正式IPO,萬(wàn)邦醫(yī)藥仍有信心?
9月14日,CRO企業(yè)萬(wàn)邦醫(yī)藥正式開(kāi)啟申購(gòu),申購(gòu)價(jià)格67.88元。作為國(guó)內(nèi)較早提供藥物研發(fā)服務(wù)的CRO企業(yè)之一,萬(wàn)邦醫(yī)藥服務(wù)客戶(hù)包括華潤(rùn)賽科、華潤(rùn)雙鶴、華中藥業(yè)等制藥企業(yè)。曾經(jīng)的萬(wàn)邦醫(yī)藥屢次經(jīng)歷了財(cái)務(wù)存疑操作,以及多次的行政處罰。同時(shí),萬(wàn)邦醫(yī)藥的研發(fā)費(fèi)用占當(dāng)期營(yíng)收比例逐步減少,專(zhuān)利數(shù)量與同行企業(yè)差距較大,研發(fā)能力備受質(zhì)疑。此外,國(guó)內(nèi)外CRO巨頭競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈,市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提升。業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng),萬(wàn)邦醫(yī)藥的生存環(huán)境將被進(jìn)一步擠壓。在此背景下,萬(wàn)邦醫(yī)藥仍保持著一定的信心,“制藥企業(yè)更加需要借助醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)的力量,從而進(jìn)一步促進(jìn)了外包服務(wù)市場(chǎng)的發(fā)展,帶動(dòng)萬(wàn)邦醫(yī)藥主營(yíng)業(yè)務(wù)生物等效性研究和藥學(xué)研究業(yè)務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步增長(zhǎng)。”
正式開(kāi)啟申購(gòu)
9月14日,萬(wàn)邦醫(yī)藥正式開(kāi)啟申購(gòu),此次發(fā)行總數(shù)為1667萬(wàn)股,其中網(wǎng)上發(fā)行475萬(wàn)股,申購(gòu)代碼301520,申購(gòu)價(jià)格67.88元,發(fā)行市盈率為52.60倍,單一賬戶(hù)申購(gòu)上限為4500.00股,申購(gòu)數(shù)量為500股的整數(shù)倍。
萬(wàn)邦醫(yī)藥成立于2006年,是國(guó)內(nèi)較早提供藥物研發(fā)服務(wù)的CRO企業(yè)之一。其在藥學(xué)研究領(lǐng)域,主要為客戶(hù)提供仿制藥開(kāi)發(fā)、一致性評(píng)價(jià)服務(wù);臨床研究領(lǐng)域,主要提供生物等效性研究服務(wù)。萬(wàn)邦醫(yī)藥有著豐富的客戶(hù)資源,服務(wù)客戶(hù)包括華潤(rùn)賽科、華潤(rùn)雙鶴,以及華中藥業(yè)、上,F(xiàn)代制藥等制藥企業(yè)。
在此前幾年中,曾作為一家擬上市公司的萬(wàn)邦醫(yī)藥屢次經(jīng)歷了財(cái)務(wù)存疑操作,以及多次的行政處罰。
公開(kāi)資料顯示,截至招股書(shū)簽署日,萬(wàn)邦醫(yī)藥的實(shí)控人是陶春蕾、許新珞母子,二人合計(jì)持股82.99%。但在2019年4月,萬(wàn)邦醫(yī)藥注冊(cè)資本由1000萬(wàn)元減資至100萬(wàn)元,減少的注冊(cè)資本為尚未實(shí)繳的出資部分。
萬(wàn)邦醫(yī)藥曾對(duì)外解釋稱(chēng),減資是為了減輕實(shí)控人(彼時(shí)公司股東為陶春蕾、許新珞母子二人)的實(shí)繳資本籌措壓力以及平衡實(shí)繳注冊(cè)資本與認(rèn)繳注冊(cè)資本之間的差距。但萬(wàn)邦醫(yī)藥曾在2018年現(xiàn)金分紅給陶春蕾、許新珞二人2125萬(wàn)元,二人將這筆分紅用于購(gòu)買(mǎi)房產(chǎn)及理財(cái)產(chǎn)品。
2018年,陶春蕾的親屬郭敏以“幫助親屬完成存款業(yè)績(jī)指標(biāo)”為由從萬(wàn)邦醫(yī)藥拆出資金290萬(wàn)元;同年,萬(wàn)邦醫(yī)藥高管高燕因個(gè)人購(gòu)房資金周轉(zhuǎn)需求從公司拆出資金102萬(wàn)元。兩筆關(guān)聯(lián)方拆借資金雖均已收回,但未收取利益。此外,萬(wàn)邦醫(yī)藥還多次因稅務(wù)相關(guān)問(wèn)題受到行政處罰。
仍重視研發(fā)
除財(cái)務(wù)上的動(dòng)蕩外,萬(wàn)邦醫(yī)藥在研發(fā)上的表現(xiàn)也有些力不從心。根據(jù)資產(chǎn)信息網(wǎng)數(shù)據(jù),2022年中國(guó)仿制藥市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)9000億元。業(yè)內(nèi)人士表示,對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)而言,研發(fā)實(shí)力是競(jìng)爭(zhēng)力的決定性因素。研發(fā)人才、研發(fā)費(fèi)用的投入很大程度上決定著醫(yī)藥企業(yè)的未來(lái)發(fā)展。
從研發(fā)費(fèi)用上來(lái)看,萬(wàn)邦醫(yī)藥在近年研發(fā)上的投入呈現(xiàn)出占當(dāng)期營(yíng)收比例逐步減少的趨勢(shì)。公開(kāi)資料顯示,2019年至2021年,萬(wàn)邦醫(yī)藥研發(fā)費(fèi)用分別為673.46萬(wàn)元、778.31萬(wàn)元和1034.74萬(wàn)元,占當(dāng)期營(yíng)收比例分別為6.54%、5.59%、4.9%。
從研發(fā)團(tuán)隊(duì)的規(guī)模來(lái)看,截至2021年度,萬(wàn)邦醫(yī)藥研發(fā)人員有198人,而其他同為CRO的上市公司則對(duì)研發(fā)人員的投入更大。泰格醫(yī)藥研發(fā)人員7429人、博濟(jì)醫(yī)藥研發(fā)人員823人、百花村研發(fā)人員586人、陽(yáng)光諾和研發(fā)人員716人。
研發(fā)投入往往直接決定著研發(fā)結(jié)果。在此次發(fā)行公告中,萬(wàn)邦醫(yī)藥并未透露目前所獲專(zhuān)利數(shù)。但此前媒體報(bào)道稱(chēng),萬(wàn)邦醫(yī)藥僅有4項(xiàng)專(zhuān)利,發(fā)明專(zhuān)利只有2項(xiàng)。而同行企業(yè)藥明康德專(zhuān)利數(shù)量是2100項(xiàng),發(fā)明專(zhuān)利1700件;陽(yáng)光諾和專(zhuān)利儲(chǔ)備22項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利;百誠(chéng)醫(yī)藥、百花村分別為15項(xiàng)和60項(xiàng)。
萬(wàn)邦醫(yī)藥顯然意識(shí)到了自身在研發(fā)上的弱勢(shì)。2022年,萬(wàn)邦醫(yī)藥將研發(fā)投入大幅增長(zhǎng)至1596.66萬(wàn)元。2022年末,萬(wàn)邦醫(yī)藥技術(shù)人員團(tuán)隊(duì)達(dá)到285人,占總?cè)藬?shù)比例達(dá)到87.16%。
同時(shí),在發(fā)行公告中,萬(wàn)邦藥業(yè)透露了其他研究數(shù)據(jù)。自2015年以來(lái),萬(wàn)邦醫(yī)藥累計(jì)承接藥學(xué)研究服務(wù)和生物等效性研究服務(wù)項(xiàng)目超過(guò)500項(xiàng),完成方法開(kāi)發(fā)藥物種類(lèi)百余種,涉及口服固體制劑、外用制劑等多個(gè)品類(lèi)。其中,成功獲取受理號(hào)195個(gè),通過(guò)國(guó)家局現(xiàn)場(chǎng)核查或免核查93次,成功獲批88個(gè)。在生物等效性研究領(lǐng)域試驗(yàn)數(shù)量占BE試驗(yàn)備案總量的9.77%,處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位。
態(tài)度樂(lè)觀
公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示,我國(guó)2016年CRO行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為220億元,2020年行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)至522億元,年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到24.11%。弗若斯特沙利文預(yù)計(jì),我國(guó)CRO市場(chǎng)2025年將增長(zhǎng)至1583億元規(guī)模。
2019年至2022年,萬(wàn)邦醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為1.03億元、1.39億元、2.11億元、2.61億元,同期實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為2660萬(wàn)元、5452萬(wàn)元、8187萬(wàn)元、9873萬(wàn)元。盡管萬(wàn)邦醫(yī)藥的營(yíng)收和凈利潤(rùn)都呈現(xiàn)上漲趨勢(shì),但市占率卻并不樂(lè)觀。另外,礙于仿制藥的價(jià)格持續(xù)走低,萬(wàn)邦醫(yī)藥的毛利率也一路下滑,2020年至2022年其主營(yíng)臨床研究服務(wù)毛利率分別為47.16%、42.87%及42.07%。
更為重要的是,萬(wàn)邦醫(yī)藥與同行之間的營(yíng)收、凈利差距也較大。2021年,藥明康德、康龍化成實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為229.02億元、74.44億元,凈利潤(rùn)分別為50.97億元、16.61億元。萬(wàn)邦醫(yī)藥與其他巨頭相比仍處于體量較小的階段。
與此同時(shí),CRO市場(chǎng)高速增長(zhǎng)的背景下,國(guó)內(nèi)外各大巨頭之間的激烈競(jìng)爭(zhēng)加劇了萬(wàn)邦醫(yī)藥的生存難度。
國(guó)際市場(chǎng)中,IQVIA、Covance等在內(nèi)的CRO巨頭企業(yè)在研發(fā)實(shí)力及資金實(shí)力中不可小覷。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中,根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù),2021年全國(guó)擁有超過(guò)500家CRO企業(yè),市場(chǎng)高度分散。但國(guó)內(nèi)的CRO行業(yè)也開(kāi)始出現(xiàn)高集中度趨勢(shì)。2020年藥明康德的營(yíng)收達(dá)到了165.35億元,市場(chǎng)份額占比21.6%;康龍化成市場(chǎng)份額占比為6.71%;泰格醫(yī)藥,市場(chǎng)份額占比為4.71%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,CRO頭部企業(yè)的不斷發(fā)展壯大對(duì)還未形成規(guī);l(fā)展的萬(wàn)邦醫(yī)藥擠壓嚴(yán)重,萬(wàn)邦醫(yī)藥在市場(chǎng)拓展、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)方面將面臨巨大壓力。
在此背景下,萬(wàn)邦醫(yī)藥仍保持著一定的信心。在萬(wàn)邦醫(yī)藥看來(lái),仿制藥的研發(fā)仍然大有可為,制藥企業(yè)更加需要借助醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)的力量,從而進(jìn)一步促進(jìn)了外包服務(wù)市場(chǎng)的發(fā)展,帶動(dòng)自身主營(yíng)業(yè)生物等效性研究和藥學(xué)研究業(yè)務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步增長(zhǎng)。
原文標(biāo)題 : 正式IPO,萬(wàn)邦醫(yī)藥仍有信心?
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