《港灣商業(yè)觀察》廖紫雯 

近日，朗姿股份有限公司（以下簡稱：朗姿股份，002612.SZ）發(fā)布公告表示向特定對象發(fā)行股票募集資金總額不超過16.68億，計劃用于新建醫(yī)療美容醫(yī)院、醫(yī)美研究院、補充流動資金。 作為高端女裝第一股，成立于2006年的朗姿股份，在十年后的2016年，宣布進軍醫(yī)美行業(yè)，目前公司旗下已擁有米蘭柏羽、高一生、晶膚醫(yī)美、韓辰等四個醫(yī)美品牌。 艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅對《港灣商業(yè)觀察》表示，對于朗姿股份來說，醫(yī)美賽道可能是作為企業(yè)第二曲線的重要布局，公司在這方面應(yīng)該也是下了重本。 

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重砸近17億加碼醫(yī)美板塊

截至2023年3月31日，朗姿股份擁有30家醫(yī)療美容機構(gòu)，其中綜合性醫(yī)院6家、門診部或診所24家，主要分布在成都、西安、昆明、重慶、深圳、長沙、寶雞和咸陽等地區(qū)。 從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，2020年度、2021年度、2022年度，朗姿醫(yī)美板塊分別實現(xiàn)營業(yè)收入8.12億元、12.87億元、14.06億元。 朗姿股份募資的16.68億元將用于成都錦江米蘭柏羽醫(yī)療美容醫(yī)院建設(shè)項目、重慶米蘭柏羽醫(yī)療美容醫(yī)院建設(shè)項目、鄭州金水米蘭柏羽醫(yī)療美容醫(yī)院建設(shè)項目、青島米蘭柏羽整形美容醫(yī)院建設(shè)項目、昆明米蘭柏羽醫(yī)療美容醫(yī)院建設(shè)項目、朗姿醫(yī)療美容研究院建設(shè)項目及補充流動資金。

張毅提出，從實操上來看，企業(yè)恐怕確實要加大基礎(chǔ)硬件的投入，包括人力資源、設(shè)備、其他的技術(shù)投入，這是非常必要的。

朗姿股份表示，本次募集資金投資項目是在現(xiàn)有醫(yī)美業(yè)務(wù)板塊的基礎(chǔ)上，進一步落實“加快醫(yī)美業(yè)務(wù)全國布局，力爭成為醫(yī)美品牌行業(yè)領(lǐng)先者”經(jīng)營戰(zhàn)略的舉措。本次募投項目補充流動資金將為公司提供營運資金，以滿足公司日常生產(chǎn)經(jīng)營及業(yè)務(wù)快速發(fā)展對營運資金的需求，推動主營業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。 

張毅表示，公司投入醫(yī)美行業(yè)，不管是在營銷品牌還是各種獲客，確實需要大筆的費用；另外公司在考慮運營行業(yè)的運營成本方面，以及公司門檻的加強方面，也是需要更多的投入，例如醫(yī)生、設(shè)備、場地，以及后續(xù)整個配套的環(huán)境等；第三，因為雜亂是比較出名的最大監(jiān)管風(fēng)險，通過一些投入可以讓企業(yè)更加合法合規(guī)。 國海證券表示，中國醫(yī)美市場高度分散，行業(yè)集中度低。由于醫(yī)美項目消費個性化與地域差異化特征顯著，醫(yī)美機構(gòu)跨省市復(fù)制運營經(jīng)驗難度較高，連鎖醫(yī)美集團也多采用各地區(qū)自主經(jīng)營的形式，因此中國醫(yī)美機構(gòu)呈現(xiàn)高度分散格局。據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計，2019年包括朗姿在內(nèi)的大型醫(yī)美連鎖機構(gòu)（如美萊、華韓整形、藝星等）營收之和在醫(yī)美市場中占比僅6%-12%。中型機構(gòu)營收之和占比達70%-75%，占據(jù)市場主要部分，剩余的小微型醫(yī)美機構(gòu)營收之和占比為16%-22%。 國海證券表示，朗姿股份擴張驅(qū)動力來自于外延收購+內(nèi)生增長，但高一生聚焦陜西地區(qū)且僅有2家門店，晶膚醫(yī)美、米蘭柏羽聚焦西南地區(qū)，未形成全國性覆蓋。 同時，從經(jīng)營面出發(fā)，據(jù)雪球數(shù)據(jù)，2023年一季報披露，朗姿股份實現(xiàn)營收11.39億，實現(xiàn)歸母凈利潤6204.91萬。2022年全年，朗姿股份實現(xiàn)營收38.78億，同比增長1.19%；實現(xiàn)歸母凈利潤1607.59萬，同比下降90.73%；公司自2021年始營收增速出現(xiàn)放緩的情況，2022年歸母凈利潤更是出現(xiàn)大幅下降。 以2022年業(yè)績情況為例，朗姿股份非手術(shù)類醫(yī)療美容實現(xiàn)營收11.10億，嬰童服裝實現(xiàn)營收5.99億，女裝外套實現(xiàn)營收4.91億，其他收入之和為16.79億。 2023年一季度，朗姿股份實現(xiàn)ROE為2.14%；2019年-2022年，公司實現(xiàn)ROE分別為2.07%、4.78%、6.31%、0.56%，其中2022年同比下降91.13%。 證券之星數(shù)據(jù)中心顯示，朗姿股份行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力一般，未來營收成長性優(yōu)秀。綜合基本面各維度看，股價偏高。 

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六月三次超20億持續(xù)加碼

事實上，這是朗姿股份今年六月以來，第三次大手筆加碼醫(yī)美行業(yè)。 時間線往回看，2023年6月9日，朗姿股份發(fā)布“關(guān)于現(xiàn)金收購武漢五洲和武漢韓辰控股權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易的公告”，其下屬全資子公司北京朗姿醫(yī)療管理有限公司分別與蕪湖博辰八號股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、自然人卓淑英、平潭亦陽卓氏投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“平潭卓氏”）簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，北京朗姿醫(yī)管擬以現(xiàn)金方式收購博辰八號持有的武漢五洲整形外科醫(yī)院有限公司75%股權(quán)和武漢韓辰醫(yī)療美容醫(yī)院有限公司70%股權(quán)；同時北京朗姿醫(yī)管擬以現(xiàn)金方式收購卓淑英、平潭卓氏分別持有的武漢五洲 10%、5%股權(quán)。此次收購前后共計花費3.24億。

 一周后的6月16日，朗姿股份發(fā)布公告表示“關(guān)于投資設(shè)立醫(yī)美創(chuàng)業(yè)投資基金博恒二號暨關(guān)聯(lián)交易的公告”，表示計劃以自有資金3800萬元投資設(shè)立醫(yī)美創(chuàng)業(yè)投資基金博恒二號。 也就是說，整個6月份，定增+收購+設(shè)立基金，朗姿股份豪擲了超過20億元加碼醫(yī)美業(yè)務(wù)。 張毅表示，這樣的資金投入對于企業(yè)會面臨一定程度上的承壓，但是客觀的講，只要資金到位、監(jiān)管到位，且高效使用，對郎資布局醫(yī)美賽道，并不是一件壞事兒，所以風(fēng)險和收益是并存。 事實上，如此大手筆的醫(yī)美投入之下，朗姿股份的現(xiàn)金流情況并不太好看。2020年-2022年，朗姿股份實現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流為3.79億、5.09億、2.36億，分別同比-36.44%、34.20%、-53.70%。2023年一季度，公司實現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流為2.22億。 就“此次募資將面臨哪些風(fēng)險？公司計劃如何解決可能存在的各類風(fēng)險？公司對醫(yī)美行業(yè)的預(yù)期是否過好？”等問題，《港灣商業(yè)觀察》聯(lián)系朗姿股份投資者關(guān)系相關(guān)部門后，并未得到相關(guān)回復(fù)。 

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醫(yī)美事故頻發(fā)須高度重視

近三年，朗姿股份旗下四川米蘭共發(fā)生三起醫(yī)療事故或醫(yī)療糾紛，其中兩起為醫(yī)療損害責(zé)任糾紛，一起為醫(yī)療服務(wù)合同糾紛。2021年的醫(yī)療糾紛中涉及“請求判令被告退還給原告下巴手術(shù)費1.3萬元，補償眼睛做失敗修復(fù)費1.5萬元，賠償精神損失費1萬元”；2022年的醫(yī)療糾紛中涉及“判令被告退還原告1.48萬元，賠償原告后續(xù)治療費、精神損失費1萬元”；2023年的醫(yī)療糾紛中涉及“請求被告賠償鼻部修復(fù)費用8萬元”。

西安米蘭最近五年(2018年6月29日至2023年6月28日，設(shè)立晚于2018年6月28日的，為設(shè)立之日起至 2023年6月28日)受到兩次行業(yè)主管部門(衛(wèi)生監(jiān)督管理部門)的行政處罰。 兩次處罰分別發(fā)生在2020年5月及同年12月，處罰原因分別為“未按照類別處理醫(yī)療廢物，未設(shè)立醫(yī)療廢物暫存設(shè)施設(shè)備”及“違反《病歷書寫基本規(guī)范》第三條、第八條及《醫(yī)療糾紛預(yù)防和處理條例》第十五條第一款”，分別罰款1000元及10000元。

張毅表示，朗姿股份確實在過去幾年發(fā)生過幾起醫(yī)療事故，這種現(xiàn)象也提醒作為經(jīng)營者，對于醫(yī)療事故的零容忍，要建立這嚴格的內(nèi)部管理機制，不管是從醫(yī)生醫(yī)護人員的水平以及日常的培訓(xùn)、技術(shù)規(guī)范的建立，設(shè)備的規(guī)范管理、跟上級醫(yī)管部門的及時溝通，這都是非常必要的。 同時張毅提出，對于醫(yī)療機構(gòu)和專業(yè)醫(yī)生和專業(yè)人士的合作，以及醫(yī)療生產(chǎn)的嚴格把關(guān)，也需要有一套規(guī)范，并且能夠用科學(xué)的流程去管理和體系管理。并且，對消費者的權(quán)益保護，真實有效的醫(yī)療服務(wù)以及安全保障，需要付出極大的努力，同時也建議醫(yī)療機構(gòu)，尤其是醫(yī)美醫(yī)療機構(gòu)，把消費者的服務(wù)評價、消費者的口碑，以及對于消費者的關(guān)心，這些問題能夠做到，有效的去服務(wù)和解決更好的消費口碑，珍惜企業(yè)的品牌，這是非常重要的。 朗姿股份頻頻大手筆的投入，讓人不禁思考，醫(yī)美的生意當(dāng)真如此好做嗎？公司的投入究竟何時見效，《港灣商業(yè)觀察》后續(xù)將持續(xù)關(guān)注。（港灣財經(jīng)出品）

       原文標(biāo)題 : 一個月豪擲20億加碼醫(yī)美，朗姿股份醫(yī)療事故頻發(fā)的“后遺癥”