今天，又一家生物醫(yī)藥企業(yè)敲開了港交所的大門。

今日，主攻創(chuàng)新抗腫瘤藥物公司德琪醫(yī)藥－B正式登陸港交所上市，股票代碼06996。發(fā)行價(jià)18．08港元，今日開盤每股19．6港元，大漲8．41％，市值近130億港元。

成立于2017年，德琪醫(yī)藥的創(chuàng)始人是海歸博士梅建明。創(chuàng)業(yè)前，他曾先后在美國(guó)國(guó)家癌癥中心和三家知名跨國(guó)藥企—強(qiáng)生、諾華、新基（現(xiàn)為百時(shí)美施貴寶）供職近30年，豐富的履歷頗具傳奇色彩。他曾是全球一款銷售超百億美元“藥王”和一家市值千億美金新制藥巨頭背后的關(guān)鍵人物。

一路走來，德琪醫(yī)藥背后匯集了眾多知名投資機(jī)構(gòu)。據(jù)投資界粗略統(tǒng)計(jì)，德琪醫(yī)藥IPO前總計(jì)融資額近30億元，不僅吸引博裕資本、方源資本、啟明創(chuàng)投、富達(dá)投資、貝萊德、GIC、高瓴資本、華蓋資本、晨嶺資本、泰康資管、泰福資本（按占股比例排序）等一眾國(guó)內(nèi)外知名VC／PE和醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金，還獲得同業(yè)公司比如新基中國(guó)和兩大CRO巨頭泰格醫(yī)藥、藥明康德的雙重加持，陣容豪華。

醫(yī)藥大佬歸國(guó)創(chuàng)業(yè)：短短三年，做到市值130億港元

回國(guó)創(chuàng)業(yè)前，梅建明曾在美國(guó)工作近30年。如果不是11年前母親生了那場(chǎng)大病，他或許仍然身處大洋彼岸。

在全球生物醫(yī)藥界，梅建明有著響當(dāng)當(dāng)?shù)拿��?hào)和江湖地位。他是湖南常德人，在湖南醫(yī)科大學(xué)（現(xiàn)稱中南大學(xué)湘雅醫(yī)學(xué)院）取得醫(yī)學(xué)博士學(xué)位，又在馬里蘭大學(xué)取得藥理學(xué)及毒理學(xué)博士學(xué)位。20世紀(jì)90年代，梅建明在美國(guó)國(guó)家癌癥中心擔(dān)任研究員，致力于廣泛的癌癥研究。2001－2017年，他先后在強(qiáng)生、諾華、新基公司（現(xiàn)為百時(shí)美施貴寶）知名跨國(guó)藥企任職。

值得一提的是，梅建明在新基供職長(zhǎng)達(dá)9年，這是一家以多發(fā)性骨髓瘤研發(fā)見長(zhǎng)的跨國(guó)藥企，他任期內(nèi)這家公司由最初不足千人發(fā)展為市值突破千億美金的跨國(guó)生物制藥巨頭。

作為全球臨床研發(fā)執(zhí)行總監(jiān)，梅建明是新基目前產(chǎn)品組合中多款重磅暢銷藥臨床開發(fā)的領(lǐng)導(dǎo)成員之一，包括全球暢銷腫瘤治療藥物之一瑞復(fù)美，成功推動(dòng)這款產(chǎn)品于2013年在中國(guó)獲批上市。值得一提的是，因全球臨床研究的迅速拓展，使用患者人數(shù)群大大擴(kuò)增，這款藥后來成為銷售額超過百億美元的“藥王”，也是全球醫(yī)藥圈最為矚目的明星產(chǎn)品。

此外他還參與了全球另一暢銷腫瘤藥物POMALYST及用于治療急性髓性白血病的首創(chuàng)新藥IDHIFA的臨床開發(fā)。

但彼時(shí)在梅建明心中，創(chuàng)辦一個(gè)以臨床研發(fā)為切入口的創(chuàng)新藥企，醞釀已久。最直接的推動(dòng)因素就是他母親的經(jīng)歷。

“2009年，我的母親被診斷為晚期多發(fā)性骨髓瘤。不幸中的萬(wàn)幸，我當(dāng)時(shí)在新基任職。當(dāng)時(shí)新基治療多發(fā)性骨髓瘤的Revlimid（來那度胺）2005年在美國(guó)批準(zhǔn)，2006年在歐盟上市，但瑞復(fù)美（這款藥在中國(guó)的名稱）在中國(guó)還未上市，因?yàn)槲夜ぷ鞯脑�因，我的母親可以在第一時(shí)間用當(dāng)時(shí)還在研的創(chuàng)新藥物和方案進(jìn)行治療。10年過去了，她還一直在服用這個(gè)藥物，從最初的三藥合用，到后來的維持治療。母親現(xiàn)在已經(jīng)80多歲了，這真的是一個(gè)‘奇跡’。” 梅建明曾在與藥明康德的一次對(duì)話中透露。

母親患病對(duì)他有很大的觸動(dòng)，特別是當(dāng)他看到，與母親一個(gè)病房的其他患者對(duì)于創(chuàng)新藥物的渴望和渴求�！皬淖钤绲男滤幯邪l(fā)到臨床階段的開發(fā)，到最后主導(dǎo)全球上市，我一直工作在腫瘤研究領(lǐng)域，我覺得現(xiàn)在是一個(gè)能夠用更直接的方式來回饋更多患者的時(shí)候了�！边@可以說是梅建明創(chuàng)立德琪醫(yī)藥的初衷之一。

再加上2015年國(guó)家藥監(jiān)局借鑒國(guó)外，開始了大刀闊斧的改革，改善了中國(guó)新藥研發(fā)的整體環(huán)境，梅建明便萌生了深度參與到中國(guó)創(chuàng)新藥開發(fā)的想法，于是2017年離開新基創(chuàng)立德琪醫(yī)藥，而新基也成為了創(chuàng)始合作伙伴。

梅建明認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)盤子大，中國(guó)市場(chǎng)總量大，患者未滿足的臨床需求非常迫切。作為一家創(chuàng)新藥企，德琪成立時(shí)間并不長(zhǎng)，關(guān)鍵是要做好布局，找準(zhǔn)適合的、可執(zhí)行的切入點(diǎn)和支撐點(diǎn)。

解碼招股書：手握12款抗腫瘤藥物，何時(shí)商業(yè)化成為矚目焦點(diǎn)

對(duì)于一家創(chuàng)新藥企，產(chǎn)品管線就是公司的命脈。德琪醫(yī)藥主要專注于創(chuàng)新抗腫瘤藥物的亞太地區(qū)臨床階段，采用組合、互補(bǔ)的研發(fā)策略，且主要基于全球同類首款、同類唯一及同類最優(yōu)療法。

具體來看，公司共計(jì)有12種用于治療腫瘤的在研產(chǎn)品，其中包括2種晚期臨床資產(chǎn)、4種早期臨床資產(chǎn)和6種臨床前資產(chǎn)。招股書顯示，目前有9項(xiàng)正在進(jìn)行臨床試驗(yàn)，5項(xiàng)計(jì)劃啟動(dòng)臨床試驗(yàn)，并在亞太多地區(qū)收到9項(xiàng)IND批準(zhǔn)。

其中，預(yù)計(jì)最快可實(shí)現(xiàn)銷售的是核心藥物ATG－010（selinexor）。selinexor是梅博士2018年成功引進(jìn)的一款藥物，是第一款也是唯一一款被FDA批準(zhǔn)可同時(shí)用于治療復(fù)發(fā)／難治多發(fā)性骨髓瘤及復(fù)發(fā)／難治彌漫性大B細(xì)胞淋巴瘤的藥物。目前在美國(guó)已經(jīng)上市，預(yù)計(jì)2021年推動(dòng)在中國(guó)大陸和亞太多個(gè)市場(chǎng)上市。

多發(fā)性骨髓瘤，是全球第二常見的血液系統(tǒng)惡性腫瘤，在老年患者中十分常見。根據(jù)Frost＆Sullivan數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)多發(fā)性骨髓瘤的復(fù)發(fā)／難治性發(fā)病例2019達(dá)到68200例，年復(fù)合增長(zhǎng)率為13．3％。而彌漫性大B細(xì)胞淋巴瘤，是最為常見的非霍奇金氏淋巴瘤的類型，2019年中國(guó)患彌漫性大B細(xì)胞淋巴瘤人數(shù)達(dá)到199100人，卻缺乏有效的治療方案。

除了這兩種，selinexor還在研究針對(duì)其他腫瘤疾病的抗癌潛力。據(jù)弗若斯特沙利文估計(jì)，selinexor單在中國(guó)多個(gè)腫瘤治療市場(chǎng)所面對(duì)的銷售規(guī)模于2024年就能達(dá)到1300億元。

此外，ATG－008（onatasertib）也是一款重要產(chǎn)品。它是新基開發(fā)的一款有潛力成為first in class的第二代口服mTOR激酶抑制劑，主要用于治療各種晚期實(shí)體瘤及血液系統(tǒng)惡性腫瘤，德琪醫(yī)藥擁有該藥在東亞和東南亞多個(gè)國(guó)家的開發(fā)權(quán)。

核心產(chǎn)品距離商業(yè)化近在咫尺，而為了籌備ATG－010近期上市，公司已經(jīng)在浙江紹興建立約16300平方米的制造工廠。在此之前，公司在研發(fā)階段主要通過委托CDMO公司來確保生產(chǎn)。在銷售上，公司也已經(jīng)建立商業(yè)化團(tuán)隊(duì)。

梅建明表示，德琪醫(yī)藥將瞄準(zhǔn)更廣闊的亞太地區(qū)市場(chǎng)，加速產(chǎn)品的臨床研發(fā)和商業(yè)化。據(jù)悉，德琪醫(yī)藥5月初宣布與納斯達(dá)克上市公司Karyopharm Therapeutics Inc．簽署擴(kuò)大合作協(xié)議，進(jìn)一步取得四款產(chǎn)品在亞太區(qū)域開發(fā)及商業(yè)化的權(quán)益。今年10月，德琪醫(yī)藥與藥明生物簽署戰(zhàn)略合作，兩者將在新藥開發(fā)和生產(chǎn)方面全方位合作，共同推進(jìn)抗腫瘤創(chuàng)新藥領(lǐng)域的研發(fā)。

由于產(chǎn)品均未上市銷售，2018年、2019年及截至2020年6月30日，德琪醫(yī)藥經(jīng)營(yíng)虧損分別為1．46億元、3．238億元及5．377億元。同期，公司研發(fā)開支分別為人民幣1．158億元、1．158億元和1．699億元。不過按照目前進(jìn)度來看，其產(chǎn)品的商業(yè)化或許并不需要很久。

三年融資近30億元，超20家明星VC／PE云集

如果要說哪個(gè)行業(yè)融資能力強(qiáng)，生物藥企要排前列。德琪醫(yī)藥背后的投資方同樣高手云集、堪稱豪華。

IPO之前，德琪醫(yī)藥共進(jìn)行3輪融資，加上基石投資合計(jì)融資4．17億美元（近30億元），不僅吸引博裕資本、方源資本、啟明創(chuàng)投、富達(dá)投資、貝萊德、GIC、高瓴資本、華蓋資本、晨嶺資本、泰康資管、泰福資本等一眾國(guó)內(nèi)外知名VC／PE和醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金，還獲得同業(yè)公司比如新基中國(guó)和兩大CRO巨頭泰格醫(yī)藥、藥明康德的雙重加持。

德琪醫(yī)藥本次IPO還引入10名基石投資者，包括富達(dá)投資、GIC、貝萊德、博裕資本、高瓴、晨嶺資本等老股東，還有Cormorant、紅杉中國(guó)、Laurion Capital及Octagon Investments等醫(yī)療健康行業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，合共投資金額1．79億美元。

根據(jù)招股書，IPO后，公司實(shí)控人梅建明持有26．33％的股份，博裕資本旗下Active Ambience持有9．39％的股份，方源資本旗下Begonia持有8．53％的股份，啟明創(chuàng)投旗下基金持有6．01％股份，為前三大外部機(jī)構(gòu)股東。

其中，啟明創(chuàng)投是唯一一家連投多輪的投資方。2017年8月，德琪醫(yī)藥完成2100萬(wàn)美元A輪融資，由啟明創(chuàng)投領(lǐng)投，華蓋資本、泰福資本以及泰格醫(yī)藥跟投。此后，啟明創(chuàng)投繼續(xù)參與了后續(xù)輪的跟投。

對(duì)投資界回憶起最初的投資決策時(shí)，啟明創(chuàng)投主管合伙人胡旭波仍記憶猶新�！巴顿Y德琪醫(yī)藥其實(shí)是一個(gè)比較自然的過程。我和德琪醫(yī)藥的創(chuàng)始人梅建明博士有一個(gè)共同的朋友，就是泰格醫(yī)藥的創(chuàng)始人葉小平博士。我們很早就認(rèn)識(shí)，相互很了解。梅博士對(duì)新藥的研究和臨床研發(fā)有極其深刻的認(rèn)識(shí)，同時(shí)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)和中國(guó)市場(chǎng)都有相當(dāng)深的經(jīng)驗(yàn)；當(dāng)梅博士打算創(chuàng)業(yè)時(shí)，我們幾個(gè)一起吃了個(gè)飯，就把投資的事情定下來了�！�

胡旭波坦言，啟明創(chuàng)投投資德琪醫(yī)藥的核心邏輯，一是看好中國(guó)新藥的發(fā)展，二是團(tuán)隊(duì)非常好；三是創(chuàng)始人、團(tuán)隊(duì)和啟明創(chuàng)投之間相互很了解，也非常支持�！白鳛樽钤绲臋C(jī)構(gòu)投資人之一，我們陪伴了德琪醫(yī)藥的每一步成長(zhǎng)。德琪醫(yī)藥在過去三年多取得了非常多的進(jìn)步和發(fā)展，公司已經(jīng)建立起非常有潛力的產(chǎn)品線�！�

投資3年后即迎來IPO，胡旭波認(rèn)為，對(duì)于一家胸懷大志的創(chuàng)新藥公司來說，IPO是一個(gè)小小的里程碑，“我們希望公司未來會(huì)取得更大的發(fā)展和做出更大的貢獻(xiàn)�！�

華蓋資本醫(yī)療基金主管合伙人曾志強(qiáng)與梅博士也是多年好友，一直有保持密切聯(lián)系。所以在2017年梅博士離開新基創(chuàng)立德琪、同年開放A輪融資時(shí)，華蓋資本便迅速跟進(jìn)參與到其中。

資本的注入為德琪產(chǎn)品管線的擴(kuò)充起到至關(guān)重要的作用�！拔覀兪状纬鲑Y時(shí)，德琪處于發(fā)展初期，當(dāng)時(shí)公司可披露的管線主要是從新基引進(jìn)的肝癌新藥ATG－008，已經(jīng)在美國(guó)完成了一期和二期，同時(shí)公司也已經(jīng)在計(jì)劃引進(jìn)更多的新藥。投資后，公司迅速擴(kuò)充管線，從Kayropharm、阿斯利康等國(guó)際藥企引進(jìn)品種的同時(shí)拓展了In－h(huán)ouse研發(fā)能力，也在美國(guó)設(shè)立了研發(fā)型子公司�！痹�志強(qiáng)回憶。

在他看來，吸引華蓋投資德琪的因素，首先是創(chuàng)始人強(qiáng)大的臨床開發(fā)能力，其次是團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力�！皬拿凡┦康矫课粓F(tuán)隊(duì)成員，工作富有激情，非常高效、專業(yè)，我們?cè)趯?duì)接時(shí)已感受十分深刻，我們相信這樣的新藥開發(fā)團(tuán)隊(duì)在國(guó)內(nèi)乃至國(guó)際都是極具競(jìng)爭(zhēng)力的�！�

方源資本是德琪醫(yī)藥最大的投資人股東之一，曾于2019年1月領(lǐng)投德琪B輪1．2億美元的投資。

方源資本董事總經(jīng)理李甄透露，方源醫(yī)療團(tuán)隊(duì)從2018年上半年開始認(rèn)識(shí)公司和梅博士，中間還經(jīng)歷了一個(gè)短暫的資本市場(chǎng)動(dòng)蕩，直到2019年初完成對(duì)德琪的投資。在投資盡調(diào)的過程中，方源醫(yī)療團(tuán)隊(duì)走訪了包括新基和Karyopharm Therapeutics 等幾乎所有德琪在全球的重要合作伙伴，都得到非常積極的評(píng)價(jià)。

“我們深信德琪具備成為中國(guó)創(chuàng)新藥領(lǐng)導(dǎo)者的成功要素，?香港上市?是一個(gè)新的起點(diǎn)，我們更期待未來�！崩钫绫硎�。在他看來，相比全球市場(chǎng)，中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)中創(chuàng)新藥的占比很低，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足我國(guó)臨床病人的需求，藥品結(jié)構(gòu)調(diào)整將帶來未來十年乃至二十年的市場(chǎng)機(jī)遇。

此外，對(duì)于德琪的成功上市，高瓴資本聯(lián)席首席投資官、高瓴創(chuàng)投生物醫(yī)藥與醫(yī)療器械負(fù)責(zé)人易諾青對(duì)投資界表示：“德琪醫(yī)藥管理團(tuán)隊(duì)過往擁有抗腫瘤藥物全球開發(fā)及商業(yè)化的優(yōu)秀業(yè)績(jī)。研發(fā)管線豐富，核心產(chǎn)品具有良好的臨床和商業(yè)前景，商業(yè)化能力值得期待。上市是新征程的開始，高瓴將持續(xù)支持德琪醫(yī)藥創(chuàng)新研發(fā)，助力藥品盡快上市，滿足廣大中國(guó)患者的巨大需求，創(chuàng)造更多的價(jià)值�！�

過去十年，中國(guó)的創(chuàng)新藥發(fā)展已經(jīng)初具雛形，但漫漫征途，上市只是一個(gè)起點(diǎn)。正如梅建明所說的那樣：“怎樣把實(shí)驗(yàn)室的基礎(chǔ)研究轉(zhuǎn)化為患者可用的新藥，這對(duì)于老百姓而言才是最重要的�！�