礪石導(dǎo)語：隱形正畸是口腔正畸的未來，這幾乎是一個(gè)業(yè)內(nèi)的普遍共識(shí)。

如今，口腔正畸在國內(nèi)已成為一個(gè)深入大眾生活、日�；�較高的醫(yī)學(xué)品類，市場(chǎng)消費(fèi)熱情高漲，口腔正畸正逐步成為行業(yè)中炙手可熱的黃金賽道。6月16日，行業(yè)龍頭企業(yè)時(shí)代天使在香港正式上市，中國品牌的崛起為整個(gè)口腔行業(yè)帶來新的發(fā)展契機(jī)。

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時(shí)代之巔：本土市場(chǎng)拓荒者

20世紀(jì)70年代，隱形正畸技術(shù)起源于國外，隨后經(jīng)歷了市場(chǎng)化的階段，越來越多科學(xué)家投入到隱形正畸領(lǐng)域的研發(fā)中來。在科學(xué)技術(shù)不斷革新的千禧之年，時(shí)代天使也隨之開啟它在國內(nèi)的拓荒之路，從0到1開創(chuàng)了本土隱形牙齒矯治行業(yè)的新元年。

時(shí)代天使的故事最早可以追溯到2003年春天，時(shí)代天使創(chuàng)始人、CEO李華敏最開始接觸到口腔行業(yè)離不開她的父親李世俊教授。李教授是南寧天使口腔病防治醫(yī)院的創(chuàng)始人，曾參與組建過中國牙防基金會(huì)。起初，李華敏和父親到清華大學(xué)，北京口腔醫(yī)院王邦康院長向他們父女二人展示了3D打印設(shè)備，并介紹通過軟件可以把過去用鋼絲箍牙的矯正方式改成個(gè)性化定制出來的矯治器，這個(gè)新鮮的事物讓這對(duì)父女眼前一亮。在看到隱形正畸的廣大市場(chǎng)潛力后，李華敏和她的父親決定出資進(jìn)行中國隱形矯治產(chǎn)品的開發(fā)，牽頭清華大學(xué)3D打印之父顏永年和首都醫(yī)科大學(xué)口腔醫(yī)學(xué)院院長王邦康組建研究團(tuán)隊(duì)，開始了隱形矯治技術(shù)的自主研發(fā)。兩年后，團(tuán)隊(duì)開發(fā)的中國首例隱形矯治器解決方案面世，這也成為了國內(nèi)首項(xiàng)隱形牙套專利。

2003年，李華敏與一群來自領(lǐng)先的醫(yī)療機(jī)構(gòu)及大學(xué)的牙科醫(yī)生及科學(xué)家共同創(chuàng)立了北京時(shí)代天使。隱形矯正技術(shù)高度復(fù)雜，涉及3D打印先進(jìn)制造、材料學(xué)、口腔正畸學(xué)、生物力學(xué)、計(jì)算機(jī)科學(xué)等多個(gè)學(xué)科的復(fù)合知識(shí)，需要相當(dāng)?shù)目蒲型度爰凹夹g(shù)積累。因此，公司自成立之時(shí)，李華敏就堅(jiān)定地選擇以醫(yī)學(xué)為本進(jìn)行自主研發(fā)創(chuàng)造，但這對(duì)于幾乎從0起步的時(shí)代天使團(tuán)隊(duì)自然是個(gè)前所未有的艱巨挑戰(zhàn)。

接下來的3年里，時(shí)代天使團(tuán)隊(duì)的所有成員開始了無數(shù)次的實(shí)驗(yàn)、研發(fā)、臨床試驗(yàn)。終于在2006年，時(shí)代天使的首個(gè)產(chǎn)品——時(shí)代天使標(biāo)準(zhǔn)版獲得國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)，成為中國首個(gè)獲得專利的隱形矯治器治療技術(shù)。

然而從技術(shù)到產(chǎn)品再到市場(chǎng)，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的難度往往是幾何倍數(shù)的上升。雖然隱形正畸在國外已具有相當(dāng)知名度，但在國內(nèi)卻還鮮有人知，很多醫(yī)生和患者都不敢嘗試這款新產(chǎn)品。一邊市場(chǎng)拓荒舉步維艱，另一邊技術(shù)研發(fā)還像無底洞般吞噬著資金。

2008年是時(shí)代天使的至暗時(shí)刻，公司28人擠在一間小小的辦公室里苦苦堅(jiān)持，當(dāng)時(shí)只是執(zhí)行董事的李華敏反對(duì)股東將時(shí)代天使進(jìn)行清算，向自己的父親提出要堅(jiān)持下去，2008年李華敏從時(shí)代天使的執(zhí)行董事，全盤接管了這家公司，成為了時(shí)代天使的CEO，她千方百計(jì)維持公司的運(yùn)營，甚至把自己的房子抵押以維持公司運(yùn)轉(zhuǎn)。

2009年的初春，李華敏結(jié)識(shí)了奧博資本的王健，回憶起當(dāng)時(shí)見面的時(shí)候，王健說那天特別冷，出乎意料的是兩人第一次見面就聊了將近一整天。在李華敏的身上，王健看到了一個(gè)創(chuàng)業(yè)者的謙遜和努力，也看到了一個(gè)女性身上最強(qiáng)的韌性。更重要的，王健同樣看到了創(chuàng)始人及核心管理團(tuán)隊(duì)的戰(zhàn)略布局、強(qiáng)大的領(lǐng)導(dǎo)力、執(zhí)行力以及隱形正畸市場(chǎng)的潛力。在王健眼中，投資一家企業(yè)第一看創(chuàng)始人和管理者、第二看行業(yè)賽道，時(shí)代天使就是他要找的最佳選擇。2010年3月，王健最終投資成功，成為時(shí)代天使的“白衣騎士”，時(shí)代天使的發(fā)展危機(jī)得以緩解。

2010年后，時(shí)代天使開始南下，先后將制造中心搬至無錫，在無錫建立了中國第一條數(shù)字化口腔3D打印的生產(chǎn)線，運(yùn)營中心搬至上海。與此同時(shí)，國外的隱形正畸產(chǎn)品也開始進(jìn)入中國市場(chǎng)，但隱形正畸的強(qiáng)技術(shù)壁壘和基于強(qiáng)大的醫(yī)學(xué)設(shè)計(jì)服務(wù)帶來的市場(chǎng)信任特性使得時(shí)代天使之前吃過的苦都轉(zhuǎn)化為了代表中國品牌與海外品牌直接競爭的特色，它不但沒有被海外品牌超過，甚至在市場(chǎng)競爭中以獨(dú)特創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先，領(lǐng)跑中國市場(chǎng)。

2011年，時(shí)代天使迎來了300％的增長，這對(duì)創(chuàng)始人李華敏和當(dāng)時(shí)的核心管理團(tuán)隊(duì)都是一個(gè)振奮信心的消息，時(shí)代天使也嘗到了以醫(yī)學(xué)為本，堅(jiān)持自主創(chuàng)新的甜頭。李華敏和團(tuán)隊(duì)決定，要繼續(xù)加大研發(fā)�？高^2009年冬天的時(shí)代天使，已經(jīng)是資本市場(chǎng)的香餑餑，多家投資機(jī)構(gòu)都在接觸，比如著名的紅杉資本、華平資本，最終華平資本給予整個(gè)團(tuán)隊(duì)更大的信任，最終時(shí)代天使創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)選擇華平作為長期伙伴。

2015年，時(shí)代天使多年的研發(fā)投入以及持續(xù)累積的醫(yī)學(xué)設(shè)計(jì)服務(wù)，已經(jīng)讓時(shí)代天使在行業(yè)競爭中建立起強(qiáng)大的口碑和競爭護(hù)城河，在這一年，時(shí)代天使在核心管理團(tuán)隊(duì)的帶領(lǐng)下已經(jīng)扭虧為盈，并且成了口腔賽道里資本爭先追趕的明星企業(yè)，甚至有許多牙科巨頭想趁機(jī)收購時(shí)代天使；“只要可以賣出，就可以獲得數(shù)億的回報(bào)”。2015年，一方面時(shí)代天使已經(jīng)開始盈利，并且現(xiàn)金流非常好，加上創(chuàng)始人、CEO李華敏和她身旁的核心管理團(tuán)隊(duì)對(duì)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展有著充分的信心，同時(shí)也想把這個(gè)辛苦多年建立起來的天使團(tuán)隊(duì)和這個(gè)在市場(chǎng)上有著很好口碑的中國品牌保留下來，李華敏和整個(gè)核心團(tuán)隊(duì)明確的拒絕了這個(gè)橄欖枝，并為時(shí)代天使未來的合作伙伴，制定了一個(gè)清晰且嚴(yán)苛的標(biāo)準(zhǔn)：只選擇關(guān)注長期價(jià)值的合作伙伴，其他免談。正是這次對(duì)長期價(jià)值的堅(jiān)持和選擇，讓時(shí)代天使走向了發(fā)展的快車道，讓中國民族品牌的命運(yùn)掌握在時(shí)代天使自己的手中，才成就了今天的時(shí)代天使。

同樣是2015年，時(shí)代天使核心高管團(tuán)隊(duì)明確只和關(guān)注長期價(jià)值的伙伴合作，這與剛剛從華平離開的馮岱與黃琨理念一致，大家一拍即合，都非常看好中國口腔正畸這一賽道，馮岱明確表示充分尊重并信任李華敏和核心管理團(tuán)隊(duì)，不干預(yù)團(tuán)隊(duì)的戰(zhàn)略決策和經(jīng)營管理。最終，松柏投資集團(tuán)在2015年向時(shí)代天使的原有股東購買股權(quán)，成為時(shí)代天使的控股股東。

也正是因?yàn)闀r(shí)代天使所堅(jiān)持的長期主義以及協(xié)作共贏的文化理念，吸引了越來越多的優(yōu)秀人才加入天使，打造了一支具有凝聚力、多元化的高級(jí)管理團(tuán)隊(duì)。從企業(yè)的長期發(fā)展來講，得人才者得天下，李華敏打造的這支核心管理團(tuán)隊(duì)，以及帶領(lǐng)的整個(gè)天使員工，成為時(shí)代天使2015年后快速發(fā)展的動(dòng)力。從戰(zhàn)略布局到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)再到組織結(jié)構(gòu)，進(jìn)行了持續(xù)的迭代優(yōu)化，讓這支中國品牌在與海外品牌的競爭中動(dòng)力更足，這支富有遠(yuǎn)見、經(jīng)驗(yàn)豐富的管理團(tuán)隊(duì)帶領(lǐng)天使不斷追求創(chuàng)新數(shù)字化正畸解決方案，為牙科醫(yī)生和患者帶來更高價(jià)值。

十多年的艱苦創(chuàng)業(yè)、技術(shù)堅(jiān)持，時(shí)代天使終于守得云開見月明。時(shí)代天使的盈利能力穩(wěn)步提升。在2018年、2019年及2020年，時(shí)代天使的收入分別為人民幣488．5百萬元、人民幣645．9百萬元及人民幣816．5百萬元，毛利率分別為63．8％、64．6％及70．4％。近三年，時(shí)代天使的業(yè)績能力、盈利能力已經(jīng)實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)步增長。

難得的是，盈利之后時(shí)代天使依舊每年保持10％以上的研發(fā)投入，這在上市公司中也是極為罕見的。所幸，高投入、重研發(fā)、堅(jiān)持合作創(chuàng)新幫助時(shí)代天使建立起堅(jiān)固的護(hù)城河，接下來時(shí)代天使要做的就是如何能賦能更多的醫(yī)生、患者，為其創(chuàng)造更大的價(jià)值。為此，時(shí)代天使計(jì)劃通過打造數(shù)字化口腔基地，以不斷擴(kuò)大產(chǎn)能、滿足市場(chǎng)需求。時(shí)代天使于2020年在無錫市開始興建時(shí)代天使創(chuàng)美基地，該基地將成為時(shí)代天使的研發(fā)和制造中心，此舉也為中國口腔數(shù)字化發(fā)展注入新的現(xiàn)代化基因。

至此，經(jīng)過18年發(fā)展，時(shí)代天使已經(jīng)成為穩(wěn)居國內(nèi)口腔賽道的龍頭企業(yè)。從行業(yè)拓荒者到行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，時(shí)代天使終于在今年順利上市，成為“中國隱形正畸第一股”。

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天使與未來

隱形正畸是口腔正畸的未來，這幾乎是一個(gè)業(yè)內(nèi)的普遍共識(shí)。2020年中國接受治療的310萬例錯(cuò)頜畸形病例中，僅有11．0％使用隱形矯治器；而美國接受治療的440萬例錯(cuò)頜畸形病例中有31．9％使用隱形矯治器，當(dāng)前中國隱形矯治市場(chǎng)滲透率嚴(yán)重不足，這意味著國內(nèi)隱形正畸是一個(gè)有著巨大潛力的藍(lán)海市場(chǎng)。

中國是個(gè)人口數(shù)量龐大的發(fā)展中國家，醫(yī)療資源的缺乏，尤其是優(yōu)秀醫(yī)生資源的缺乏一直是個(gè)難以解決的問題，再加上國人是凸面型、患者病歷復(fù)雜，對(duì)企業(yè)醫(yī)學(xué)能力就提出了更高要求，而由于隱形正畸高度依賴數(shù)字科學(xué)及數(shù)據(jù)分析的特性，這種醫(yī)學(xué)能力不僅體現(xiàn)在底層技術(shù)研發(fā)上，也體現(xiàn)在數(shù)據(jù)庫的數(shù)量、病例類型積累上。

同等條件下，哪個(gè)企業(yè)擁有最多最豐富多樣的數(shù)據(jù)，哪個(gè)企業(yè)就能給出最準(zhǔn)確優(yōu)質(zhì)的解決方案。這是后發(fā)者所難于逾越的溝壑，也是時(shí)間獎(jiǎng)予開拓者最穩(wěn)固的壁壘。

在18年的中國市場(chǎng)深耕中，時(shí)代天使積累了強(qiáng)大的根植于本土市場(chǎng)的醫(yī)學(xué)數(shù)據(jù)庫，根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，時(shí)代天使已設(shè)立最大的亞洲人種口腔醫(yī)學(xué)數(shù)據(jù)庫之一，對(duì)于國內(nèi)醫(yī)療市場(chǎng)、醫(yī)生和消費(fèi)者的理解也更為深刻，在幫助牙科醫(yī)生解決一些中國特有、普遍存在的復(fù)雜病例方面具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，這也使得時(shí)代天使成為專為國人打造、最懂國人的隱形正畸品牌。

作為一家強(qiáng)技術(shù)研發(fā)驅(qū)動(dòng)的醫(yī)學(xué)公司，時(shí)代天使提供的是醫(yī)學(xué)技術(shù)服務(wù)和隱形矯治解決方案，因此硬技術(shù)壁壘也足夠強(qiáng)大。時(shí)代天使在隱形正畸領(lǐng)域的技術(shù)力全球領(lǐng)先，擁有天使扣、天使桿等全球性專利，并擁有中國隱形矯治最全面的產(chǎn)品線。同時(shí)，時(shí)代天使也是第一家在美國拿到FDA隱形矯治證書的外國公司，且治療范圍為全適應(yīng)癥。這都將有助于時(shí)代天使走出國門、走向世界，覆蓋更廣闊的用戶、為其提供優(yōu)質(zhì)的隱形矯治產(chǎn)品及服務(wù)。

與時(shí)間為友，換來數(shù)據(jù)的壁壘；以技術(shù)起家，得到堅(jiān)固的屏障。這恐怕是信奉長期價(jià)值、以醫(yī)學(xué)為基因、以技術(shù)為導(dǎo)向的公司才擁有的特別屬性。

二十年篳路藍(lán)縷，時(shí)代天使打造了一個(gè)產(chǎn)品實(shí)力過硬、受醫(yī)生和患者信任，致力于用科技解決正畸問題的前沿品牌形象。做專為國人打造、最懂國人的品牌，這是時(shí)代天使對(duì)自己的定位，也是其一直堅(jiān)持的戰(zhàn)略。

對(duì)資本市場(chǎng)來說，時(shí)代天使正處于一個(gè)高速成長、前景大好的行業(yè)中，此前18年的努力最終換來了足夠豐厚的回報(bào)，對(duì)技術(shù)創(chuàng)新和長期價(jià)值的堅(jiān)持終于在時(shí)間的長跑中形成了最深的護(hù)城河。