一個Top5級985高校的化學(xué)博士后小田，剛剛30歲，在一家即將上市的化工公司做顧問董事，即將實現(xiàn)財務(wù)自由的年輕人，會在擔(dān)心什么？
沒錯，是脫發(fā)。

兩年前還茂密如森林的前額和顱頂，現(xiàn)在只有稀疏的毛發(fā)耷拉在上面，撐起最后一絲僅存的倔強。這不僅毀了他多年前風(fēng)采飄飄的形象，而且令他到現(xiàn)在還沒有對象。

而在治療脫發(fā)上，一般只有兩種辦法，藥物治療和手術(shù)治療。

手術(shù)治療一般有兩種，一種叫FUT（毛囊單位移植），一種叫FUE（毛囊單位提�。�。前者可以大批量的提取毛囊來獲取頭發(fā)，但會留疤，后者更精細點，沒疤，只是需要剃成光頭。

但無論哪種，都屬于將另外部位的頭發(fā)移植到?jīng)]有頭發(fā)的區(qū)域，簡言之就是“拆東墻補西墻”。
目前市場上，平均移植單個毛囊的報價一般在10到20元之間，而往往植發(fā)手術(shù)需要移植2000多個毛囊，這也就導(dǎo)致，一次植發(fā)手術(shù)的花費至少達到四到六萬元。

這還只是單次植發(fā)手術(shù)的花費，正常來說，在植發(fā)手術(shù)前后，還要經(jīng)歷頭皮養(yǎng)護，而且養(yǎng)護方案則是一千到數(shù)萬不等，用最貴的花銷加起來，植發(fā)一次可能達到近十萬。

在這高額的客單價背后，是一個在未來具有想象力的近千億的市場。

海量客群撐起近千億市場

像小田這樣飽受脫發(fā)困擾的，據(jù)國家衛(wèi)健委2020年數(shù)據(jù)顯示，在中國有超過2．5億人。其中1．6億是男性，近9千多萬是女性，平均每6人中就有1人脫發(fā)。

艾媒咨詢發(fā)布《2019－2021年中國脫發(fā)保健行業(yè)趨勢與消費行為數(shù)據(jù)研究報告》顯示，脫發(fā)人群中，60％的人在25歲就出現(xiàn)脫發(fā)現(xiàn)象。小田只是其中一員。

據(jù)MarketResearch Future于2019年發(fā)布的《全球植發(fā)市場報告》顯示，2023年全球植發(fā)市場規(guī)模預(yù)計將達到238．8億美元（約合1709億人民幣），未來5年的年復(fù)合增速將達到24％。

巨大的市場下，資本自然蠢蠢欲動。

從2017年開始，民營連鎖植發(fā)機構(gòu)里的兩位龍頭老大——雍禾植發(fā)和碧蓮盛，分別都獲得了超過億元的大額融資。當(dāng)時引發(fā)了人們廣泛的關(guān)注和討論。

在6月17日，植發(fā)醫(yī)療服務(wù)最大的醫(yī)療集團——雍禾醫(yī)療集團有限公司（以下簡稱“雍禾植發(fā)”）終于向港交所主板遞交了上市申請。
其招股書中也顯示了目前這個具有較大想象力的市場。

招股書引用弗若斯特沙利文的資料顯示，2020年中國的植發(fā)醫(yī)療服務(wù)市場達人民幣134億元，預(yù)計將以復(fù)合年增長率18．9％的速度于2030年增長至756億元。

來自雍禾醫(yī)療招股書

雍禾植發(fā)欲沖港股上市成為“植發(fā)行業(yè)第一股”，終讓這個市場從大眾對醫(yī)美市場的關(guān)注內(nèi)剝離出來，成為具有一定的資本想象力和潛力的獨立賽道。

這個市場并不唯一，在毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈中，它有另外一個小伙伴。
根據(jù)是否進行手術(shù)分類的話，還有醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)市場（即由持牌醫(yī)療機構(gòu)提供的非手術(shù)治療）。這個小伙伴在作為植發(fā)醫(yī)療服務(wù)市場的重要補充之余，同樣有著不錯的市場規(guī)模。

2020年，中國醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)市場規(guī)模50億元，較上年增加10億元，同比增長25％。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料顯示，中國醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)的市場規(guī)模，預(yù)計將以復(fù)合年增長率28．7％的速度，到2030年增長至625億元。

與巨大的市場前景相比，行業(yè)本身還未被巨頭壟斷，依舊有入局空間。

以行業(yè)龍頭老大雍禾植發(fā)為例，2018、2019、2020三年，雍禾植發(fā)營收分別為9．3億、12．2億、16．4億，而這三年的市場規(guī)模分布為98億、120億和134億，市占率分別為9．5％、10．1％和12．2％。

三年時間里，龍頭老大雍禾植發(fā)也不過堪堪達到10％的市占率。

而根據(jù)億歐網(wǎng)報道，包括碧蓮盛、雍禾植發(fā)、大麥、新生植發(fā)等在內(nèi)的大型連鎖植發(fā)機構(gòu)，大約占據(jù)中國植發(fā)市場份額的35％。地方性非連鎖�？浦舶l(fā)機構(gòu)大約占據(jù)30％的市場份額。綜合類醫(yī)美機構(gòu)也的植發(fā)科室大約占據(jù)25％的市場份額。公立醫(yī)院的植發(fā)科則大約占據(jù)剩余10％的市場份額。

僅市占率而言，入局顛覆并不算過于困難。雍禾植發(fā)，其在全國20余個省市開設(shè)了40多家直營連鎖機構(gòu)，滲透率并不高的情況下，便達到了10％的市占率。

而從雍禾植發(fā)的招股書來看，2018年，2019年和2020年，雍禾植發(fā)的植發(fā)醫(yī)療服務(wù)的毛利率分別為76．7％、74％和75．1％，毛利率穩(wěn)定在70％以上。

以此毛利率來看，能夠?qū)��?biāo)的，還有大家熟悉的一個領(lǐng)域——三年毛利率保持在68％以上的白酒行業(yè)。眾所周知，白酒行業(yè)是一門賺錢的好生意。

高速增長、新行業(yè)、門檻低、高利潤，當(dāng)一個行業(yè)兼具以上幾點時，任何資本都會嗅到一絲血腥感的甜味。

營銷成本占一半？

說甜，是因為它容易賺錢。

而說到血腥，則是因為，容易賺錢并不等于容易賺到錢。

在雍禾植發(fā)的招股書上羅列的眾多財務(wù)經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，與毛利率形成鮮明對比的是，凈利率。

2018年至2020年三年，雍禾植發(fā)的凈利率只有可憐的5．7％、2．9％、10％。而造成這種原因的，是雍禾植發(fā)營收里近一半都花在了銷售營銷開支上。

2018年至2020年，雍禾植發(fā)的銷售及營銷開支分別為4．64億元、6．5億元、7．8億元，占收入比分別為49．6％、53．1％、47．6％。
如此高的營銷占比，那么即便在毛利率70％以上，有不到10％的凈利率也不足為奇了。

而且，這不僅僅是行業(yè)龍頭雍禾植發(fā)一家之病。

新生植發(fā)董事長張通曾在一次采訪里提到，植發(fā)行業(yè)的綜合獲客成本已經(jīng)達到了人均5000元，占整體成本的40％左右。

如此高的營銷占比，其實也證明了目前消費者心智并未培養(yǎng)起來，整個植發(fā)醫(yī)療領(lǐng)域需要超出其他行業(yè)的過量營銷，才能培養(yǎng)出消費者的消費認知。

但把行業(yè)機構(gòu)置于一種兩難境地上的，還有行業(yè)本身的原因�？蛦蝺r高昂，行業(yè)信息較少，注定客戶轉(zhuǎn)化路徑較長。而植發(fā)手術(shù)本身，就是一錘子買賣。如果治療效果好，客戶不會再來，如果治療效果不好，客戶也不會再來你這。

所以單把營銷成本全量轉(zhuǎn)化為獲客成本，必然會是無底洞的投入。而只有將營銷成本，在包含獲客成本的同時，不僅培養(yǎng)消費者心智，同時塑造品牌進行品牌建設(shè)，才能讓投進去的每分錢都擲地有聲。

而目前雍禾植發(fā)處于行業(yè)領(lǐng)先地位，根據(jù)其招股書顯示，2019年總服務(wù)人數(shù)為5萬人，而當(dāng)年的營銷成本為6．5億，把營銷成本除以總服務(wù)人數(shù)來算，其人均獲客成本高達1．3萬多，是行業(yè)平均獲客成本的兩倍。

到2020年，雍禾植發(fā)的營銷成本雖然達到7．8億，但除以9．1萬的服務(wù)人數(shù)，人均獲客成本降到了8000元，雖然還是高于行業(yè)平均水平，但相較于數(shù)萬的植發(fā)客單價來說，還算可以接受。

而且從2020年雍禾醫(yī)療的前五大供應(yīng)商中，無一例外的全是推廣服務(wù)的平臺來看，看起來如此不合理的獲客成本，或許也是雍禾植發(fā)在眾多機構(gòu)里殺出血路的原因之一。

營銷驅(qū)動還是技術(shù)驅(qū)動？

不過營銷占比過大，獲客成本高，似乎是行業(yè)現(xiàn)有之弊，其實也是因為行業(yè)技術(shù)多由國外而來，門檻不高。

上文就曾提到，治療脫發(fā)上，一般只有兩種辦法，藥物治療和手術(shù)治療。

藥物治療領(lǐng)域，目前來說針對脫發(fā)公認有效的，只有米諾地爾和非那雄胺，這兩種藥物都非國內(nèi)藥物，而是國外近三十年前研發(fā)，直到后來專利保護到期，國內(nèi)才紛紛仿制。

而手術(shù)治療領(lǐng)域，主要應(yīng)用的FUE、FUT兩種植發(fā)技術(shù)，雖然技術(shù)本身各有不同，但依然引自國外，并非國內(nèi)機構(gòu)自研。盡管自植發(fā)技術(shù)引進國內(nèi)以來，各家機構(gòu)也在對其改進創(chuàng)新，但終究與原有技術(shù)差別不大。

比如雍禾植發(fā)的招股書上顯示，其2018年至2020年的研發(fā)投入分別為780萬、880萬和1180萬元，而其營收總收入分布為9．3億、12．2億、16．4億，其研發(fā)占比僅占不到1％。

不到1％的研發(fā)占比和行業(yè)普遍的近一半的營銷費用相比，這個包裹著技術(shù)門檻和專業(yè)醫(yī)療外殼的植發(fā)醫(yī)療行業(yè)，是營銷驅(qū)動還是技術(shù)驅(qū)動，答案一目了然。

同時，由于技術(shù)門檻低、風(fēng)險小、需求大、盈利多，導(dǎo)致行業(yè)亂象叢生。
根據(jù)原衛(wèi)生部出臺的醫(yī)療美容服務(wù)管理辦法，植發(fā)作為醫(yī)療美容項目必須在相應(yīng)的美容醫(yī)療機構(gòu)或開設(shè)醫(yī)療美容科室的醫(yī)療機構(gòu)中進行。美容醫(yī)療機構(gòu)和醫(yī)療機構(gòu)美容科室開展植發(fā)應(yīng)當(dāng)由登記機關(guān)指定的專業(yè)學(xué)會核準，并向登記機關(guān)備案。開展植發(fā)的醫(yī)療機構(gòu)應(yīng)登記“美容外科”或“美容皮膚科”。

據(jù)了解，大大小小的植發(fā)機構(gòu)遍地開花，有專門的培訓(xùn)機構(gòu)聲稱“3天包教包會”。比如消費者花費2萬余元做了植發(fā)手術(shù)，但11個月后頭頂發(fā)量依然稀疏。事后他將植發(fā)機構(gòu)告上法院，卻因為無機構(gòu)鑒定毛囊存活率而敗訴。

還有營銷廣告的各種騙局。業(yè)內(nèi)人士稱，毛囊有代謝周期，種植的頭發(fā)絕大部分都會在3周至3個月左右進入脫落期，待脫落期結(jié)束，頭發(fā)逐步恢復(fù)生長，術(shù)后6至9個月才能看到最終的植發(fā)效果。于是很多消費者不知情，往往被術(shù)后前期的照片誤導(dǎo)。

而缺乏足夠多符合資質(zhì)的醫(yī)生，或許也會成為將來制約植發(fā)行業(yè)發(fā)展的因素。公開資料顯示，2014年年底，全國性的植發(fā)行業(yè)協(xié)會才正式成立。

市場規(guī)模成長潛力大，毛利率超高，技術(shù)門檻低，沒有巨頭壟斷和明確清晰的行業(yè)標(biāo)準，這也揭露了植發(fā)醫(yī)療行業(yè)必定是一個人人都想進入的，會下金蛋的雞，也注定在未來會有巨大的監(jiān)管政策風(fēng)險。

再加上行業(yè)過度營銷導(dǎo)致的較高獲客成本，又會轉(zhuǎn)嫁到消費者客單價上，于是一條光明卻又蒙著一層監(jiān)管陰影、眾人擁擠而過的道路便顯現(xiàn)出來。

每個人都有機會，并且機會絕不會只掌握在第一個沖入上市的企業(yè)身上。

游戲遠未結(jié)束，玩家仍需努力。