伴隨著老齡化加劇、人們生活方式的轉(zhuǎn)變、青少年近視比例的不斷攀升,眼科逐漸成為了資本追捧的“寵兒”。

乘著“顏值經(jīng)濟”的東風(fēng),當(dāng)眼睛這扇心靈的窗戶不得不過早的蒙上一層玻璃鏡片,許多人會選擇視力矯正試圖讓自己擺脫這層鏡片。

根據(jù)Frost&Sullivan、《中國醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展報告》,我國眼科市場2019年總體規(guī)模達1700億元,預(yù)計2020年實現(xiàn)1938億元,到十四五末,將超過3100億元。

眼科醫(yī)療賽道熱度驟升一時熙熙攘攘,在頭部企業(yè)“愛爾眼科”的帶領(lǐng)下,市場掀起了一股眼科醫(yī)院上市熱潮。

11月9日,在連續(xù)兩次遞表失效后,清晰醫(yī)療又一次向港交所發(fā)起了沖擊,計劃在主板掛牌上市,由光大證券擔(dān)任獨家保薦人。

目前資本市場中已有不少比較出色的玩家,作為“新生力軍”的清晰醫(yī)療此時沖擊港股上市,又能把握住多少行業(yè)紅利?IPO捕手將從以下幾個維度為大家解讀清晰醫(yī)療的上市之路。

千億市場隨風(fēng)來

在當(dāng)今消費能力大力提升的當(dāng)下,人們身邊幾乎離不開電子產(chǎn)品,導(dǎo)致各類眼科疾病層出不窮,近視眼、青光眼等等。然而,隨便去看一次眼睛、配一副眼睛就得花費少則上百,多則上千的價格。

我國約有5．5億近視、1000萬青光眼、600萬白內(nèi)障以及1160萬眼底新生血管疾病患者。不考慮重疊發(fā)病,上述四大眼病患者人數(shù)就超過5．8億,我國超過40%的人口受到困擾。

從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上來看,在2019年眼科市場規(guī)模中,眼科醫(yī)療市場1240億,占比73%,眼科器械市場267億元,占比16%,眼科用藥市場193億元,占比11%。

愛爾眼科的業(yè)績借助眼科診療市場的巨大需求得以飛速增長,據(jù)其財報數(shù)據(jù)顯示,2009年-2019年,其營業(yè)收入從6．06億元增至99．9億元,11年間增長15．49倍;歸屬母公司股東的凈利潤從0．92億元增至13．8億元,11年間增長14倍,可見眼科醫(yī)療行業(yè)的暴利。

那么,如此暴利的眼科醫(yī)療產(chǎn)業(yè)是如何火起來的?

隨著眼科疾病數(shù)量的增長,眼科患者越來越多。在2018年有350萬香港市民患有近視(占香港市民總?cè)藬?shù)的47%),基于社會壓力及數(shù)碼產(chǎn)品普及程度的上升,預(yù)計近視將于2023年影響380萬名香港市民。另外,香港的老花人口在2018年也達到了320萬人,預(yù)計在2023年該數(shù)據(jù)將達到350萬人。

眼科患病率居高不下,正彰顯出眼科醫(yī)療行業(yè)的市場潛力巨大。根據(jù)弗若斯特沙利文分析,2020年,香港眼科醫(yī)療服務(wù)總市場規(guī)模約為8,463．4百萬港元,市場規(guī)模預(yù)期于2021年至2025年期間以5．7%的復(fù)合年增長率增長,于2025年達到11149．8百萬港元。

于一家沖擊IPO的企業(yè)來講,市場規(guī)模的巨大縱然是一大利好,但企業(yè)的基本面也異常重要。

營收凈利雙增長

清晰醫(yī)療及其前身成立于2005年8月,最初提供治療白內(nèi)障的服務(wù),隨后逐步開展其他的眼科醫(yī)療服務(wù)。目前清晰醫(yī)療主要從事全飛秒激光小切口透鏡切除術(shù)、更換多焦距人工晶體、植入式隱形眼鏡等醫(yī)療服務(wù)。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料,按眼科醫(yī)療服務(wù)所得收入計,清晰醫(yī)療于2020年在香港所有私營醫(yī)療機構(gòu)中排名第四,市場份額為5．0%。

據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示,截至2021年3月31日止三個年度及截至2021年7月31日止四個月,公司收益分別為2．07億港元、2．18億港元、2．22億港元和7839．8萬港元,凈利潤分別為3003．9萬港元、2638．7萬港元、3576．9萬港元和514．9萬港元。

據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示,2018年、2019年以及2020年,清晰醫(yī)療購買醫(yī)療耗材總額分別為1750萬港元、2140萬港元、1690萬港元。對于一家醫(yī)療公司來說,醫(yī)療器械是架高競爭壁壘的重要組成部分。因此,隨著日后進一步擴大適應(yīng)癥的覆蓋范圍、授權(quán)引進新藥及多元化產(chǎn)品及療法,清晰醫(yī)療的采購開支還將隨著業(yè)務(wù)的增長而增加。

增速與突圍的較量

2015年至2019年,中國眼科藥物的市場規(guī)模以9．3%的復(fù)合年增長率從18億美元增至26億美元,并預(yù)計以18．6%的復(fù)合年增長率在2025年增至72億美元,而2025年至2030年的復(fù)合年增長率將進一步提升至22．9%。

縱觀國內(nèi)眼科醫(yī)療市場近幾年的發(fā)展,歐普康視與愛爾眼科堪稱行業(yè)內(nèi)的王牌企業(yè)。

歐普康視是一家眼科醫(yī)藥平臺公司,目前擁有16種藥物及候選藥物的研發(fā)管線,涵蓋所有主要的眼睛前部及后部疾病。愛爾眼科也毫不遜色,作為專業(yè)眼科連鎖醫(yī)療機構(gòu),愛爾眼科主要從事各類眼科疾病診療、手術(shù)服務(wù)與醫(yī)學(xué)驗光配鏡。

除了愛爾眼科與歐普康視這兩位頭部玩家之外,公立眼科醫(yī)院憑借規(guī)模優(yōu)勢以及醫(yī)改政策,在行業(yè)內(nèi)的地位同樣舉重若輕。

雖然行業(yè)玩家眾多,但行業(yè)痛點也多,并不是任何一家企業(yè)都能做好這門生意。

首先,眼科醫(yī)療行業(yè)進入的門檻很高,要掌握比普通經(jīng)商更難的醫(yī)療機構(gòu)執(zhí)業(yè)許可證,還得擁有完善的醫(yī)學(xué)技術(shù)、場地、器械以及專業(yè)醫(yī)生人員。

然后國內(nèi)專業(yè)人員是比較缺乏的。清晰醫(yī)療與國內(nèi)龍頭愛爾眼科的專利數(shù)目相比,根本不是同一個量級。另外,國內(nèi)很多機構(gòu)都缺乏符合標(biāo)準(zhǔn)的醫(yī)生,有些機構(gòu)因為缺乏專業(yè)醫(yī)生甚至需要去跨國尋找醫(yī)生進行線上診斷。

其次,在未來,公立醫(yī)院將向醫(yī)療服務(wù)行業(yè)靠攏,而眼科或?qū)�憑借高盈利、醫(yī)療服務(wù)為主等特點成為公立醫(yī)院重點發(fā)展對象。作為相對更加權(quán)威的選擇,不管是清晰醫(yī)療還是其他玩家都將面臨更大的挑戰(zhàn)。

眼科市場正處于高成長發(fā)展階段,隨著市場需求的增加,短期內(nèi)我們還未能看到行業(yè)的天花板。目前清晰醫(yī)療不管是在創(chuàng)新能力、盈利水平還是商業(yè)化水平上都相對比較落后,想要復(fù)制愛爾眼科與歐普康視的成功,這次赴港融資能否為清晰醫(yī)療提供更多的力量與支持,加速其商業(yè)化進程,至關(guān)重要。

文|IPO捕手