狂吞87家醫(yī)院,愛爾模式再提速
短短兩個月內(nèi),先后將87家眼科醫(yī)療收入麾下。愛爾這艘眼科并購機器,再度提速。
作為民營眼科大佬,愛爾眼科一直以體外產(chǎn)業(yè)基金孵化模式,尋求規(guī)模性擴張。按照此前公司的說法,隨著企業(yè)體量越來越大,資金越來越強,承載力將越來越高,產(chǎn)業(yè)基金模式只是階段性。
不過,在規(guī)模為王的當下,愛爾的并購暫不會減速。
再度出手
眼科并購市場風云再起。7月29日晚間,“大胃王”愛爾眼科(300015.SZ)披露公告,準備一口氣吞下虎門愛爾等35家眼科醫(yī)院控股權,對價合計8.98億元。
這些眼科醫(yī)院,除福州愛爾位于省會城市,其余均位于中西部地區(qū)的地級市和縣城。
2023年,上述35家醫(yī)院營收規(guī)模合計7.49億元,較上年同期增長35.31%。其中,至少14家標的,去年仍處于虧損狀態(tài)。呂梁愛爾眼科、瀘州龍馬潭愛爾眼科,以及六盤水愛爾眼科,分別凈虧損234.73萬元、208.24萬元和234.26萬元。
愛爾眼科樂觀地認為,這些標的醫(yī)院正處于盈虧平衡或扭虧為盈的階段,預計未來業(yè)績將會保持持續(xù)增長態(tài)勢。
公司收購這些下沉市場眼科醫(yī)院,意在盡快完善區(qū)域市場布局,形成規(guī)模效應,深化在全國各地分級連鎖體系,鞏固自身領先地位。
近兩年來,愛爾眼科完成大中城市布局后,持續(xù)加碼下沉市場。
今年5月底,斥資13.44億元收購周口愛爾、重慶眼視光等52家眼科機構,除重慶眼視光、南昌洪城愛爾外,其余全部來自地市級和縣城。2023年,公司先后發(fā)起兩次并購,合計收購26家醫(yī)療機構股權,標的大多位于下沉市場。
不過,并購的消息,并未在二級市場掀起太大的波瀾。昨日收盤,愛爾眼科股價僅微漲0.79%。
并購加速
愛爾眼科之所以能成為民營眼科巨頭,內(nèi)生增長+外延并購,是公司做大規(guī)模的利器。在經(jīng)年累月的實踐中,公司總結出一套成熟的商業(yè)模式。
常規(guī)動作是,由公司輸出品牌和管理資源,推動潛在標的良性成長,待其長大成熟,公司再來“摘桃子”。
這次并購同樣如此。這些被并購的醫(yī)院,均由合伙機構先期介入培育,熬過盈虧平衡點后,裝入上市公司。
以運城愛爾眼科為例,其于2018年2月設立,當年8月,湖南亮視長銀進入控股。本次收購其51%股權,作價5304萬元。湖南亮視長銀于2018年1月設立,控制此次并購的13家醫(yī)療標的。
另外,陪伴這些眼科醫(yī)療標的成長的,還有湖南亮視中星、亮視晨星以及天津愛信,三者背后最大出資方均為平安匯通,其為平安基金旗下企業(yè)。
在上述4家合伙機構中,愛爾眼科子公司拉薩亮視,均有19%左右出資份額。
如何讓潛在并購標的獲得持續(xù)經(jīng)營能力?愛爾眼科已搭建了一個臨床、科研、教學乃至培訓的平臺,助力潛在標的生長、成熟。
以公司在2020年并購的30家眼科醫(yī)院為例,被并入上市公司體系后,即便在3年特殊時期,其整體凈利潤復合年化增速仍超過28%。
在一些地級城市市場,愛爾眼科表現(xiàn)出強勁的吸金能力。2023年,衡陽愛爾、濱州滬濱愛爾、東莞愛爾等,年收入規(guī)模均已超2億元。
通過不斷并購,公司規(guī)模大幅增長。據(jù)公司官網(wǎng),截至去年底,公司在全球擁有品牌醫(yī)院、眼科中心及診所881家,其中,中國內(nèi)地有750家(包括上市公司旗下439家、產(chǎn)業(yè)并購基金旗下311家)。其中,地級市、縣級醫(yī)院占比約8成,基本實現(xiàn)全國布局。
截至去年底,公司因收購產(chǎn)生商譽的初始金額為約80.65億元,占資產(chǎn)總額的26.72%,已累計計提商譽減值準備15.32億元。
崛起之路
近視、干眼癥和白內(nèi)障,是眼科醫(yī)療市場三大消費主力。據(jù)山西證券研報,2025年國內(nèi)眼科醫(yī)療服務市場規(guī)模將達到2521.5億元。
這條黃金賽道上,已催生出愛爾眼科,普瑞眼科、何氏眼科、華廈眼科等多家上市公司。
愛爾眼科,是發(fā)展最快的一家。據(jù)智研咨詢報告,2022年,愛爾眼科在眼科醫(yī)療服務市場擁有市場份額約11.3%,居行業(yè)第一。
1997年,經(jīng)受海南房地產(chǎn)泡沫打擊之后,又經(jīng)過數(shù)次生意挫折,公司創(chuàng)始人陳邦拿出僅有的3萬元,借“院中院”模式,涉足眼科醫(yī)療行業(yè)。
2000年左右,“院中院”遭遇政策性調(diào)整,陳邦選擇獨立開設眼科醫(yī)院。2001年,首家愛爾眼科在遼寧落地,隨后迅速在成都、長沙及武漢布局。
2009年,愛爾眼科攜19家眼科醫(yī)院登陸創(chuàng)業(yè)板,為A股首家民營上市醫(yī)院。
梳理發(fā)現(xiàn),公司成長經(jīng)歷了三個階段。2002年至2008年,是起步和探索分級連鎖模式的重要時期;2009年至2013年擁抱資本市場,獲得進一步發(fā)展。
2014年開始發(fā)展提速,得益于獨創(chuàng)的上市公司+PE基金模式。PE出錢,公司提供相關資源和管理輸出,新建醫(yī)院度過1-5年的培育期,公司再將其納入麾下,PE基金方面獲得相應收益,上市公司則擴大了規(guī)模。
原文標題 : 狂吞87家醫(yī)院,愛爾模式再提速
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