鳴鑼敲響，上交所又迎來了一家藥企。

8月26日，上海小方制藥股份有限公司（簡稱“小方制藥”）在上交所主板上市。據(jù)悉，上市首日公司股價(jià)最高達(dá)到39元/股，漲幅最高達(dá)212.75%。截至8月27日，公司股價(jià)報(bào)36.41元/股，總市值達(dá)58.26億。

從天眼查了解到，該公司成立于1993年，主要從事外用藥研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，近年來其發(fā)展步伐較為穩(wěn)健，招股書也有所反映。

數(shù)據(jù)顯示，2021-2023年，小方制藥營收分別為4.02億元、4.6億元、4.72億元；凈利分別為1.26億元、1.75億元、2.04億元；扣非后凈利分別為1.6億元、1.67億元、2億元。

2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收2.62億元，同比增長0.69%；凈利1.19億元，同比增長0.72%；扣非后凈利為1.19億元，同比增長4%。

整體來看，小方制藥正在不斷“向上走”，其中多元產(chǎn)品布局的動(dòng)能持續(xù)加強(qiáng)。

據(jù)悉，公司產(chǎn)品包括開塞露、甘油灌腸劑、爐甘石洗劑、氧化鋅軟膏、碘甘油、呋麻滴鼻液、氧氟沙星滴耳液、硫軟膏、解痙鎮(zhèn)痛酊、凍瘡膏、復(fù)方薄荷腦軟膏、尿素維E乳膏等，覆蓋消化、皮膚、五官三大細(xì)分領(lǐng)域。

值得一提的是，當(dāng)前相關(guān)市場(chǎng)潛力還在不斷釋放。據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，在我國三大終端六大市場(chǎng)（‌公立醫(yī)院終端、‌零售藥店終端和‌公立基層醫(yī)療終端；其中，公立醫(yī)院終端包括城市公立醫(yī)院和‌縣級(jí)公立醫(yī)院，零售藥店終端包括‌實(shí)體藥店和‌網(wǎng)上藥店，公立基層醫(yī)療終端包括城市社區(qū)衛(wèi)生中心和‌鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院），外用藥（化藥+生物藥+中成藥）的銷售額逐年上漲，2023年突破900億元，同比增長11.2%。

這種情況下，小方制藥加碼多元布局，能打開一定增長規(guī)模。

與此同時(shí)，該公司也與國藥集團(tuán)、上藥集團(tuán)、華潤醫(yī)藥、九州通等全國及區(qū)域性大型醫(yī)藥流通企業(yè)，以及海王星辰、老百姓、益豐藥房、叮當(dāng)快藥、一心堂、國大藥房、漱玉平民等多家連鎖藥房開展合作，切實(shí)打開了成長空間。

不過，從業(yè)績趨勢(shì)也可以看出，雖然小方制藥發(fā)展較為穩(wěn)健，但動(dòng)力稍顯不足，整體業(yè)績?cè)龇�不大。究其原因，還是與產(chǎn)品競(jìng)爭相關(guān)。

以公司核心產(chǎn)品開塞露為例。據(jù)悉，目前小方制藥在這一市場(chǎng)處于領(lǐng)先地位，但近年來福元醫(yī)藥、廣東恒建、一康制藥等企業(yè)也在強(qiáng)勢(shì)發(fā)展，正在動(dòng)搖小方制藥的市場(chǎng)地位。

數(shù)據(jù)顯示，2023年，福元醫(yī)藥開塞露產(chǎn)銷分別為6.94億支、6.72億支，同比分別增長了27.13%、38.26%。另外，據(jù)招股書，2020-2022年，在國內(nèi)開塞露市場(chǎng)，福元醫(yī)藥的市場(chǎng)份額分別為7.88%、7.68%、9.58%，整體呈波動(dòng)式增長。

而小方制藥在開塞露市場(chǎng)的份額則有下滑跡象，2020-2022年，相關(guān)數(shù)據(jù)分別為17.57%、16.06%、16.42%。

這種情況下，小方制藥要想進(jìn)一步提升市占率，顯然需要彰顯產(chǎn)品競(jìng)爭力。不過，目前來看，其在產(chǎn)品層面還有較大的優(yōu)化空間。

一方面，產(chǎn)品缺乏一定價(jià)格優(yōu)勢(shì)。據(jù)小方制藥介紹，公司開塞露（O型）20ml/支的售價(jià)為1.32元/支，（W型）20ml/支的售價(jià)為2.03元/支，價(jià)格高于其他競(jìng)爭對(duì)手。此外，公司表示，短期內(nèi)暫無降低開塞露售價(jià)的安排。

另一方面，研發(fā)實(shí)力還有待加強(qiáng)。招股書披露，2021-2023年，小方制藥的研發(fā)費(fèi)用分別達(dá)1419.95萬元、1358.85萬元、1628.11萬元。雖然保持漲勢(shì)，但研發(fā)費(fèi)用始終處于低位，也因此專利成果并不突出。

據(jù)悉，報(bào)告期內(nèi)，小方制藥發(fā)明專利數(shù)量為0，所擁有的50多項(xiàng)專利均為外觀設(shè)計(jì)和實(shí)用新型專利。

總體來看，小方制藥當(dāng)前的發(fā)展短板還是較為突出，要想獲得更大增量，還需練好創(chuàng)新研發(fā)“內(nèi)功”。

       原文標(biāo)題 : 小方制藥上市：開塞露NO.1地位能守住嗎？