去年上半年，口腔賽道融資達到有史以來之最。而今，港股“國產牙膏第一股”來了。

記者 ｜ 張    旋

編輯 ｜ 吳晉娜

口腔護理賽道可能又將跑出一家上市公司。

近日，舒客母公司薇美姿股份有限公司正式向港交所遞表。如果薇美姿上市成功，它將有機會成為港股“國產牙膏第一股”。

成立于2006年的薇美姿，是一家集研發(fā)、生產和銷售于一體的創(chuàng)新型高科技企業(yè)。

相比很多流血上市的互聯(lián)網和新消費公司而言，舒客則是一家真正在賺錢的公司。不過即便位列行業(yè)頭部，薇美姿也不敢掉以輕心，行業(yè)競爭激烈，舒客面臨的不只是巨頭的競爭，眾多新玩家們也在搶占其市場。

從包裝，到口味，玩家們的創(chuàng)新已經越來越內卷，但其實這些遠遠不夠。品牌想要突圍，靠微創(chuàng)新，遠遠不夠。

數(shù)據顯示，中國口腔護理賽道在2005年的零售額將達到1522億。對新品牌和老品牌來說，這都是一個機會與挑戰(zhàn)并存的市場。

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沖擊港股“國產牙膏第一股”

賣牙膏的舒客，要上市了。

2月8日晚，舒客母公司薇美姿股份有限公司正式向港交所遞表，農銀國際和法國巴黎銀行為其IPO聯(lián)席保薦人。鑒于云南白藥等國產牙膏品牌均集中在A股，如果薇美姿上市成功，它將有機會成為港股“國產牙膏第一股”。

成立于2006年的薇美姿，是一家集研發(fā)、生產和銷售于一體的創(chuàng)新型高科技企業(yè)，旗下?lián)碛锌谇蛔o理品牌“舒客”、兒童口腔護理品牌“舒客寶貝”。

發(fā)展16年，薇美姿已經不僅僅只是一個做牙膏的。舒客從創(chuàng)立最初便將自身定位于“一站式口腔護理品牌”，如今舒客品牌產品線已覆蓋了牙膏、漱口水、牙貼、口噴、電動牙刷、沖牙器等多個品類。

薇美姿的創(chuàng)始人王梓權是日化界的傳奇人物，曾是藍月亮發(fā)展中的關鍵人物。企查查顯示，王梓權今年55歲，IPO前持有薇美姿15．58％股份。聯(lián)合創(chuàng)始人曹瑞安也曾在藍月亮工作，企查查顯示，曹瑞安今年52歲，持有14．86％股份。

資本的推動讓薇美姿加速成長。成立至今，薇美姿先后完成了兩輪融資，2014年9月，薇美姿獲得君聯(lián)資本A輪數(shù)億元融資，2016年4月，再次獲得蘭馨亞洲投資基金和鐘鼎創(chuàng)投數(shù)億元人民幣B輪融資，這輪融資也讓薇美姿成為當時國內日化行業(yè)獲投資額最多的企業(yè)。

薇美姿上市的野心早已在去年便已有表露。在薇美姿2021年初的年會上，聯(lián)合創(chuàng)始人曹瑞安發(fā)布2021年戰(zhàn)略規(guī)劃稱，“短期，要成功上市，成為中國年輕人首選的全品類中高端口腔護理品牌，登頂銷量冠軍；長期，要成為8億消費者長期選擇的專業(yè)口腔護理品牌。”

讓他說出這番振奮人心的發(fā)言的背后，是薇美姿近年來穩(wěn)步增長的營收。招股書顯示：薇美姿2019年營收為16．62億元，2020年略微下降至16．16億元。2020年前9個月營收為10．72億元，2021年同比增長14．7％，增至12．3億元。

此外，薇美姿的毛利率也呈現(xiàn)逐年遞增趨勢。招股書顯示，2019年、2020年以及2021年前九個月，薇美姿的毛利率分別為53．8％、58．1％和62．8％。這受益于產品平均單價的提升（電動牙刷單價從36元至42元）、手動牙刷成本降低、更高毛利產品的引進（兒童益生菌牙膏、牙貼）、差異化的市場推廣活動等。

值得注意的是，薇美姿2021年前9個月期內首次出現(xiàn)虧損，虧損金額為4．94億元，而上年同期的期內利潤為1．34億元。對于巨額虧損的問題，薇美姿在財報中的解答是，2021年計入了5．74億元可贖回注資的賬面值變動，而這一變動的原因主要來自早期投資者具有其他優(yōu)先權的可贖回注資轉換為股權。若拋開這一影響因素，薇美姿2021年的經調整后凈利潤應為1．29億元。

從這個意義上，相比很多流血上市的互聯(lián)網和新消費公司而言，舒客則是一家真正在賺錢的公司。

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“牙膏品牌第四名”如何煉成

經過數(shù)十年的行業(yè)發(fā)展下來，國內的口腔護理市場已經相對集中。據薇美姿招股書中表示，按照2020年全部口腔護理產品的零售統(tǒng)計，五大口腔護理企業(yè)合計占據了33．9％的市場份額。分別為云南白藥、好來（黑人）、高露潔、佳潔士、舒客。

另有歐特歐國際咨詢公司（O＆O Consulting）2019年10月－2020年09月數(shù)據統(tǒng)計，云南白藥以13．9％的零售額位居第一位，舒克以7．2％的銷售額排名第四，位列黑人與佳潔士之后。

作為成立16年的老牌公司，舒客成為“牙膏第4名”的路子頗為傳統(tǒng)。

品牌成立最初，舒客想走高端路線，以單價超過20元的產品試水大賣場。彼時，在20元價位的牙膏產品里，云南白藥因為掌握著止血止痛、活血化瘀的中醫(yī)藥絕密級保密配方，跟其他美白類、清新口氣類以及抗敏類牙膏形成巨大的差異化，備受消費者青睞。

而當時的舒客并無太突出的賣點和記憶點，也無力投放廣告代言，試水6個月不見水花。創(chuàng)始人王梓權及管理層決定瞄準云南白藥不愿降價的空檔，制定了“二元價格”策略，不僅向顧客提供20元以上高價位產品，還推出七八元的中等價格產品。目的是在擴大產品受眾面的同時，爭奪中高端消費人群。

同時，王梓權把在藍月亮的人海銷售戰(zhàn)術進行升級為“城市會戰(zhàn)”。即集中力量打造“樣板”城市，聘請大量兼職導購員在終端花式營銷，比如在終端開展免費口腔檢測，在大賣場擺出大炮、坦克、飛機等異形堆頭吸引眼球，讓團隊與團隊之間開展銷售競賽等。以便于短期內讓消費者了解品牌，把銷量做大，從而讓經銷商看到市場的潛力。

高峰時期，薇美姿的銷售團隊一度超過萬人，銷售業(yè)績的曲線也開始一路攀升。從最初的數(shù)百萬元銷售額，增長到2009年的2．2億元，再到2010年的3．6億元。

不過人海戰(zhàn)術帶來了極高的人力成本，所以后來舒客又開始實施減員，將減員后的費用用于電視廣告投放。2011年年中，舒客正式推出賣點突出的專利產品“早晚分護牙膏”，并在同一時間與慈善事業(yè)攜手，邀請到從未代言過中國品牌的貝克漢姆出任形象大使。

貝克漢姆的“站臺”讓舒客的高端定位找到了形象依靠，也讓舒客進入商超的難度大大降低。隨后在2012年，薇美姿的年銷售額就突破了10億大關。

嘗到明星代言甜頭的薇美姿在明星代言上動作頻頻，旗下產品的代言人包括了演員李冰冰、當時大火的吳某凡等，也不乏在熱播劇中植入廣告，營銷動作頻頻。

不過，高舉高打的市場營銷也成為限制公司凈利潤增長的重要因素。數(shù)據顯示，2019年和2020年，公司銷售費用分別為7．34億元和6．31億元，分別占公司當期總收入比重的44．17％和39．06％。而截至2020年9月和2021年9月，該比重則為41．17％和41．31％�？梢钥吹�，在報告期內，公司用于市場營銷的費用占收入比重始終保持在40％上下。

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內卷激烈，玩家需以爆品突圍

即便位列行業(yè)頭部，薇美姿也不敢掉以輕心。在其招股書中，多次提及由于行業(yè)競爭激烈，新玩家出現(xiàn)將給企業(yè)自身發(fā)展帶來的風險因素。

根據弗若斯特沙利文的資料，中國口腔護理市場呈現(xiàn)消費者群體龐大和增長潛力巨大的特點：受年輕消費者對口腔護理、衛(wèi)生與美觀重要性的意識不斷提升以及其消費升級和偏好所推動，2020年中國口腔護理市場的零售額為884億元，并預計在2020年至2025年以11．5％的復合年增長率增長，在2025年將進一步達到1522億元。

“整體的口腔護理賽道其實不會太大，但是這個賽道是在增長的，是有機會的�！蹦诚�費賽道投資人劉凌（化名）對鉛筆道說道。

他解釋，無論是舒客，還是高露潔，這些傳統(tǒng)的牙膏品牌已經面臨老化的問題，本質上就是一個傳統(tǒng)的、標準化的工業(yè)化產品�！昂Ｍ夂芏嗳耸菍�屬的牙科醫(yī)生的，而中國是沒有的。所以現(xiàn)在的消費者需要有一個品牌站出來，做一款顏值高，有內容，而且真正懂中國人口腔問題的產品。”

近兩年，已有參半、BOP波普、冰泉和清之科研、usmile等口腔護理新品牌涌現(xiàn)并相繼獲得融資。據不完全統(tǒng)計，去年上半年，口腔一級市場一共發(fā)生33起融資事件，融資總金額逾50億人民幣，達到了有史以來之最。

△ 2021年口腔護理賽道投資事件匯總

伴隨著這些年新消費品牌之風的興起，新銳口腔護理品牌為了抓住年輕消費者，紛紛在品類拓展、口味、包裝、功效等方面做文章，并推出爆品。

漱口水便是各玩家爭搶角力的品類。去年連續(xù)完成4輪融資的參半，就是從傳統(tǒng)漱口水“辣口”這個痛點出發(fā)。它利用益生菌打造了無酒精配方和飲料風格的口味，使口感更溫和，更接近年輕人口氣清新的需求。產品上線當月即成為淘寶漱口水類目第二名，次月便上升至榜首，力壓李施德林，成為了口腔護理賽道里的超級單品。

還有一些新品牌，則在包裝、產品形態(tài)、口味等方面進一步對漱口水進行品類創(chuàng)新。比如新銳口腔護理品牌moqi，它根據用戶外出用餐清新口氣的消費敏感點，以果凍杯便攜漱口水作為首款產品，用高顏值的包裝和方便快捷的場景化體驗吸引年輕消費者。

另外，貝醫(yī)生的蜂膠漱口水外包裝包括粉絲和藍色，分別對應鮮桃和青竹兩種口味。清之科研推出“泡泡漱口丸”，將漱口水改為漱口丸，咀嚼后會產生綿密清潔泡泡，15秒后將泡泡吐出即可。

……

從包裝，到口味，玩家們的創(chuàng)新已經越來越內卷，但其實這些遠遠不夠。“品牌想要突圍，還是要有大的創(chuàng)新，僅僅是微創(chuàng)新是不夠的，必須要在包括產品的包裝設計，產品的成分，產品的故事等整個整套體系上大創(chuàng)新，才有機會吸引年輕人�！眲⒘枵J為。

在他看來，新的口腔護理品牌還是需要先集中精力做一款爆品出來，比如說口腔噴霧或者漱口水�！跋鄬�來說，牙膏做爆品還是不太容易，因為牙膏的使用場景太少，可做的功能性也太少�！�

       原文標題 : 又一個1500億賽道火到頂點：半年融50億 行業(yè)老四也將IPO