再鼎醫(yī)藥到底是一支妖股,還是未來的藥王?
【編者按】
所謂“妖股”,莫不出人意表,走勢大起大落,似無常理可言。2020年,聚光燈下的中概股更是“妖風(fēng)四起”。
對此,BT財(cái)經(jīng)年終策劃《中概股風(fēng)云2020》盤點(diǎn)了一些“妖股”,為大家揭開“妖股”的真面目,背后到底是“真妖”還是“真神”?
文丨Han
新冠疫情肆虐之下,資本市場未來發(fā)展確定性最高的行業(yè),或許當(dāng)屬生物醫(yī)藥。而中國生物醫(yī)藥企業(yè)的表現(xiàn),絕對不容錯過。
回顧2020年的資本市場,A股、美股和港股上市的醫(yī)藥板塊都沖至階段性歷史高位,成為機(jī)構(gòu)和個人投資者追捧的熱門投資標(biāo)的。
當(dāng)然,醫(yī)藥板塊今年整體的異動和抗疫背景密切相關(guān),但“非抗疫概念”子賽道同樣值得關(guān)注,創(chuàng)新藥就是其中之一。
相關(guān)指數(shù)顯示,創(chuàng)新藥子板塊在今年走出了獨(dú)立行情。其中,在美股和港股均有上市的再鼎醫(yī)藥(NASDAQ:ZLAB,09688.HK)以年內(nèi)超過200%的漲幅,絕冠行業(yè)。
那么,再鼎醫(yī)藥到底是一支妖股,還是未來的藥王?
乘風(fēng)起飛
創(chuàng)新藥近年來政策利好不斷,板塊整體基調(diào)向好,是讓再鼎醫(yī)藥等個股起飛不容忽視的背景因素。
從研發(fā)端來看,從2015年一系列政策出臺開始,新藥審批速度就逐年加快。食藥監(jiān)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,排隊(duì)審批注冊的藥物數(shù)量已經(jīng)從2015年初的高位,大幅下降至2017年末的4000件左右,新產(chǎn)品上市變得更加通暢迅捷。
從藥品使用端來看,醫(yī)保覆蓋范圍進(jìn)一步向創(chuàng)新藥傾斜和對接,讓創(chuàng)新藥企的銷售獲得了更高保障。不過,這被業(yè)內(nèi)人士看做雙刃劍,因?yàn)槭冀K以降價(jià)為核心的醫(yī)保談判,雖然可能為產(chǎn)品打開銷量,但也對創(chuàng)新藥生產(chǎn)的利潤空間進(jìn)行擠壓,對藥企成本控制提出了更高要求。
但資本市場依舊看好國內(nèi)藥品研發(fā)企業(yè)從“仿制藥驅(qū)動”邁向“創(chuàng)新藥驅(qū)動”的趨勢。非常明確的是,市場給創(chuàng)新藥企、尤其是研發(fā)條線更豐富的個股較高的溢價(jià)和估值,正反映了資本對創(chuàng)新藥發(fā)展的堅(jiān)定看好。
再鼎醫(yī)藥的起飛,離不開上述整體向好的創(chuàng)新藥發(fā)展大背景,同時(shí)也和公司業(yè)績突出、布局富有前瞻性、技術(shù)路線獨(dú)特有關(guān)。
目前,國內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)的技術(shù)路線有三種:自主研發(fā)、投資并購和Lisence-in模式(專利許可)。
自主研發(fā)是最容易理解的、獲取創(chuàng)新藥的傳統(tǒng)方式,典型上市公司有A股的恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、信達(dá)生物等。這個路線需要高昂的前期投入和漫長的研發(fā)周期,適合有研發(fā)基礎(chǔ)和科研實(shí)力的企業(yè)。
投資并購路線是通過股權(quán)注入或快速并購,獲取創(chuàng)新藥產(chǎn)品資源,代表企業(yè)有億帆醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥等,用雄厚的資本支持換來對新賽道的快速入場券。
第三種路線Lisence-in(專利許可)介于以上兩種之間,再鼎醫(yī)藥就是這一賽道的領(lǐng)軍企業(yè)。
這種創(chuàng)新藥引入方式是在研發(fā)階段就要向產(chǎn)品授權(quán)方付款提供資金支持,并在后續(xù)支付里程碑款項(xiàng)和銷售提成,獲得海外生物醫(yī)藥研究機(jī)構(gòu)在中國的再研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等商業(yè)化權(quán)利。
License in的好處是,所需資金比純投資并購少,研發(fā)進(jìn)程比純自出研發(fā)快,類似于風(fēng)險(xiǎn)投資模式。
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