配圖來(lái)自Canva可畫(huà)

新冠疫情的持續(xù)反復(fù),使全球?qū)?span id="l1ljzdj" class='hrefStyle'>醫(yī)療和疫苗的需求都變得十分迫切,這也同時(shí)讓醫(yī)藥相關(guān)的產(chǎn)業(yè),受到了資本及政策方面前所未有的關(guān)注,資本市場(chǎng)也因此掀起了一股認(rèn)購(gòu)高潮。比如9月13日,介入呼吸醫(yī)療器械的龍頭堃博醫(yī)療才啟動(dòng)招股,第二日臨床階段生物制藥公司創(chuàng)勝集團(tuán)也正式宣布了對(duì)外招股。

兩大醫(yī)療新股先后上市的熱度還未褪去,又有多家醫(yī)療企業(yè)緊隨其后,相繼踏上了IPO征程,而這其中就有國(guó)內(nèi)最大的全產(chǎn)業(yè)鏈民營(yíng)疫苗公司艾美疫苗的身影。

最好的上市時(shí)機(jī)

近日,艾美疫苗向港交所遞交了招股書(shū),這是繼其前兩次沖擊IPO失敗后,再次向港交所提出了上市申請(qǐng)。在短短不到一年時(shí)間里,艾美疫苗三戰(zhàn)IPO,可見(jiàn)其上市之心切。不過(guò)從某種層面上來(lái)講,艾美疫苗之所以迫切上市,主要還是因?yàn)楝F(xiàn)在還可以搭上新冠疫苗的末班車(chē),也算是其登陸資本市場(chǎng)的最好時(shí)機(jī)。

一方面,受疫情影響疫苗行業(yè)火爆,此時(shí)上市有助于艾美疫苗提升估值。在新冠疫情的影響下,各醫(yī)藥股的表現(xiàn)相當(dāng)亮眼,新冠疫苗的相關(guān)上市公司表現(xiàn)尤甚。比如,作為大熱特?zé)岬囊呙绺拍罟?康希諾的發(fā)行價(jià)每股高達(dá)209．71元,是A股史上第二高發(fā)行價(jià),而如今其A股的漲幅已超過(guò)67%,港股更是差不多翻了10倍。若艾美疫苗借此契機(jī)上市,市場(chǎng)也會(huì)對(duì)其給出較高的估值。

另一方面,疫苗市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,艾美疫苗能通過(guò)上市融資加大研發(fā)力度、提升競(jìng)爭(zhēng)力。據(jù)悉,A股的疫苗類(lèi)上市公司就有近30家,而截至2020年7月,國(guó)內(nèi)已有13家企業(yè)陸續(xù)開(kāi)展了新冠疫苗產(chǎn)能建設(shè),其中有9家已獲批開(kāi)展臨床試驗(yàn)。在競(jìng)爭(zhēng)如此激烈的背景下,艾美疫苗亟需加快研發(fā)進(jìn)度,而上市融資則能幫助艾美疫苗加大研發(fā)投入,以便爭(zhēng)取更多的市場(chǎng)份額。

此外,艾美疫苗選擇在此時(shí)上市,還得益于國(guó)家政策的支持。如今,包括疫苗產(chǎn)業(yè)在內(nèi)的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)已經(jīng)被國(guó)家定位為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)予以鼓勵(lì)和扶持。其中《中國(guó)制造2025》《“十三五”生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》等多項(xiàng)相關(guān)政策,都在鼓勵(lì)疫苗行業(yè)發(fā)展新型疫苗,實(shí)現(xiàn)部分免疫規(guī)劃疫苗的升級(jí)換代。而國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的大力支持,也將會(huì)給艾美疫苗的發(fā)展帶來(lái)極大助力。

受追捧背后

不過(guò),在全民接種新冠疫苗的大環(huán)境下,國(guó)內(nèi)的疫苗賽道變得越來(lái)越擁擠,各企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)更是愈發(fā)趨于白熱化。而作為眾多參與者中的一員,艾美疫苗能夠從諸多疫苗企業(yè)中脫穎而出,并在資本市場(chǎng)獲得投資者的關(guān)注,必然具備了獨(dú)特的吸引力。

一來(lái),是擁有強(qiáng)勁的盈利能力。招股書(shū)顯示,艾美疫苗2018年至2020年的凈利潤(rùn)分別為1．01億元、1．2億元、4億元,復(fù)合年增長(zhǎng)率為98．7%,是國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)最快的疫苗企業(yè)之一;而其同期的毛利率分別為78%、77%、82．7%,盈利能力十分強(qiáng)勁。另外,艾美疫苗2020年批簽發(fā)量達(dá)6000萬(wàn),占9．5%的市場(chǎng)份額,是國(guó)內(nèi)僅次于中國(guó)生物(CNBG)的第二大疫苗制造企業(yè)。

二來(lái),艾美疫苗在疫苗全平臺(tái)技術(shù)以及全產(chǎn)業(yè)鏈方面擁有巨大的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。作為唯一一家在全球范圍內(nèi)擁有全部五種經(jīng)過(guò)驗(yàn)證的人用疫苗平臺(tái)技術(shù)的中國(guó)疫苗企業(yè),艾美疫苗從疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)、再到商業(yè)化的全產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)相當(dāng)成熟,且在各技術(shù)平臺(tái)及全產(chǎn)業(yè)鏈的加持下,其產(chǎn)品研發(fā)和商業(yè)化矩陣已然形成。招股書(shū)顯示,艾美疫苗目前已商業(yè)化了八款針對(duì)六種最常見(jiàn)疾病領(lǐng)域的疫苗產(chǎn)品,及針對(duì)13個(gè)疾病領(lǐng)域的23種在研疫苗。

三來(lái),是擁有廣闊的行業(yè)前景。招股書(shū)顯示,我國(guó)是全球第二大疫苗市場(chǎng),銷(xiāo)售收入占全球市場(chǎng)的15．5%。而我國(guó)的疫苗市場(chǎng)2020年就已達(dá)到640億元,年復(fù)合增長(zhǎng)率為20．6%,預(yù)計(jì)未來(lái)還將進(jìn)一步增長(zhǎng)。而得益于國(guó)內(nèi)外廣闊的疫苗市場(chǎng),在各方面都處于領(lǐng)先地位的艾美疫苗還將會(huì)有更進(jìn)一步的增長(zhǎng)空間。

打響疫苗新戰(zhàn)事

雖然,艾美疫苗所擁有得豐富的產(chǎn)品線(xiàn),基本滿(mǎn)足了市場(chǎng)的需求,并且在產(chǎn)品的技術(shù)、商業(yè)化等多維度上形成了核心的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),然而在繁華盛景之下,艾美疫苗仍然有著不少隱憂(yōu)。

首先,營(yíng)收結(jié)構(gòu)過(guò)于單一。艾美疫苗過(guò)于依賴(lài)?yán)吓埔呙绠a(chǎn)品,目前有近九成的收入都是來(lái)源于人用狂犬病疫苗和重組乙型肝炎疫苗這兩款面世十余年的老產(chǎn)品。招股書(shū)顯示,2018年至2021年,艾美疫苗的人用狂犬病疫苗和重組乙型肝炎疫苗兩者合計(jì)占總收入的比重分別為83．6%、84．2%、90．2%。老疫苗占比逐年攀升,新疫苗對(duì)總收入的貢獻(xiàn)自然就會(huì)不斷下降。

其次,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。目前艾美疫苗的新老產(chǎn)品,均面臨著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。據(jù)悉,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)至少有8家疫苗制造商提供人用狂犬病疫苗產(chǎn)品,按2020年批簽發(fā)量計(jì),最大供應(yīng)商成大生物市占率高達(dá)47%,更何況還有其他公司的疫苗正相繼落地;而在新疫苗方面,中國(guó)生物、北京生物、北京科興、安徽智飛等研發(fā)的新冠疫苗已率先落地,尚處研發(fā)階段的艾美疫苗則面臨著巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

最后,研發(fā)進(jìn)展稍顯落后。目前,艾美疫苗共有23條在研管線(xiàn),只有3條進(jìn)入臨床I期,剩下大多處于臨床前,比如艾美疫苗著重研發(fā)的COVID-19疫苗,除mRNA新冠疫苗進(jìn)入臨床I期,剩下3種尚處于臨床前。而中國(guó)生物、北京科興及康希諾生物等的新冠疫苗卻早已面世,其他諸如復(fù)星醫(yī)藥、沃森生物等企業(yè)的研發(fā)進(jìn)度也十分可觀(guān)。

事實(shí)上此次赴港上市,艾美疫苗的意圖已經(jīng)十分明確,就是用募集到的資金豐富核心疫苗的組合,同時(shí)加大在研管線(xiàn)臨床試驗(yàn)的投入,并且推動(dòng)已商業(yè)化產(chǎn)品的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。從這些動(dòng)作來(lái)看,艾美疫苗做這一切的目的都是為了從根本上改善自身的不足,但改善并不是一朝一夕的事情。因此從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,就算其獲得了融資,艾美疫苗上市之后也還需要不斷努力。