憑11億元政府補貼“救火”的江淮，凈利扭虧。

近日，江淮汽車發(fā)布的2019年財報披露，2019年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入473.62億元，同比下降5.6%，全年銷售各類汽車42.12萬輛。歸屬于上市公司股東的凈利潤1.06億元，較上年的-7.86億元扭轉虧損。財報發(fā)布后次日，江淮汽車股價報收5.12元，漲幅1.18%。

實際上，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤才是真實反映企業(yè)經營盈利狀況的指標，而剔除補貼，江淮汽車在2019年度扣非凈利潤虧損達9.78億元，扣非凈利潤已連續(xù)3年為負。

境內上市公司經營連續(xù)兩年及三年虧損，將被進行特別處理（Special Treatment）及退市風險警示，而上年已披露巨額虧損的江淮已然站在懸崖邊，慶幸的是，政府再次挺身而出扮演了“救火隊長”角色。2019年11月，江淮再獲一筆3.78億元的計入年度當期損益的關鍵補貼資金。

公開資料披露，江淮汽車2019年獲得補貼項目包括出口信保補貼、國際市場開拓、對外投資專項資金、企業(yè)崗位補貼、科技創(chuàng)新專項資金、國家進口貼息、新能源汽車研發(fā)補助、科技保險補助等十余項補助項目，計入當期的政府補助總額11.17億元。

實際上，政府一直是填補江淮虧損窟窿的背后功臣，江淮在過去四年里累計獲得的政府補貼已超80億元，在補貼全面退坡的背景下2018年江淮仍獲得12.78億元補貼。

根據(jù)江淮汽車主營業(yè)務收入構成，2019年商用車營業(yè)收入220.61億元，同比增3.83%，占據(jù)總營收的半壁江山；而乘用車營業(yè)收入172.1億元，同比下降了12.43%，乘用車毛利率從去年本就微薄的4.12%再降至3.52%。江淮在乘用車板塊三款車型全年銷量相比上年均有不同程度下滑，可見整體乘用車市場的低迷也成為江淮繞不開的泥淖。

營業(yè)收入下滑的同時，公司的總負債仍居高不下。2019年總負債301.5億元，2017-2019年資產負債率分別處于65.74%、71.10%及68.75%的高位。

究其原因，自身不夠過硬的產品實力和體系能力難以助推江淮擺脫困境。另外，江淮的“攤子”鋪的過大，在各細分領域均有布局，將內部珍貴且有限的資源分散，核心競爭力自然無力支撐其“大而全”的野心。

從現(xiàn)金流量表上來看，2019年江淮經營活動產生的現(xiàn)金流凈額2.26億元，去年這個數(shù)字為-34.54億元，同比上升106.55%。在經營現(xiàn)金流自2016年起連續(xù)三年赤字后，2019年終于艱難歸正。江淮汽車對此表示，公司實現(xiàn)經營活動現(xiàn)金流量凈額同比增加，主要是報告期內銷售回款收到的現(xiàn)金增加所致。

深陷窘境的江淮將更多的希望寄托在大眾和蔚來兩位“救星”身上。與大眾達成的合作項目持續(xù)深入推進，合資公司研發(fā)中心正在建設；為蔚來代工的蔚來ES8、ES6累計交付逾2萬輛。

對未來發(fā)展規(guī)劃，江淮方面表示，2020年公司將繼續(xù)堅持以效益為中心，以品牌向上為引領，強化品牌價值的體系化運營，推動企業(yè)邁向高質量發(fā)展。

求人永遠不如求己，領取政府補貼本身也不是原罪。

關鍵的是江淮如何利用政府補貼提升自我可持續(xù)發(fā)展的“源頭活水”，而不只是依靠政府來解救難看的財務報表，或增加營業(yè)外收入。企業(yè)一旦習以為常成為“伸手黨”，領取政府補貼無異于飲鴆止渴。

政府的援手僅能紓一時之困，而江淮自身產品競爭力和盈利能力如若不得到提升，補貼大面積撤退、政策收緊，2019年應收但還未到賬的30余億元新能源補貼很可能是江淮最后一棵“救命稻草”了。

作者：錢漪