郎有情妾有意，棍棒也打不散鴛鴦對(duì)。通策醫(yī)療與和仁科技的“愛(ài)情故事”剛于今年情人節(jié)宣告終結(jié)，10天后，通策醫(yī)療又開(kāi)出5．01億元聘禮，欲曲線(xiàn)完成自己的“吃A”志向。對(duì)于這宗交易，監(jiān)管部門(mén)第一時(shí)間下發(fā)了監(jiān)管工作函。通策醫(yī)療要將和仁科技攬入懷中，仍然不易。

重啟“吃A”計(jì)劃

通策醫(yī)療（600763．SH）對(duì)和仁科技的“A吃A”，終止僅十天之后，再度啟動(dòng)對(duì)和仁科技部分股權(quán)的收購(gòu)。2月24日，通策醫(yī)療已與和仁科技控股股東磐源投資，簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬以5．01億元現(xiàn)金，收購(gòu)磐源投資所持和仁科技4992．03萬(wàn)股（占標(biāo)的總股本的19％）。每股交易價(jià)為10．04 元，與協(xié)議簽署前一個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)相比，打了8折。

既然，對(duì)和仁科技（300550．SZ）如此鐘情，為何前次收購(gòu)籌劃長(zhǎng)達(dá)9個(gè)月，卻突然終止呢？對(duì)此，通策醫(yī)療解釋稱(chēng)，這是出于法律方面的考慮，是為了滿(mǎn)足出售方實(shí)際控制人辭職后六個(gè)月不減持的承諾。

同時(shí)，協(xié)議終止后的十天里，通策醫(yī)療考慮市場(chǎng)反應(yīng)，結(jié)合自身醫(yī)療數(shù)字化戰(zhàn)略的需要，希望降低投資額度。由前次的直接控股，變?yōu)橐远�股東的身份戰(zhàn)略投資和仁科技，并保留成為控股股東的可能性。通策醫(yī)療是一家以醫(yī)療服務(wù)為主的醫(yī)院集團(tuán)，和仁科技的主要業(yè)務(wù)，是為各級(jí)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)和衛(wèi)生監(jiān)管及協(xié)作機(jī)構(gòu)提供信息技術(shù)服務(wù)。

通策醫(yī)療表示，自身需要進(jìn)一步提升數(shù)字化水平，尤其是在建的杭口未來(lái)醫(yī)院項(xiàng)目，需要全面的數(shù)字化支持。公司業(yè)務(wù)發(fā)展需要配套支持，就出資收購(gòu)一家上市公司，通策醫(yī)療也真是豪橫。二級(jí)市場(chǎng)對(duì)這宗收購(gòu)表現(xiàn)得并不那么樂(lè)觀。

周一，通策醫(yī)療小幅低開(kāi)，隨即，大幅走低，盤(pán)中跌幅一度達(dá)8％。其后，雖有震蕩，但全天收盤(pán)仍跌6．46％。另一邊的和仁科技則呈現(xiàn)出了另一番景象。周一公司股價(jià)小幅高開(kāi)，并快速拉升，漲幅一度沖高超過(guò)11％，不過(guò)，這一勢(shì)頭未能保持住，全天收于14．12元／股，微漲1．44％。

在與通策醫(yī)療簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的同時(shí)，磐源投資還決定，以同樣的價(jià)格，將所持和仁科技10％股權(quán)轉(zhuǎn)讓給第三方韶華一號(hào)，對(duì)價(jià)2．64億元。交易完成后，磐源投資和其一致行動(dòng)人磐鴻投資，所持和仁科技股權(quán)，將由當(dāng)前的49．34％降至20．74％，仍為控股股東，楊一兵、楊波兄弟二人仍為實(shí)際控制人。

鐵了心要“賣(mài)身”

結(jié)合通策醫(yī)療的公告表述，以及和仁科技最近幾年的表現(xiàn)，楊一兵、楊波兄弟賣(mài)掉上市公司只是時(shí)間的問(wèn)題。和仁科技于2016年登陸創(chuàng)業(yè)板，公司上市后，雖然收入規(guī)模逐年提升，但業(yè)績(jī)表現(xiàn)一直不溫不火。

2021年，公司歸母凈利潤(rùn)更是同比下滑19．32％至3481萬(wàn)元。2022年，公司業(yè)績(jī)?nèi)詻](méi)有好轉(zhuǎn)的跡象，前三季度歸母凈利潤(rùn)再度同比下滑29．29％。

早在2021年，楊一兵、楊波兄弟就有了出售上市公司的想法。當(dāng)年底，磐源投資、楊一兵、楊波與科學(xué)城信科集團(tuán)簽署協(xié)議，磐源投資將所持和仁科技29．96％股權(quán)，以10．78億元對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓給科學(xué)城信科集團(tuán)，約合13．58元／股。

與此同時(shí)，磐源投資等放棄10％股權(quán)對(duì)應(yīng)的表決權(quán)。交易完成后，科學(xué)城信科集團(tuán)成為上市公司控股股東，廣州開(kāi)發(fā)區(qū)管委會(huì)將成為公司實(shí)際控制人。不過(guò)，這宗交易運(yùn)作長(zhǎng)達(dá)數(shù)月，最終于2022年5月14日宣告終止。原因是，合同生效期限期滿(mǎn)且生效條件未全部成就。就在與科學(xué)城信科集團(tuán)“姻緣”結(jié)束的同一時(shí)間，通策醫(yī)療與和仁科技對(duì)上了眼，決定接盤(pán)和仁科技29．99％股權(quán)，并實(shí)施控制。

但是，由于過(guò)去的幾個(gè)月，和仁科技股價(jià)持續(xù)大跌，交易價(jià)格大打折扣，變成了9．76元／股，總對(duì)價(jià)7．69億元。即便如此，楊氏兄弟也是鐵了心要賣(mài)公司。第一時(shí)間雙雙辭去董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理、董事兼副總等職務(wù)，為股權(quán)轉(zhuǎn)讓掃清制度障礙。未曾想，和仁科技一心委身通策醫(yī)療，雙方還是于2023年情人節(jié)這天選擇了“分手”。

磐源投資甚至不得不緊急公告減持，擬用套現(xiàn)資金，來(lái)償還通策醫(yī)療支付的億元“訂婚禮金”。哪知，郎情妾意情未了，于是就有了上文中，通策醫(yī)療調(diào)整“聘禮”，再度曲線(xiàn)迎娶和仁科技的一幕。

“牙茅”不太平

可是，通策醫(yī)療要想把和仁科技迎入洞房，還得費(fèi)一番周折。對(duì)于本次交易，交易所第一時(shí)間，就對(duì)通策醫(yī)療下發(fā)了監(jiān)管工作函。去年，通策醫(yī)療擬一口吞下和仁科技時(shí)，同樣收到了交易所的監(jiān)管工作函。要求公司從收購(gòu)目的、交易資金的安排、履約風(fēng)險(xiǎn)、法律障礙等諸多方面，進(jìn)行詳細(xì)說(shuō)明。此番，關(guān)于收購(gòu)資金的來(lái)源，可能仍會(huì)是監(jiān)管層關(guān)注的重點(diǎn)。

截至2022年9月末，通策醫(yī)療擁有貨幣資金6．94億元，同期，長(zhǎng)期借款為0．75億元，另有租賃負(fù)債10．68億元。監(jiān)管部門(mén)可能會(huì)擔(dān)心，本次交易現(xiàn)金流大量支出，可能會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、償債能力和投資發(fā)展產(chǎn)生影響。而近段時(shí)間以來(lái)，通策醫(yī)療也不是很太平。

去年12月24日，公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)呂建明，因非經(jīng)營(yíng)性占用上市公司上億資金，信披違法違規(guī)，被監(jiān)管部門(mén)處以百萬(wàn)罰款。另外，證監(jiān)會(huì)浙江監(jiān)管局還在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，該公司存在關(guān)聯(lián)交易未披露、財(cái)務(wù)資助及投資出資情況披露不準(zhǔn)確以及獨(dú)立性欠缺等一系列內(nèi)控問(wèn)題。

以上種種問(wèn)題的存在，都讓監(jiān)管部門(mén)對(duì)通策醫(yī)療的資本運(yùn)作，產(chǎn)生了更強(qiáng)烈的警覺(jué)。醫(yī)療行業(yè)素有“金眼科、銀外科、開(kāi)著寶馬口腔科”的說(shuō)法，呂建明掌控的通策醫(yī)療，就是中國(guó)民營(yíng)牙科巨頭之一。憑借杭州口腔醫(yī)院的技術(shù)，以及上市公司的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，通策醫(yī)療規(guī)模和利潤(rùn)多年高速增長(zhǎng)。公司股價(jià)在2021年6月，達(dá)到421．99元的歷史高位，總市值超過(guò)1300億元，“牙茅”的榮譽(yù)加身。

然而，受各種不利因素影響，2022年前三季度公司收入增長(zhǎng)停滯，歸母凈利潤(rùn)更是罕見(jiàn)地同比下滑16．92％。更重要的是，隨著公立醫(yī)院種植牙醫(yī)療服務(wù)費(fèi)價(jià)格的調(diào)控，以及種植牙耗材集采政策的逐步落地，缺牙患者種植牙需要承擔(dān)的費(fèi)用將大幅降低。

外界普遍認(rèn)為，這一重大變化，會(huì)對(duì)通策醫(yī)療的經(jīng)營(yíng)造成一定影響。盡管，呂建明始終宣稱(chēng)，種植牙費(fèi)用的整體降低，對(duì)公司長(zhǎng)期利好，但二級(jí)市場(chǎng)仍選擇了用腳投票。今年2月以來(lái)，通策醫(yī)療股價(jià)再度持續(xù)走低，2月27日收于145．73元／股，總市值467．3億元，較巔峰時(shí)期縮水超過(guò)800億元。

       原文標(biāo)題 : 通策醫(yī)療“吃A”之心不死