二、 中美對(duì)比篇

1、中國(guó)融資總額一度領(lǐng)先美國(guó)100億人民幣，融資數(shù)量本季度已實(shí)現(xiàn)反超

數(shù)據(jù)來源：動(dòng)脈網(wǎng)知識(shí)庫

美國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資總額長(zhǎng)期處于領(lǐng)先地位。近年來，中國(guó)正在不斷縮小與美國(guó)之間的差距。2019年第三季度，中國(guó)以137起融資事件已經(jīng)從項(xiàng)目數(shù)量上超過125起的美國(guó)，融資總額方面也縮小了與美國(guó)的差距。

在2018年第二季度，中國(guó)融資額曾一度領(lǐng)先美國(guó)近100億人民幣，主要得益于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)微醫(yī)超33億人民幣的融資，以及基石藥業(yè)、天境生物、杰華生物、騰盛博藥等一批生物醫(yī)藥公司的融資浪潮。

2、中美融資節(jié)奏相當(dāng)，企業(yè)完成融資后30個(gè)月是關(guān)鍵

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動(dòng)脈網(wǎng)通過對(duì)比分析中美兩國(guó)企業(yè)的融資間隔發(fā)現(xiàn)：

（1）中美的融資間隔節(jié)奏相當(dāng)。從天使輪到A輪，大部分公司能夠在前20個(gè)月進(jìn)入下輪融資；從A輪到B輪，75％公司的融資間隔在30個(gè)月以內(nèi)；從B輪到C輪，約70％的公司融資間隔在30個(gè)月內(nèi)。

（2）美國(guó)企業(yè)的融資周期相對(duì)更為分散，中國(guó)則更為集中。該趨勢(shì)在A－B輪和B－C輪表現(xiàn)得尤為明顯：從A輪到B輪，24％的美國(guó)企業(yè)在30個(gè)月以后仍獲得了融資，而中國(guó)只有20％；而40個(gè)月以后，美國(guó)仍有11％企業(yè)順利融資，中國(guó)則僅8％；而從B輪到C輪，美國(guó)有28％的公司在30個(gè)月以后順利完成融資，中國(guó)只有23％；40個(gè)月以后，美國(guó)有14％的企業(yè)進(jìn)入C輪，中國(guó)僅9％。

排除部分不再有融資需求的公司以外，對(duì)中國(guó)大部分醫(yī)療健康創(chuàng)業(yè)公司而言，融資后的前30個(gè)月可能是決定企業(yè)能否進(jìn)入下一輪的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，10－20個(gè)月則是企業(yè)獲得融資成功率最高的最佳融資時(shí)期。

超過30個(gè)月，順利融資的可能性相對(duì)較低；對(duì)美國(guó)公司而言，有更多企業(yè)雖然錯(cuò)過了最佳融資時(shí)期，但仍然能夠順利進(jìn)入下一輪融資。

根據(jù)動(dòng)脈網(wǎng)知識(shí)庫統(tǒng)計(jì)，中國(guó)處在A輪融資完成30個(gè)月后尚未宣布新一輪融資的企業(yè)有440家，B輪融資完成30個(gè)月后尚未宣布融資企業(yè)的有57家。

另外，有103家企業(yè)正處在完成B輪后10－20個(gè)月這一關(guān)鍵時(shí)期，期待這批公司的融資消息。

3、中美地域分布：三足鼎立與加州主導(dǎo)

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江浙滬、京津、和廣東是中國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資最為活躍的三大區(qū)域。2019年Q3，三個(gè)地區(qū)共發(fā)生118起融資事件，囊括全國(guó)總?cè)谫Y額的75％。其中江浙滬占比最高，包攬了全國(guó)融資額的32．5％；美國(guó)方面，60％的融資事件發(fā)生在加利福尼亞州和馬薩諸塞州，共計(jì)85起。其中加利福尼亞州發(fā)生56起事件，融資額占美國(guó)的40％。

通過對(duì)比發(fā)現(xiàn)，美國(guó)醫(yī)療健康風(fēng)險(xiǎn)投資的主導(dǎo)地位一直被加利福利亞州所占據(jù)。馬薩諸塞州憑借其著名的生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)集群和豐富的醫(yī)療資源，超過了經(jīng)濟(jì)更為發(fā)達(dá)的紐約州成為美國(guó)的醫(yī)療健康風(fēng)險(xiǎn)投資第二大州，不過從體量上還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于加州。

而中國(guó)的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資集中度更高，三大區(qū)域發(fā)展相對(duì)更加均勻，且與經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度相關(guān)度更高。江浙滬地區(qū)近年來在醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的影響力日益擴(kuò)大，自2017年開始，融資額全面超過京津地區(qū)，預(yù)計(jì)未來將會(huì)形成中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模最大的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)集群。

三、細(xì)分領(lǐng)域篇

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全球范圍內(nèi)，生物技術(shù)依然是最熱門的投資領(lǐng)域，81個(gè)融資項(xiàng)目、融資總額達(dá)193．4億人民幣，占2019Q3總?cè)谫Y額的31％。醫(yī)藥領(lǐng)域（生物藥品＋化學(xué)藥品＋生物制品）和人工智能分列第二和第三。

1、國(guó)外生物技術(shù)領(lǐng)域融資獨(dú)占鰲頭

國(guó)外，生物技術(shù)、人工智能和生物藥品成為2019年第三季度最為火爆的三個(gè)細(xì)分行業(yè)。其中，國(guó)外生物技術(shù)領(lǐng)域發(fā)生57起融資事件，共計(jì)融資173億人民幣，超過了排名第二和第三的人工智能加上生物藥品的融資總額。免疫療法、細(xì)胞療法、靶向療法、基因技術(shù)成為國(guó)外本季度融資項(xiàng)目的熱門標(biāo)簽。

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2019年也成為國(guó)外生物技術(shù)領(lǐng)域B輪融資金額占比最高的一年，占比高達(dá)54．64％，A輪融資金額占比下降10％。一方面得益于歐洲最大私營(yíng)生物制藥公司BioNtech超20億人民幣融資，以及癌癥早篩知名公司Freenome、細(xì)胞療法新銳Achilles Therapeutics等公司的巨額融資，另一方面也反映出國(guó)外生物技術(shù)領(lǐng)域的項(xiàng)目成熟度后移的趨勢(shì)。

2019年第三季度國(guó)外生物技術(shù)領(lǐng)域融資金額排名第一的是瑞士的腫瘤藥物研發(fā)公司ADC Therapeutics。7月6日，ADC Therapeutics宣布結(jié)束1．03億美元的E輪擴(kuò)張融資，使E輪融資總金額達(dá)到3．03億美元。本輪融資的投資方包括Auven Therapeutics和AstraZeneca等。

ADC Therapeutics成立于2011年，致力于研發(fā)針對(duì)血液系統(tǒng)惡性腫瘤和實(shí)體腫瘤的專有抗體藥物偶聯(lián)物。其ADC產(chǎn)品由靶向特定抗原的單克隆抗體和PBD二聚體通過Spirogen Limited的PBD技術(shù)偶聯(lián)而成。該公司正在進(jìn)行的臨床試驗(yàn)中有多個(gè)基于PBD的ADC藥物，其臨床研究實(shí)驗(yàn)室遍及美國(guó)和歐洲。

ADC Therapeutics擁有四大研發(fā)管線：ADCT－402，ADCT－301，ADCT－602和ADCT－601。該公司的領(lǐng)先項(xiàng)目ADCT－402（loncastuximab tesirine）正在開展2期研究，針對(duì)復(fù)發(fā)或難治性彌漫大B細(xì)胞淋巴瘤（DLBCL），計(jì)劃在2020年下半年向FDA遞交BLA申請(qǐng)，作為這種特殊血癌的單藥療法。

另外，在國(guó)外2019年Q3融資最頻繁的生物技術(shù)和人工智能兩大細(xì)分領(lǐng)域中，有越來越多的公司屬于兩者交叉的領(lǐng)域。這些公司旨在通過人工智能、機(jī)器學(xué)習(xí)等手段來提高創(chuàng)新療法的研發(fā)效率和癌癥篩查的精確性，比如Freenome和Recursion Pharmaceuticals。