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集采來襲

利好還是利空？

值得注意的是，安徽本次集采，就是要拿邁瑞醫(yī)療報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收、毛利率增長(zhǎng)最高的體外診斷試劑業(yè)務(wù)“開刀”。

本次集采規(guī)則與此前趨同，即先由專家確定談判入圍價(jià)，企業(yè)確認(rèn)入圍價(jià)后通過談判議價(jià)方式確定最終價(jià)格，并以公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)在省藥采平臺(tái)上年度采購(gòu)量的80％作為協(xié)議采購(gòu)量，采購(gòu)周期為2年。與此前不同的是，安徽集采是應(yīng)省紀(jì)委監(jiān)委有關(guān)要求，這讓市場(chǎng)不禁浮想聯(lián)翩。

體外診斷市場(chǎng)可細(xì)分為三大領(lǐng)域：免疫診斷、生化診斷、分子診斷。本次集采主攻的品類是免疫診斷中的化學(xué)發(fā)光，覆蓋腫瘤相關(guān)抗原、感染性疾病、心肌疾病、激素、降鈣素原（PCT）5大類23個(gè)產(chǎn)品�；瘜W(xué)發(fā)光也是驅(qū)動(dòng)邁瑞醫(yī)療體外診斷業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

圖片來源：開源證券研報(bào)

目前，國(guó)內(nèi)化學(xué)發(fā)光市場(chǎng)已形成“4＋5”格局。四家跨國(guó)企業(yè)羅氏、雅培、貝克曼、西門子合計(jì)市場(chǎng)占比超過80％；五家國(guó)內(nèi)企業(yè)新產(chǎn)業(yè)、安圖、邁瑞、邁克、亞輝龍2019年合計(jì)占比預(yù)計(jì)在16％，2020年占比預(yù)計(jì)在20％。

其中，邁瑞醫(yī)療是國(guó)內(nèi)企業(yè)中的老大。2018－2020年，其化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛，裝機(jī)數(shù)分別為1000臺(tái)、3000臺(tái)、3100臺(tái)，設(shè)備存量分別達(dá)到3000臺(tái)、6000臺(tái)、8900臺(tái)，化學(xué)發(fā)光整體銷售收入達(dá)到6．5億元、12億元、21．5億元。

面對(duì)集采，雖然股價(jià)“先跌為敬”，但邁瑞醫(yī)療態(tài)度較為積極。據(jù)8月27日安徽公布的集采議價(jià)結(jié)果來看，邁瑞醫(yī)療僅次于雅培，在全部企業(yè)中位列第二。其中標(biāo)14款產(chǎn)品，10項(xiàng)腫瘤產(chǎn)品中，邁瑞醫(yī)療中標(biāo)4項(xiàng)；5項(xiàng)感染病產(chǎn)品全中標(biāo)；5項(xiàng)激素測(cè)定產(chǎn)品全中標(biāo)。但中標(biāo)產(chǎn)品價(jià)格均未公布。

圖片來源：安徽省醫(yī)藥集中采購(gòu)平臺(tái)截圖

據(jù)邁瑞醫(yī)療高層表示：“隨著部分產(chǎn)品領(lǐng)域集采的實(shí)施，優(yōu)質(zhì)的頭部企業(yè)，憑借優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品、充沛的產(chǎn)能、完善的客戶覆蓋和高效的管理，將積累更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，獲取更多份額。”

圖片來源：國(guó)金證券研報(bào)

對(duì)邁瑞醫(yī)療來說，集采中標(biāo)有望推進(jìn)化學(xué)發(fā)光領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程，加速產(chǎn)品入院。但另一方面，據(jù)多家藥械企業(yè)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，在短期內(nèi)，集采中標(biāo)都將帶來虧損。所以也有媒體犀利點(diǎn)評(píng)：業(yè)內(nèi)周知，集采所到之處，兩個(gè)跌停板是基本的禮節(jié)。

并且，在本次安徽集采中，進(jìn)口與國(guó)產(chǎn)試劑的入圍限價(jià)并不一樣。據(jù)體外診斷網(wǎng)，給進(jìn)口品牌的入圍限價(jià)是按目前收費(fèi)的28－3％，給國(guó)產(chǎn)的入圍限價(jià)是按照目前收費(fèi)的20－25％。有業(yè)內(nèi)人士撰文直言：如果國(guó)產(chǎn)品牌最終以目前收費(fèi)20％的價(jià)格入圍，進(jìn)口品牌以目前收費(fèi)的28％價(jià)格入圍，那么進(jìn)口品牌的價(jià)格至少比國(guó)產(chǎn)品牌的價(jià)格要高出40％。

這意味著，本次多個(gè)產(chǎn)品中標(biāo)的邁瑞醫(yī)療，相較外企，或?qū)⒆尪沙龈�多的利�?rùn)空間，恐怕未來體外診斷業(yè)務(wù)毛利率與營(yíng)收將有所下滑。

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未來之路

出海至關(guān)重要

作為地方的一次試水，安徽體外診斷試劑集采經(jīng)驗(yàn)，是否會(huì)推廣至全國(guó)，眾說紛紜。

基層醫(yī)改多年觀察者、陜西省山陽(yáng)縣衛(wèi)健局副局長(zhǎng)徐毓才表示，這次集采未來有可能影響全國(guó)。并且集采的范圍肯定會(huì)越來越大，“向更深更廣的層面去推”。

但也有診斷檢測(cè)行業(yè)投資人指出，從設(shè)置談判環(huán)節(jié)和腐敗事件引發(fā)這兩個(gè)特征來看，這輪集采更像是陽(yáng)光采購(gòu)制度的加強(qiáng)版，未達(dá)到向全行業(yè)和更多地區(qū)推廣的潛力。

可以肯定的是，體外診斷試劑集采一旦推廣至全國(guó)，對(duì)邁瑞醫(yī)療短期內(nèi)的業(yè)績(jī)沖擊將較大。

而在國(guó)內(nèi)藥械領(lǐng)域集采常態(tài)化的當(dāng)下，企業(yè)出海意愿強(qiáng)烈。在邁瑞醫(yī)療2021年半年報(bào)中，也以前所未有的篇幅，披露了國(guó)際化進(jìn)展。

實(shí)際上，邁瑞醫(yī)療自2000年即開始布局國(guó)際化，在國(guó)內(nèi)企業(yè)中算是非常早的。最初其主要側(cè)重中低端市場(chǎng)，快速打開對(duì)性價(jià)比要求較高的客戶。但是目前已將重心向中高端客戶轉(zhuǎn)移。

值得注意的是，邁瑞醫(yī)療海外收入占比已接近一半。其官網(wǎng)顯示，2020年?duì)I業(yè)收入約為210億元人民幣，其中國(guó)內(nèi)收入占比約為53％，海外收入占比約為47％。

據(jù)邁瑞醫(yī)療披露，目前公司在海外市場(chǎng)已經(jīng)累計(jì)實(shí)現(xiàn)了約 1300 家高端客戶突破，品牌影響力和知名度得到提升，打開了在國(guó)際市場(chǎng)的新局面。在2021年上半年，邁瑞醫(yī)療在新興市場(chǎng)突破了約300家高端客戶，還提升了約300家存量高端客戶的滲透率；在歐洲市場(chǎng)突破了約100家高端客戶。

另一方面，邁瑞醫(yī)療的海外布局也包括外延式并購(gòu)。最典型的例子就是今年5月以5．45億歐元現(xiàn)金形式收購(gòu)Hytest Invest Oy（海肽生物）100％股權(quán)。這家公司非常有名，是全球頭部體外診斷上游原材料供應(yīng)商，2020年全年?duì)I收2800萬(wàn)歐元，利潤(rùn)1300萬(wàn)歐元。

這樁收購(gòu)一度引起行業(yè)內(nèi)極大關(guān)注，均認(rèn)為這對(duì)邁瑞醫(yī)療的體外診斷業(yè)務(wù)發(fā)展至關(guān)重要。一位醫(yī)健領(lǐng)域投資人士分析指出，體外診斷領(lǐng)域非常內(nèi)卷，“但是實(shí)際上，大家的技術(shù)沒有什么沒有本質(zhì)的差別，拼的就是誰(shuí)研發(fā)的快，供應(yīng)鏈上面能拿到優(yōu)質(zhì)、低價(jià)、穩(wěn)定的原料把它做出來，這是公司的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)�！�

總結(jié)來看，體外診斷試劑集采短期必然會(huì)對(duì)邁瑞醫(yī)療相關(guān)板塊業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大影響，若集采推廣至全國(guó)，將進(jìn)一步?jīng)_擊其業(yè)績(jī)。但是作為較早進(jìn)行全球化布局的龍頭公司，加上疫情催化，邁瑞醫(yī)療的海外業(yè)務(wù)值得期待。而在國(guó)內(nèi)，其也將受益于國(guó)內(nèi)公立醫(yī)院擴(kuò)容。

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