4000億邁瑞醫(yī)療走上岔路口,未來何去何從?
文 / 天天
出品 / 節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)
繼2020年疫情催化的高增長后,“藥械一哥”邁瑞醫(yī)療(300760.SZ)又披露了一份靚麗的期中答卷。
8月26日,邁瑞醫(yī)療發(fā)布2021年半年報(bào),報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營收127.78億元,同比增長20.96%;利潤總額49.16億元,同比增長25.18%;歸母凈利潤43.44億元,同比增長25.79%;扣非凈利潤43.09億元,同比增長28.02%;基本每股收益3.57元。
但是,邁瑞醫(yī)療的股價(jià)走勢(shì)并不樂觀。自7月1日站上高點(diǎn)后,邁瑞醫(yī)療持續(xù)回調(diào),從502元/股到276.31元/股,接近腰斬。近期略有小幅回升,截至8月31日收盤,達(dá)到328元/股。
這與高懸醫(yī)藥股頭上的達(dá)摩克利斯之劍——集采有關(guān)。實(shí)際上,自安徽8月19日發(fā)布體外診斷試劑納入集采消息后,邁瑞醫(yī)療曾單日暴跌17.05%,市值一度蒸發(fā)500億元。
那么,邁瑞醫(yī)療未來前景如何?高增長能否持續(xù)?體外診斷試劑集采又會(huì)對(duì)其造成多大的影響,市場(chǎng)為何反應(yīng)如此激烈?
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三大業(yè)務(wù)
體外診斷領(lǐng)銜
邁瑞醫(yī)療的主營業(yè)務(wù)有三大塊:生命信息與支持、體外診斷、醫(yī)學(xué)影像。生命信息與支持包括監(jiān)護(hù)儀、呼吸機(jī)等產(chǎn)品,體外診斷包括試劑與儀器,醫(yī)學(xué)影像包括彩超等。
據(jù)2021年半年報(bào)看,生命信息與支持營收占比最大,實(shí)現(xiàn)營收60.21億元,同比增長12.68%,占總收入比重47.12%;體外診斷業(yè)務(wù)其次,實(shí)現(xiàn)營收39.62億元,同比增長30.76%,占總收入比重31%;醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)較少,實(shí)現(xiàn)營收26.71億元,同比增長26.87%,占總收入比重20.9%?傮w來看,三大業(yè)務(wù)占比較為均衡。
再來看毛利率,2021年上半年,三大業(yè)務(wù)毛利率均超過60%。生命信息與支持業(yè)務(wù)毛利率67.25%,較去年同期降低2.33%;體外診斷業(yè)務(wù)毛利率62.2%,較去年同期增加4.74%;醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)毛利率66.83%,較去年同期降低2.04%。
總結(jié)來看,邁瑞醫(yī)療的體外診斷業(yè)務(wù)在今年實(shí)現(xiàn)了領(lǐng)銜增長,無論是營收還是毛利率的增長都在三大業(yè)務(wù)中居首。在半年報(bào)公布后的投資者交流會(huì)上,據(jù)邁瑞醫(yī)療高層介紹:“如果剔除抗疫相關(guān)的新冠檢測(cè)試劑的影響,體外診斷營收的同比增長甚至更高,超過40%!
而另外兩大塊業(yè)務(wù),也獲益于后疫情時(shí)代公立醫(yī)院擴(kuò)容,市場(chǎng)終端需求爆發(fā)。今年2月19日和6月4日,中央全面深化改革委員會(huì)和國務(wù)院辦公廳分別通過和印發(fā)了《關(guān)于推動(dòng)公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展的意見》,強(qiáng)調(diào)要推動(dòng)公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展,以此確立了以大型公立醫(yī)院擴(kuò)容為主的醫(yī)療新基建方向。
這意味著,國內(nèi)醫(yī)療器械市場(chǎng)將迎來長期擴(kuò)容,這對(duì)邁瑞醫(yī)療生命信息與支持產(chǎn)品的拉動(dòng)較為顯著。據(jù)其統(tǒng)計(jì),從邁瑞的可及市場(chǎng)角度來看,與大型公立醫(yī)院擴(kuò)容相關(guān)的市場(chǎng)空間目前已達(dá)約150億元,并且還在增加。
再來看邁瑞醫(yī)療的三大費(fèi)用。2021年上半年,其營業(yè)成本為43.99億元,相比去年同期增長22.35%。銷售費(fèi)用為18.75億元,同比下降2.08%;管理費(fèi)用為59.03億元,同比增長24.49%;財(cái)務(wù)費(fèi)用為-4.31億元,同比增長71.36%,這主要是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)匯兌損益變化。
圖片來源:邁瑞醫(yī)療半年報(bào)
值得注意的是,邁瑞醫(yī)療的業(yè)績?cè)鲩L之下,銷售費(fèi)用反而呈現(xiàn)下降,這是一個(gè)好現(xiàn)象。對(duì)此,邁瑞醫(yī)療高層表示:“去年由于疫情爆發(fā)迅猛,導(dǎo)致全球正常海運(yùn)、空運(yùn)航線減少且成本大幅升高,同時(shí)大量疫情訂單都期望緊急交付,以空運(yùn)代替海運(yùn),導(dǎo)致去年運(yùn)費(fèi)水平較高,今年疫情訂單更有計(jì)劃性,且航線有所恢復(fù),運(yùn)費(fèi)同比顯著降低,使得銷售費(fèi)用率同比優(yōu)化了2.31個(gè)百分點(diǎn)。”
而邁瑞醫(yī)療的研發(fā)開支則有所上升,從去年同期的9.03億元,增長至10.61億元,同比增長16%。
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