本文系基于公開(kāi)資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議。

今年春節(jié)有倆禮物一定是最受歡迎的。一是茅臺(tái)的酒，另一是輝瑞的藥。

最近又有個(gè)說(shuō)法，“比炫耀性消費(fèi)更炫耀的，是非炫耀性消費(fèi)”。茅臺(tái)屬前，paxlovid屬后。

輝瑞藥走俏背后，留給我們一道思考題：中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的核心矛盾到底是什么？

疫情三年，答案愈漸明朗。

從疫情爆發(fā)算起，我們就是全世界最重視防疫的國(guó)家。無(wú)論是口罩產(chǎn)線的快速布局，行程碼的全面覆蓋，還是核酸檢測(cè)、抗原檢測(cè)的及時(shí)落地，無(wú)一不證明我們信心、決心與能力。

然而，我們擁有出色的制造根基，但在抗病毒藥的核心問(wèn)題上，仍有肉眼可見(jiàn)的后發(fā)劣勢(shì)——

底層制造根基與頂層尖端研發(fā)間的失衡，實(shí)則就是中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)當(dāng)下所面臨的最核心的矛盾。

事實(shí)面前無(wú)須再糾結(jié)，我們要知差距方能后勇：輝瑞這類醫(yī)藥研發(fā)塔尖的大廠，是值得我們學(xué)習(xí)的，其研發(fā)的疫苗和抗病毒藥創(chuàng)造了巨大的社會(huì)價(jià)值和商業(yè)價(jià)值。

2021年，輝瑞的新冠疫苗Comirnaty實(shí)現(xiàn)367．81億美元的收入，達(dá)到當(dāng)年公司總營(yíng)收的45％，可以說(shuō)憑借一己之力幫助輝瑞實(shí)現(xiàn)營(yíng)收翻倍。雖然在2022年前三季度中，Comirnaty的營(yíng)收占比下降至35％，但Paxlovid卻接棒爆發(fā)，創(chuàng)造170．09億美元，占總營(yíng)收的22％。

輝瑞“藥王”稱號(hào)的背后，離不開(kāi)3個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：

決心，撞了南墻了不回。

積累，九層之臺(tái)，起于壘土。

路線，開(kāi)放的探索新技術(shù)。

常規(guī)來(lái)看，一款疫苗或者藥物從研發(fā)到上市都是5－10年的跨度，然而當(dāng)初非典之持續(xù)了8個(gè)月，往里投入結(jié)果很有可能是血本無(wú)歸，欲戴其冠，必承其重，研發(fā)新冠疫苗和藥物需要決心。

所謂“血本無(wú)歸”，對(duì)輝瑞來(lái)說(shuō)是有先例的。2003的非典，輝瑞就投入了特效藥的研究，結(jié)果因?yàn)橐咔檩^短的原因無(wú)疾而終。是的撞了南墻之后它還不回頭，2020年它再次上陣。

投入冠狀病毒研發(fā)確實(shí)可能形成一定量的財(cái)富毀滅，但用辯證思維去看，至少積累了知識(shí)的無(wú)形財(cái)富，有一天沉沒(méi)成本終會(huì)被喚醒。輝瑞的Paxlovid而其中核心成分PF－00835231正是來(lái)自非典期間的積累。

合抱之木，生于毫末；九層之臺(tái)，起于壘土。一次次的“頭鐵”，一次次的積累，才有今天的藥王。

除了頭撞南墻的決心與積累，路線選擇同樣重要，能盡快推出產(chǎn)品的路線肯定是更好的，畢竟誰(shuí)也不想拿錢打水漂，所以一開(kāi)始輝瑞選擇做mRNA疫苗（輝瑞有很多其他技術(shù)路線選擇，例如它的13價(jià)肺炎Prevnar就是一款佐劑疫苗）。

選擇更快的路線，風(fēng)險(xiǎn)同樣不小。輝瑞新冠疫苗Comirnaty之前，從未有一款mRNA產(chǎn)品獲批上市，mRNA是新技術(shù)，存在賭的成分。為了增大賭贏的概率，輝瑞找到了它的“大聰明”德國(guó)BioNTech——專注mRNA技術(shù)，此前已有過(guò)合作——最終合作研發(fā)出新冠疫苗Comirnaty。

輝瑞的成功，對(duì)于中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)至少有兩層啟示：

其一，戰(zhàn)斗本身就是更好的生活。

時(shí)至今日，幾位做投資的朋友都有一個(gè)很大的疑問(wèn)：為什么像恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州這種2000億左右市值的中國(guó)創(chuàng)新藥的龍頭，在新冠面前毫無(wú)建樹，而處于醫(yī)藥第二梯隊(duì)的君實(shí)生物（VV116）和非上市藥企河南真實(shí)生物（阿茲夫定）卻有所作為？

透過(guò)上述3個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，我們應(yīng)該會(huì)有所領(lǐng)悟。

當(dāng)初PD－1靶點(diǎn)是萬(wàn)人空巷，O藥（Opdivo）和K藥（Keytruda）的珠玉在前，眾多中國(guó)藥企都想分一杯“成熟套路”的羹，但殘酷內(nèi)卷的事實(shí)讓為數(shù)不少的參與者變成了“大冤種”。而輝瑞作為全球頂級(jí)藥廠，卻在競(jìng)爭(zhēng)者不那么多，失敗概率不小的新冠賽道，再造了一個(gè)輝瑞。

對(duì)比之下，你能看到兩種不同的企業(yè)哲學(xué)在碰撞：

1．戰(zhàn)斗是為了更好的生活——絕大部分的企業(yè)都處于這個(gè)階段，戰(zhàn)斗是為了營(yíng)收更高，利潤(rùn)更高，市值更高，個(gè)人社會(huì)地位更高。

2．戰(zhàn)斗本身就是更好的生活——極少數(shù)企業(yè)處于這個(gè)階段，戰(zhàn)斗就是生活本身，挑戰(zhàn)新的靶點(diǎn)、mRNA等新的技術(shù)、突發(fā)的流行疫情、孤兒病等等其樂(lè)無(wú)窮，即使有時(shí)候它見(jiàn)不到中短期的收益，即使有時(shí)失敗了也能再戰(zhàn)，且其樂(lè)無(wú)窮。

為了利益去做一件事情，也許可以獲得成功，但成功之后就會(huì)變得保守，缺乏再戰(zhàn)的動(dòng)力。女真人和蒙古人是兩個(gè)鮮活例子．

女真人拿下北方之后，來(lái)自白山黑水的人們，迅速的在繁華享樂(lè)中腐朽，期間只有金兀術(shù)不舍的對(duì)趙老九搜山檢海。而女真腐朽后期拉起統(tǒng)一戰(zhàn)線的蒙古，不遠(yuǎn)萬(wàn)里四方出擊，鐵木真死后仍然完成2次西征，建立歷史上版圖最大的帝國(guó)。
戰(zhàn)斗本身就是更好的生活，秉持這種哲學(xué)的企業(yè)或個(gè)人才能達(dá)到不可思議的頂點(diǎn)。

其二，創(chuàng)新是企業(yè)的問(wèn)題，更是體系的問(wèn)題

Paxlovid之于醫(yī)藥，就相當(dāng)于茅臺(tái)酒之于消費(fèi)。它是一款拳頭產(chǎn)品，但不是唯一產(chǎn)品。因?yàn)镻axlovid的諸多局限性（例如Paxlovid與高血脂、高血壓等基礎(chǔ)疾病藥物存在相互影響的情況）讓瑞德西韋、莫諾拉韋等替代品存在不小的市場(chǎng)。
從結(jié)果來(lái)看，我們僅少了一款新冠神藥Paxlovid，但在背后卻是整體落后的唏噓。

疫情是塊煉金石。中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)需要構(gòu)建的是一個(gè)體系，這其中必然會(huì)出現(xiàn)龍頭，但其他公司也有值得關(guān)注的必要。本質(zhì)而言，中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)需要的是真正的百花齊放。

君實(shí)生物、真實(shí)生物、先聲藥業(yè)、前沿生物、眾生藥業(yè)等國(guó)產(chǎn)新冠抗病毒藥陸續(xù)上市，并形成真實(shí)效果，才是最好的結(jié)果。無(wú)論誰(shuí)最終成為這一賽道的龍頭，對(duì)于中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)而言都是絕對(duì)利好。

與此同時(shí)，在邏輯的更深處，我們必須冷靜：疫情對(duì)于中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的警示，仍處于開(kāi)始的開(kāi)始階段。醫(yī)藥研發(fā)之路，永遠(yuǎn)是個(gè)以不確定性對(duì)抗不確定性的過(guò)程。這一過(guò)程里，中國(guó)藥企仍將要克服與迎接一系列挑戰(zhàn)，例如缺錢，缺人，以及與時(shí)俱進(jìn)的政策支持。

創(chuàng)新藥是一個(gè)最燒錢的行業(yè)，但這個(gè)行業(yè)過(guò)往兩年的融資難度卻在不斷增大。疫情造成經(jīng)濟(jì)層面的整體蕭條，讓資金開(kāi)始更加謹(jǐn)慎的看待創(chuàng)新，甚至在港股已經(jīng)出現(xiàn)大批量的創(chuàng)新藥“仙股”。中國(guó)創(chuàng)新藥想要真正的發(fā)展起來(lái)，就必須解決創(chuàng)新藥企業(yè)的融資難題。

其次是人才問(wèn)題，中國(guó)創(chuàng)新藥的起點(diǎn)正是源自加入WTO后的專業(yè)人士海歸潮，可以說(shuō)目前中國(guó)主流的創(chuàng)新藥企業(yè)幾乎都是當(dāng)時(shí)回國(guó)的專業(yè)精英。不過(guò)，這也造成了國(guó)內(nèi)創(chuàng)新管線扎堆的情況，在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)逐漸向mRNA、基因療法等新平臺(tái)轉(zhuǎn)移時(shí)，如何吸引更多新興的人才，這是如何創(chuàng)新的根本所在。

最后則是政策導(dǎo)向，憑心而論這些年創(chuàng)新藥的政策正在逐漸轉(zhuǎn)暖，從臨床獲批速度的加快，到專利制度的完善，中國(guó)創(chuàng)新藥的政策已經(jīng)在逐漸向好。但截至目前，依然有許多環(huán)節(jié)值得開(kāi)篇討論，創(chuàng)新藥依然需要更多的政策共振。

創(chuàng)新藥之于整個(gè)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，猶如芯片之于整個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，甚至有過(guò)之而無(wú)不及。這是一個(gè)無(wú)法懈怠、無(wú)可回避的話題。

茅臺(tái)的酒之后，我們也要有自己的藥。

       原文標(biāo)題 : 茅臺(tái)的酒，輝瑞的藥