生娃這件事吧，說(shuō)簡(jiǎn)單也簡(jiǎn)單，說(shuō)難也難。2020年，中國(guó)就有17%的育齡夫婦不孕不育，且呈現(xiàn)出持續(xù)上升的趨勢(shì)。

生不出來(lái)娃，又想要個(gè)娃，怎么辦呢？要么，先解決自身身體存在的問(wèn)題，再來(lái)考慮懷孕生娃的事；更簡(jiǎn)單和直接的，就是繞過(guò)身體問(wèn)題，選擇做試管嬰兒。

過(guò)去，試管嬰兒是有實(shí)力的公立醫(yī)院才能做。有市場(chǎng)，就不缺乏參與者。于是，誕生了如愛(ài)維艾夫等一批民營(yíng)輔助生殖醫(yī)療機(jī)構(gòu)幫人“造娃”。

目前，愛(ài)維艾夫正在IPO沖擊港股上市，向公眾徹底露了家底，也讓外界知道了很多關(guān)于試管嬰兒的秘密。

造了3.3萬(wàn)個(gè)娃

2006年之前，愛(ài)維艾夫的創(chuàng)始人任吉忠是個(gè)連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，從事過(guò)建材、家電貿(mào)易，干過(guò)餐飲，做過(guò)房地產(chǎn)，涉足過(guò)農(nóng)業(yè)和奶牛產(chǎn)業(yè)，還當(dāng)選過(guò)CCTV年度“三農(nóng)”人物。這些，均與醫(yī)療無(wú)關(guān)。

為何突然跨界進(jìn)入輔助生殖領(lǐng)域？愛(ài)維艾夫在公司介紹中，提到了已故“神州試管嬰兒之母”張麗珠教授的指導(dǎo)和關(guān)懷。

當(dāng)時(shí)，任吉忠正在從事奶牛產(chǎn)業(yè)，一個(gè)偶然的機(jī)會(huì)，經(jīng)人介紹認(rèn)識(shí)了張麗珠教授，雙方相談甚歡，就此埋下了合作的種子。

作為一名商人，任吉忠敏銳地意識(shí)到，當(dāng)時(shí)還少有民營(yíng)資本介入的輔助生殖領(lǐng)域，蘊(yùn)含著巨大的商機(jī)。

2006年9月，深圳愛(ài)維艾夫成立，任吉忠正式開始了在民營(yíng)醫(yī)療領(lǐng)域的投資。3年后，公司旗下首家醫(yī)療機(jī)構(gòu)湛江久和醫(yī)院投入運(yùn)營(yíng)。不過(guò)，直到2010年，醫(yī)院才正式獲得AIH（使用夫精），常規(guī)IVF（體外受精）及ICSI（卵胞漿內(nèi)單精子注射）進(jìn)行ART（輔助生殖）治療的資質(zhì)。

截至目前，愛(ài)維艾夫已擁有湛江久和、揭陽(yáng)愛(ài)維艾夫、昆明愛(ài)維艾夫及天津愛(ài)維等4家輔助生殖醫(yī)院，借此覆蓋周邊15個(gè)省及直轄市。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2022年，愛(ài)維艾夫在中國(guó)民營(yíng)ART服務(wù)商中排名第四。該年度，公司共進(jìn)行了6706次IVF周期，市場(chǎng)占有率約為0.9%。

公司在招股書中披露，自開展ART業(yè)務(wù)以來(lái)至2023年6月，公司已累計(jì)治療9萬(wàn)多名患者，進(jìn)行了超過(guò)5.7萬(wàn)個(gè)IVF周期，完成了6.7萬(wàn)余次胚胎移植，見證了超3.3萬(wàn)個(gè)試管嬰兒的降生。

平均6萬(wàn)播一次種

中國(guó)育齡夫婦不孕不育患病率的增加，是由生育年齡延后、不健康生活習(xí)慣、精神壓力大、環(huán)境污染等多重因素所導(dǎo)致。

盡管，中國(guó)每年有超過(guò)5000萬(wàn)育齡夫婦想生娃生不出來(lái)，但ART的滲透率仍然較低。

出現(xiàn)這樣的結(jié)果，一方面是因?yàn)橹袊?guó)人的傳統(tǒng)觀念使然，另一方面，ART相對(duì)高昂的價(jià)格，也非一般家庭所能承受。

據(jù)招股書，2020年-2022年，患者在愛(ài)維艾夫旗下醫(yī)院，平均IVF支出分別為56610.25元、59380.75元和62319元。

而且，進(jìn)行了IVF或接受ART治療方案后，并不意味著，你就一定能擁有一個(gè)屬于自己的娃。從愛(ài)維艾夫公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，存在較大失敗的概率。

以2021年為例，愛(ài)維艾夫旗下醫(yī)院平均成功率和活產(chǎn)率分別為58.2%及46.5%。這個(gè)數(shù)字看似不甚理想，但它還超過(guò)了同期51.5%及41.3%的行業(yè)平均水平。

為了減輕患者的心理和經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，愛(ài)維艾夫在醫(yī)院推出了ART包干服務(wù)，類似于考駕照時(shí)駕校的包過(guò)服務(wù)吧。

購(gòu)買了包干服務(wù)的患者，可享受一次付款進(jìn)行多次胚胎移植。若在約定的期限內(nèi)，患者未能達(dá)到臨床妊娠，有權(quán)獲得退款。

這種服務(wù)看起來(lái)還比較受歡迎。2020年-2022年及2023年H1，愛(ài)維艾夫分別訂立了245份、590份、956份及591份ART包干及輔助服務(wù)協(xié)議，各期通過(guò)該服務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入630萬(wàn)元、2350萬(wàn)元、4160萬(wàn)元及2460萬(wàn)元。

愛(ài)維艾夫?yàn)榱藴p輕服務(wù)失敗帶來(lái)的退款風(fēng)險(xiǎn)，引入了保險(xiǎn)公司為包干服務(wù)兜底。以上各期，公司分別支付保險(xiǎn)費(fèi)用30萬(wàn)元、310萬(wàn)元、690萬(wàn)元和440萬(wàn)元。

有多賺錢？

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2018年-2022年，中國(guó)ART服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模從252億元增至279億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率約為2.6%，受外部環(huán)境影響，2022年甚至比2021年略有下降。

弗若斯特沙利文仍然相信，隨著需求的增加，中國(guó)ART服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)在2030年達(dá)到552億元。

有市場(chǎng)必定就有競(jìng)爭(zhēng)。2018年-2022年，中國(guó)輔助生殖中心總數(shù)由498個(gè)增至559個(gè)，其中，公立中心仍占絕對(duì)主流，2022年為496個(gè)。

中國(guó)官方曾在2021年發(fā)布指引原則，明確在理想狀況下，各省市或區(qū)每230萬(wàn)-300萬(wàn)人需要一家ART服務(wù)醫(yī)療機(jī)構(gòu)。以2022年的常住人口計(jì)算，愛(ài)維艾夫已布局的廣東、天津、云南三地ART醫(yī)療機(jī)構(gòu)的最大容量分別為55家、6家及20家，而實(shí)際持證ART機(jī)構(gòu)已分別達(dá)到56家、12家及19家，市場(chǎng)極為飽和。

或許正是因?yàn)槭袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，愛(ài)維艾夫的盈利水平并沒(méi)有想象的那么強(qiáng)。

2020年-2022年及2023年H1，公司營(yíng)業(yè)收入分別為3.69億元、4.20億元、4.07億元和2.30億元，各期毛利率略有波動(dòng)，均保持在40%以上，上述各期分別實(shí)現(xiàn)期內(nèi)溢利4595.7萬(wàn)元、9456.2萬(wàn)元、6451.7萬(wàn)元和3388.3萬(wàn)元。

其實(shí)，愛(ài)維艾夫上市的第一選擇是A股。2021年底，公司就已提交A股上市輔導(dǎo)備案申請(qǐng)并獲受理。考慮到A股上市的時(shí)間及不確定性，公司于2023年底撤回A股輔導(dǎo)備案，轉(zhuǎn)頭投向了港股。

試管嬰兒技術(shù)在中國(guó)的發(fā)展，已經(jīng)過(guò)第一代（IVF）、第二代（ICSI），快速步入第三代GPT（胚胎植入前遺傳學(xué)檢測(cè)）。

數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，持證的ART醫(yī)療機(jī)構(gòu)服務(wù)機(jī)構(gòu)中，取得GPT許可的不足百家，多為公立醫(yī)院。愛(ài)維艾夫旗下醫(yī)院，尚無(wú)一家獲得這一許可。

所以，公司計(jì)劃赴港股募資，部分資金用于為旗下湛江久和醫(yī)院取得三級(jí)專科醫(yī)院資質(zhì)，以便獲得GPT許可證。

       原文標(biāo)題 : 均價(jià)6萬(wàn)“播種”，愛(ài)維艾夫公開“試管嬰兒”的秘密