《港灣商業(yè)觀察》李鐳 施子夫

即將于12月12日登陸香港資本市場(chǎng)的高視醫(yī)療，能否為投資者及自身帶來(lái)好運(yùn)？在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，恐怕并不樂(lè)觀。

高視醫(yī)療11月30日公告，公司擬全球發(fā)售1306．86萬(wàn)股股份，其中中國(guó)香港發(fā)售股份130．7萬(wàn)股，國(guó)際發(fā)售股份1176．16萬(wàn)股，另有15％超額配股權(quán)；2022年11月30日至12月5日招股；發(fā)售價(jià)為每股發(fā)售股份51．40港元，每手買賣單位100股，入場(chǎng)費(fèi)約5192港元；摩根士丹利及通國(guó)際為聯(lián)席保薦人；預(yù)期股份將于2022年12月12日于聯(lián)交所主板掛牌上市。

公開(kāi)資料顯示，高視醫(yī)療國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)主體為高視醫(yī)療科技集團(tuán)有限公司，更早之前，公司經(jīng)營(yíng)主體為北京高視遠(yuǎn)望科技有限責(zé)任公司。

01

資本市場(chǎng)前景值得關(guān)注

高視醫(yī)療目前業(yè)務(wù)主要為生產(chǎn)銷售眼科診斷設(shè)備、手術(shù)及治療設(shè)備及耗材，并提供售后技術(shù)服務(wù)等，產(chǎn)品涵蓋眼底病、白內(nèi)障、屈光不正、青光眼、眼表疾病、視光及兒童眼科七個(gè)主要眼科亞專業(yè)的醫(yī)療器械類別。

安信國(guó)際近日研究報(bào)告認(rèn)為，高視醫(yī)療此次IPO估值為76．04億港元，相比于2021年4月B輪投后，提高27％，對(duì)應(yīng)2021年市銷率約為6．4倍。

有香港資本市場(chǎng)投資者向《港灣商業(yè)觀察》表示，“今年以來(lái)，港股受外圍環(huán)境影響及波動(dòng)較大，如果不是題材非常獨(dú)特企業(yè)，目前破發(fā)率較高。對(duì)投資者而言，謹(jǐn)慎心理也受此影響較大。而具體對(duì)高視醫(yī)療來(lái)說(shuō)，目前業(yè)務(wù)層面還看不到較為獨(dú)特的稀缺性。所以其走勢(shì)值得市場(chǎng)關(guān)注�！�

的確，從眼科市場(chǎng)來(lái)看，在港股市場(chǎng)上已經(jīng)有朝聚眼科（02219．HK）、�，斞劭疲�03309．HK）、兆科眼科（06622．HK）等。

根據(jù)高視醫(yī)療財(cái)報(bào)顯示，2019－2021年（報(bào)告期內(nèi)），公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為11．07億、9．62億和12．98億元人民幣，凈利潤(rùn)分別為－3802．6萬(wàn)、9853．8萬(wàn)和－1．92億元人民幣；如果按照非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下，高視醫(yī)療經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為1．35億、1．63億和2．09億元。

今年上半年，高視醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為5．78億元，上年同期的營(yíng)收為5．79億元；期內(nèi)虧損為5326萬(wàn)元，上年同期的期內(nèi)虧損為3459萬(wàn)元。

值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，高視醫(yī)療銷售經(jīng)銷產(chǎn)品分別收入9．86億元、7．93億元及8．11億元，分別占總營(yíng)收的98．9％、97％及72％；其銷售自有產(chǎn)品分別收入1132．9萬(wàn)元、2472萬(wàn)元和3．16億元，分別占總營(yíng)收的1．1％、3％和28％。

02

研發(fā)費(fèi)用偏弱，產(chǎn)品多次被召回

也就是說(shuō)，高視醫(yī)療作為中間商進(jìn)行銷售，自身產(chǎn)品供應(yīng)較少。有市場(chǎng)人士指出，這意味著從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，公司發(fā)展?jié)摿κ苤朴谏嫌紊�產(chǎn)廠商，且下游環(huán)節(jié)面臨眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)D壓，公司需要提升自身護(hù)城河能力。

自身產(chǎn)品不足或源于公司研發(fā)能力較弱。招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)高視醫(yī)療的研發(fā)費(fèi)用分別為270萬(wàn)元、310萬(wàn)元及2350萬(wàn)元，占據(jù)營(yíng)收的比例分別為0．2％、0．3％、1．8％。

高視醫(yī)療表示，“于收購(gòu)前，公司不具備任何人工晶體及電生理設(shè)備產(chǎn)品的研發(fā)能力。透過(guò)收購(gòu)，我們接管了泰靚及羅蘭的研發(fā)資源及平臺(tái)，研發(fā)資源包括與區(qū)域折射及EDoF人工晶體有關(guān)的核心知識(shí)產(chǎn)權(quán)，及相關(guān)研發(fā)員工。

主要依賴于中間商銷售模式的高視醫(yī)療，曾發(fā)生過(guò)多次產(chǎn)品召回事件。
《港灣商業(yè)觀察》查詢企查查顯示，2017年－2018年，高視醫(yī)療旗下北京高視遠(yuǎn)望科技有限責(zé)任公司發(fā)審過(guò)四起產(chǎn)品被召回事件，被召回產(chǎn)品包括球面人工晶狀體、非球面人工晶狀體、眼科半導(dǎo)體激光光凝機(jī)、共焦激光斷層掃描儀、激光掃描檢眼鏡。

而且，北京食藥局食品藥品稽查大隊(duì)在2018年1月31日發(fā)布的行政處罰中詳細(xì)指出：2017年10月12日我局收到中國(guó)食品藥品檢定研究院3份《檢驗(yàn)報(bào)告》報(bào)告編號(hào)：QC201706041、QC201706042和QC201706043，報(bào)告顯示在北京高視遠(yuǎn)望科技有限責(zé)任公司抽驗(yàn)的醫(yī)療器械共焦激光斷層掃描儀型號(hào)規(guī)格：HRT3、激光掃描檢眼鏡型號(hào)規(guī)格：DaytonaP200T和眼科半導(dǎo)體激光光凝機(jī)型號(hào)規(guī)格：SUPRA577．Y經(jīng)檢驗(yàn)，不合格。

具體不合格項(xiàng)目為：上述3臺(tái)產(chǎn)品的識(shí)別、標(biāo)記和文件不符合GB9706．1－2007、標(biāo)記不符合GB7247．1－2012；激光掃描檢眼鏡型號(hào)規(guī)格：DaytonaP200T的輸出功率不符合YZB／UK2105－2014；眼科半導(dǎo)體激光光凝機(jī)型號(hào)規(guī)格：SUPRA577．Y的激光輸出功率不符合產(chǎn)品技術(shù)要求。

企查查還顯示，高視醫(yī)療旗下深圳市高視耗材科技有限公司在2020年商事主體公示信息抽查中發(fā)現(xiàn)兩方面問(wèn)題，被要求責(zé)令改正。

即將登陸資本市場(chǎng)的高視醫(yī)療是否能滿足投資者期待？更為重要的是，公司在發(fā)展層面如何構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力？以及確保今后產(chǎn)品不再存有瑕疵質(zhì)量合格？這些問(wèn)題顯然非常重要。（港灣財(cái)經(jīng)出品）

       原文標(biāo)題 : 高視醫(yī)療資本市場(chǎng)前景難言樂(lè)觀：競(jìng)爭(zhēng)力存疑，產(chǎn)品多次被召回