品安全法》和相關(guān)保健品管理辦法對(duì)保健品的生產(chǎn)、銷售和宣傳進(jìn)行了嚴(yán)格規(guī)范。企業(yè)需要投入大量資源以確保合規(guī)，但任何監(jiān)管變化或政策調(diào)整都會(huì)對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。企業(yè)必須密切關(guān)注政策動(dòng)向，及時(shí)調(diào)整運(yùn)營(yíng)策略，確保合法合規(guī)。

質(zhì)量安全風(fēng)險(xiǎn)是保健品行業(yè)面臨的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)之一。保健品直接關(guān)系到消費(fèi)者的健康，因此產(chǎn)品質(zhì)量和安全性至關(guān)重要。然而，保健品市場(chǎng)上存在部分低質(zhì)產(chǎn)品，甚至假冒偽劣產(chǎn)品，嚴(yán)重影響了消費(fèi)者的信任。企業(yè)必須嚴(yán)格控制生產(chǎn)過程，確保產(chǎn)品質(zhì)量和安全性，建立完善的質(zhì)量管理體系。任何質(zhì)量問題都會(huì)對(duì)企業(yè)的品牌形象和市場(chǎng)聲譽(yù)造成嚴(yán)重?fù)p害。

消費(fèi)者信心風(fēng)險(xiǎn)也是影響保健品行業(yè)的重要因素。近年來，部分保健品企業(yè)因虛假宣傳、夸大產(chǎn)品功效等問題被曝光，導(dǎo)致消費(fèi)者對(duì)整個(gè)行業(yè)的信任度下降。消費(fèi)者對(duì)保健品功效和安全性的質(zhì)疑增加，影響了市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)。企業(yè)需要通過透明的信息披露、科學(xué)的宣傳和優(yōu)質(zhì)的售后服務(wù)，重建消費(fèi)者信任，提高品牌美譽(yù)度。

最后，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)對(duì)保健品行業(yè)的影響也不容忽視。全球經(jīng)濟(jì)不確定性增加、供應(yīng)鏈問題、原材料價(jià)格波動(dòng)等因素都會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本和市場(chǎng)需求產(chǎn)生影響。特別是在疫情期間，保健品需求增加的同時(shí)，生產(chǎn)和物流成本也顯著上升，影響了企業(yè)的盈利能力。企業(yè)需要增強(qiáng)應(yīng)對(duì)外部環(huán)境變化的能力，優(yōu)化供應(yīng)鏈管理，提高運(yùn)營(yíng)效率，以降低宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。

3.4 競(jìng)爭(zhēng)分析

中國(guó)保健品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)復(fù)雜且多變，主要受到市場(chǎng)規(guī)模、行業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌影響力和政策環(huán)境等多方面因素的影響。通過分析這些因素，可以更清晰地了解行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀及未來發(fā)展趨勢(shì)。

首先，市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大為行業(yè)內(nèi)企業(yè)提供了廣闊的發(fā)展空間。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)保健品市場(chǎng)近年來保持高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來幾年仍將保持這一態(tài)勢(shì)。市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大吸引了大量國(guó)內(nèi)外企業(yè)進(jìn)入，導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。新進(jìn)入者帶來了新的產(chǎn)品和技術(shù)，也提升了整體行業(yè)的創(chuàng)新水平和服務(wù)質(zhì)量。

其次，行業(yè)結(jié)構(gòu)的變化也在重塑保健品行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局。傳統(tǒng)上，保健品行業(yè)主要由幾個(gè)大型企業(yè)主導(dǎo)，這些企業(yè)擁有雄厚的資金實(shí)力和廣泛的市場(chǎng)渠道。然而，隨著消費(fèi)者需求的多樣化和個(gè)性化，中小型企業(yè)和新興品牌逐漸崛起。這些企業(yè)通過細(xì)分市場(chǎng)、創(chuàng)新產(chǎn)品和靈活的市場(chǎng)策略，迅速贏得了部分市場(chǎng)份額，打破了傳統(tǒng)企業(yè)的壟斷地位。

產(chǎn)品創(chuàng)新是保健品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的重要驅(qū)動(dòng)力。隨著科技的進(jìn)步和消費(fèi)者需求的變化，企業(yè)不斷推出新產(chǎn)品以滿足市場(chǎng)需求。功能性保健品、特定人群保健品和個(gè)性化定制保健品等新品類層出不窮，極大地豐富了市場(chǎng)選擇。同時(shí)，企業(yè)在研發(fā)方面的投入也不斷增加，通過生物技術(shù)、基因工程等先進(jìn)技術(shù)，提升產(chǎn)品的功效和安全性。創(chuàng)新不僅是企業(yè)獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要手段，也是推動(dòng)行業(yè)整體進(jìn)步的關(guān)鍵因素。

品牌影響力在保健品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中起著至關(guān)重要的作用。消費(fèi)者在選擇保健品時(shí)，對(duì)品牌的信任度和認(rèn)可度是決定購(gòu)買的重要因素之一。大型企業(yè)通過長(zhǎng)期的市場(chǎng)運(yùn)作和品牌建設(shè)，積累了較高的品牌知名度和美譽(yù)度，形成了強(qiáng)大的市場(chǎng)壁壘。然而，隨著新興品牌的崛起和營(yíng)銷手段的多樣化，市場(chǎng)格局正在發(fā)生變化。新興品牌通過精準(zhǔn)營(yíng)銷、社交媒體推廣和口碑傳播，迅速提升了市場(chǎng)影響力，形成了與傳統(tǒng)品牌競(jìng)爭(zhēng)的局面。

政策環(huán)境對(duì)保健品行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)也有重要影響。中國(guó)政府對(duì)保健品行業(yè)的監(jiān)管日益嚴(yán)格，出臺(tái)了一系列政策法規(guī)，規(guī)范市場(chǎng)秩序，保障產(chǎn)品質(zhì)量。嚴(yán)格的監(jiān)管有助于清除市場(chǎng)上的不合規(guī)企業(yè)，提升行業(yè)整體水平，但也增加了企業(yè)的合規(guī)成本和市場(chǎng)準(zhǔn)入難度。此外，政府鼓勵(lì)創(chuàng)新和研發(fā)的政策，為企業(yè)提供了更多的發(fā)展機(jī)會(huì)和支持，推動(dòng)行業(yè)向高質(zhì)量和高附加值方向發(fā)展。

綜上所述，中國(guó)保健品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)呈現(xiàn)多元化和激烈化的特點(diǎn)。市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大、行業(yè)結(jié)構(gòu)的變化、產(chǎn)品創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)、品牌影響力的競(jìng)爭(zhēng)以及政策環(huán)境的影響，共同塑造了當(dāng)前的競(jìng)爭(zhēng)格局。

3.5 主要上市企業(yè)

中國(guó)保健品行業(yè)在《申萬行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)2021版》中被歸類為三級(jí)行業(yè)，截至2024年6月21日，共有7家上市企業(yè)，總市值達(dá)到449.86億元。隨著健康意識(shí)的提升和生活水平的提高，保健品市場(chǎng)在中國(guó)呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。各大保健品企業(yè)通過不斷創(chuàng)新和產(chǎn)品多樣化，滿足了消費(fèi)者多層次、多樣化的健康需求。這些企業(yè)不僅在產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)上表現(xiàn)出色，還在智能制造、綠色生產(chǎn)和品質(zhì)管理方面獲得了多項(xiàng)榮譽(yù)和認(rèn)可，彰顯了中國(guó)保健品行業(yè)的整體實(shí)力和發(fā)展?jié)摿�。以下是這些領(lǐng)先企業(yè)的詳細(xì)簡(jiǎn)介。

圖 中國(guó)保健品行業(yè)上市企業(yè)市值排名（截至2024年6月21日）

來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD

湯臣倍健 300146.SZ

湯臣倍健股份有限公司主要從事膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司產(chǎn)品涵蓋片劑、粉劑和膠囊，并擁有144個(gè)保健食品批準(zhǔn)證書及90款保健食品備案憑證。湯臣倍健的透明工廠入選國(guó)家工業(yè)和信息化部"2022年度智能制造示范工廠揭榜單位"，成為全國(guó)唯一入選的膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑智能制造示范工廠。此外，公司還獲得國(guó)家工業(yè)和信息化部"綠色工廠"、珠海市市長(zhǎng)質(zhì)量獎(jiǎng)以及2023年全國(guó)質(zhì)量標(biāo)桿等多項(xiàng)榮譽(yù)。

金達(dá)威 002626.SZ

廈門金達(dá)威集團(tuán)股份有限公司主營(yíng)保健食品（包含保健食品原料和終端產(chǎn)品）和飼料添加劑的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。主要產(chǎn)品包括輔酶Q10、DHA、ARA、維生素K、納豆激酶、PQQ、NMN系列產(chǎn)品、維生素A、維生素D、吡喹酮、丙氨酰谷氨酰胺及奧拉西坦等醫(yī)藥原料。公司及其全資子公司獲得了9項(xiàng)專利證書（其中發(fā)明專利7項(xiàng)，實(shí)用新型專利2項(xiàng)）。

仙樂健康 300791.SZ

仙樂健康科技股份有限公司是一家集營(yíng)養(yǎng)保健食品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù)為一體的綜合性企業(yè)。公司的產(chǎn)品線包括魚油系列、Ω369系列、氨糖系列、鈣產(chǎn)品系列、維生素和礦物質(zhì)系列、輔酶Q10系列以及葡萄籽等植物提取物系列。仙樂健康在營(yíng)養(yǎng)健康食品行業(yè)內(nèi)享有廣泛的知名度。

交大昂立 600530.SH

上海交大昂立股份有限公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為保健品及其原料和終端產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以及老年醫(yī)療護(hù)理機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)及管理。主要產(chǎn)品包括口服液、膠囊劑、顆粒劑、固體飲料、片劑、阿膠制品、西洋參、飲料、菌粉、植物提取物系列。公司擁有"昂立"、"昂立純正"等商標(biāo)，2023年榮獲上海"專精特新"企業(yè)認(rèn)定，曾多次獲得"中國(guó)馳名商標(biāo)"等殊榮。

百合股份 603102.SH

威海百合生物技術(shù)股份有限公司專業(yè)從事營(yíng)養(yǎng)保健食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司已形成多劑型、規(guī)�；�的生產(chǎn)能力，并建立了高效的研發(fā)管理及供應(yīng)鏈管理體系。其品牌包括"百合康"、"福仔"、"鴻洋神"及"足力行"，分別針對(duì)不同消費(fèi)群體，其中"百合康"品牌被國(guó)家工商行政總局認(rèn)定為中國(guó)馳名商標(biāo)。

康比特 833429.BJ

北京康比特體育科技股份有限公司是一家集運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)、健康營(yíng)養(yǎng)食品研發(fā)與制造、數(shù)字化體育科技服務(wù)為一體的創(chuàng)新型企業(yè)。其產(chǎn)品和服務(wù)包括運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)食品、健康營(yíng)養(yǎng)食品、數(shù)字化體育科技服務(wù)及受托加工業(yè)務(wù)�？当忍卦�2023年中國(guó)國(guó)際健康營(yíng)養(yǎng)博覽會(huì)上獲得年度創(chuàng)新產(chǎn)品影響力獎(jiǎng)。

ST春天 600381.SH

青海春天藥用資源科技股份有限公司主要從事冬蟲夏草類產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，及酒水產(chǎn)品銷售。主要產(chǎn)品包括凈制冬蟲夏草、冬蟲夏草（原草）和廣告業(yè)務(wù)（含營(yíng)銷策劃）。

千際投行認(rèn)為，這些企業(yè)各具特色和優(yōu)勢(shì)，涵蓋了從基礎(chǔ)營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑到高端功能性產(chǎn)品的廣泛領(lǐng)域，為中國(guó)保健品市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

第四章 未來展望

中國(guó)保健品行業(yè)未來發(fā)展前景廣闊，受到多種積極因素的推動(dòng)。首先，隨著人口老齡化進(jìn)程加快，老年人口比例不斷上升，對(duì)健康和營(yíng)養(yǎng)需求的提升將繼續(xù)推動(dòng)保健品市場(chǎng)的增長(zhǎng)。老年人群體對(duì)保健品的需求穩(wěn)步增加，成為市場(chǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。

其次，健康意識(shí)的普及和消費(fèi)升級(jí)將進(jìn)一步促進(jìn)保健品市場(chǎng)的發(fā)展。后疫情時(shí)代，消費(fèi)者更加注重健康和預(yù)防保健，愿意為高質(zhì)量的保健品支付更高的價(jià)格。年輕一代對(duì)健康生活方式的追求也在增加，他們對(duì)個(gè)性化和功能性保健品的需求不斷上升，為市場(chǎng)帶來新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

技術(shù)創(chuàng)新將成為推動(dòng)保健品行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素。隨著生物技術(shù)、基因工程和納米技術(shù)的不斷進(jìn)步，保健品的研發(fā)和生產(chǎn)水平將大幅提升。新技術(shù)的應(yīng)用不僅提高了產(chǎn)品的功效和安全性，還推動(dòng)了保健品種類的多樣化和個(gè)性化發(fā)展。此外，數(shù)字化和信息技術(shù)的發(fā)展，將幫助企業(yè)更精準(zhǔn)地把握市場(chǎng)需求和消費(fèi)者偏好，優(yōu)化產(chǎn)品開發(fā)和市場(chǎng)營(yíng)銷策略。

政策支持也為保健品行業(yè)的發(fā)展提供了有利環(huán)境。政府在規(guī)范市場(chǎng)秩序、保障產(chǎn)品質(zhì)量的同時(shí)，也在不斷推出鼓勵(lì)創(chuàng)新和研發(fā)的政策措施。行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的提升和監(jiān)管的完善，將推動(dòng)保健品行業(yè)向高質(zhì)量、規(guī)范化方向發(fā)展，提升市場(chǎng)信任度。

千際投行認(rèn)為，能夠靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化和抓住發(fā)展機(jī)遇的企業(yè)，將在未來的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利位置，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

作者：千際投行

編輯：孫廣軍

封面：AI 生成

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       原文標(biāo)題 : 2024年中國(guó)保健品行業(yè)研究報(bào)告