最近一段時間，面對著疫情在國內(nèi)的點(diǎn)狀散發(fā)引發(fā)了資本市場對于疫苗類股票的廣泛關(guān)注，特別是近來序貫免疫概念逐漸走紅，很多人都在問序貫免疫到底是什么？序貫免疫會對資本市場產(chǎn)生什么樣的影響呢？作為中國疫苗巨頭之一的康希諾又會有什么樣的機(jī)會？

一、序貫免疫概念走強(qiáng)

最近一段時間，疫情的消息再次揪起了每個人的心，一方面，根據(jù)世界衛(wèi)生組織的數(shù)據(jù)顯示， 截至歐洲中部時間3月1日17時37分（北京時間3月2日0時37分），全球累計(jì)新冠肺炎確診病例達(dá)到了4．35億例，疫情的全球蔓延態(tài)勢還沒能得到有效緩解。

另一方面，全國各地也開始出現(xiàn)了點(diǎn)狀散發(fā)的趨勢，讓整個資本市場又開始全面關(guān)注起了疫苗概念股，在當(dāng)前市場之上尚未出現(xiàn)明確特效藥的情況下，面對著病毒，疫苗成為了最有效的應(yīng)對辦法，疫苗概念股再度在市場走紅。

特別是近期，期待已久的新冠疫苗序貫加強(qiáng)免疫接種新方案正式公布，序貫免疫概念成為了市場關(guān)注的核心焦點(diǎn)。

什么叫序貫加強(qiáng)免疫呢？根據(jù)央廣網(wǎng)的報道，序貫，是指不同技術(shù)路線的疫苗進(jìn)行間隔接種（也就是現(xiàn)在國際上常說的“異源加強(qiáng)”），從而達(dá)到單一技術(shù)路徑疫苗不能成功實(shí)現(xiàn)的高保護(hù)效力或持久免疫力。

以新冠疫苗來說，如果先前已完成兩劑滅活疫苗接種，后續(xù)需要打加強(qiáng)針時，改用其他非滅活路線的疫苗，那么就稱為序貫加強(qiáng)。

舉個例子，之前初免接種的疫苗A，加強(qiáng)接種時選擇疫苗B，便是序貫加強(qiáng)。就目前新冠疫苗已有的研究結(jié)果顯示，A＋B的序貫方案比A＋A的方案效果更好。

據(jù)了解，截止目前我國共有7款疫苗獲批附條件上市或緊急使用。其中滅活疫苗5個，腺病毒載體疫苗1個，重組蛋白疫苗1個。

在當(dāng)前大多數(shù)人都是接種滅活疫苗的大背景下，國家大力推動序貫免疫無疑將會對于腺病毒載體疫苗和重組單白疫苗帶來更多的市場良機(jī)。

二、康希諾的大風(fēng)口要來了嗎？

說起康希諾，相信熟悉資本市場的朋友應(yīng)該都不陌生，疫情之后國藥、科興、康希諾三大疫苗企業(yè)快速崛起，成為了整個資本市場最受關(guān)注的當(dāng)紅明星，特別是康希諾作為一家成立時間較晚的企業(yè)卻實(shí)現(xiàn)了高速發(fā)展。

根據(jù)最新公布的康希諾2021年業(yè)績快報數(shù)據(jù)來看，康希諾2021年收入43億、歸母凈利潤19．1億、歸母凈利潤率44．5％。分季度看，2021Q4收入環(huán)比增長18．5％、歸母凈利潤環(huán)比增長46．2％。康希諾的整體數(shù)據(jù)還是可圈可點(diǎn)，從整個資本市場的角度來說，當(dāng)前的康希諾已經(jīng)用自己的成績證明了自己的實(shí)力。

那么，面對著序貫加強(qiáng)免疫的大風(fēng)口，康希諾的未來到底該怎么看呢？

首先，序貫加強(qiáng)免疫對康希諾的國內(nèi)優(yōu)勢將有可能出現(xiàn)爆發(fā)式增長。

之前大多數(shù)用戶接種的疫苗都是兩針滅活疫苗，按照序貫加強(qiáng)免疫的方案來看，根據(jù)央廣網(wǎng)的報道，相關(guān)研究數(shù)據(jù)顯示，接種2劑滅活疫苗后，序貫加強(qiáng)康希諾的新冠疫苗，中和抗體水平為滅活疫苗同源加強(qiáng)的5倍，為重組蛋白疫苗序貫加強(qiáng)的7倍；針對奧密克戎變異株，中和抗體水平為重組蛋白疫苗序貫加強(qiáng)3倍，為滅活疫苗同源加強(qiáng)的6倍。通過序貫免疫的加強(qiáng)，中和抗體的水平會有更多提高。

這個數(shù)據(jù)遠(yuǎn)比只接種三針滅活疫苗的效果會好的多，從免疫效果的角度出發(fā)，很有可能到時候的第三針加強(qiáng)接種，接種康希諾的腺病毒技術(shù)路線的疫苗的可能性會進(jìn)一步提高。根據(jù)國家衛(wèi)健委2月24日通報，全國新冠疫苗接種劑次超31億，如果大量的用戶在打加強(qiáng)針的時候采用序貫加強(qiáng)免疫的方式的話，很有可能將會有效地提升對以康希諾疫苗為代表的腺病毒載體疫苗的需求量。這種有可能是億為單位的需求量，正在形成巨頭的需求風(fēng)口，如果在這樣的情況下，企業(yè)能夠有效提供疫苗支持的話，將有可能推動自身業(yè)績實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長。之前滅活疫苗的幾大巨頭都有類似的表現(xiàn)，在序貫加強(qiáng)免疫的優(yōu)勢之下，這種表現(xiàn)有可能會被進(jìn)一步增強(qiáng)。

我們再來反觀康希諾，去年4月，康希諾生物股份公司位于天津經(jīng)開區(qū)西區(qū)的康希諾生物新冠疫苗三期生產(chǎn)基地產(chǎn)品下線，康希諾天津已經(jīng)形成了穩(wěn)定的生產(chǎn)體系，足夠支撐快速的疫苗生產(chǎn)。與此同時，去年5月開始，上藥康希諾打造了占地面積50畝，建筑面積約5萬平方米的“疫苗超級工廠”，可實(shí)現(xiàn)2億劑新冠疫苗的年產(chǎn)能。面對著充足的產(chǎn)能和強(qiáng)勢的風(fēng)口相互依托，康希諾自身的國內(nèi)市場表現(xiàn)很有可能將再上一個臺階，從而獲得更好的市場表現(xiàn)。

康希諾生物（天津）疫苗生產(chǎn)廠區(qū)

其次，康希諾的效果優(yōu)勢讓其技術(shù)優(yōu)勢逐漸被市場認(rèn)同。

如果是序貫免疫方案有可能給康希諾的疫苗需求量帶來爆發(fā)式增長的話，康希諾當(dāng)前的效果數(shù)據(jù)則有可能幫助其構(gòu)建更多的市場護(hù)城河。

根據(jù)光明網(wǎng)的報道，目前相關(guān)研究結(jié)果表明，在接種2劑滅活疫苗后，用腺病毒載體新冠疫苗進(jìn)行序貫加強(qiáng)，安全性良好、抗體水平優(yōu)于滅活新冠疫苗加強(qiáng)，可有效中和變異株，且腺病毒載體疫苗獨(dú)有的CD8＋T細(xì)胞免疫，可快速殺傷被病毒感染的細(xì)胞，降低重癥和死亡發(fā)生率。

再加上當(dāng)前康希諾還有吸入式疫苗，相比于傳統(tǒng)的注射式疫苗來說，康希諾的吸入式疫苗是使用專用設(shè)備將疫苗霧化成微小顆粒，通過吸入的方式進(jìn)入呼吸道和肺部，從而激發(fā)黏膜免疫、體液免疫和細(xì)胞免疫三重保護(hù)。這種效果比單純的注射式的體液免疫和細(xì)胞免疫的效果更好。

更具說服力的是，《柳葉刀》雜志預(yù)印版平臺SSRN在線發(fā)表的文章，證實(shí)康希諾生物吸入式新冠疫苗序貫加強(qiáng)激發(fā)的中和抗體水平顯著高于滅活疫苗同源加強(qiáng)，加強(qiáng)后28天較滅活同源加強(qiáng)組高10．7倍。當(dāng)前康希諾的吸入式疫苗正在三期臨床試驗(yàn)，一旦全面鋪開將會進(jìn)一步推動康希諾產(chǎn)品銷量的增長。

加強(qiáng)免疫前后中和抗體水平

從目前的技術(shù)角度來看，康希諾的療效優(yōu)勢正是其技術(shù)實(shí)力的有效體現(xiàn)，相比于其他的生物企業(yè)來說，康希諾這些年不斷加大的技術(shù)投入，讓其可以有效地推動自身業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，通過技術(shù)壁壘的構(gòu)建，有可能會進(jìn)一步提升康希諾的市場影響力。在這個新興科技高速發(fā)展的時代，技術(shù)優(yōu)勢往往能讓資本市場更具市場想象空間，一家具有強(qiáng)力技術(shù)優(yōu)勢的上市公司，無疑能讓市場更進(jìn)一步認(rèn)同其市場的發(fā)展預(yù)期。

與此同時，康希諾可不止有新冠病毒疫苗這一類產(chǎn)品，康希諾的研發(fā)管線還涵蓋埃博拉病毒病、腦膜炎、百白破、肺炎、結(jié)核病、帶狀皰疹等多個臨床需求量較大的疫苗品種，埃博拉病毒疫苗已獲得新藥證書及生產(chǎn)文號，MCV2已獲得藥品注冊證書，MCV4已經(jīng)提交NDA并獲受理，如果這些產(chǎn)品都能實(shí)現(xiàn)上市的話，無疑將會進(jìn)一步提升康希諾的市場影響能力。

也正是如此我們看到浙商證券、西南證券的研報對于康希諾都是“增持”“買入”的評級結(jié)果，這也代表著機(jī)構(gòu)投資者對于康希諾的信心。

第三，康希諾的境內(nèi)外疊加效應(yīng)有可能會進(jìn)一步凸顯。

說完了康希諾的國內(nèi)市場機(jī)遇和技術(shù)持續(xù)性優(yōu)勢之后，我們再來分析一下康希諾本身的市場發(fā)展前景，從長期市場發(fā)展的角度來看，一款針對某種病毒的疫苗往往有其生命周期，很多投資者都會或多或少的擔(dān)心一旦疾病被攻克，疫苗的價值會迅速降低。

不過從目前市場的發(fā)展角度來看，世界依然處于病毒大流行時期，在這場百年未有的大流行疾病之中，越來越多的證據(jù)表明，這個病毒雖然其毒性在減弱但其傳染性還在增強(qiáng)，很有可能這種病毒會和人類處于長期共存的狀態(tài)。在這樣的大背景下，疫苗作為一種有效的對抗手段，很有可能會長期被使用，當(dāng)前疫苗的生命周期將有可能持續(xù)相當(dāng)長的時間。

與此同時，我們再來看康希諾的疫苗，由于國內(nèi)序貫加強(qiáng)免疫的大趨勢已經(jīng)形成，在國內(nèi)序貫的大背景影響下康希諾的未來發(fā)展值得市場期待，而且這種影響不僅僅在于國內(nèi)，根據(jù)媒體之前的報道，在海外市場，康希諾生物已經(jīng)獲得了墨西哥、巴基斯坦、智利、阿根廷、厄瓜多爾、匈牙利、印度尼西亞、吉爾吉斯斯坦等國家緊急使用批準(zhǔn)，獲得馬來西亞附條件上市許可，并且在墨西哥、巴基斯坦、馬來西亞等各國實(shí)現(xiàn)了本地化生產(chǎn)。

國內(nèi)的序貫加強(qiáng)免疫將會對康希諾的市場形成有效的雙輪驅(qū)動效應(yīng)，將有可能進(jìn)一步推動康希諾海外市場的發(fā)展，境內(nèi)外疊加效應(yīng)將有可能進(jìn)一步凸顯。

在序貫免疫的大風(fēng)口之下，疫苗產(chǎn)業(yè)的格局正在發(fā)生較大的變革，而康希諾無疑已經(jīng)取得了這場變革的先發(fā)優(yōu)勢，值得我們進(jìn)一步重點(diǎn)關(guān)注！

每日一句面對大河我無限慚愧，我年華虛度，空有一身疲倦，和所有以夢為馬的詩人一樣，歲月易逝，一滴不剩�！�—海子 《以夢為馬》

       原文標(biāo)題 : 序貫免疫概念走強(qiáng)，康希諾的大風(fēng)口要來了嗎？