掙慢錢(qián)、掙專(zhuān)業(yè)錢(qián)，才踏實(shí)持久

作者：于照野

編輯：郝科 李鋒

風(fēng)品：南辭

來(lái)源：首財(cái)－首條財(cái)經(jīng)研究院

孕婦流產(chǎn)風(fēng)波后，國(guó)際醫(yī)學(xué)的煩心事不止于內(nèi)控。

后疫情時(shí)代的不確定性，牽動(dòng)人心。

“沒(méi)有能夠處理好疫情防控和群眾看病就醫(yī)需求的矛盾，在此，我們深感愧疚，向全市人民致歉�！�

1月7日，西安道歉了。對(duì)于一座千萬(wàn)大城的管理者而言，上述反思難能可貴。

那么，旋渦中心的國(guó)際醫(yī)學(xué)，是否更應(yīng)痛定思痛？

01

醫(yī)療終極目的地？

SHOU CAI

“孕婦流產(chǎn)”事件，沸沸揚(yáng)揚(yáng)。

2021年1月4日，陜西西安一名產(chǎn)婦家屬發(fā)帖稱(chēng)，1月1日，自家小姨肚子疼打不通120，隨后打110將小姨送至西安高新醫(yī)院，卻因核酸問(wèn)題無(wú)法入院，等待期間大出血，8個(gè)月嬰兒流產(chǎn)。

一石千層浪，冷血、缺醫(yī)德等聲討泛起。1月6日，西安市政府官微通報(bào)稱(chēng)，經(jīng)調(diào)查認(rèn)定該事件是一起責(zé)任事故。西安高新醫(yī)院總經(jīng)理范郁會(huì)被停職，門(mén)診部、醫(yī)務(wù)部相關(guān)責(zé)任人被免職。

余波未盡。有細(xì)心網(wǎng)友發(fā)現(xiàn)，“西安網(wǎng)友父親心絞痛被拒診后去世”，背后亦有西安高新國(guó)際醫(yī)學(xué)中心的身影。而與西安高新醫(yī)院一樣，其也由國(guó)際醫(yī)學(xué)的全資持股。

僅是巧合，還是系統(tǒng)性問(wèn)題？

官網(wǎng)顯示，西安高新醫(yī)院成立于2002年6月9日，是一所集醫(yī)療、教學(xué)、科研、預(yù)防、保健為一體的股份制綜合醫(yī)院。西安高新醫(yī)院官微主體為西安高新醫(yī)院有限公司，后者正是A股公司國(guó)際醫(yī)學(xué)的全資子公司。

諷刺的是，打開(kāi)國(guó)際醫(yī)學(xué)官網(wǎng)，映入眼簾的就是“佑護(hù)無(wú)法衡量的價(jià)值”。

應(yīng)該說(shuō)，國(guó)際醫(yī)學(xué)是“半路出家”。

作為西北地區(qū)首家上市企業(yè)，其前身為開(kāi)元投資，1993年上市以來(lái)百貨零售一直是主營(yíng)業(yè)務(wù)。2011年全資收購(gòu)西安高新醫(yī)院有限公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)遂變更為醫(yī)療服務(wù)和百貨零售。

2018年，百貨零售業(yè)務(wù)資產(chǎn)被剝離，實(shí)現(xiàn)整體業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，主營(yíng)業(yè)務(wù)為大健康醫(yī)療服務(wù)和現(xiàn)代醫(yī)學(xué)技術(shù)轉(zhuǎn)化應(yīng)用。

看似跨界，如結(jié)合當(dāng)家人經(jīng)歷不算突兀。據(jù)《時(shí)代人物》雜志社報(bào)道，國(guó)際醫(yī)學(xué)實(shí)控人劉建申與保健品有淵源，靠祖?zhèn)髅刂扑幏狡鸺摇?983年成立古城保健實(shí)驗(yàn)研究所，當(dāng)起副所長(zhǎng)。在家傳藥方的基礎(chǔ)上，劉建申研發(fā)了“三痹熱寶”、“壽世健身袋”等外敷藥物。

提到西安高新醫(yī)院，業(yè)內(nèi)也是重量級(jí)存在。

公開(kāi)信息顯示，其2009年獲批成為中國(guó)第一家社會(huì)辦醫(yī)三級(jí)甲等醫(yī)院。2011年，經(jīng)營(yíng)性質(zhì)由非營(yíng)利性變更為營(yíng)利性。2017年6月順利通過(guò)三甲復(fù)審。因高效運(yùn)管，被業(yè)內(nèi)稱(chēng)為“高新模式”。

就在2021年12月，旗下西安高新醫(yī)院、西安國(guó)際醫(yī)學(xué)中心醫(yī)院，剛剛成為中國(guó)第二、三家妙佑醫(yī)療聯(lián)盟成員醫(yī)院，后者即世界頂尖醫(yī)療機(jī)構(gòu)梅奧診所，是全球公認(rèn)的“醫(yī)療終極目的地”。

如此高大上、滿滿正能，是否名實(shí)不符？

02

股價(jià)連跌 內(nèi)控力過(guò)關(guān)不

SHOU CAI

這也是投資者關(guān)注的話題。

2021年6月，國(guó)際醫(yī)學(xué)股價(jià)達(dá)到階段高點(diǎn)21．66元，隨后一路震蕩下滑。2021年底收于11．03元，市值蒸發(fā)約200億。

本就股價(jià)不振，本次風(fēng)波無(wú)疑更雪上霜。截止2022年1月11日收盤(pán)，國(guó)際醫(yī)學(xué)股價(jià)9．73元，市值不足222億，股價(jià)已連跌四個(gè)交易日。

股吧中，醫(yī)院冷血、管理僵化．．．．．．，不乏股民辛辣評(píng)價(jià)，繼而看衰走勢(shì)。

互動(dòng)易上，有投資者發(fā)問(wèn)：公司在內(nèi)部控制及子公司管理上是否存在巨大漏洞？為貴司提供審計(jì)服務(wù)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所在在內(nèi)控審計(jì)時(shí)是否只是流于形式，持續(xù)督導(dǎo)的保薦券商是否未能盡職履行督導(dǎo)義務(wù)，公司及相關(guān)簽字會(huì)計(jì)師，保薦代表人是否應(yīng)未勤勉盡責(zé)承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。此次事件事關(guān)人命，試問(wèn)除書(shū)面致歉外采取何種措施杜絕此類(lèi)惡性事件？

對(duì)于這次西安孕婦事件，作為全資子公司，公司有何看法，對(duì)于漠視生命，分不清主次的管理人員公司有何處罰結(jié)果？

請(qǐng)問(wèn)，該院收入、利潤(rùn)在公司的占比情況？公司將如何承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，如何懲處責(zé)任人及用什么方法杜絕此類(lèi)事件的發(fā)生？

……

股民怒火不算苛求。作為一家醫(yī)療上市公司，經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益是其價(jià)值基礎(chǔ)，一言一行均有引導(dǎo)意義。

面對(duì)聲聲責(zé)難，國(guó)際醫(yī)學(xué)在媒體采訪中稱(chēng)“市政府給出了處理意見(jiàn)，我們也對(duì)責(zé)任人給予了處罰措施，我們以后也會(huì)吸取本次教訓(xùn)，努力做好患者救治工作。”

玩味的是，2022年1月5日，即“孕婦流產(chǎn)”事件前日，有投資者詢(xún)問(wèn)：近期疫情對(duì)公司營(yíng)收影響如何？

國(guó)際醫(yī)學(xué)則回應(yīng)稱(chēng)，西安本輪疫情暴發(fā)以來(lái)，國(guó)際醫(yī)學(xué)積極響應(yīng)號(hào)召，認(rèn)真做好自身疫情防控工作，主動(dòng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，公司旗下西安國(guó)際醫(yī)學(xué)中心醫(yī)院、西安高新醫(yī)院、商洛國(guó)際醫(yī)學(xué)中心醫(yī)院派出多批核酸采樣隊(duì)奮戰(zhàn)在抗疫一線，累計(jì)完成百萬(wàn)人次核酸采樣，公司數(shù)千名醫(yī)務(wù)工作者24小時(shí)堅(jiān)守崗位，確保門(mén)急診、住院、手術(shù)工作正常開(kāi)展，并派出數(shù)百人的醫(yī)療團(tuán)隊(duì)支援西安市其他醫(yī)院的新冠救治工作。

“目前，在省市區(qū)疫情防控指揮部的部署安排及具體要求下，公司旗下三家醫(yī)院正常開(kāi)診，經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)健�！�

正常開(kāi)診！情況穩(wěn)��！個(gè)中差異，國(guó)際醫(yī)學(xué)內(nèi)控力幾何、上述信披是否準(zhǔn)確呢？

03

虧損新高為哪般

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千頭萬(wàn)緒，還是從主業(yè)拆解。

2020年報(bào)顯示，國(guó)際醫(yī)學(xué)正在運(yùn)營(yíng)高新醫(yī)院、西安國(guó)際醫(yī)學(xué)中心、商洛醫(yī)院等大型綜合性醫(yī)療機(jī)構(gòu)，同時(shí)正按三甲標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)西安國(guó)際醫(yī)學(xué)康復(fù)醫(yī)院等醫(yī)療項(xiàng)目。

國(guó)際醫(yī)學(xué)曾表示，三大綜合性醫(yī)療服務(wù)院區(qū)的全面投用，標(biāo)志著國(guó)際醫(yī)學(xué)以西安為中心的跨區(qū)域醫(yī)療服務(wù)連鎖架構(gòu)初步成型。

看著足夠光鮮，然業(yè)績(jī)不乏骨感。2021前三季，國(guó)際醫(yī)學(xué)營(yíng)收20．49億元，同比增長(zhǎng)91．04％，歸屬于上市公司股東的凈利虧損5．85億元，同比減少17．36％。其中，第三季凈利虧損約2．25億元，同比下滑45．78％。

這一虧額也刷新了公司近30年上市史的虧損紀(jì)錄。

國(guó)際醫(yī)學(xué)稱(chēng)，虧損主因整體醫(yī)療床位使用量處于快速提升階段，運(yùn)營(yíng)成本、期間費(fèi)用相較于營(yíng)收依然處于較高水平，以及交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)和限制性股票激勵(lì)計(jì)劃影響。

WIND四級(jí)分類(lèi)“保健服務(wù)設(shè)施”，行業(yè)毛利率維持在15％－21％。而國(guó)際醫(yī)學(xué)2020年、2021年上半年毛利率分別為－9．94％、5．19％，遠(yuǎn)低行業(yè)水平。

拉長(zhǎng)維度，2018年至2020年，國(guó)際醫(yī)學(xué)營(yíng)收分別為20．39億元，9．91億元，16．07億元，歸母凈利分別為21．84億元、－4．04億元和0．45億元，扣非凈利依次為－3435萬(wàn)億，－4．68億元，－6．48億元，呈擴(kuò)大之勢(shì)。

何以扣非虧損加��？

業(yè)務(wù)構(gòu)成上，三家子醫(yī)院高新醫(yī)院、國(guó)際醫(yī)學(xué)中心、商洛醫(yī)院是國(guó)際醫(yī)學(xué)“招牌”，也是業(yè)績(jī)車(chē)頭。

以2020年為例，高新醫(yī)院營(yíng)收7．99億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0．61億元；國(guó)際醫(yī)學(xué)中心營(yíng)收7．21億元，凈利潤(rùn)虧損0．53億元；商洛醫(yī)院營(yíng)收1．04億元，同期凈利虧損0．31億元。

涉事的西安高新醫(yī)院，無(wú)疑是賺錢(qián)扛把子，承擔(dān)集團(tuán)“補(bǔ)血”重?fù)?dān)。

而疫情對(duì)其影響不小。2020年，高新醫(yī)院營(yíng)收較上年同期下降3．34％，凈利更大幅下降48．23％。主因即患者量減少，2020年門(mén)診工作量90．33萬(wàn)人次，較上年同期減少10．57％；出院人數(shù)3．52萬(wàn)人次，較上年同期減少18．23％。

自身看，國(guó)際醫(yī)學(xué)仍在擴(kuò)大版圖。2018年固定資產(chǎn)（合計(jì)）僅6．28億元，2020年末達(dá)62．29億元，且在建工程（合計(jì)）常年維持在20億元以上。

營(yíng)收構(gòu)成上，則顯出極強(qiáng)區(qū)域性。2019年西安地區(qū)營(yíng)收占公司全年總營(yíng)收比例達(dá)87．56％，2020年進(jìn)一步躍至93．51％；西安以外地區(qū)則從12．44％縮至6．49％。

行業(yè)分析師郝瑞表示，綜合性醫(yī)院的運(yùn)營(yíng)是一門(mén)“慢生意”，重資產(chǎn)、重投入、長(zhǎng)周期，新醫(yī)院前幾年的經(jīng)營(yíng)壓力較大，疫情波動(dòng)更加大了區(qū)域性強(qiáng)醫(yī)院的業(yè)績(jī)波動(dòng)。

“想要做亮業(yè)績(jī)，影響維度很多，除了規(guī)模，更重要的是口碑，還要參照當(dāng)?shù)氐尼t(yī)保政策、消費(fèi)能力、自身人才培養(yǎng)與儲(chǔ)備�！�

企查查數(shù)據(jù)顯示，西安高新醫(yī)院有限公司涉及多項(xiàng)法律風(fēng)險(xiǎn)，醫(yī)療損害責(zé)任糾紛、勞動(dòng)爭(zhēng)議、醫(yī)療服務(wù)合同糾紛、侵權(quán)責(zé)任等。

04

投資高手 “割韭菜”質(zhì)疑

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梳理可見(jiàn)，外部光鮮的國(guó)際醫(yī)學(xué)，經(jīng)營(yíng)層面不乏困點(diǎn)�！案咝履Ｊ健�、“醫(yī)療終極目的地”，仍有不短距離。

主業(yè)不振加之?dāng)U張拖累，國(guó)際醫(yī)學(xué)業(yè)績(jī)難看。不過(guò)總體看，沒(méi)有披星戴帽、有驚無(wú)險(xiǎn)，是因獨(dú)到的“賺錢(qián)方式”。

2018年，公司處置旗下開(kāi)元商業(yè)有限公司股權(quán)確認(rèn)投資收益29．67億，當(dāng)年處置資產(chǎn)收益29．63億；2019年花15．52億購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，但報(bào)告期又贖回19．96億；2020年，除購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品外，12月將所持漢氏聯(lián)合的全部股權(quán)以7．80億元出售給濟(jì)南銀豐，較2．7億的收購(gòu)價(jià)賺了5．1億。

換言之，國(guó)際醫(yī)學(xué)還是個(gè)投資高手。

只是，這樣的方式能否持續(xù)呢？

2020年12月31日晚，滬深交易所正式發(fā)布退市新規(guī)，新增“扣非凈利潤(rùn)＋營(yíng)業(yè)收入”組合指標(biāo)，其中明確營(yíng)業(yè)收入中應(yīng)扣除與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入。

留給國(guó)際醫(yī)學(xué)的轉(zhuǎn)變時(shí)間，還有多少？

以漢氏聯(lián)合為例，被賣(mài)時(shí)凈利還是負(fù)數(shù)，凈資產(chǎn)才1．76億元，居然以25億元估值賣(mài)出。

憑此交易，國(guó)際醫(yī)學(xué)在當(dāng)年前三季虧損5億情況下，最終實(shí)現(xiàn)盈利逆轉(zhuǎn)，避免了ST處理。至今輿論仍不乏微詞。

賣(mài)資保殼深意或不止于此。2021年9月16日，國(guó)際醫(yī)學(xué)實(shí)控人劉建申向全體員工發(fā)出增持倡議書(shū)：

公告稱(chēng)，凡在2021年9月17日至10月11日期間買(mǎi)入公司股票，且連續(xù)持有12個(gè)月以上并在職的員工，劉建申將補(bǔ)償在前述時(shí)間期間增持公司股票產(chǎn)生的虧損，員工個(gè)人將保有股票增值收益。

賺了歸你，賠了算我！受此“兜底式增持”影響，9月17日，公司股價(jià)日漲幅達(dá)9．97％，收于11．03元／股。

但深交所發(fā)出了關(guān)注函，要求說(shuō)明實(shí)際控制人本次增持倡議的原因及目的，是否存在配合相關(guān)股東減持的情形等。

不是苛求，“員工福利”背后不簡(jiǎn)單，受益最大的依然是劉建申。

2020年7月6日，國(guó)際醫(yī)學(xué)發(fā)布非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案，擬發(fā)行3．05億股，發(fā)行價(jià)3．28元／股，上市日期為2021年2月1日。

增發(fā)對(duì)象只有一個(gè)，即控股股東陜西世紀(jì)新元，后者實(shí)控人即是國(guó)際醫(yī)學(xué)實(shí)控人劉建申。

消息一出，國(guó)際醫(yī)學(xué)股價(jià)持續(xù)上漲。發(fā)行預(yù)案公布當(dāng)日，國(guó)際醫(yī)學(xué)收盤(pán)價(jià)格4．72元／股，最低價(jià)格4．51元／股；而增發(fā)上市當(dāng)日，國(guó)際醫(yī)學(xué)收盤(pán)價(jià)格12．4元／股，最低價(jià)11．66元／股。

換言之，10億元瞬間變成了30億元。

此后，國(guó)際醫(yī)學(xué)股價(jià)繼續(xù)高歌。若以2021年6月的股價(jià)巔峰計(jì)，劉建申增持的3．05億股最高曾漲至60多億元。4個(gè)月，浮盈50多億元，是國(guó)際醫(yī)學(xué)2020年?duì)I業(yè)總收入的3倍多，更與6億多元的扣非虧損形成強(qiáng)對(duì)比。

另一廂，從2020年底開(kāi)始， 國(guó)際醫(yī)學(xué)兩大股東申華控股、世紀(jì)新元陸續(xù)進(jìn)行股票質(zhì)押 ，從券商獲取大額融資。

同時(shí)據(jù)媒體報(bào)道，2021上半年，國(guó)際醫(yī)學(xué)前十大股東之中，第二、第三、第四、第六、第九大股東持股比例均有下降，而第五大股東西安國(guó)際醫(yī)學(xué)投資股份有限公司回購(gòu)專(zhuān)用證券賬戶(hù)、第七和第八大股東兩家投資基金、第十大股東自然人張建成已離場(chǎng)。

再看上述托底式收購(gòu)。截止2022年1月10日，國(guó)際醫(yī)學(xué)收盤(pán)價(jià)9．97元，已跌破2021年9月17日至10月11日的最低價(jià)10．35元 。所有買(mǎi)了公司股票的員工，每股至少賠0．38元。

于是，除了下屬醫(yī)院的冷漠，實(shí)控人劉建申有無(wú)資本騰挪、“割韭菜”質(zhì)疑也成焦點(diǎn)。

05

好牌要打好

SHOU CAI

紛紛擾擾中，國(guó)際醫(yī)學(xué)麻煩事不少。

如何擺脫尷尬局面、真正困境突破，關(guān)鍵還在主業(yè)提振上。

客觀而言，國(guó)際醫(yī)學(xué)也有改善之態(tài)。

2021上半年，期間費(fèi)率有所下降。管理費(fèi)用率同比下降8．58％，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降4．69％；銷(xiāo)售毛利率實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，達(dá)5．79％，同比大增19．07％。

“公司通過(guò)集團(tuán)總部管理賦能，統(tǒng)一各院區(qū)采購(gòu)流程、財(cái)務(wù)管理和運(yùn)維保障，持續(xù)做好成本管控，各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)持續(xù)改善�！眹�(guó)際醫(yī)學(xué)表示。

業(yè)務(wù)方面，依托自身三甲級(jí)的醫(yī)療實(shí)力，積極布局了整形美容、康復(fù)、婦兒、特需等特色專(zhuān)科業(yè)務(wù)。早在2018年就與阿里系達(dá)成相關(guān)合作，依賴(lài)線上線下醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)，其戰(zhàn)略覆蓋了醫(yī)美概念、輔助生殖概念。

輔助生殖業(yè)務(wù)可謂當(dāng)紅炸子雞，曾讓國(guó)際醫(yī)學(xué)迎來(lái)機(jī)構(gòu)的扎堆調(diào)研，公募一哥張坤2021的開(kāi)年首調(diào)，便選擇了國(guó)際醫(yī)學(xué)，讓其收獲了一波資本熱度。

據(jù)公司介紹，西安國(guó)際醫(yī)學(xué)生殖中心具備每年4萬(wàn)例IVF周期運(yùn)行能力，將成為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的生殖醫(yī)學(xué)中心之一。

可見(jiàn)，在主業(yè)方面，國(guó)際醫(yī)學(xué)還有不少優(yōu)質(zhì)底牌可打，未來(lái)依然可期。關(guān)鍵在于，能否耐下性子，深耕細(xì)作、沉淀出扎實(shí)、特色壁壘，真正把好牌打好。

回歸本源，掙慢錢(qián)、掙專(zhuān)業(yè)錢(qián)，才踏實(shí)持久。

大亂則大治，從此看，“流產(chǎn)風(fēng)波”、“割韭菜”質(zhì)疑也是一個(gè)可貴警鐘。穿越紛紛擾擾，2022能否重新開(kāi)始、向陽(yáng)而生，打造真正的標(biāo)桿模式、終極目的地呢？

本文為首財(cái)原創(chuàng)